DeFi 將吞噬中心化信貸市場嗎？_EFI

數百年來，信貸市場都是經濟發展的主要推動因素之一。早在公元前 1780 年，美索不達米亞的農民就將自己的農場作為抵押物來借款，從而獲得現金流，直到下一次收獲（這就是最早的 “Yield Farmer”）。

來源：Livescience?

如今，信貸已經成為金融健康發展不可或缺的一部分。我們需要信貸來實現長期目標，建設長期事業。想象一下，如果你要建造一座工廠，不僅需要付出大量時間、勞動力和資本，還要等待很長時間才能實現盈利。

對于小型企業來說，商業貸款尤為重要，因為它們無法在公開市場上發行債券或出售股票。耐克創始人Phil Knight在其回憶錄《鞋狗》中強調了信用額度在初期對耐克的重要性。為了滿足市場需求，耐克需要資金來應對供應商源源不斷的訂單量。正如 Knight 所言，“幾乎每一天，我心里想的是流動性，嘴上說的是流動性，仰天祈求的還是流動性。”

美聯儲研究論文警告加密CeFi和DeFi的未來風險:金色財經報道，美聯儲的研究機構上周發表了兩篇論文，探討了DeFi和數字資產對金融穩定的影響。美聯儲及其領導層推動對加密行業進行更多監督，特別是在其與更廣泛的金融部門聯系的背景下。其關于金融穩定的論文涉及監管，作者建議對處理客戶資金的公司進行更嚴格的監督。

”該文件稱，在適當的情況下，監督、全面披露以及資本和流動性要求可以提高數字資產生態系統中實體的彈性。穩定性文件得出的結論是，加密生態系統“容易積累金融漏洞”，但后來補充說，金融穩定風險并不廣泛，因為數字資產生態系統不提供重要的金融服務，并且它與傳統金融系統的互連是有限的。作者指出，盡管如此，這種風險在未來可能會增加。

他們寫道：如果數字金融系統與傳統系統更加互聯或擴大其提供的金融服務，金融穩定風險可能很快變得嚴重。[2022/9/5 13:08:48]

如果企業家無法輕易獲得并借入資金，創新就會遭到阻礙。

可惜的是，在 DeFi 行業，我們依舊缺少流動性……

歐易OKX推出行業首個透明資管工具：實時監控、權限控制、支持CeFi/DeFi組合:據官方消息，歐易OKX宣布推出行業首個透明資管工具—托管交易子賬戶。該功能為用戶（特別是項目方、資管及高凈值投資者）提供更簡單透明的子賬戶管理功能，可為子帳戶授予不同級別的訪問權限，支持一鍵終止托管，并兼容跨CeFi及DeFi的資產管理操作。 在歐易OKX，我們不會將任何客戶資金用于杠桿或交易。針對近期機構事件，歐易OKX認為目前行業的主要問題是缺乏可信賴的第三方來幫助控制風險、清算和審計，這對于減輕加密行業的系統性風險至關重要。[2022/6/21 4:42:50]

DeFi 的借貸熱潮未能創建真正的信貸市場

過去幾年來，借貸一直是 DeFi 行業中最火爆的。在 DeFi 這個將近 250 億美元的市場中，借貸占據了半壁江山。Aave 和 Compound 等借貸協議可以讓用戶通過質押密碼學資產來賺取收益，或借入其它資產。

全網DeFi抵押借貸24小時清算量達7000萬美元，創近90天新高:5月10日消息，據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，在過去的 24 小時，全網 DeFi 抵押借貸清算金額共計7000萬美元，創近90天來新高。其中，清算金額前三的項目分別Venus（2779萬美元）、Aave（2518萬美元）和Compound（1180 萬美元）。[2022/5/10 3:02:29]

然而，眾所周知，目前的 DeFi “借貸協議”?存在一個問題。它們要求所有貸款都是超額質押的，即，用戶的質押額必須超過其貸款額（質押率通常是 120% 以上）。在這種模式下，Compound 和 Aave 可以確保其償付能力，因為一旦用戶的質押率降至協議所規定的最低質押率以下，就會觸發自動清算機制。

雖然這些協議代表 DeFi 行業的重大進展，但是它們還不足以形成有效的信貸市場。

正如 Compound 的 Jake Chervinsky 所言，這些協議顯然是為避免依賴遠期承諾而設計。雖然這種方法可以讓這些協議具備償付能力，并成為有效的杠桿來源，卻也導致它們無法引入信貸市場的基本特征，如信任和聲譽。

韓國軟件巨頭韓軟公司子公司將啟動DeFi項目:1月7日消息，包括韓國軟件巨頭韓軟公司子公司在內的一批韓國公司將啟動一個DeFi項目。該項目將由韓軟公司的分支Hancom With參與，并利用商業銀行Shinhan的系統管理和其IT服務子公司Shinhan DS合作開發的技術。該平臺將與由XTOCK的區塊鏈公司開發的區塊鏈支持的金融解決方案相連接。（CryptoNews）[2021/1/7 16:37:33]

這類協議的效率低下問題是顯然易見的 —— 通過質押 150 美元來借入 100 美元只適用于少數情況（這就是為什么在傳統金融行業，超額質押貸款并不常見）。

但是，這就是 DeFi 借貸的現狀，因為在一個匿名生態中引入信任會帶來極大的挑戰。在傳統金融行業，信用評分和貸款人評估都需要身份認證 —— 這點在 DeFi 這樣的匿名生態中很難做到。

合規穩定幣HUSD運營負責人Lynn：穩定幣是DeFi的重要基礎設施:加拿大東部時間7月23日，Conflux Network舉辦了“穩定幣現狀”的線上會議。邀請來自Stable Universal、Outlier Ventures、Maker Foundation、洛倫多大學的嘉賓，對穩定幣，DeFi和央行數字貨幣的技術和發展進行了深入討論。

?合規穩定幣HUSD發行方Stable Universal COO Lynn在討論中表示：穩定幣是DeFi的重要基礎設施，這個領域依然處于發展早期。在“DeFi樂高”系統中，處于不同層級的穩定幣對應著各自不同的細分市場以及風險。穩定幣的發行方應持續關注監管動態，并不斷為客戶提供安全、可靠的服務和真正的價值。

?Conflux Network 致力于打造下一代高性能的 DApp 公鏈平臺。HUSD是由Stable Universal 發行的合規穩定幣，與美元1:1錨定。[2020/7/28]

去中心化信貸市場的運作方式（來源：Maple Finance）

我們來看一下 DeFi 行業的兩大借貸需求。

密碼學貨幣礦工需要信貸來支付礦機的購置費和電費成本。交易基金和做市商需要信貸來為投資組合加杠桿，并補充流動性。

這兩大需求代表了密碼學貨幣行業高達數十億美元的借貸市場。有了基于以太坊的去中心化信用額度，借貸協議就能更高效地運行，擴大運營規模，并實現快速增長。

DeFi 借貸的參與者有健康的資產負債表、低杠桿率的投資組合、經驗豐富的資產管理人、良好的聲譽和正現金流。簡而言之，他們是最受 DeFi 借貸協議歡迎的貸款人。

然而，DeFi 無法滿足他們的需求。正如上文所言，現有的 DeFi 借貸協議對貸款人而言資金效率低下，對那些真正尋求信貸（而非杠桿）的大型企業來說也不是可行選擇。

因此，大量礦工和交易者紛紛涌入中心化借貸協議。Genesis 的借貸業務正在經歷爆炸式增長，其放貸量在第三季度增加了 50 億美元。BlockFi 也在以驚人的速度增長。

密碼學貨幣行業顯然對信貸的需求量很大。據中心化借貸協議的數據顯示，借貸市場目前價值數十億美元，這還只是起步階段。

那么，什么時候能輪到去中心化信貸呢？

鏈上信貸相比中心化信貸有顯著改善。

去中心化信貸市場極大地增加了放貸人的數量，創造了更具競爭力的市場。通過開放式架構，全球范圍內的任何人都能成為放貸者，只要他們愿意承擔風險。就像任何人都可以成為 Uniswap 上的流動性提供者那樣，任何人都可以將自己的資金提供給經過驗證的貸款機構，并從中賺取收益。

鏈上信貸市場也極大地提高了資本效率，因為借貸人可以直接進入資本市場，而無需通過 “看門人”。換言之，他們通過開放式協議進入資金池，而非通過中間方來獲得資金，從而降低貸款利率。最后，借貸人可以向多個貸款池貸款，為價格發現造成報價壓力。

盡管信貸市場歷來都是不透明的，而且由機構主導，但是去中心化信貸可以讓借貸雙方以完全透明、平等的方式進入借貸市場。

基于以太坊的鏈上信貸市場擁有可審計貸款和流動性準備金，足以讓流動性提供者相信他們的資金會像存儲在中心化借貸協議中那樣安全。此外，去中心化協議的可編程性為激勵兼容打開了設計空間，有助于創建更高效的信貸市場。

例如，Maple 要求執行信貸評估的實體質押 MPL 代幣來避免違約風險，以保證各方之間激勵一致，并保護貸款人。

鑒于用戶對信貸的需求高漲，以及潛在的貸款人數量巨大，去中心化信貸市場可以輕而易舉地超過 250 億美元的 DeFi 鎖倉額。

在 Maple，我們決定創建一個鏈上信貸市場，因為我們相信 DeFi 是一個創新行業，需要發展信貸業務。

得益于之前在商業借貸和傳統金融業的經歷，我們深知信貸市場對創新的重要性。自打我們進入這個圈子并開始探索如何更好地推動增長之日起，我們便決定專注于改善資本流動，將資本引導至能夠創造最大價值的地方。

盡管 DeFi 呈爆炸式增長，但是如果沒有運作良好的信貸市場，就無法發揮出全部潛力。如果密碼學貨幣生態中借貸市場的效率得到改善，則每單位押金可以借入更多資金，從而推動整個 DeFi 生態的發展。

引入去中心化信貸還可以讓誠實的參與者因在 DeFi 中的良好聲譽而受益，從而減低其借款成本。最后，對于那些被超額質押貸款擋在門外、無法將所有資金重新投入業務的企業來說，信貸將大有作為。

創建為專業借貸人服務的高效信貸市場可以為流動性提供者提供更加可持續的收益來源。

雖然 “DeFidegen” 喜歡輾轉在不同的 DeFi 協議之間套利，長期放貸人卻很難賺取較高的收益。與流動性挖礦相比，向基金、做市商和礦工等優質密碼學貨幣原生實體提供貸款是一種更加可持續的收益來源。

目前，專為長期投資者打造的 DeFi 產品越來越多。就像 DeFi 指數基金提供的被動型 DeFi 代幣投資那樣，去中心化企業債務池對于絕大多數尋求一勞永逸的解決方案的投資者而言確實是一大進步。

日趨成熟的 DeFi 已經不再是 2020 年那個賺快錢的 “賭場” 了。未來將會有更多機構開始使用密碼學貨幣原生產品。因此，不難想象，在短期內，去中心化信貸市場的主要參與者將是密碼學貨幣原生企業。但是，其潛在影響力和應用范圍遠不止于此。

正如比特幣已經成為企業的儲備資產，去中心化信貸市場等 DeFi元件也會進入傳統金融行業。這只是時間問題。又一個十億美元的市場即將誕生。

原文鏈接:

https://newsletter.banklesshq.com/p/defiwilleatcorporatedebt

作者:??Sid Powell & Joe Flanagan

翻譯&校對:?閔敏 &?阿劍

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