瘋狂看漲ETH 都清楚ETH要合并 合并什么時候上漲_ETH

BitMEX創辦人ArthurHayes在最新文章中特別看漲以太坊，把「反身性理論」套用于以太坊合并，另外，盡管是分岔致使的投機上漲、衍生品市場出現拋壓，他都可以完全解釋這些利空為什么不能與多頭抗衡。

傳奇投資者GeorgeSoros名著《金融煉金術》(AlchemyofFinance)?就是ArthurHayes本文的靈感，他把「反身性理論」套用于以太坊合并上：

TheoryofReflexivity指的是市場參與者和價格之間出現的一種反饋回路，參與者的預期影響了市場，他們的偏見加重了價格的走勢，但是市場卻又影響了參與者的預期。

Arthur?指出，這是反身性理論的一段簡短、不全面的解釋，但會在文中探討的會夠透徹，目前要討論的是TheoryofReflexivity與以太坊合并的聯系。

變因：TheMerge

heatherm.eth向DWF Labs轉移了2500萬枚MDT:金色財經報道，據Lookonchain監測，在Binance宣布上市MDT永續合約后，heatherm.eth（@MeasurableData的聯合創始人 ）向DWF Labs轉移了2500萬枚MDT（120萬美元）。[2023/6/30 22:09:55]

合并可能會發生也可能不會發生，即交易市場的未來事件。而且合并自身不受ETH幣價的影響，成敗完全在于以太坊開發者。

事件結構

合并將有兩個主要變化：

1.移除PoW的區塊獎勵

現在每天挖礦獎勵大概13,000ETH，合并將會以每天1,000?到2,000ETH來代替現在的挖礦獎勵。ETH價格或者以太坊網路的使用情形，獎勵都會以一樣的速率發行。

2.燒幣

NFT市場3月份銷售額下降31%:金色財經報道，據Cryptoslam.io報道，NFT 市場正面臨艱難時期，2 月份銷售額下降 1.19 億美元。銷售額從 2 月份的 10.3 億美元下降到 3 月份的 8.8289 億美元。同期，NFT 買家數量和交易數量環比下降 22% 至 29%，3 月份 NFT 的銷售數量環比下降 31.42%。

其中，以太坊區塊鏈占 NFT 總銷售額的 60% 以上（5.3789 億美元）。NFT 收藏中位居第二的區塊鏈是 Solana，占總銷售額的 10.57％，為 9336 萬美元。

緊隨之后的是 Polygon（3616 萬美元）、Immutable X（2882 萬美元）和 Cardano（1008 萬美元）。[2023/4/4 13:43:05]

每個區塊都會廢棄一定數量的GasFee，代表用于支付這些GasFee?的以太幣會永久在自流通量中刪除。

幣安：將停止支持BEP-20 GALA，但繼續支持ERC-20 GALA:11月4日，幣安表示，由于對pNetwork的pGALA代幣的擔憂，于UTC時間11月3日晚上19:49暫停了GALA (BEP-20) 的存款和取款。幣安將停止支持BEP-20 (BSC) 網絡上的GALA代幣，但繼續支持ERC-20網絡上的代幣。[2022/11/4 12:17:18]

ETH總通膨＝區塊獎勵–銷毀掉的GasFee。

注：EIP-1559已存在并實行一年以上，但Arthur?依舊把它列為合并后的改變。

3.潛在改變：通縮

即使網路用量可能是區塊獎勵的變因之一，但是Arthur?的觀點：時間至數百年來看，就能把它視為常數。所以：

1.通貨膨脹=區塊獎勵>銷毀的GasFee

2.通貨緊縮=區塊獎勵<銷毀的GasFee

數據：以太坊市值占比為18.1%:金色財經報道，據CoinGecko數據顯示，當前加密貨幣市值為10781.87億美元，24小時交易量為745.24億美元，當前比特幣市值占比為38.9%，以太坊市值占比為18.1%。[2022/10/31 11:59:31]

Arthur?表示ETH通縮信仰者大多認為，超高的網路用量足夠使GasFee抵銷區塊獎勵，但這一定要自問：「什么會決定以太坊用量？」特別是用戶以及Solana等其它選擇，所以他羅列用戶選擇公鏈的原因：

1.思想占有率(Mindshare)：哪個公鏈更出名？Blog、社群平臺是散布各種L1資訊的重要媒介。

Arthur認為思想占有率和ETH價格有反身性聯系，以谷歌趨勢以及幣價相比，相關性超過0.77。

2.DApp：誰有更強盛的DApp組合？此外DApp是哪些領域的主導者？哪個DApp有超高的流動性？

調查：多數經濟學家預計美聯儲在2024年前不會改變緊縮政策:金色財經報道，《金融時報》的一份調查顯示，多數經濟學家認為，美聯儲將把其基準政策利率提高到4%以上，并將其保持到2023年以后，以杜絕高通脹。接受調查的44位經濟學家中，近70%的人認為本輪緊縮周期的聯邦基金利率峰值將在4%至5%之間，20%的人認為它需要超過這一水平。此外，68%的受訪者認為，價格壓力的緩解、金融市場的不穩定和勞動力市場的惡化是美聯儲最可能暫停其緊縮政策的原因，但預計最早在2024年前不會降低聯邦基金利率。其中，四分之一的人預計美聯儲在2024年下半年或之后才會降低基準政策利率。（金融時報）[2022/9/18 7:03:39]

Arthur的論斷是，開發者的數量和質量跟用戶數表現為正相關，且用戶數又和代幣價格呈現正相關，并都存在反身性，比如會吸引大量開發者，然后又獲得大量用戶關注。

在理清TheMerge事件結構后，我們可以得出：

整件事要么合并要么失敗，但Arthur?表示，以太坊依然在沒有合并的形勢下位于市值第二，而且擁有大量開發者以及最受歡迎的DApp，所以跟他在之前文章所提及的，他認為ETH不會低于之前的800至1,000美元低點。

但如今還是要先明確市場對于合并成功與否的觀點。

市場情緒

Arthur引用了幾個數據來證實市場傾向合并成功的預期。

1.ETH表現超過BTC

下圖為「ETH/BTC」交易對走勢，Arthur?表示這表明市場預期合并可能性逐漸升高。

2.衍生品市場現賣壓

ETH期貨未平倉合約的數據表明，未平倉合約在六月低點后逐漸上升，并且在2023年6月前皆表現逆價交易，這就表示期貨市場將會ETH到期日前會比目前現貨價格低。

未平倉合約擴充先后又逆價交易，Arthur認為這就表示邊際拋售壓力高且逐漸升高，而市場表現如此數據有兩個原因：

1.你持有現貨，卻不確定合并能否成功，因此透過做空現在價格較高的合約來對沖現貨持倉。

2.你盼望合并發生，同時意向持有更多ETH分岔幣，但也想做空合約來對沖現貨。

鑒于上述市場數據，Arthur?總結下列想法：

而那些相信合并按步就班實現的投資者來說，Arthur也提供了一些策略。

交易決策

1.?最直接的方法：現貨ETH

2.LidoFinance

Lido的價值主張主要在于合并能否成功，所以比持有現貨ETH風險會更高，即使ETH合并失敗依然是第二大公鏈。

3.做多ETH

更高杠桿以及更高收益，且多單持有者能額外賺取資金費率。

4.價差交易

從到期日結構分析，現在2023/12到期的合約是最低價的，如果合并成功，大概率因大量空單回補而回到溢價狀態。

5.多頭ETH看漲期權

Arthur?之前表明已買入2022年12月以太幣3,000美元的看漲期權，因為價格比9月看漲期權低，此外，也不用擔心合并可能因為技術問題而推遲數周。

買在謠言起、賣在事實出？

如果投資者做多ETH，這樣目前的問題就是合并前該減倉或平倉嗎？Arthur?表示：

教科書式的建議會要求你在合并前減倉，但現實情況基本不能和預期符合，合并后通膨會發生結構性下降，所以我們會希望ETH的表現會跟比特幣一樣減半。比如，我們都知道比特幣何時減半，但減半后價格仍總是上漲。

Arthur?表示ETH合并前后可能會稍稍下跌，但是跟著價格、通縮和網路用量之間的反身性，價格將會不斷走高，到時候合并前的拋售者只能考慮買回ETH，

你一直相信ETH，卻又想調整短期倉位，如今你只能花更多錢重新建倉，你總是在期待大跌買回，但這不可能發生，你也永遠不能回到當初的倉位大小，同時錯失大量收益。以此依據以及我對反身性理論的信念，我并不會在合并前、后減倉。

哪時候賣？

Arthur?指出，在無杠桿的狀況下，做空的收益最多100%(投資標的歸零)，但是在上漲中做空就可能帶來無限損失，所以開單時間最重要。

他認為最好的做空時機是在市場期望值最高的時間，即合并前，按照市場對合并的高度期待，拋壓會來得又快又強。Arthur建議在9/14買入2023年3月行使價格的ETH看跌期權。

Arthur總結，寫文章是他思考交易、讓自己對投資組合能更加信心的方法，如果不能從邏輯上講明投資原因，那就只能重新審視交易決策。

同時他的投資組合也大幅度變動，他已經不能再為捍衛他前幾篇文章所述的論點。他表示：

最后：

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來源：金色財經

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