A&T Capital : 詳解LSD生態和應用層的創新機會

本期嘉賓介紹：

@Shield_dao：BlueWharf,CoreContributorofShield。@ANT_CapitalQ1:LSD賽道的生態構成

@Shield_dao：以太坊merge肯定是一個關鍵性事件。此前很少有人關注LSD，直到9月15號以太坊merge發生，又正巧遇上了新加坡TOKEN2049，大會期間，才開始有大量的人意識到以太坊上海升級后帶來的LSD新機會。大部分團隊都是在10月中下旬到11月初開始籌劃并Build相關應用。

圖片來源：StakingRewards，由?Shield進行二次編輯

EigenLayer：將于8月22日再次提高LST再質押上限:8月14日消息，據官方消息，EigenLayer將于太平洋時間8月22日上午7點提高LST（流動性質押代幣，含stETH、rETH和cbETH）再質押上限。上限解除后，用戶將能夠將上述代幣中的任何一種存入EigenLayer。當任何一種LST達到再質押10萬個代幣的里程碑時，EigenLayer將再次暫停接受質押。[2023/8/14 16:24:16]

LSD生態圖大概分為以下五層：

最底層是以太坊protocol層。分為共識層，和執行層。

第二層是驗證節點。分為執行層的客戶端，共識層的客戶端，和分布式客戶端。分布式客戶端典型的就是當下熱炒的SSV。SSV之前的客戶端，是一臺機器安裝一個客戶端，做一個validator驗證。這個模式存在的問題是，如果客戶端服務器跑掛了，就會有一系列如Slash在內的懲罰機制。而分布式客戶端技術使不同計算機合起來，共同構成驗證者節點，這使得以太坊的節點服務更加分布式和穩定。

Solana生態NFT交易平臺Tensor發放第一季空投獎勵:金色財經報道，Solana生態NFT交易平臺Tensor為SolanaNFT交易者發放第一季空投獎勵，其中任何在過去6個月內在任何市場上購買或出售SolanaNFT的人都有資格獲得獎勵盒子，獎勵盒子按交易活動成比例發放，而在Tensor Swap上購買或出售的用戶將獲得25-50倍以上的獎勵。

此前報道，Tensor 完成 300 萬美元融資，Placeholder 領投，Solana Ventures 和 Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 和 Raj Gokal 等參投。[2023/3/8 12:48:38]

第三層是Stakinginfrastructure。包括SoloStaking與Validator-as-a-service(VaaS)。SoloStaking是質押者有充足的以太坊，足以支持單獨完成所有質押服務的搭建，覆蓋從客戶端到DVT到服務器購買到團隊搭建的所有開支，自己為自己挖礦。VaaS又可以分為兩類，只面向機構的服務商，和同時面向機構與個人的服務商。

DeFi協議總鎖倉量達800.8億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到800.8億美元，24小時內漲幅為4.22%。TVL排名前五分別為MakerDAO（80.8億美元）、Lido（58.5億美元）、AAVE（58.3億美元）、Curve（55億美元）、Uniswap（54.2億美元）。[2022/7/18 2:19:40]

第四層是質押協議層大家比較熟悉的就是?RocketPool和Lido，但其實賽道中的競爭非常激烈，僅DeFi類協議應該至少有20余家。

頂層是一些中心化交易所或錢包，分為托管類和非托管類。托管類如果沒有相應牌照，會有涉嫌發行證券的監管問題；非托管類的，就是拿錢去直接質押到對應的節點里。

Q2:LSD賽道的應用新機會

Purpose Bitcoin ETF持倉量創歷史新高:金色財經消息，盡管比特幣在5月份的價格調整中跌至23800美元，但機構投資者似乎不愿對這種加密貨幣失去信心。Purpose Bitcoin ETF于2021年2月推出，在過去5個交易日里一直有持續的資金流入。根據Jan Wustenfeld報告的Glassnode數據，截至周二，該基金的持倉量已增至43701.7 BTC。這是有史以來的最高水平。（cointelegraph）[2022/6/2 3:58:06]

@Shield_dao：在StakingProtocol之下的各層發展較久，競爭格局已經基本穩定，新的機會比較難出現；但我們預測，在上海升級完成后，Stakingprotocol層必然會發生一次激烈的競爭。上海升級會弱化Lido的流動性壁壘，因此會產生新的挑戰者；而相較之下，再往上的應用層，會在上海升級后出現大爆發式的增長。Shield希望率先來到這一層來做應用，分為兩件事情，一件事情就是替用戶找到最優的以太坊挖礦路徑，這是最旗艦的產品和最核心的機會。第二件事情就是幫用戶找到最優路徑后去進一步增加收益。

Q3:上海升級后未來質押機制的預測

@Shield_dao：在傳統世界里，銀行售賣三款產品：第一，固收產品，固定利息；第二，保本型理財產品，浮動收益比傳統的固收產品的上限高；第三，股票型基金。

傳統世界的保本型理財產品，會首先用存款去買非常安全的資產來做第一層收益。在此收益之上，再用利息去投資一個高杠桿的收益性產品，比如期權、二級市場股票型基金、債券等。但這有一個重要的前提條件，是能找到第一層的安全的收益來源。

在加密行業里，一直缺少一個能夠大規模的，能帶來安全穩定收益的底層資產。以太坊升級之后?POS挖礦的收益，成為了整個行業的真正的國債，真正的第一個無風險的超級大類底層資產，能容納至少300億美金以上。而在上海升級后，質押率很可能會翻倍，達到600億美金以上。加密行業在上海升級后出現了“國債”，意味著曾在傳統世界里，基于國債的金融衍生產品，幾乎全部可以在加密行業里再做一遍。

但截至目前，大部分傳統金融中加杠桿的方式，在鏈上還未誕生穩定的產品形態。相對來說，現在鏈上有兩類加杠桿的方法：Options?trading?和循環貸。前者可以在鏈上做到完全透明；后者能實現較高的年化收益，但協議存在難以控制的風險，比如解杠桿時面臨的擠兌等。基于種種原因，目前我們認為很難將循環貸安全可控地協議化。

Q4:Shield的PlanA和PlanB理財產品策略

@Shield_dao：Shield的PlanA?選擇相對大家比較共識的穩健策略：先用Lido做第一層的POS挖礦，進而去Curve流動性挖礦。結合起來的收益，根據測算，可以比以太坊官方挖礦多30%左右。整個協議的風險完全可控，穩健，且能容納大體量資金。

Shield的PlanB?是給大家提供的第二種理財協議策略，是將最優挖礦路徑與?optionstrading結合。將第一層的穩定收益再加上Weddingcake策略來做二次的增收。我們有在德意志銀行和高盛做了14年Optionstrading的投資人推薦了WeddingCake的策略來適配當下行情。此產品是一個保本型的浮動收益產品。在策略選擇方面，我們認為當前所選的?Options勝率比其他策略高，但這并不是絕對的。以上是我們目前對應用層的一些思考。

Q5:Shield在上海升級之后的規劃

@Shield_dao：我們會有兩個比較大的動作。其一是我們的StakingVault會在上海升級前上線主網。除了幫大家找到此刻最優的挖礦收益外，我們也會給予所有參與質押的用戶以代幣激勵，具體方案的社區討論版正在草擬中，會盡快與大家見面。

第二是，在上海升級完成后，我們會做基于?LSD市場的戰況再做全面的研究和設計，基于新的市場動態幫助大家持續發掘最優挖礦路徑。

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