GMX 樂高_GMX

可組合性是?DeFi?的核心功能，使開發人員通過集成現有協議來快速創建新項目。一個現有協議便是?GMX，它在2022年取得了輝煌的成績。其LP通證GLP穩定地提供了超過20%的以?$ETH?計價的回報，引發了流行的“真實收益率”敘事。

因此，開發人員開始在GMX之上構建新項目，時至今日已經有28個。本文介紹了所有項目，并對重點項目進行了分析。他們可以分為五類，金庫、借貸、社交交易、期權以及其他。

金庫

金庫是其中最大的類別，有13個項目，從基本的自動復利池到旨在提高GLP回報的復雜的結構化金融產品。

利滾利

愛因斯坦認為復利是世界第八大奇跡。如果你像我一樣，總是忘記將GLP收益重新投入GLP池，我們都錯過了一些白撿的錢。

如果你不利滾利，年初投入的100美元在年底只會變成120美元，假設回報是20%。然而，如果你一天操作兩次，將收益投回GLP池，你的100美元會在年底變成122.14美元。如果你考慮到復合乘數點的提升，獲得回報會更高。Multiplierpoints是GLP的一個獨特功能，以獎勵長期用戶。

相當多的產品為GLP持有者提供自動復利服務，這樣他們就不會錯過潛在的利滾利收益。

Abracadabra

Abracadabra?是最大的GLP利滾利池，TVL為1,547萬美元。用戶存入GLP以獲得magicGLP，magicGLP每天兩次自動將獲得的收益再投入到GLP池子中，從而最大化回報。與其他金庫通證一樣，magicGLP的價值會隨著時間的推移而增加，導致magicGLP兌換GLP的比率上升。

Abracadabra對該服務的收益收取1%的費用，并且沒有進入/退出費用，這是自動利滾利池中最低的價格。

Plutus

Plutus?是第二大的利滾利池，其TVL為786萬美元，用戶可以將GLP存入得到plvGLP。它每8小時自動復利一次，并收取2%的退出費和10%的保險庫費。

作為交換，plvGLP持有者獲得15%的$PLS流動性挖礦獎勵，相當于2年內分配給plvGLP持有者225萬?$PLS。獎勵在最初幾個月有加權，這意味著前幾個月的獎勵最高。$PLS可以被鎖定以獲得Plutus協議產生的收益的一部分，并獲得對鎖定在Plutus內的veTokens的控制權。除了plvGLP，Plutus還有一系列治理權聚合和流動性相關產品。

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YieldYak

YieldYak?是Avax上的一個GLP農場，TVL為731萬美元。與Abracadabra和Plutus類似，YieldYak自動將?$AVAX?獎勵投入GLP，并獲得esGMX以增加獎勵。YieldYak收取收益的9.5%作為管理費，沒有進入/退出費用。

BeefyFinance

BeefyFinance?的TVL為136萬美元。它的金庫每天至少滾利一次，并在每次有存入時滾利。因此，利滾利操作每天發生會10-20次。它同樣收取收益的9.5%作為管理費，且沒有進入/退出費用，這與YieldYak完全相同。

Redacted

Redacted?為金庫產品增加了一些多樣性。Redacted發布的Pirex在自動復利的基礎上，為質押的GMX和GLP提供流動性。它有兩種模式，簡易模式和標準模式。

簡易模式與上述其他利滾利池相同。很酷的是，他們還提供一個GMX金庫。用戶存入GMX或GLP以獲得apxGMX或apxGLP。簡易模式收取1%的提款費，回饋給金庫通證的持有者。此外，它還收取收益的10%作為平臺費和0.3%的福利獎勵費用。

標準模式為質押中的GMX和GLP提供流動性。用戶存入GMX和GLP獲得pxGMX和pxGLP。存入的GMX和GLP與原生質押在GMX上一樣。

不同的是，pxGMX和pxGLP是可流通的，用戶可以隨時賣出，pxGMX在Arbitrum上在?Camelot?有一個池子，在Avax上的?TraderJoe?有一個池子。

當通過GMX協議質押時，獲得的esGMX是不可轉讓的。而通過Pirex存入，獲得的esGMX被標記為pxGMX并可以轉讓。此外，獲得的乘數點永遠不會丟失，因為當用戶在公開市場上出售pxGMX時，其底層的GMX仍然被質押。因此，用戶不會因為缺乏multiplierpoints或者出售質押的GMX而受到懲罰。

標準模式收取1%的兌換費和收益的10%。

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Pirex的GMX金庫是很有意思的創新，而GLP金庫則與其他利滾利金庫類似，可費用更高。因此，PirexGMXVault的TVL為404,555美元，而GLPVault的TVL僅為38,557美元。

MugenFinance

MugenFinance?的GLP金庫TVL為323萬美元。它聲稱是一個多鏈聚合器，使用可持續的協議收入來產生收益。然而，Mugen目前只支持一條鏈上的一個協議，即GMX。

Mugen的機制與上述GLP金庫不同。$MGN?是協議通證。用戶將?$USDC?存入Mugen金庫以鑄造$MGN，Mugen用其金庫購買GLP。用戶質押$MGN以獲得GLP產生的收益。

購買$MGN和直接購買GLP有什么區別？購買$MGN更糟糕3倍。

當你以$MGN購買時，Mugen團隊將從你的GLP回報中扣除10%。

雖然你可以燒掉GLP從GLP池中贖回資產，但你不能從Mugen金庫中提取資產。你只能在公開市場上出售$MGN。目前，$MGN的市場價格為81美元，而其對應金庫價值為126美元，這意味著如果早期用戶想要退出，他們必須接受35%的損失。

Mugen還有一個特別的設計，以“防止用戶在收益分配之前和之后開啟并解除質押”。這個設計使得協議在會30天內延期支付GLP獎勵。例如，如果Mugen從今天的GLP收益中獲得100個$ETH，那么每個Mugen質押者在接下來的30天內將每天獲得100$ETH中他們那一份的1/30。如果你想提前退出，你將失去剩余的獎勵。

那么為什么還會有人購買$MGN呢？他們可以從早期用戶的損失中受益。因為早期用戶只能在公開市場上出售$MGN，導致$MGN的價格低于其實際價值。如果你今天購買$MGN，只花81美元可以購買價值126美元的GLP。

此外，只有84%的MGN被質押。因此，質押者獲得的收益更高，因為16%的MGN持有者愿意放棄他們的GLP收益。

使用任何利滾利池都伴隨著額外的智能合約風險。當用戶認為收益分配應該通過智能合約自動進行時，Mugen此前曾暫停了收益分配，并沒有做出解釋。

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最后，該項目依靠社區開發的前端供用戶與其合同進行交互。該項目有自己的官網鏈接，但其功能非常有限。

下表總結了以上提到的六個利滾利池的基本信息。

高級策略

除了基本的利滾利外，不少項目還設計了更為復雜的GLP策略。

最常見的是DeltaNeutral策略。由于GLP由50%的穩定幣和50%的?$BTC?+?$ETH?組成，GLP持有者相當于持有0.5倍杠桿的Crypto多頭頭寸，因此面臨BTC和ETH的價格變動風險。這在牛市中很好。但在熊市中就有問題了。因此，市面上出現了DeltaNeutral金庫來對沖這些風險。

RageTrade

RageTrade?的DeltaNeutral金庫是最受歡迎的，它被稱為RiskOnVault。RageTrade的RiskOnVault將用戶存入$USDC投資進GLP池，同時通過閃電貸建立$ETH和$BTC的空頭頭寸。我們之前的文章更詳細地解釋了RageTrade的機制。最終的結果是，當你持有GLP時，RageTrade自動對沖了你的多頭敞口。

RageTrade還設計了一個RiskOffVault，以配合RiskOnVault。RiskOffVault把USDC借給RiskOnVault來建立空頭頭寸。RiskOffVault獲得?Aave?借貸利率和RiskOnVault獲得的部分GLP獎勵。

RiskOnVault的TVL為7,330,180美元，RiskOffVault的TVL為3,799,645美元。合計TVL為1,113萬美元。

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NeutraFinance

NeutraFinance?通過另一個的途徑實現了DeltaNeutral。它通過在GMX開設杠桿空頭頭寸來對沖GLP的多頭敞口。它通過獨特的再平衡機制保持DeltaNeutral。它目前的TVL為116萬美元。

來源：NeutraFinance

Umami

與Neutra類似，Umami?的Deltaneutral策略也涉及在GMX上的對沖交易。它還實施了內部凈額結算策略，該策略在Umami金庫之間重新分配Delta以最小化對沖成本。對沖金額定期通過算法重新平衡。

Umami原定于3月啟動Beta。然而，其CEO最近跑路了，并拋售了他所有的代幣。雖然團隊其他成員決定繼續以DAO的形式繼續開發Umami，但這個不幸的插曲可能會導致產品延誤。

來源：Umami

VovoFinance

VovoFinance?是另一個有趣的DeltaNeutral解決方案。Vovo允許用戶手動對沖，而不是自動對沖。

每周，金庫收集質押的GLP的收益，并使用這些收益在GMX上開設10倍杠桿的頭寸。用戶可以從ETH漲、ETH跌、BTC漲和BTC跌中選擇他們青睞的資產和方向。一周后，金庫會自動關閉杠桿頭寸，并將利潤再投資以購買和質押更多的GLP。

Vovo在四個金庫中的TVL合計為66,013美元。

GMD

GMD?提供一種變體的DeltaNeutral策略。GMD不是直接對沖GLP標的資產的價格變動，而是通過創建三個獨立的金庫，允許用戶只對一種資產有風險敞口，而不是GLP池中的所有資產。例如，持有GLP意味著同時持有BTC和ETH，但GMD允許用戶的GLP只包括BTC、ETH或USDC中的一種。它還使用協議收入來保護用戶免受交易者PnL的影響。不過，就像我之前的文章討論的，但在大多數情況下，GMX交易者都是在虧錢。

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GMD的GLPTVL是427萬美元。

Olive

Olive?在競爭中加入了更多的金融煉金術。它提供本金保護金庫，通過將可組合性和結構化產品結合起來，提高收益率，且不會讓用戶的本金面臨風險。Olive通過各種復雜的策略交易存入的GLP每周的收益。它以周為單位進行交易，按比例收取2%的管理費用，如果當個周期收益為正，還收取10%的績效費。

它的TVL目前29.9萬美元。

JonesDAO

GMX戰爭的最后一個參與者是?JonesDAO，TVL為1,075萬美元。

這是一個加了杠桿的利滾利池，有兩個金庫組成，一個GLP金庫和一個USDC金庫。我們之前的文章非常詳細地討論了它的機制。簡單來說，JonesDAOGLP金庫購買GLP并鑄造jGLP，然后從USDC金庫借入$USDC來購買更多的GLP。杠桿的多少是動態的，根據市場趨勢確定。

USDC金庫的存款人作為貸方賺取利息和部分GLP獎勵。

jGLP可用于在JonesDAO平臺和整個Arbitrum生態系統中提供流動性。例如，用戶可以在Camelot上的jGLP-USDC池中提供流動性。

GMXWar

GMXWar已經開始，在GMX基礎上建立的金庫玩家們正在相互爭奪更多的GLP份額。雖然基本的利滾利功能已經很有吸引力，但進一步的創新可能會進一步提高GLP收益率。

我非常看好金庫產品。GLPAUM目前為4.43億美元，而所有金庫產品加起來僅占GLP總額的一小部分。大多數GLP仍閑置在持有人錢包中，等待被金庫提供商捕獲。

此外，GLP作為一種產生收益的產品，本身具有巨大的潛力。承諾從龐氏騙局中獲得20%回報的Anchor成功積累了超過170億美元AUM。而GLP的表現一直優于20%這一基準，而且其收益來自于真實的交易手續費。4.43億美元和170億美元之間存在很大差距，而更好的金庫產品也將吸引更多的人來鑄造GLP。

但有一點需要注意。我們正處于或接近一個crypto周期的底部。雖然DeltaNeutral是過去一年GLP上的一個很好的策略，我們正從歷史高點回落。但當我們上漲時，它反而起到的是副作用，因為價格上漲的所有收益都被這個策略對沖了。

借貸

在Vault產品之外，借貸是GMX上的第二大生態，使用戶能夠以其GLP資產為抵押去借款，來為yieldfarming加杠桿。JonesDAOVault也是一種內置借貸的收益產品。

借貸領域主要的玩家是Vesta、Sentiment、Rodeo和Tender.fi，以及Avax上的DeltaPrime、Yeti和Moremoney。所有這些都允許用戶以他們的GLP做抵押來借款。Sentiment還允許使用GMX作為抵押品，而Rodeo有自己的GLP利滾利金庫。

期權

GMX上perp交易也與期權交易所很好地協同。

Lyra

Lyra?是交易期權的DEX。該協議旨在將流動性提供者的敞口保持在接近DeltaNeutral，這是通過在?GMX?或?Synthetix?上開設多頭或空頭頭寸來實現的。

Dopex

Dopex?也是一家期權DEX，它以兩種方式集成了GMX。

他們的AtlanticPerpProtection保護GMX上的交易員免受清算風險。購買了期權后，當一筆交易接近清算時，Dopex上期權的穩定幣抵押品將自動從Dopex合約轉移到交易者的GMX抵押品賬戶中。

Dopex還幫助用戶對沖GLP價格變動風險。如果GLP價格低于期權執行價格，用戶將獲得結算收益。如果GLP價格上漲，用戶可以保持他們的GLP持倉，并獲得價格上漲帶來的收益。

社交交易

隨著STFX和Perpy的推出，社交交易最近勢頭強勁。它允許用戶復制高利潤的交易者的交易。

STFX

STFX?全稱是SingleTradeFinanceExchange。它提供專門用于一次交易的短期、非托管、活躍的資產管理金庫。STFX交易者使用GMX來執行他們的交易。該平臺收取20%的固定績效費。

PerpyFinance

PerpyFinance?在概念上與STFX相似，但在設置上有所不同。根據Perpy的說法，主要區別在于PerpyVault是連續的，收取可變費用，沒有籌款期，并保護隱私。

來源：PerpyFinance

PuppetFinance

PuppetFinance?是GMXBlueberryClub即將發布的復制交易功能。用戶可以根據意圖將資金存入不同的池。例如，將ETH存入ETH看漲池或把USDC存入ETH看跌池。Puppet跟蹤每個注冊的交易者的表現，用戶可以將其交易與之匹配。這個產品還在研發中，更多細節將在GMXsynthetics產品推出時公布。

其他

DappsOS

DappOS?是一種操作協議，旨在降低與加密基礎設施交互的障礙。在GMX上，DappsOS允許用戶通過BSC錢包直接訪問GMX。它非常酷，將為GMX帶來更多用戶。

Demex

Demex?通過智能合約將GLP橋接到Cosmos，并提供自動復利服務，允許Cosmos用戶訪問GMX并從GLP中獲得收益。

MUX

MUX?由MCDEX改名而來，是一個獨立的perpDEX和交易聚合器。MUXperpDEX與GMX相同。如果費用較低，它還允許MUX交易者直接在GMX上開倉。

寫在最后

GMX生態系統提供的協同效應使其所有項目受益。例如，Vault產品可以與借貸協議合作，使degens能夠為其GLPfarm增加杠桿。社交交易產品可以推動GMX的交易量，并通過增加的手續費為GLP帶來更大的回報。

另外，Arbitrum空投隨時可能發生，我預計大部分空投收益將被再投資到Arbitrum項目中。GMX生態系統目前是Arbitrum上最具活力的。上述一個或多個項目都將從Arbitrum空投中受益。

此外，我相信，盡管存在監管風險，但“真實收益”敘事將席卷DeFi。像Uniswap這樣的現有頭部項目將被分享收入的協議所取代。正如貝索斯的名言，“你的抽成就是我的機會”。Uniswap想必無法與一個和用戶分享收益的同類協議競爭，如果他們的產品體驗做得一樣出色。GMX作為“真實收益”敘事的領頭羊，也會受到更多關注，而其生態系統項目也將得到蓬勃發展。

因此本文提到的項目都值得持續關注，其中可能包括下一個牛市期間的百倍項目。

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