穿越牛熊的「猛虎」——對沖基金先驅羅伯遜的傳奇一生_科技股

輝煌落幕，生命逝去，投資理念不滅。

一代傳奇就此隕滅！

當地時間8月23日上午，對沖基金先驅、老虎基金(TigerManagement)創始人朱利安·羅伯遜因心臟并發癥在紐約家中去世，享年90歲。

羅伯遜被譽為有史以來最具影響力的對沖基金經理之一，與金融巨鱷索羅斯、短線之王斯坦哈特并稱「對沖基金三巨頭」，并引領對沖基金成為市場主流。

上世紀八十年代初，羅伯遜創立了華爾街最早的對沖基金之一老虎基金。18年后，老虎基金一躍全球最大的對沖基金，資產規模由最初的800萬美元迅速膨脹至230億美元，增幅超過260000％；業績也是相當驚人，年化業績達到25%，全球罕有人與之匹敵。

在關閉老虎基金后，羅伯遜成功孵化出了50家全球頂級對沖基金，培育出一代代基金經理新秀，他也被稱為「對沖基金教父」。

無冕之王，咆哮問鼎

海軍退役后開啟華爾街投資生涯，經歷「棄商從文」的曲折后走上創業之路，羅伯遜如猛虎一般咆哮問鼎對沖基金王位。

1、初生虎犢

1932年，羅伯遜出生于美國南部北卡羅來納州的一個小鎮。1955年，畢業于北卡羅萊納大學，并在海軍服役。

FDUSD上市當天價格短暫高于USDT反映出對新上市資產的需求:金色財經報道，根據數字資產數據提供商Kaiko的數據，FDUSD本周早些時候在幣安交易所上市后取得了令人印象深刻的開局。FDUSD上市當天每小時交易量達到500萬筆，零費用交易計劃可能促成了代幣交易量的飆升。7月28日，FDUSD的交易價格短暫高于全球最大的穩定幣Tether（USDT），反映出對新上市資產的更大需求。[2023/7/30 16:06:54]

作為一名海軍中尉，羅伯遜在服役時鍛煉出了領導才能，也培養了他爭強好勝、彪悍的性格。他日后創辦的6家對沖基金均以猛獸的名字來命名，美洲豹、美洲虎、老虎……無一不是速度、力量的象征。

羅伯遜崇尚「猛虎精神」，他認為投資就像野獸之間的爭斗，是你死我活的戰爭，只有猛獸才是最后的贏家。

2、開啟華爾街投資生涯

1957年退役后，羅伯遜開啟華爾街投資生涯，加入KidderPeabody證券公司。

基于PlatON構建的Web3.0密態支付清算體系TOPOS正式發布:4月13日消息，由萬向區塊鏈實驗室、HashKey Group、PlatON聯合主辦的 2023香港Web3嘉年華“全球Web3支付創新論壇”在香港正式召開。PlatON創始人孫立林進行了《Web3.0密態支付清算體系》的開場演講，并正式發布了基于PlatON構建的Web3.0密態支付清算體系——TOPOS。

TOPOS是一個基于區塊鏈底層的開放支付清算操作系統，堅持OPEN LOOP的多邊架構，其支付核心基于Tokenized Money，旨在讓Web3的“錢”由用戶自我鑄造并安全的完成價值的受控轉移。任何人都可以通過TOPOS提供的底層調用區塊鏈能力在生態當中組裝最終的支付清算服務。商戶和用戶可以非托管的持有Web3的資產，并且依賴收單機構、錢包機構、Tokenized Money支付場景標準制定者開發的標準來完成支付和交換價值。

TOPOS將致力于在全球監管合規框架之下，廣邀全球開發者、發卡機構、收單機構、錢包、其他第三方專業化服務機構共同參與構建基于多方共識的多邊支付清算架構。[2023/4/13 14:01:34]

羅伯遜一路攀升，從一名銷售實習生成長為頂級股票經紀人，經過多年的職業磨礪后被提升為Peabody的負責人。他的投資風格為價值投資，擅長搜尋冷門股票或低價股。

富達正組建加密貨幣研究團隊:3月28日消息，金融資產管理巨頭富達（Fidelity）正在組建其加密貨幣研究團隊，并為其加密貨幣和代幣研究開發團隊招聘一名負責人。該負責人將加入富達的量化研究和投資技術團隊。加密貨幣研究團隊將研究用于評估代幣的數據和技術框架，以及相關的區塊鏈協議。[2023/3/28 13:30:53]

從業22年后，他積攢下一筆可觀的收入，轉而決定棄商從文，去新西蘭定居寫作。然而，他發現自己并不是「當作家的那塊料」，于是開始籌備規劃創業。

3、走上創業之路，問鼎對沖基金王位

1980年5月，羅伯遜以800萬美元的初始資金成立了老虎基金，到年末，費后收益已達到55%，同期標普500上漲29%；1982年和1983年費后收益分別達42%、47%，遠超標普500表現。

成立之初，老虎基金以個股精選為主要投資方向，利用對沖基金最傳統的多空策略從市場中賺取利潤；隨著規模的增長，老虎基金開始尋找更大市場，逐漸發展成全球宏觀投資基金。

1985年，美元強勢已經保持四年之久，羅伯遜認為美元被嚴重高估，于是買入大量外匯贖回期權，當年老虎基金費后收益回報高達51.4%。

德卡銀行、興業銀行、花旗銀行共同選擇Metaco為機構客戶開發數字資產:金色財經報道，德國德卡銀行與法國興業銀行和花旗銀行共同選擇瑞士的Metaco為機構客戶開發數字資產。德卡銀行管理著3600億歐元（3900億美元）的資產。在獲得監管批準之前，總部位于法蘭克福的DekaBank將利用Metaco的托管技術和協調平臺Harmonie來處理其加密托管和資產管理業務。（CoinDesk）[2023/1/31 11:38:29]

20世紀90年代，老虎基金開始「咆哮」，創下驚人業績。羅伯遜準確地預測到柏林墻倒塌后德國股市將進入牛市；沽空泡沫達到頂點的日本股市；1992年，他又預見到全球債券市場的災難；1997年，狙擊泰銖成功，當年獲得近60%的投資回報，老虎基金一舉成名。

在此期間，老虎基金資產規模迅速膨脹，從1980年起家時的800萬美元，迅速發展到1991年的10億美元、1996年的70億美元，1998年，其總資產達到230億美元的巔峰，一度成為全球規模最大的對沖基金。

在老虎基金頂峰時，業績相當驚人，費后年化收益31.7%，包括隨后投資失利的18個月，老虎基金的年化收益也高達25%。索羅斯的量子基金存續31年中，年化收益為30%。

比特幣成為eToro上持有最多的加密資產:7月22日消息，比特幣在2022年首次擊敗Cardano，重新成為全球eToro平臺上最廣泛持有的加密資產。與此同時，相對于比特幣，羅馬尼亞投資者仍然更青睞于Cardano。盡管2022年市場陷入困境，但持有比特幣的eToro用戶數量在第二季度增長了9%，這表明有韌性的散戶投資者仍然長期看好比特幣。Cardano的持有量小幅下降不到1%，在eToro平臺上持有最多的10種加密資產中排名第二。

在羅馬尼亞，Cardano仍然是持有最多的加密資產，而自2022年第一季度末以來，持有比特幣的用戶數量增長了11%，超過以太坊成為第二名。

（Nine O’Clock）[2022/7/22 2:32:04]

1998年，老虎基金問鼎華爾街之王，羅伯遜帶領老虎基金一次又一次的超越了各大指數，戰勝了各種競爭對手，在專業投資領域聞名遐邇。

盛極而衰，巔峰墜落后黯然收場

然而，老虎基金也沒逃過盛極而衰的魔咒。1998年是老虎基金的巔峰之年，同樣也是老虎基金折戟的一年。

1998年期間，俄羅斯金融危機后，日元對美元的匯價一度跌至147，羅伯遜預期日元將持續下跌，于是大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下急升到115，老虎基金損失慘重。

在全球宏觀投資失手后，羅伯遜轉向股市，然而卻再度遭遇滑鐵盧。

適逢美國互聯網興起，科技股泡沫越來越大，當時只要和互聯網沾上邊就暴漲。同時，隨著資金從傳統經濟流向互聯網領域，傳統的價值股也受到很大沖擊。

而羅伯遜并不看好科技股，依然堅持買入大量「舊經濟」股份，并同時沽空熱門「新經濟」科技股。

當時，老虎基金重倉美國航空和廢料管理公司的股票，可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，美國航空12個月跌了近一半。1999年第四季度，老虎基金頂不住壓力，開始不得以布局科技股，卻再次判斷失誤，先后大力吸納英特爾、戴爾電腦等公司的股票，結果「高買低賣」被重創。

2000年，老虎基金持續下跌，投資者也開始拼命地撤資。到2000年3月底的時候，老虎基金的資產規模從230億美元的巔峰跌落到65億美元，其中業績縮水不到40億，100多億是由于贖回導致的規模下降，顯然遭遇了擠兌。

無奈之下，羅伯遜在2000年3月關閉了這家傳奇基金。至此，曾經問鼎華爾街之王的老虎基金轟然倒下，壽終正寢。

之后，羅伯遜在接受采訪稱并不后悔，他認為沒有必要冒險拿投資者的錢放到看不懂的高科技股中去。羅伯遜指出：

老虎基金以往多年的成功要訣是我們堅持的投資策略：買入最好的股票及沽空最差的股票。在理性的環境，這策略十分奏效。可是在不理性的市場，盈利及合理股價不受重視，寧炒當頭起及網絡股成為主導。這樣的邏輯，我們認為不值一提。

令人唏噓的是，老虎基金死在了黎明前的黑暗，羅伯遜雖然預判對了方向，但卻誤判了時機。

羅伯遜在發布告別信僅僅三天后，他不看好的科技股泡沫終于崩塌。微軟股價暴跌15%，互聯網泡沫破裂，納斯達克指數在隨后的兩年暴跌80%。

投資理念不滅「老虎系」基金叱咤全球

老虎基金雖然倒下，但羅伯遜的投資理念和投資策略以及老虎基金的文化一直存續下來。

在關閉老虎基金后，羅伯遜成功孵化出了50家全球頂級對沖基金，其中包括老虎司令和老虎環球這樣的「小虎」和「虎崽」對沖基金；以及一代代基金經理新秀，包括切斯?科爾曼、菲利普?拉方特和李?安斯利等頂級投資者，羅伯遜也被稱為「對沖基金教父」。

值得一提的是，遭遇了世紀大爆倉的比爾·黃也是老虎系的一員，并師承羅伯遜。

如今，「老虎系」基金管理叱咤全球，根據LCH　Investments數據，近200家對沖基金集團的起源可以追溯到老虎基金，要么是因為創始人曾在該公司工作，羅伯遜提供了種子資本，要么是因為是來自所謂的「grandcub」。

在投資風格上，「老虎系」與羅伯遜一脈相承，也有對他的否定。「老虎系」基金多為多空對沖策略為主，專注于基本面。但是，盡管羅伯遜以拒絕科技股而聞名，「老虎系」基金卻欣然接受，多投資于新興領域。

此外，多年來，羅伯遜一直向虎崽們強調回饋社會的重要性，并以他的Robertson基金會和Tiger基金會為榜樣。老虎全球宣布他們已經成立了TigerGlobal慈善事業，承諾投資2.2億美元用于消除不平等和貧困。

羅伯遜的投資哲學

羅伯遜的投資策略以「價值投資」為主，也就是根據上市公司取得盈利能力推算合理價位，再逢低進場買進、趁高拋售。

羅伯遜常說：

如果你能夠以25倍的市盈率購買一只股票，但你有信心這家公司在很長一段時間都能保持20%以上的增長。這樣的公司相比于只有7倍市盈率但未來增速可能只有3%-5%的公司更有價值。投資者應該綜合公司市盈率和增長前景來判斷能否賺錢。

但「成也價值，敗也價值」，由于羅伯遜固執地堅守價值哲學，老虎基金最終以黯淡收場。

此外，一旦羅伯遜確信他的判斷正確，他就會重倉下大注。

他最為人所知的一句話是：

我們的使命是發現世界上200家最好的公司，并投資它們，并發現世界上200家最差的公司，去做空它們。但如果200家最好公司的業績不比那200家最差的公司好，那你或許應該轉行去做別的生意了。

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

來源：金色財經

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