作為美國頭部合規交易所,Coinbase代表了該國政府對加密行業的容忍度界限。其股價漲跌不僅直接反映財務業績的好壞,也是資本市場對美國加密監管預期的體現。
眾所周知,Coinbase上市出道即巔峰,此后數年,其業績慘淡、負面消息纏身以至于股價跌跌不休。而自今年初以來,它終于迎來觸底反彈。伴隨加密市場的回暖,其股價已經從30+美元低位上漲一倍有余。
但眼下,擺在Coinbase面前的難題仍然棘手——它的股價近期數次劇烈波動均與監管機構發起調查有關。本文將從Coinbase曾經的全球化擴張策略出發,結合其最新一季財報,對現階段基本面情況、監管困境和可能的未來展開分析。
Coinbase全球化擴張出師未捷
作為加密行業成立時間最長、經歷多輪牛熊的公司之一,自2012年成立以來,Coinbase迅速發展成為以合規著稱的頂級加密貨幣交易所。
但跟多數行業巨頭類似,Coinbase在經歷巔峰期后似乎陷入增長的困境,快速擴張不僅沒有換來喜人的增長數字,反而是收入與利潤的大幅下滑導致股價暴跌。據財報顯示,2022年前三季度,Coinbase累計虧損金額達到20.69億美元。
分析師:美國財長耶倫最近表示,經濟衰退的可能性已經降低。:金色財經報道,分析師評美聯儲會議紀要稱,有趣的是,美聯儲工作人員仍然預測經濟衰退,這與鮑威爾表示沒有看到衰退相反。美國財長耶倫最近表示,經濟衰退的可能性已經降低。[2023/7/6 22:20:00]
2021年初,Coinbase僅有1250名員工,到2021年底,其擴招至近3200名員工。而據2022年年初的公開電話會議,Coinbase表示計劃將公司規模擴大兩倍,繼續擴招2000余人。員工數量的持續增長,直接反映出Coinbase的擴張野心。
但伴隨Luna等黑天鵝事件的出現,加密市場快速冷卻,Coinbase不得不采取謹慎態度:先是在5月宣布放慢招聘速度,很快又表示將暫停招聘,取消部分已接受的錄用通知。最后,其更是進一步宣布大規模裁員,將團隊規模縮減約18%以減少公司的開支。據華爾街日報報道,Coinbase甚至還取消了免費員工午餐。
公司首席執行官BrianArmstrong指出,由于可能面臨的經濟衰退,Coinbase需要控制資金消耗速度并提高效率。
而在行業遇冷的同時,Coinbase的全球擴張戰略也屢遭不利。
數據:一匿名地址將900萬枚MATIC轉入幣安:金色財經報道,Whale Alert監測數據顯示,北京時間11:04:11,一匿名地址將900萬枚MATIC(約960萬美元)轉入幣安。[2023/3/9 12:51:19]
以印度市場為例。2022年4月初,BrianArmstrong一行人來到班加羅爾,在其到訪期間,Coinbase在印度各州和地區擁有300多名全職員工。此行相關會議上,Coinbase還宣布正在增加對印度UPI支付工具的支持。但隨后UPI開發方出面否認與Coinbase的合作,導致Coinbase很快叫停了對UPI的支持。
事實上,印度市場的遭遇只是Coinbase全球化合規進程的一個縮影:盡管其付出了巨大合規化成本,但由于各國政府加密監管政策并不明確且搖擺不定,因此Coinbase業務始終難以完全嵌入合規金融體系,自然也就難以吸引各國主流人群。?
Coinbase最新季度財報的背后
盡管2022年流年不利,但需要指出,2023年伊始Coinbase的觸底反彈,似乎正在向市場釋放一個足夠正面的信號:作為全球第二大加密交易所,它還是牢牢把握住了基本盤。
NFT收藏者sevenseason 14枚BAYC NFT被盜,損失約1000 ETH:12月17日消息,12月17日消息,NFT收藏者sevenseason在社交媒體上發文表示,其個人收藏的共計14枚BAYCNFT收藏已全部被盜,事發時他以為自己在和NFT社交IP平臺Unemployed簽署許可協議。據Etherscan數據顯示,sevenseason地址(0xd82開頭)持有的14枚BAYC于大約2小時前全部轉入黑客地址(0x933開頭),此后黑客陸續以約69ETH均價(當前BAYC系列地板價為64.8ETH)與若干新買家達成交易,共計獲利約968.95ETH。[2022/12/17 21:51:02]
這一點從Coinbase最新季度財報可以看出:
1)雖然由于加密貨幣交易量持續走低,收入正在大幅下滑,但該公司第四季度業績穩健,收入和盈利增長均超過預期;
2)Coinbase從平臺持有資產中獲得了可觀的利息收入,該收入在2022Q4環比增長79%至1.82億美元;
3)其訂閱和服務收入也同比增長32.5%至2.828億美元。
自2022Q1加密市場走熊以來,Coinbase一直面臨非常艱難的處境,而此后Terra、FTX的崩潰持續加劇了這種情況。但好在,Coinbase自身足夠堅韌,它仍處于穩固的頭部地位。
安全團隊:針對Wintermute損失1.6億美元黑客事件,建議項目方移除相關地址管理權限:金色財經報道,2022年9月20日,據Beosin EagleEye監測顯示,Wintermute在DeFi黑客攻擊中損失1.6億美元,Beosin 安全團隊發現,攻擊者頻繁的利用0x0000000fe6a...地址調用0x00000000ae34...合約的0x178979ae函數向0x0248地址(攻擊者合約)轉賬,通過反編譯合約,發現調用0x178979ae函數需要權限校驗,通過函數查詢,確認0x0000000fe6a地址擁有setCommonAdmin權限,并且該地址在攻擊之前和該合約有正常的交互,那么可以確認0x0000000fe6a的私鑰被泄露。結合地址特征(0x0000000),疑似項目方使用Profanity工具生成地址。該工具在之前發的文章中,已有安全研究者確認其隨機性存在安全缺陷(有暴力破解私鑰的風險),導致私鑰可能泄漏。
Beosin 安全團隊建議:1.項目方移除0x0000000fe6a地址以及其他靚號地址的setCommonAdmin/owner等管理權限,并使用安全的錢包地址替換。2.其他使用Profanity工具生成錢包地址的項目方或者用戶,請盡快轉移資產。Beosin Trace正在對被盜資金進行分析追蹤。[2022/9/20 7:08:40]
“穩固”的第一個原因是其平臺成交量來源更加健康。
ENS域名opensea.eth以約99.9ETH價格出售:金色財經消息,ENS域名opensea.eth以約99.9ETH(約合16.4萬美元)價格在OpenSea出售。[2022/8/3 2:54:58]
上表反映了Coinbase平臺不同資產類別的交易量占比情況,比特幣、ETH和其他,其他中包括一些所謂“山寨幣”。
對比過去五個季度,“其他”類別占比從2021Q4的68%下降到2022Q4的33%。這既是“山寨幣”和新ICO急速下降的結果,也說明更多相對優質和穩定的交易正在Coinbase平臺上持續增長。
“穩固”的第二個原因是平臺客戶類型更加健康。
上表是Coinbase兩類交易者所貢獻的交易量占比情況。拆解來看,零售交易量從2021Q4的1770億美元下降至2022Q4的200億美元;雖然機構交易量也在下降,從2021Q4的3710億美元下降至2022Q4的1250億美元,然而其占比卻從68%上升到86%。
這對Coinbase有利,它表明機構基金正在更認真地對待加密資產這一全新類別,同時這也證明了Coinbase正在贏得機構的信任。
2022Q3,Coinbase被全球最大資管公司BlackRock選中為其Aladdin客戶提供加密交易通道。2023年1月,BlackRock選擇將比特幣作為投資標的添加到其全球配置基金中。
在2022Q4的財報電話會議上,Coinbase管理層也表示,他們看到越來越多的機構投資者加入其CoinbasePrime計劃。
“穩固”的第三個原因是Coinbase正在開辟新的收入類型。
Coinbase正在通過質押和利息收入相結合,從其平臺上持有的資產中獲得收入。據財報,其2022Q4利息收入環比增長79%至1.82億美元。這主要是受利率上升的推動,使其托管的巨額客戶資產實現了不小的收益。
另外,該公司的訂閱和服務收入同比增長32.5%至2.828億美元。這主要受益于CoinbaseOne計劃以及ETH質押增長的持續推動。
Coinbase可能的未來
盡管Coinbase當前擁有相對穩固的基本面,但其未來發展如何,還需要考慮到一系列“順風”和“逆風”因素。
顯然,對Coinbase影響最大的因素是加密市場何時回暖。原因很簡單,Coinbase收入的上漲始于投資者的回歸,而投資者的回歸必將是因為加密市場整體價格的上漲。盡管2022Q4財報超出預期,但需要承認,2022年它遭遇了沉重打擊,月活用戶和交易收入仍在持續下降。
因此,加密牛市的回歸對Coinbase至關重要。這是幫助Coinbase重新贏回流失用戶的最有效催化劑。
對Coinbase影響第二重要的“順風”因素自然就是新的收入來源。
一個可以期待的亮點是質押收入,畢竟截至當前,這個數字呈上升趨勢。2021年,Staking占Coinbase總收入不到1%;但到2022Q3,它占收入的10%以上。
當然,這里的問題是SEC已將質押作為監管重點。2月,SEC針對加密交易所Kraken向投資者提供質押產品一事處以3000萬美元罰款,并暗示將打擊整個行業。而作為回應,Coinbase屢屢強調質押并非證券產品。但最終事情走向如何,誰也無法把握。
除開質押之外,Coinbase也在尋找其他收入來源。其一是訂閱收入,即CoinbaseCloud等產品的訂閱費。其二是國際業務——CoinbaseGlobal。它在持續推進全球擴張,并且沒有放緩的跡象。
Coinbase的戰略舉措還包括與Optimism合作推出Base,一項安全、低成本、對開發者友好的以太坊L2解決方案。也許最終它可以作為面向機構投資者的平臺,尤其是在提供新的DeFi產品方面,這可能會為Coinbase開辟新的收入來源。
但以上眾多“順風”因素最終都將受制于一個問題——Coinbase到底還會面臨多少法律和監管風險?
似乎每個月,SEC都會宣布對加密行業的新領域重拳出擊。
Coinbase需要正面解決這個問題,或至少讓市場看到它的決心。這就是為什么它與SEC就質押問題針鋒相對,因為這不僅表明了該收入來源對公司的重要性,也是向大家宣告它愿意積極應對行業可能存在的重大挑戰。
此外,Coinbase最近發起了“Crypto435”倡導運動,將在美國435個國會選區推進支持加密政策的游說運動,鼓勵立法者對加密貨幣更加友好。
可以說,所有證據表明,Coinbase正在醞釀打一場持久戰。
BrianArmstrong曾在給員工的信中強調,“在過去十年里,Coinbase已經度過了多個熊市。”他相信Coinbase將受益于更嚴格的加密監管政策,因為這有助于清除行業中的落后公司。
我們相信,Coinbase成長的背后反映了整個行業的變遷。盡管直到現在,區塊鏈底層技術所承載的諸多用例還沒有真正發揮作用,或者說,還沒有完全按照其發明者所預期的方式發揮作用。但以Coinbase為代表的加密公司們,仍在積極尋找推動行業整體向前的解決方案。
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