以太坊礦工能否影響市場？_以太坊

以太坊和礦工

以太坊社區與礦工的關系一直有些緊張。網絡的工作證明算法Ethash被明確設計為抗ASIC挖礦，從而抵制礦工職業化。從那時起，網絡開始向POS遷移，最終目標是完全消除礦工在網絡中的作用。

在過渡到以太坊 2.0之前，該網絡將繼續得到工作證明的支持。不過即使在這個過渡之前，網絡上挖礦的經濟結構也會發生變化。這一點大的影響是礦工收到的區塊獎勵會減少。

它還表現在礦工從礦工可提取價值（MEV）中獲得的補償越來越多，而MEV是訂購交易的可提取租金。隨著鏈上套利和清算交易的執行利潤越來越高，成功的MEV執行開始在礦工經濟學中發揮更重要的作用。

除了以太坊目前多變的貨幣政策和MEV越來越重要之外，以太坊的升級也有可能改變礦工的盈利能力。其中一項名為EIP-1559的提案燒掉了一部分費用，而不是將其發送給礦工。另一個正在討論的議案EIP-969修改了Ethash，以降低ASIC在平臺上的有用性，而第三個議案EIP-1557則建議完全改變工作證明算法。EIP-1559計劃納入即將到來的倫敦升級中，而EIP-969和EIP-1557似乎不太可能被采納。

stake.link DAO推出以太坊流動性質押指數ixETH:金色財經報道，流動性質押協議stake.link DAO宣布推出以太坊質押指數“ixETH”和帶SDL代幣激勵流動性挖礦獎勵的ixETH/ ETH Curve池，使用戶能夠獲得以太坊質押平臺混合回報信息，用戶可以存入Rocket Pool的rETH或Lido的stETH，ixETH是為可擴展性而構建的，允許添加ETH LSD和其他指數代幣。（prnewswire）[2023/4/11 13:55:21]

在網絡發展的這個關鍵點上，了解礦工在以太坊生態系統中扮演的角色比以往任何時候都更加關鍵。在本文中，我們在 "跟隨流量 "系列第一和第二部分工作的基礎上，使用Network Data Pro 4.9版本的數據來分析以太坊礦工的活動。我們發現，以太坊礦工的活動在去年大幅增加，可能是由于MEV提取量增加的結果，而且礦工主要在Binance和Huobi上出售。

供給

該指標的工作原理是將挖礦活動分為兩類。0-hop活動對應礦池，1-hop活動對應礦工。收到區塊獎勵的地址被歸為0-hop地址，而收到0-hop地址支付的地址被歸為1-hop地址。這反映了挖礦中典型的資金流向，即礦池運營商收到區塊獎勵，礦工從運營商那里獲得支付。

CoinShares：以太坊有望于加密貨幣市場悲觀行情中脫穎而出:金色財經報道，根據CoinShares在2022年12月29日至2023年1月23日期間進行的一項調查顯示，盡管比特幣自年初至今的表現優于以太幣，但有60%接受調查的投資者認為以太坊具有最引人注目的增長前景，比例高于去年10月的調查(40%)。另一方面，約30%的受訪者認為比特幣是未來最具吸引力的加密貨幣，低于之前接受調查有相同觀點的受訪者比例(近40%)。

上周，CoinShares指出，允許投資者押注較低比特幣價格的投資產品的單周資金流入量創下自去年7月以來的最高點，而押注較高以太坊價格的投資產品則出現了穩定的資金流入量。這種動態凸顯出比特幣相對于以太幣的市場悲觀情緒。[2023/1/30 11:35:47]

將同樣的方法應用于以太坊，我們看到礦工控制著越來越多的以太坊（ETH），而礦池持有的供應量相對較少。特別是在2020年，礦工持有的以太坊數量大幅增加。

Clover Finance計劃推出多鏈錢包及以太坊到波卡橋接:波卡生態智能合約平臺Clover Finance計劃推出易用的多鏈錢包，并構建一個一站式的基礎架構平臺，旨在使DeFi項目的開發人員將其DApp從以太坊遷移到波卡上變得更加容易。Clover的多鏈錢包允許用戶跨區塊鏈查看和處理其所有資產（包括第二層資產）。（cointelegraph）[2021/4/21 20:41:27]

由于以太坊的前提，大部分的原生Token供應并非由礦工產生。因此，礦工在ETH總供應量中的占比一直不高。伴隨著他們原始價值的增加，礦工持有量占網絡總供應量的比例也隨著時間的推移普遍增長 。

這與比特幣完全不同，在比特幣中，工作證明一直是主要的發幣方式，隨著網絡的成熟，礦工在原生Token供應中的份額普遍下降。

礦池的流量

除了觀察礦工持有量外，我們還可以分析進出礦池地址的流量。雖然這些流動在很大程度上是微不足道的，但它們對下一節討論的更廣泛的礦工流動的背景很有用。就像比特幣一樣，以太坊池地址處理的交易量相對較小，流入和流出一般是同步進行的。

以太坊未確認交易為103,700筆:金色財經消息，據OKLink數據顯示，以太坊未確認交易103,700筆，當前全網算力為272.89TH/s，全網難度為3.63P，當前持幣地址為51,154,496個，同比增加108,352個，24h鏈上交易量為3,256,670.74ETH，當前平均出塊時間為13s。[2020/12/12 14:58:30]

0-hop流出的資金比流入的資金波動較大，主要由區塊獎勵構成。由于網絡的貨幣政策多變，費用波動較大，礦工從區塊獎勵中獲得的收入具有一定的不可預測性。

雖然以原生單位計算，礦池支出遠未達到歷史最高水平，但以美元計算，礦池支出持續飆升。這反映了ETH價格的快速升值。

礦工的流量

動態 | 以太坊聯盟(EEA)韓國辦事處將開設商業化區塊鏈培訓課程:以太坊聯盟(EEA)韓國辦事處Qraft Ether將在韓國國內開設全球商業化區塊鏈培訓課程。為了培養區塊鏈行業專家，Qraft Ether與企業Consensys建立了合作關系，以設立ConsenSys Academy學院。[2019/1/11]

礦池在礦工活動總量中占比較小。與比特幣一樣，以太坊礦工在生態系統中發揮著廣泛的作用，而這些作用僅在0-hop流量中無法完全體現。1-hop流量比其0-hop大一個數量級，并且在過去一年中急劇增加。

流入和流出的迅速增加似乎是過去三年左右更廣泛趨勢的一部分，礦工活動在全網絡轉讓價值中的比例越來越大。礦池的流量仍然相對微不足道，這進一步突出了在評估礦工活動時將眼光放遠一點的重要性。

有幾個原因可以解釋為什么會出現更廣泛的增長，包括網絡更加成熟。不過，最近的漲幅可能與MEV有關：與礦池有關系的實體可能會進行鏈上套利和清算，以賺取協議規定的區塊獎勵之外的錢。如果這些地址至少收到過一次來自礦池的付款，它們就會被我們的啟發式標記為1-hop地址，它們的流入和流出將被歸類為礦工活動。因為范圍很廣，所以很有可能這種活動實際上是由不直接隸屬于礦工的交易者和套利機器人進行的。

與總價值一樣，1-hop凈流量在過去一年中的規模大幅增長。這也可以代表MEV提取在礦工經濟中的作用越來越大。

ETHASH和交易所

在《FOLLOWING FLOWS II: WHERE DO MINERS SELL?》中，Coin Metrics團隊宣布發布衡量礦工和交易所之間互動的流量指標。這些指標在我們的標準礦工流的基礎上進行了迭代，為礦工活動提供了更精細的視圖。

礦工在交易所的存款可以用來衡量礦工的銷售量和位置。與比特幣礦工一樣，以太坊礦工一般傾向于將幣存入Binance和Huobi。這些亞洲大型市場與礦工有著良好的聯系，這兩家交易所也在運營礦池。

與其全網份額流入相比，Huobi和Poloniex在礦工中占有超大的市場份額，不過Binance所占的份額幾乎是兩者相加。

交易所的礦工提現份額圖與礦工入金份額圖類似，但波動較大。由于某些原因，Huobi的很多礦工鏈上提現份額最近似乎被Kraken超越了：原因尚不清楚，結果很可能是異常的，而不是說明市場的真正變化。

礦工-交易所的總流量也是一個寶貴的信息來源。正如預期的那樣，礦工通常是凈存款人：這是直觀的，因為他們可以通過采礦在交易所外獲得幣。

由于他們是自然賣家，礦工經常被指責為市場波動的原因。在以太坊中，與比特幣一樣，這些指責是毫無根據的，因為礦工通常只占交易所流入量的一小部分個位數。雖然大量的礦工賣出發生在場外交易（OTC），因此不會立即到達交易所，但礦工活動的變化幾乎沒有大到足以引起關注。

相關性分析似乎支持礦工賣出變化與市場波動之間缺乏實質性關系。

在一年的時間跨度內，以太坊價格與交易所的礦池存款具有-0.42的中等偏低的負相關性，與整體礦池流出具有0.40的中等偏低的正相關性。價格與礦工存款和礦工整體流出的正相關性也很低，分別為0.20和0.31。

如果礦工要對價格的下跌負責，我們預計支出和價格之間會有一致的中等或強的負相關關系。目前，幾乎沒有證據表明礦工造成了市場修正。

結論

以太坊挖礦正處于一個關鍵時刻，社區正在考慮幾個提案，這些提案將從根本上改變網絡的挖礦經濟學，MEV在礦工的盈利中發揮著越來越大的作用。更重要的是，這些變化發生在將網絡遷移到POS的更廣泛計劃的背景下，使情況更加復雜。

作者?|?Karim Helmy,?Original Research

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