Arthur Hayes ：Shapella的“表演秀”_ETH

你們都知道，我不會白干的。雖然我喜歡在這個博客上免費傳播關于宏觀和加密的知識，但我也得吃飯。酒吧里的氣泡水可不便宜。去年12月，我推出了我的加密貨幣家族辦公室Maelstrom。我聘請BitMEX的前企業發展主管AkshatVaidya在世界各地尋找值得投資的加密項目。我們的目標是投資于早期項目，這些項目將比僅持有比特幣和以太幣帶來更高的回報。

展望未來，每隔一段時間，Akshat就會為讀者提供一篇關于他非常興奮的加密垂直領域的思考文章。顯然，我們是在撈錢，但我們也試圖教育市場，為什么這些項目試圖解決的問題對進一步去中心化的目標很重要。最終，我們希望幫助那些將徹底摧毀(*咳咳*我的意思是，提供另一種選擇)寄生的、腐臭的TradFi金融系統的團隊。

下面的思考部分談到了以太坊網絡去中心化驗證節點的整體運動。這個領域非常令人興奮，我通過增加以太幣在我的投資組合中的比例和購買LIDO(LidoFinance的治理代幣)表達了對以太坊合并的看漲觀點。然而，在我的內心深處，我一直擔心Lido沒有足夠的去中心化，一旦市場開始關心這一點，代幣就會暴跌。在Akshat投資了Obol和ether.fi并他解釋了這么做的理由，我知道是時候拋售我的Lido了，我最近就是這么做的。繼續往下讀，更詳細地了解我們的思維過程。

Lookonchain：Amber Group與Arca正在增持GMX:金色財經報道，據Lookonchain監測，近一個月，Amber Group和Arca一直在增持GMX。Amber Group在過去一個月從幣安交易所地址收到122,144枚GMX（當前價值980萬美元），平均接收價格為61.9美元，這122,144枚GMX現已轉移至3個新地址。Arca在過去3天以約81.5美元的平均價格用2,065枚ETH購買了42,972枚GMX，在1個月前以42.6美元的平均價格用100萬USDC購買了23,476GMX。[2023/2/21 12:19:51]

Shapella的表演：ETH質押即將到來的重組

“不是你的密鑰，就不是你的加密貨幣”，這是我在這個領域工作以來的行業格言。但一次又一次，交易員、客戶，甚至創始人和知名基金經理繼續把事情搞砸。太多的人一次又一次地重復同樣的錯誤，一個又一個周期，放棄對私鑰的控制，導致數十億美元的資金丟失或被盜(從Mt.Gox到FTX，以及兩者之間的一切)。

韓國金融監督院院長：將統一代幣“證券屬性”判斷標準:2月6日消息，針對今日發布的《ST0發行和流通監管系統改革指南》，韓國金融監督院院長???今日表示，將協調對虛擬資產的證券屬性判斷標準的意見，迅速努力讓業界符合標準。將首先就虛擬資產和證券行業等利益相關者的質疑，于本月召開說明會。

???還強調，今年上半年虛擬資產交易所對平臺目前上線的資產是否有證券屬性的判斷會出來結果，如果監管當局和多個金額行業對此結果意見不同，會盡快匹配監管部門和個金融機構的認知差異。如果出現對某個代幣的證券屬性有不同的意見，將根據《資本市場法》中的多個程序進行判斷。因為有些部分需要修改法律，所以計劃以交易所為中心，通過鏡像等多種方式進行修改，但我們將確保此過程中不會出現執行錯誤。[2023/2/6 11:50:13]

在DeFiSummer(大約2020年)之前，客戶通常在管理不善或完全欺詐的CeFi交易所損失資金。但在2021-2022年，這個問題以一種新的方式出現——許多所謂的“去中心化”(但最終仍然是托管的)跨鏈橋受到了損害，損失達25億美元(例如，5.86億美元的BNB橋漏洞)。自愿向第三方提供私鑰訪問權限的個人再一次得到了rekt，并再次被提醒“代碼即法律”。

近2300萬枚FTT從未知錢包轉移到Binance:金色財經報道，據Whale Alert監測，22,999,999 枚FTT (價值約584,818,174 USDT) 從未知錢包轉移到Binance。[2022/11/6 12:23:17]

考慮到區塊鏈固有的基礎設施功能，無論是對中心化或是“去中心化”實體的訪問權，放棄對我們的私鑰的訪問權，不是我們任何人都應該做出的妥協。然而，我們現在已經是2023年了，為了獲得簡單的ETH質押獎勵，我們再次玩火。

Defi夏季之后，我們開始期待加密貨幣的收益率，尤其是我們的ETH，考慮到最近美聯儲加息，現在更是如此。然而，由于設置驗證節點仍然很困難(如果你正在研究優雅的解決方案來幫助降低單獨質押的技術障礙，請聯系我)，客戶發現自己被迫在使用本質上具有危險的托管性質的質押服務和簡單地讓他們的ETH閑置之間做出錯誤的選擇。令人擔憂的是，太多的人選擇了前者，他們將自己的私鑰委托給了以下機構：1）完全中心化的服務，如Coinbase、Kraken和幣安等；2)原生去中心化ETH流動性質押衍生品(“LSD”)協議，如LidoFinance。公平地說，這些托管項目是通往無信任、去中心化的ETH質押未來的重要墊腳石。然而，他們也優先考慮快速推向市場，代價是讓利益相關者面臨潛在的大量運營商、監管和安全交易對手風險。

伊朗天然氣價格上漲導致加密礦工轉向地下:金色財經報道，伊朗伊斯蘭共和國石油部下屬企業-伊朗國家天然氣公司已經通知加密貨幣礦工將提高天然氣費。由于石油部的決定，現在一立方米的燃料將花費53,368里亞爾（約1.25美元），這幾乎是礦工以前支付的29,440里亞爾價格的兩倍。除此之外，還將征收9%的增值稅（VAT）。

該國超過三分之一的加密礦場依賴天然氣供應，許多獲得許可的公司將遭受嚴重損失。當地加密貨幣社區認為，在互聯網中斷和法律程序之后，這是另一個錯誤的政策，將把更多礦工轉向地下。（news.bitcoin）[2022/11/4 12:17:21]

幸運的是，這種錯誤的選擇從現在開始結束了。Shanghai-Cappella(“Shapella”)升級將在未來24小時內實施，將允許質押者首次提取質押的ETH(每天提取質押ETH總量的0.4%)。超過1800萬ETH(約占所有流通ETH的15%，價值數百億美元)即將擺脫前面提到的過去風險高、托管質押業務模式的束縛。就現有的ETH市場份額而言，這些現任者的損失最大，而從未來幾年即將投入的數千萬個ETH中獲得的收益可能最少。在這些現有的協議中，Lido——最大的、第一個去中心化的LSD原生協議——可能是它們中最大的(緩慢的)定時炸彈。

比特幣采礦用電量在6月份下降了25%:金色財經報道，Watcher.Guru在社交媒體上表示，根據CBEC的數據，比特幣采礦用電量在6月份下降了25%。[2022/6/26 1:31:24]

Lido約占鎖定在LSD協議中的所有ETH的75%，約占抵押ETH總量的30%，它基本上是建立在利益相關者對節點運營商的可信度的信念之上：

?質押者存入ETH，節點運營商沒有貢獻；

?節點運營商，而不是質押者，生成密鑰，并在自愿的基礎上執行質押的ETH：ETH贖回過程；

?這意味著，質押者對他們的ETH或質押獎勵都不持有直接的領取權，而只對協議本身產生的假設資產池持有領取權(類似于跨鏈橋Wormhole的業務模式，去年被黑客竊取了約3.21億美元的類似假設ETH衍生資產)。

需要明確的是，Lido之所以能夠工作，是因為節點運營商選擇了合作。時期。

如果節點運營商出于某種原因，不愿意或無法退出他們的驗證節點，提供給你“你的”ETH或“你的”質押獎勵，你就有問題了。當然，Lido已經采取了一些有意義的措施來降低重大事件的風險——比如黑客入侵驗證節點密鑰，或者監管/法律行動阻止節點運營商釋放ETH——引發成市場恐慌。至少在設計上是這樣。Lido的整個贖回過程將于4月12日在Shapella之后首次進行現場大規模測試，因為到目前為止，這是一條單行道。但無論如何，最終節點運營商可以簡單地拒絕退出，有效地使“你的”質押ETH在一段時間內無法流動和訪問，節點運營商承擔的下行風險有限。

TL;DR：Lido的收入模式(以及它的節點運營商的收入模式)不僅取決于你放棄你的私鑰，而且還要承擔大部分風險。一切只為了你的寶貴資產的4-6%的收益。聽起來是不是很熟悉？

幸運的是，我們都不需要再冒這個險了。

在我們知道我們現在在做什么之前，Lido的架構就已經很好了——也就是說，位于執行層的提現憑證不足以使LSD協議成為非托管的。我們現在知道，簡單地創建一個智能合約控制的贖回機制作為解決方案是不可能的。那么，如果我們能在Shapella之后再來一次呢？了解我們現在所知道的，我們如何設計既非托管又仍然可擴展的以太坊質押服務？

在眾多托管業務模式崩潰的廢墟中，我們于2022年12月推出了BitMEX聯合創始人ArthurHayes的家族辦公室Maelstrom，以投資解決問題的項目。我們支持致力于實現區塊鏈全部潛力的團隊，這是一個可擴展的、增強隱私的、去中心化的、非托管的、可互操作的基礎設施堆棧，能夠在各種用例中釋放出新的萬億美元市場。

為此，我們從原始幣開始，并投資于ETH質押基礎設施項目，這些項目1)直接與上述兩種風險較大的托管業務模型競爭；2)那些與這些傳統在位者互補的公司，幫助他們(以及新進入者)進一步去中心化。

?Maelstrom的首筆投資是第二類的先行者，這個項目既不與Lido競爭，也不與Coinbase競爭，而是利用它們來消除單點故障。ObolLabs是我們今年1月完成的一項投資，它正在幫助獨資利益相關者以及完全中心化、原始去中心化和真正非托管的服務進一步去中心化。Obol的分布式驗證器技術(“DVT”)中間件允許在多個節點運營商之間“分割”驗證器密鑰，有效地創建一個“多簽”驗證器，可以在一組機器上同時運行。這些多重驗證器仍然像一個信標鏈一樣“對話”，避免了懲罰或罰沒0，同時提高了ETH質押空間的冗余性、安全性和去中心化。更多的在這里。

?另一方面，ether.fi是我們對一個項目的第一筆投資，該項目旨在從Lido和Coinbase的傳統托管模式中逐步發展。ether.fi正在為以太坊(以及未來的其他PoS網絡)構建第一個真正的非托管委托的質押服務。在后Shapella的世界里，質押者可以自由地從一個質押服務跳到另一個質押服務，以追逐最高收益，ether.fi通過在APY之外的其他方面進行競爭，避免了即將到來的底部競爭。使用ether.fi，質押者在從創建到贖回的整個質押過程中生成和控制自己的密鑰，并且可以隨時退出驗證節點以收回他們的ETH，從而防止節點運營商的不當行為。也就是說，“你的鑰匙，你的密碼。”ether.fi的非托管模型降低了各方的風險，包括節點運營商，他們將不再需要保持錢包連接或依賴可信任的中間方進行協調。這里有更多的信息。

Maelstrom正在建立一個基礎設施公司的長期投資組合，這將成為我們無需信任、去中心化未來的基礎。放棄你的私鑰并不是你為了參與任何去中心化的生態系統而需要做出的妥協。在過去的加密夏天，ETH質押中現有的傳統參與者——無論是中心化還是原始去中心化——都優先考慮了上市速度。但是，隨著提供無需信任、真正非托管的ETH質押解決方案的新項目在今年冬天被構建和擴展，這些現有企業正籠罩在烏云之上。隨著今天Shappela的升級，枷鎖終于被解開了。

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