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穩定幣將退出歷史舞臺?一文解讀美國最新穩定幣草案_OIN

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原文標題:《TheKillBill:WhattheFutureHoldsforStablecoins》

原文作者:easonw.eth

原文編譯:Kxp,BlockBeats

引言

對于Crypto來說,數字資產的監管法案并不陌生。今天,眾議院公布了一項法案草案,旨在對Stablecoin做出監管,這對于Stablecoin的發行和抵押都會造成影響。作為第三大Crypto資產,Stablecoin的市值甚至能與Ethereum齊平,高達1528億美元。

該項法案是否會讓Stablecoin退出歷史舞臺?對于目前和未來的Stablecoin來說又意味著什么?

法案的內容與審議進度

具體內容

該法案為Stablecoin搭建了一個制度框架,規定了Stablecoin發行的人員資質和方式方法。法案中還提到,Stablecoin將需要「完全由現金或高流動性資產抵押」,雖然草案中并未詳細規定「高流動性資產」的具體范圍,但可以肯定的是其中必然包括美國國債。銀行和非銀行只有在獲批之后才可以發行Stablecoin,違規者將判處最高5年的監禁和100萬美元的罰款。

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現有的Stablecoin將獲得兩年的寬限期,以符合該法案的規定。同時,「內生抵押Stablecoin」也將劃入違法范疇,即Stablecoin不能由其現有生態系統中的Token進行抵押。

通過時間

一般來說,法案的通過要經歷5個階段:1)草案引入;2)參議院投票通過;3)眾議院投票通過;4)總統審批通過;5)成為法律。不過,這項法案甚至還沒有進入第一階段,也還沒有被正式提出。由于該法案剛剛初具雛形,在進入第一階段前它還要經過多次的修改。

為了讓大家更直觀的了解法案的通過進度,我們就不得不提到曾轟動一時的Lummis-Gillibrand《負責任金融創新法案》,其于今年6月首次提出,但在數月之后的今天仍未通過參議院的審理。議員在進行第一次投票之前,會舉行多次聽證會。自2021年1月3日以來,只有約4%的法案成功制定為法律。從目前的形勢來看,該項Stablecoin法案通過的可能性相當低。

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但如果它真的通過了呢?不用擔心,我們后面很快便會談到這個問題。

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法案對現有Stablecoin的影響

中心化Stablecoin

目前市場上最大的3種Stablecoin都是中心化的,占據了91%的Stablecoin市場,它們分別是:USDT,USDC和BUSD。它們不僅是DeFi的固有屬性,而且大多數用戶所持有的Stablecoin都以它們計量。所以說,該項法案即便能夠最終通過,也不會對這幾大Stablecoin構成威脅。

這三大Stablecoin都是由現金、國債和其他現實資產組合所抵押的法幣,所以它們已然符合法案的現有規定,只是需要得到進一步的批準。

FRAX

為什么FRAX如此特別,需要單獨拿出來討論呢?因為它們是最大的非中心化和非超額抵押Stablecoin。FRAX的市值為13.6億美元,是第五大Stablecoin。

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FRAX可以部分由USDC和FXS抵押,而FXS則是其功能Token。USDC和FXS之間的抵押比例會經由算法按照FRAX的價格進行調整。目前,FRAX的抵押率為92.5%,意味著FRAX92.5%的的抵押品都是USDC。

如果該法案通過的話,FRAX必將受到審查,因為它依賴于一種「內生」資產作為其抵押品,即FXS。然而,FXS只占FRAX的7.5%,他們的創始人SamKazemian曾說,「我們應該將USDC的抵押比例提高到100%,這樣我們就可以把審查風險降到0了」。

所以說,該法案對Frax來說基本不構成問題,那么其他的Stablecoin呢?

超額抵押Stablecoin(DAI、LUSD、MIM)

超額抵押Stablecoin是去中心化協議中最常見的Stablecoin類型之一,第四大StablecoinDAI便在采用這種模式,還有許多其他如LUSD和MIM也都如此。那么,它們的風險有多大?我想這完全取決于「高流動性資產」的界定范圍。

DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被劃入「高流動性資產」,那么DAI就基本不會出現什么問題,唯一可能帶來點麻煩的是RWA。通過Centrifuge,MakerDAO已經借出了約4000萬DAI,其RWA抵押物包括房地產、房地產貸款和貨運發票等。這些雖然可能都不屬于「高流動性資產」,但DAI也不會有什么風險,因為RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。

對于MIM和LUSD來說,它們的情況與DAI也非常類似。LUSD完全由ETH抵押,而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押,其中除了FTT以外可能都屬于「高流動性資產」。就算FTT不被歸為高流動性資產,MIM也大概率會安然無恙,因為它甚至能在LUNA崩潰導致的數十億美元抵押品和供應量銳減中幸存下來。

Stablecoin的未來

Stablecoin需作出的調整

目前最大的幾種Stablecoin將幾乎無需做出任何改變,而且95%以上的Stablecoin市值都由法幣、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我對于該法案的理解,此類Stablecoin都不用作出調整。一些協議可能需要調整一下自己的模型,但我懷疑這將對整個Stablecoin市場造成很大影響,尤其是在創新潛力方面。

Stablecoin的創新前景

法案一旦通過,Stablecoin模式的創新將受到限制,新型算法Stablecoin開發團隊也會更加謹慎。不過,這并不意味著Stablecoin已經毫無創新的可能,GHO這樣的協議級Stablecoin以及UXD這類由高流動性永續資產所抵押的風險中立Stablecoin仍然可以得到創建。這個法案可能標志著美國算法Stablecoin的終結,但這肯定不等同于Stablecoin創新的結束。

結語

要點總結如下:

Stablecoin法案規定美國的Stablecoin發行者必須獲得批準,并完全由「高流動性資產」所抵押。

該法案仍處于極其早期的階段,在定稿前可能會有很多變化。

中心化Stablecoin已經基本符合該新法案的要求。

FRAX將不得不做一些小的調整,以符合該法案的要求。

超額抵押Stablecoin不會出現太大問題,不過這取決于「高流動性資產」的定義。

Stablecoin的未來可能會與目前的情況類似,但該法案確實制約了創新,但卻沒有將其完全遏制。

對于絕大多數Stablecoin來說,這個法案可能并不像大家所想象的那樣糟糕。然而,這也取決于他們如何界定某些術語,而大多數Stablecoin可能根本不需要做出任何改變。我希望未來此類法案能更多的出現在Crypto和Stablecoin中,用以規范其發展。

來源:金色財經

Tags:OINABLSTAECOINNautical CoinbStable價格starlinkcomDavecoin

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