DCG：致投資者的一封信_DCG

注：本文來自@ramahluwalia推特，其是@lumidawealth的首席執行官，推特文中探討了DCG和Grayscale。

DCG發布了一封致投資者的信。它澄清了幾個誤解。它還對期票提出了新的問題。

我仔細研究了這個和Grayscale10-Q以連接一些點。我們將介紹發生的事情和我們學到的東西。

讓我們來分析一下。

我們學到了什么？

Sui與Coinbase Cloud達成合作，為用戶提供非托管質押服務:金色財經報道，Sui 與 Coinbase Cloud 達成合作，為用戶提供非托管質押服務。其中 Coinbase Cloud 可以為開發人員提供安全、可靠的 Sui 非托管質押基礎設施，能夠與選擇的托管解決方案進行集成，以便為他們的最終用戶提供質押服務。[2023/5/4 14:41:39]

DCG杠桿做多GBTC。3AC爆炸了。這種減記減少了GenesisLending的股本。

這增加了DCG對GBTC的杠桿敞口。

而且，GBTC價格下滑得越多，DCG的杠桿率就越高。

加密交易所BingX與加密支付解決方案提供商Mercuryo達成合作:3月1日消息，新加坡加密貨幣交易所BingX與加密支付解決方案提供商Mercuryo達成合作。Mercuryo為使用法幣或加密貨幣的企業提供廣泛的金融服務和產品，可以通過單一API集成訪問。

BingX用戶可以通過Mercuryo使用一系列支付選項購買加密貨幣，如Visa和Mastercard信用卡和借記卡，以及Google Pay或Apple Pay，購買的加密貨幣將在支付過程完成后直接記入用戶的錢包。合作還支持KYC代幣共享，從而消除了第二次驗證的需要。[2023/3/1 12:36:31]

究竟如何？

Polygon近日在OpenSea上日交易量超過1140萬美元，創歷史新高:金色財經報道，以太坊Layer 2擴容解決方案Polygon近日在OpenSea NFT市場上的日交易量激增。每日交易量激增之前，該協議在OpenSea上的NFT交易數量連續兩個月超過以太坊。

Dune數據顯示，2月8日Polygon在OpenSea NFT市場上的日交易量超過1140萬美元。這是目前為止該網絡記錄的最高日交易量。[2023/2/11 12:01:02]

DCG欠兩個債權人約20億美元：子公司GenesisLending和Eldridge

-GenesisLending。有兩筆貸款，一筆5.75億美元的貸款和一筆11億美元的“本票”貸款

印尼加密交易平臺Reku完成1100萬美元A輪融資，AC Ventures領投:9月15日消息，印尼加密交易平臺Reku宣布完成1100萬美元A輪融資，此輪融資由AC Ventures(ACV)領投，Coinbase Ventures和Skystar Capital參投。該筆資金將用于擴大團隊，目前該公司擁有80名員工，計劃增加50個職位。此外，該平臺還將繼續關注安全性、合規性、效率和可擴展性。Reku成立于2017年，其去年平臺總交易額達30億美元。據報道，Reku近期任命了前貝恩資本私募股權投資人Jesse Choi為首席運營官。（TechCrunch）[2022/9/15 6:57:19]

-由Eldridge領導的小組發行了3.5億美元的信貸額度

我們將重點關注貸款#1-(“GBTC貸款”)-DCG質押其持有的GBTC向子公司GenesisLending借款5.75億美元。我們不知道時間。

DCG從2021年3月到2022年6月購買了7.78億美元的GBTC。DCG在3AC爆炸后停止購買，來源：10Q

DCG押注NAV的折價將結束——3AC也在做同樣的交易。GenesisLending在同一筆交易中為DCG和3AC提供了融資。

他們有相同的看法。3AC購買GBTC有助于縮小差距。

在此期間，GBTC的NAV折價7%至30%

但DCG面臨著雙重打擊。GBTC的價值下降是由于：i)比特幣價值下降，ii)NAV折扣擴大至45%

3AC曾經是GBTC的最大持有者。DCG在追加保證金時承擔了部分或全部GBTC。

折扣不斷擴大導致3AC崩潰。3AC的抵押品缺口為4.62億美元。

這使GenesisLending陷入資不抵債的境地，DCG出手相助。

截至6月底，DCG持有的GBTC股份現在幾乎翻了一番，達到67股MM股份

順便說一句，一只封閉式基金在這么長的時間內交易價格較資產凈值折價超過25%是很不尋常的。我尊重長篇論文。

然而，雙方的賭注太大了。他們也沒有對沖比特幣價格的下跌。(有人對沖了嗎?)

差距的擴大是第一張多米諾骨牌……

在3AC崩潰之后，DCG停止購買GBTC直到9月底。

DCG已經杠桿化做多GBTC，而GBTC的折扣和價格對他們不利。自3AC以來，DCG就專注于資產負債表的去杠桿化。

我們不知道DCG是否在9月之后出售了GBTC。我認為是這樣的——這可以解釋折扣擴大到創紀錄的水平——近50%。市場知道DCG正試圖去杠桿化，并且持有最多的GBTC。

DCG正在通過盈利和潛在的GBTC資產出售來去杠桿化。DCG的GBTC加權平均購買價約為24美元。如果DCG確實出售GBTC，他們將蒙受重大的已實現損失。僅在第三季度，DCG的*未實現*損失總計2.68億美元

未實現的損失與Grayscale目前每年2.73億美元的營業額收入相當。

注1：我們只能衡量Grayscale的收入

注2：Grayscale第三季度的收入同比下降6800萬美元，同比下降約50%

Grayscale有足夠的盈利能力來償還貸款#1。但還有貸款#2的業務——10年到期的11億美元本票。這筆貸款讓DCG更頭疼，也讓潛在投資者有些猶豫。

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