Vela Exchange ：衍生品賽道的一匹黑馬_ELA

注：本文主要介紹去中心化衍生品交易所VelaExchange，不作任何投資建議。

整個加密市場的衍生品交易量長期高于現貨交易量，但在去中心化交易所中，衍生品市場規模還遠遠小于現貨市場，過去180天內去中心化交易所的衍生品交易量僅占現貨交易量的11%，存在較大的發展空間。

(過去180天去中心化交易所交易量，資料來源：Dune)

目前去中心化衍生品市場按TVL和交易量占比來看，GMX?和dYdX是賽道內的領頭羊，占據了去中心化衍生品市場70%以上的TVL以及80%的交易量。

Coinbase 2023年Q2營收7.079億美元，超過分析師預期:金色財經報道，Coinbase(COIN.O)2023年Q2營收為7.079億美元，市場預期為6.33億美元，去年同期為8.08億美元。第二季度交易收入為3.27億美元，而第一季度為3.75億美元；利息收入從第一季度的2.41億美元降至2.01億美元。在第二季度的利息收入中，1.51億美元來自其持有的USDC利息；總交易量下降至920億美元，而第一季度為1,450億美元。Coinbase 表示，其經常性運營支出同比下降近50%，部分原因是員工人數減少了 30%。

Coinbase股價在周四盤后交易中上漲5.5%至95.60美元，年初至今漲幅約160%。[2023/8/4 16:17:44]

(資料來源：DefiLlama)

衍生品賽道中近期增長最快的是VelaExchange，在過去一個月內TVL增長了近90%，目前在所有衍生品DEX中排名第4，主要歸功于其產品的定位區分以及有效的激勵措施。

觀點：加密貨幣已經準備好反彈:金色財經報道，比特幣基金管理公司Pantera Capital創始人Dan Morehead表示，比特幣、以太坊、XRP和更廣泛的加密貨幣已經準備好反彈。[2023/7/19 11:04:26]

一、VelaExchange介紹

1.機制

VelaExchange是Arbitrum上的衍生品DEX，借鑒了GMX的模式，存款人將資金存入后生成VLP，可獲得平臺收入分配并從交易者的虧損中獲利，交易者通過向VLP池子借入資金進行杠桿交易。主要區別在于VelaExchange不像GLP那樣打包了一籃子貨幣，VLP完全由USDC構成，類似于CEX的U本位合約，用戶的理解門檻低。

VelaExchange目前支持永續合約交易，未來還將上線現貨及OTC交易市場。同時由于本金完全由USDC組成，VelaExchange能夠提供廣泛的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度的品種都可以在其上交易。目前VelaExchange提供了三類品種的交易：加密貨幣，外匯，加密市值。

幣安將恢復所有現貨和杠桿交易對市價單功能:金色財經報道，幣安官網發布公告表示，“幣安將于2023年07月19日10:00（東八區時間）恢復受影響的現貨和杠桿交易對的“市價單-成交額”下單功能。該功能于2023年05月07日17:00 (東八區時間) 暫停。此功能恢復后，用戶能夠在所有現貨和杠桿交易對市價單使用“成交額”和“滑桿移動區域”功能。 API 用戶可以通過 api/v3/exchangeInfo 接口查詢。當 API 返回 \"quoteOrderQtyMarketAllowed: true\" 字段時，表示此交易對已恢復 \"市價單 - 成交額\" 下單功能。注意： 如翻譯版本與英文原版有任何差異，以英文版為準。”[2023/7/17 10:59:45]

2.費用分配

VelaExchange對crypto類交易的開倉/平倉收取0.1%的手續費，外匯交易手續費則是0.01%，通過質押平臺tokenVELA可以獲得2%-50%的手續費折扣。手續費收入按以下比例分配：

4月ENS新注冊域名數量約2.7萬個，創一年以來新低:金色財經報道，Dune 數據顯示，4 月 ENS 新注冊域名數量為 27149 個，創一年以來新低，協議收入為 170 萬美元，當前 ENS 參與獨立地址總量達到 690,051 個，其中主域名數量為 520,951 個。[2023/5/2 14:38:54]

50%分配給VLP池；10%分配給VLP質押者；15%分配給VELA質押者；25%進入國庫；

(資料來源：VelaExchange官網)?

3.近期數據

VelaExchange在近期的公開測試中表現亮眼，TVL、交易量、用戶數、手續費收入等數據都有快速的增長。1）目前TVL50M，30天內增長近90%；

印尼計劃發行批發型數字貨幣:7月21日消息，印度尼西亞央行計劃發布批發型數字貨幣，會在今年年底發布數字盧比的概念設計。（彭博社）[2022/7/21 2:29:21]

(資料來源：Dune)

2）上線一個半月時間內累計交易量?$4.6B，過去7日平均交易量?$90M；

(資料來源：Dune)

值得注意的是，VelaExchange截止目前57.4%的交易量來自外匯交易，Crypto的交易份額只占了42.6%，Crypto日均交易量約為GMX的1/10；

(資料來源：Dune)

(資料來源：Dune)

3）累計手續費收入?$3.1M，日均手續費收入約?$70k，約為GMX的1/6；

(資料來源：Dune)

4）累計用戶數超過4.2萬，日活3000左右，與GMX相當；

(資料來源：Dune)

5）目前VLP價格為?$1.097，年化收益率約為70%；

(資料來源：Dune)

二、優劣勢分析優勢：

1）VelaEchange只使用USDC作為底層資產，相當于CEX的U本位合約，相對GLP而言用戶的理解門檻低，幾乎不需要學習成本；

2）VelaExchange通過與?AxelarNetwork和Squid的合作，支持跨鏈資金一鍵兌換為USDC存入VLP中，未來還將支持OTC交易，對用戶而言使用起來非常便捷；

3）VelaExchange能提供更多樣化的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度都可以交易；

劣勢：

1）底層資產完全是中心化穩定幣USDC，存在信任成本，當USDC脫錨時會引發VLP的大規模撤出，可能會引發大量清算，這是VelaExchange的系統性風險；

2）VelaExchange對多空雙方都收取資金費率，牛市的時候空方可能不會選擇使用VelaExchange，而是會去中心化交易所賺取資金費率。在市場單邊行情時期，可能會因為多空比例的傾斜，導致VLP面臨U本位損失。這點上來說?GMX相對會更容易被用戶接受，因為GLP的機制設計類似AMM中的無常損失，單邊行情下只會有幣本位的損失，U本位始終是在水上的；

3）目前VelaExchange的日活用戶數與GMX相當，但Crypto類的交易量僅為GMX的1/10，可能存在部分用戶為了空投激勵在外匯市場上刷量的行為，激勵結束后能否保持增長勢頭有待觀察；

三、總結

從整體上來看，VelaExchange將GMX的部分機制與中心化交易所的功能相結合，提供現貨、U本位永續合約、OTC交易，并且支持跨鏈資產存入，用戶入門門檻較低，產品更容易上手。同時能支持廣泛的交易品種，面向的用戶群體更多。VelaExchange的公測已經接近尾聲，據官方公布，正式版本將提供更多的交易對、新功能、增強的基礎設施、發布激勵等，值得期待后續的表現。

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