淺析去中心化配資平臺Archi Finance：不僅僅是一款“GLP樂高”產品_LPL

ArchiFinance這個我剛看了，感覺他們是想做GearboxProtocol類似的去中心化配資“平臺”，而不僅是一個GLPLego“產品”平臺做起來的難度比GLPLego產品要大，但是做起來之后的護城河和可擴展性都會要好些。本Thread分析一下其機制、風險、發展空間以及擼毛機會。

對于GLPLego產品，我此前已經做了總結，雖然種類繁多但萬變不離其宗：

1.用戶購買不同類別的收益產品

研究：隨著Alameda的影響持續存在，越來越多的加密初創公司推遲代幣發行計劃:金色財經報道，盡管BTC和ETH價格上漲，但由于缺乏流動性，一些項目正在推遲其代幣發行計劃。CoinMarketCap 的數據顯示，整個 2022 年新幣申請數量下降，從第一季度的 10,264 個下降到第四季度的 6,350 個。隨著加密貨幣交易所 FTX 及Alameda Research 倒閉，這種下降在年底加速。在破產之前，Alameda 是最大的做市商之一，為大型和小型代幣提供數十億美元的流動性。年初至今，這個數字僅為 3,000 份申請。[2023/2/16 12:11:24]

2.協議項目方負責資產的管理和運作

PancakeSwap與Aptos集成，將部署其原生Token CAKE:10月24日消息，BNB Chain鏈上去中心化交易平臺PancakeSwap與Aptos集成，將部署其原生Token CAKE與其他關鍵產品，使CAKE Token首次實現多鏈部署。Aptos和PancakeSwap用戶及項目將能夠使用PancakeSwap的所有核心產品，例如Swap、Farm、Pools和IF0。[2022/10/25 16:37:31]

而對于所謂去中心化配資平臺，其機制為:

俄羅斯聯邦儲蓄銀行在其平臺上執行首次數字資產發行:7月9日消息，俄羅斯主要銀行Sberbank（俄羅斯聯邦儲蓄銀行）周六表示，已在自己的平臺上進行了首次數字金融資產交易，其子公司SberFactoring執行了為期三個月的10億盧布（1600萬美元）發行。（路透社）[2022/7/9 2:02:26]

存款用戶存入資金池中，獲取利息收益借款用戶借資金池的錢去進行套利等工作平臺構建一套框架規則，約束借款用戶可以干什么不可以干什么，以及在借款用戶資產不健康時清算他，參見下圖

做平臺和做產品最大區別是，將協議項目方從復雜的、偏中心化的資產管理中抽離出來，變成規則制定者和抽稅者，變成“裁判”。借款用戶的策略可以是在規則下多元化的，比如你做杠桿也好，做對沖也罷，只要合規則以及保證資產總體健康就行。

ArchiFinance目前做的這個GLPLego策略應該是為了給用戶一個更低的門檻，看了一下策略還是可編輯的，應該也是每個地址單獨一個Vault，而非GLPLego產品那類集中Vault的模式。

這種生意模式看上去可擴展性、發展空間什么的都是比較好的，但是其風險控制的難度也是非常高的：

1.清算時遇到流動性等問題可能導致穿倉，產生壞賬

2.其他協議的對手方風險，比如規則允許使用AAVE，但是AAVERugpull了或者被黑了，也會導致其產生壞賬

3.由于需要集成眾多協議，實現起來相對較復雜，那被攻擊的風險自然也變大了總而言之矛盾在于：

1.存款資金池，即系統的負債是需要剛性兌付的

2.借款賬戶中的資產是彈性的，是可能突然沒了的所以中間各類風控參數設置，需要非常專業的處理

目前Arbitrum是衍生品最繁榮的鏈，自然也將逐步成為優質生息資產最豐富的鏈。而GLPLego產品又太卷了，所以ArchiFinance估計就想趁虛而入這塊市場。如我此前所述，雖然這塊空間和想象力更好，但復雜性和風險也更高，建議做充分的dyor后再決斷，尤其是做LP。目前的擼毛方式是官方搞了一個瓜分一萬U的活動，估計后面也會整些別的空投啥的吧

總而言之，這應該是個去中心化配資平臺，空間和風險都比GLPLego產品要大。Arbi上的衍生品類別越來越豐富了，我日后可能也對這塊整體出一個分析框架，要是感興趣就關注妙蛙種子喵。

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