IOSG：Lido還能統治以太坊staking市場嗎？_ETH

市場機會

流動性質押是一個贏家通吃的市場嗎？

如果中心化交易所在ETH質押市場上占主導地位，那將違背以太坊建設去中心化網絡的目標。如下圖所示，Lido是ETH質押領域的頭部項目，占據了大約30%的市場份額。

盡管如此，社區中還是存在一部分聲音限制Lido的市場份額。比如Vitalik就認為staking項目應該對他們控制的staking數量進行自我限制，他建議15%作為他們的上限門檻。

如果沒有意識形態的顧慮，由于流動性、可組合性、網絡效應、專業化和收益最大化，這可能是一個贏家通吃的市場類型。

Lido能占領多少市場份額？

限制單個項目的市場份額的支持與反對的呼聲主要論點總結如下：

總結：

1:Lido不會施加任何自我限制措施。

2:IMO認為Lido分叉是不可避免的，但這樣的分叉能占領多少市場是很難預料的，這取決于很多因素。比如LDO的治理行動，時機，來自分叉的治理創新，等等。

價值約5581萬美元的BTC轉入Coinbase:金色財經報道，據Whale Alert監測，2146枚BTC于今日23:39從未知錢包轉入Coinbase，價值約5581萬美元。[2023/6/6 21:19:58]

3:?由于來自去中心化、中心化玩家的競爭，以及社區的壓力，預計Lido在最好的情況下能占領50%的staking市場。

4:?最現實的情況是，Lido維持現狀占據大約?30%的市場份額。許多Lido儲戶選擇Lido的部分原因是為了挖礦獎勵，也可能有不可忽視的一部分ETH被押在杠桿上，這兩類用戶可能會在提款功能啟用后優先提款。

5:?與此同時，當取款功能被啟用時，我們也期待著新的儲戶的流入。理由是在這種情況下，ETHLSD的交易應該更接近錨定價值，對LSD的市場流動性的擔憂也會減少，因為在27小時內用戶可以轉換回ETH。

因此，取款功能將:?-允許投機者將他們的存款取出來，但又能增加整體的市場信心，使staking更具吸引力。-使占主導地位的LSD相對于其他解決方案將失去一些優勢，由于質押的機會成本較低。-CEX有可能提供允許即時提款的產品，從而在便利性上贏得用戶。使用以下公式我們可以粗略地計算出市場隱含的預期。*365stETH目前的定價表明，提款將在大約460天后才會啟用。

數據：價值1.68億美元的AVAX代幣將于5月28日解鎖:金色財經報道，Avax代幣的最新解鎖計劃將在一個月內完成，按當前價格計算將釋放價值1.68億美元的代幣。據Token Unlocks的數據顯示，價值超過1.68億美元（按當前價格計算）的9,541,800枚Avax 代幣將于5月28日解鎖。考慮到該代幣的流通供應量為3.27億枚，計劃解鎖的近1000萬枚Avax占所有流通代幣的3%以上。

此外，總共有超過3.6125億枚Avax代幣（占加密貨幣供應量的一半以上）仍處于鎖定狀態，將在未來七年內逐步釋放。[2023/4/29 14:34:29]

飛速增長的市場

在一眾POS鏈中，以太坊目前具有最低的質押率。這很可能是因為以下原因：

在協議層面無法直接質押，用戶需要接受智能合約或托管解決方案帶來附加風險質押的以太坊無法贖回以太坊是一種更主流的資產，擁有比其他任何POS代幣都更去中心化的社區，但也更受投機者例如對沖基金的關注隨著時間的推移，隨著新的智能合約經過實戰檢驗，并且隨著提款的確定性越來越高，我們可以預期會有更大份額的ETH被質押。然而，如果看到超過50%的ETH被質押，我會感到驚訝。

數據：比特幣24小時活躍地址數達108898:9月22日消息，據Tokenview數據顯示，當前比特幣全網算力達226.12 EH/s；比特幣24H交易筆數1908；24H活躍地址數108,898；24H轉賬總額71,863.52 BTC；比特幣持幣地址數49,022,478。[2022/9/22 7:13:10]

ETH持有者的決策思路如下所示：我是否應該投資？如果是，我應該使用驗證者節點池嗎？如果是，我應該選擇去中心化版本嗎？如果是，我應該選擇Lido嗎？

LSD中流動性的重要性一些人指出，最具流動性的質押衍生品——stETH與主要DeFi協議的整合所產生的網絡效應可能會讓Lido贏得所有的市場。例如，如果您想獲得流動性質押衍生品，您可能會選擇：

具有最佳市場流動性，方便退出的最深的流動性使LSD成為許多DeFi協議中的抵押品，為其持有者提供更多用例更多用例將使此類代幣更具流動性如前所述，由于機會成本較高，流動性在目前無法提款的時刻更加重要。但總的來說，用戶對參與再質押有多大興趣？或者更簡單的問題，用戶是否有興趣在鏈上應用程序中使用ETH？我們經歷了由DeFi、NFT和游戲項目驅動的主要牛市，這些項目分發了大量激勵措施來吸引新用戶。然而，盡管有所有這些用例和激勵措施，只有一小部分ETH被用于智能合約。據Nansen稱，2021年10月，使用量約為450萬wETH，不到ETH總供應量的4%。

央行貨幣政策司司長：扎實穩妥推進數字人民幣試點測試:7月13日消息，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在國務院新聞辦公室今日舉行的新聞發布會上表示，今年上半年，人民銀行繼續會同各參研機構，扎實穩妥推進數字人民幣試點測試。

一是圓滿完成了北京冬奧會的場景試點，使數字人民幣作為科技名片在北京冬奧會、冬殘奧會上完成了精彩亮相。

二是穩步擴大試點測試范圍。經報國務院同意，數字人民幣試點從原來的「10+1」試點地區拓展到 15 個省市的 23 個地區，深圳市、蘇州市、雄安新區、成都市 4 個地方取消了白名單限制，吸收興業銀行作為新的指定運營機構。

三是持續創新特色應用場景，延伸數字人民幣服務觸角。圍繞穩經濟大盤這個大局，通過智能合約等特色功能，在保民生、促消費、擴內需、穩增長中積極發揮作用。

四是積極參與國際交流合作，拓展數字人民幣「朋友圈」。截至今年 5 月 31 日，15 個省市的試點地區通過數字人民幣累計交易筆數大約是 2.64 億筆，金額大約是 830 億人民幣，支持數字人民幣支付的商戶門店數量達到 456.7 萬個。

鄒瀾介紹，下一步，人民銀行將穩妥有序擴大試點范圍，加強場景建設和應用創新，開展重大問題研究，深化國際交流合作。（人民網）[2022/7/13 2:10:32]

另一件事，雖然不是那么令人擔憂但這里有必要指出：并非所有DeFi協議都支持rebase代幣，這就是為什么Lido本質上有兩個標準：stETH和wrappedstETH。

區塊鏈安全機構Hacken與數據可視化工具Bubblemaps達成合作:7月12日消息，區塊鏈和加密安全平臺Hacken宣布與Bubblemaps建立合作伙伴關系。Bubblemaps是DeFi代幣和NFT的供應審計工具，允許投資者利用易于閱讀的鏈上數據信息圖和智能合約審計做出更明智的決策。（CryptoNinjas）[2022/7/12 2:07:27]

下圖表明，一些最大的DeFi協議不支持stETH標準，這就是為什么我們可以看到Wrap的stETH被用于MakerDAO、Balancer、Euler等。盡管Wrap和Unwrap不是一個重大障礙，但它確實會影響用戶體驗。?

另一方面，大多數stETH代幣都在AAVE和?Curve.fi?上。

采用?stETH

LDOvsETH

在很大程度上，LDO價格受以太坊活動和ETH價格的影響以太坊是Lido的目標市場。超過99%的Lido鎖倉在以太坊上

Lido手續費來源于以太坊通貨膨脹獎勵和交易手續費Lido收益等于在Lido上收集的總質押獎勵的5%以太坊每天分配?1700ETH?作為質押獎勵，其中大約30%流向Lido雖然Lido高度依賴以太坊基本面，但我們可以看到，即使由ETH支撐價值，Lido也經歷了顯著的波動。這可能是由于市場重新定價了Lido在以太坊生態系統中的定位以及LSD垂直市場的估計市場規模。

以太坊通脹獎勵

由于ETH通貨膨脹通常占Lido收入的大部分，因此了解其動態也很重要。

使用來自?https://ultrasound.money/?的數據點，我們估計TVL增加1%，基礎獎勵APY?減少了0.41%。

Lido30天質押獎勵APY%?

對標競爭對手

定量比較：為了有一個更成熟的競爭對手作為基準，我們還將MakerDAO添加到表中，因為本質上LSD與合成資產最相似，其中stETH是一種合成資產。如果有一天Lido決定支持鑄造由質押的ETH支持的合成穩定幣，我不會感到驚訝。

代幣健康

注意：該數據缺乏對LDO代幣在中心化交易所使用情況的洞悉

如何解讀這些數據？

誠實的回答：不清楚。可能的直覺-處置效應，指投資者傾向于過早賣出盈利代幣而長期持有虧損代幣的現象定向比較

總結

我們估計質押的ETH至多會占到ETH總量的50%由于來自社區的挑戰和競爭對手的出現，我們合理地估計Lido流動性質押的市場份額會在35%左右在Lido開放流動提款后，我們估計杠桿交易者和挖礦參與者將會提出ETH，雖然提款大體上應該會創造一個提升質押興趣的環境。順利提款也會降低LSD的價值主張開放提款可能會發生在距現在一年后的時間Lido優勢

ETH流動性質押頭號項目，先手優勢和堅實的護城河相較于競爭對手項目，Lido具有安全性，流動性，可組合性，網絡效應，專業化/效率優勢。Lido大概率能維持最主要去中心化流動性質押平臺的地位歷來無審查的記錄公開透明的路線圖，按照路線圖實施、開發的記錄Lido缺點

若Lido不引入某些限制，治理攻擊的成本不會很高存在驗證者通過參與LDO代幣戰爭以操縱獎勵分享機制的風險LDO代幣不夠去中心化漫長的熊市將導致低質押收益率和少部分質押的ETH流動性的意義可能被高估：許多ETH持有者根本對再抵押和使用鏈上資產不感興趣；一旦啟用提款，LSD將失去一些價值主張Lido分叉是不可避免的，目前還不確定它的威脅有多大Lido目標市場規模在很大程度上由ETH市值決定。Lido是間接押注ETH，然而，在風險調整的基礎上，ETH可能是比Lido更好的投資選擇

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