1、MEV的定義、背景
MEV是指通過在區塊內重新排序、插入和審查交易從用戶那里提取的價值,例如套利、清算等。最根本上可以理解為“在創建新區塊時,通過調整Tx的排序從而獲得的額外收益”。
MEV的概念最早是由PhilDaian在《FlashBoys2.0》中提出,在以太坊合并之前,MEV主要由礦工捕獲,因此當時也被稱為“礦工可提取價值”。MEV的產生來源于,當用戶在區塊鏈上提交一筆交易時,該筆交易一般會先進入Mempool公開訪問的待處理交易池中。套利者和礦工可以檢索Mempool,并從中找到獲取MEV的機會。
以太坊合并后,由于出礦機制的改變,MEV供應鏈中的角色也有所改變。在Danksharding尚未實施之前,Flashbots提出了MEV-Boost作為PBS在協議外的實踐。Buider專注于構建Block,并盡可能實現每個Block的利益最大化,然后最有利可圖的Block被提交給Proposer。PBS機制的實現使得區塊鏈出塊產業的利益產生了一些改變,同時促進了產業鏈上相關機構的專業化、商業化進程,也使得MEV供應鏈形成了新的格局。
2、MEV的供應鏈
基于MEV-Boost的Tx上鏈流程如下圖:
觀點:比特幣挖礦有可能將多余的能源貨幣化:金色財經報道,Satoshi Action Fund創始人Dennis Porter在社交媒體上表示,自2012年以來,負電價已呈爆炸式增長。隨著可再生能源并入電網,這一問題將繼續惡化。比特幣挖礦有可能將多余的能源貨幣化,從而為納稅人提供更便宜、更可靠的電力。[2023/8/13 16:23:27]
來源:Flashbots
與Tx常規上鏈流程相比,MEV的Tx上鏈流程通過Flashbots的MEV-Boost實現了PBS的協議外實踐,同時也使得MEV被Searcher、Builder、Validator這幾個角色瓜分捕獲。
Searcher:一般是以下角色,他們會通過不同的方法在鏈上找到所有可提取的價值,然后將交易捆綁在一起提供給Builder;
Builder:Builder一般是專業的機構,他們從Searchers發送的Bundles中挑選最有利可圖的打包成FullBlock,通過Relay最終發送給Validator。幾個Bundle可以組合在一起形成一個Block,也可能包含來自Mempool的其他用戶的待處理交易;
Wormhole Connect發布v0.0.7版本:7月26日消息,跨鏈協議Wormhole宣布跨鏈集成解決方案Wormhole Connect的v0.0.7版本現已發布,此版本集成了Aptos網絡,使任何Aptos開發人員只需3行代碼就能將橋接功能直接無縫添加到他們的DApp中。[2023/7/26 15:59:37]
數據來源:MEVBoost.pics
Relay:Relay負責連接Builder和Proposer,驗證Builder提交區塊的有效性和出價,并將有效的最高出價提交給Proposer。目前是寡頭統治格局,活躍的Relay只有11個,不過Relay并不參與MEV利潤的瓜分,屬于一個中立的基礎設施;
數據來源:MEVBoost.pics
Validator:Validator是ETH2.0的Miner,Validators負責向網絡提議Block,并將Block添加到鏈中。目前Validator的競爭格局漸趨穩定,Lido市場份額第一。Validator既可以獲得共識獎勵,也可以獲得執行獎勵。
FTX索賠網站現已推出,FTT日內漲幅19%:7月12日消息,FTX索賠網站現已推出,FTT出現短時上漲。行情數據顯示,FTT現報1.71美元,日內漲幅19.31%。
據此前報道,FTX債務人提交客戶索賠證明的截止時間定為美國東部時間2023年9月29日4:00。為了簡化客戶的流程,客戶可通過在線索賠門戶網站進行索賠。[2023/7/12 10:49:07]
數據來源:MEVBoost.pics
當前MEV供應鏈中各個環節都有項目在做。Searcher環節,有很多套利和清算機器人、DeFi交易員、做市商等,也有服務這些Searcher的項目,比如EigenPhi這類展示鏈上套利案例的數據平臺;Builder環節,則有Flashbots、BloXroute、Blocknative等專業化機構;Relay在MEVSupplyChain中作為一個中立的基礎設施,屬于需要信任的環節,活躍的Relay主要有11個;Validator也有很多項目在做,相對而言Validator的網絡已經有一定的健壯性,從近期融資情況來看,目前也還有新團隊想在這個賽道創業。
大都會銀行:退出加密相關垂直領域的工作近乎完成:金色財經報道,根據大都會銀行控股公司(MCB)提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件,截至3月31日其核心存款總額(不包括加密貨幣客戶)為49億美元,之前宣布退出加密貨幣相關垂直領域的工作近乎完成,來自活躍機構加密資產相關客戶的存款占總存款的4%,即2.176億美元,自2022年3月
31日起數字貨幣業務存款減少了8.258億美元。此前1月9日消息,MCB宣布決定退出與加密資產相關的垂直行業,MCB表示,這一決定是在董事會和管理層仔細審查之后作出的,反映了加密資產行業的最新發展、有關銀行參與加密資產相關業務的監管環境的重大變化等。[2023/4/21 14:17:25]
3、MEV的分類
按照MEV的獲得方式,主要可以分為以下幾類:
FrontRunning:通過支付比Mempool中的目標交易更高的GasFee來搶先執行的行為。比如Mempool中包含一筆某交易對的Tx,會對該Token價格造成較大波動,可以在該筆Tx前插入一筆Tx;或者在新NFT項目上線時,將MintNFT的Tx搶跑。目前要防止被搶先交易也簡單,只需要接入類似FlashbootsAuction的PrivateTransactionPool,即可獲得FrontrunningProtection;
美國財政部:加密貨幣需要嚴格監督:金色財經報道,根據《華盛頓郵報》最近的一篇文章,美國財政部打算告訴白宮,加密資產是投資者的主要金融風險來源,除非政府針對加密貨幣推出新的強有力的法規,否則這些風險超過了投資者的潛在利益。[2022/9/8 13:17:33]
BackRunning:是指當一筆交易會造成較大價格波動時,在該交易后插入一筆交易的行為,可能是套利、清算等。比如鏈上發生了一筆大額Tx,導致某交易對出現價格波動,在其后插入一筆既可以將DEX的價格搬平,同時套利者也獲得了利潤;或者鏈上發生了一筆抵押借貸觸發清算線后,在其后插入一筆清算訂單的行為;
SandwithAttack:三明治攻擊其實是FrontRunning和BackRunning的結合。搜索者在Mempool中搜索潛在的大額交易,并在交易發生之前搶先買入最終會升值的資產,并在大額交易執行后立即賣出這些資產,從而賺取差價的行為;
TimeBanditAttack:這類MEV主要發生在有最長鏈原則的區塊鏈網絡。
從這些MEV發生的結果來看,一般BackRunning類的MEV對區塊鏈網絡是良性的,比如套利者利用兩個DEX之間的差價+閃電貸實現的無風險套利、清算者維持借貸協議的健康運行;FrontRunning、SandwithAttack對其他用戶而言可能會導致利益受損。
4、MEV的現狀和未來
其實MEV是飽受爭議的,因為非良性MEV的存在,看起來不太道義。比如FrontRunning、SandwithAttack、TimeBanditAttack對區塊鏈上的普通用戶而言,會破壞其交易體驗、損害其利益。所以,我在很長時間里是希望行業里能夠推出一個方案/產品/協議,防止這些非良性MEV的發生。
但Mempool內交易公開可見的特點、Tx上鏈排序的競價規則決定了,MEV是必然存在的。退而求其次,如果你的交易無法避免被提取MEV,不如使用能夠將收益反饋給你的產品/協議。
針對MEV對有狀態區塊鏈可能帶來的負面外部性,目前行業里針對這些風險有一些產品可以減輕這些影響。比如Falshbots系列產品:
FlashbotsAuction:FlashbotsAuction在以太坊用戶和Validators之間提供了一個私人通信渠道,用于在區塊內有效地傳達首選交易順序。通過這類產品可以讓鏈上交易用戶實現Pre-tradePrivacy、Failedtradeprivacy、Finality?protection等。
FlashbotsProtectRPC:這是一個讓用戶可以實現Front-RunningProtection的RPC端點產品,用戶可以將其添加到他們的錢包中,從而使他們的交易提交給FlashbotsAuction。對于用戶而言,和普通的交易沒有感知上的區別,但從結果上可以實現FrontRunningProtection、FailedtradePrivacy等。
MEV-Boost:PoS時期,Validator可以自行去Mempool為交易排序,將其打包,也可以選擇MEV-Boost推送過來的經過Builder排序過的擁有更高MEV收入的區塊。通過MEV-Boost,Validator的收入可以獲得大幅增加,所以大部分Validator會選擇接入MEV-Boost,而不是自己排序。
圖片來源:IOSGVenturesJiawei
從MEVSupplyChain來看,這三款產品分別在MEVSupplyChain的各個環節發揮作用。
對于MEV領域的未來,結合MEV領域的發展現狀分析,我們認為可能會有以下幾個主要趨勢:
1、頭部效應會很嚴重:過去500個Epoch超過90%是由MEV-Boost提供服務,而且Flashbots的系列產品在PoS時期出塊的各個環節幾乎都是龍頭地位,在已經有Flashbots這種FirstMover的情況下,想要切入MEV領域的新入局者需要一些核心競爭力才能搶占更多市場份額;
2、得Orderflow者得天下:要想獲得更多的MEV機會,有充足的Orderflow很重要。對于普通的交易用戶而言,實際上是沒有辦法完全杜絕MEV的。即使User采用了Flashbots?ProtectRPC,也只能防止PublicMempool的Searcher捕捉其Tx潛在的MEV,FlashbotsAuction網絡中的Buider仍然有機會針對其Tx提取MEV。所以,對于普通用戶而言,既然無法完全規避被提取MEV,不如選擇那些會將MEV收益反饋給Users的Wallet、DEX或其它Dapps;
3、Multichain的MEV仍有增長空間:單純的Ethereum鏈內的MEV,可能已經基本得到了充分的捕獲。但是區塊鏈是一個Multichain的生態,Layer1與Layer1之間、Layer1與Layer2之間的MEV機會還較難捕獲,針對這方面的MEV可能還有些增長空間;
4、抗審查交易的上鏈需求始終能被滿足:據MEVwatch數據,Merge后以太坊區塊鏈上符合OFAC合規要求的區塊占出塊總量的57.49%,最近100個區塊中只有35個區塊執行了OFAC合規性,對抗審查類交易的上鏈影響不大。雖然Merge之后,頭部質押平臺多為中心化平臺,這些中心化實體難免受到法律監管,從而對以太坊區塊鏈的抗審查能力形成挑戰。但即使超過90%的Validator通過MEV審查中繼路由交易,那些抗審查的交易仍然能夠在一個小時內上鏈。
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