LD Capital聯創Joy Lou：為什么說年中傾向于減倉_CPI

注：本文來自LDCapital合伙人JoyLou發布長推。

1、目前市場一致預期的位置：總CPI環比0.20%，同比5.1%；核心CPI環比0.40%，同比5.6%。我預計總CPI環比0.24%，核心CPI環比0.35%。即，預計今晚CPI數據大概率符合預期。

2、與市場一致預期不一樣的地方是：

1）一致預期中，總CPI環比0.2%，顯著低于核心CPI環比0.4%。這里面隱含的意思是，CPI能源價格會顯著負增長，雖然我也估計CPI能源價格是負增長，但負的程度，沒有這么大；

香港將研究建立人工智能超算中心:金色財經報道，2月22日，香港特區政府財政司司長陳茂波在發表2023-2024年度特區政府財政預算案時表示，數字化在實現高質量發展的過程中，發揮關鍵作用。為加速推動香港數字化經濟的進程，數字化經濟發展委員會正就四大范疇進行深入研究，包括探索推動數字經濟發展所需的數碼基建、便捷安全的跨境數據流動、企業數碼轉型，以及人力資源配套。其中，在數碼基建方面，特區政府會就建立人工智能超算中心進行可行性研究，并在2023/2024年度完成。[2023/2/22 12:21:31]

2）我仍舊估計CPI租金的增速會顯著放緩，其對總CPI環比的貢獻率，會從2月的0.26%下降到0.21%；

泰國證券交易委員會發布加密錢包監管規則：加密托管服務商須構建數字錢包管理系統:金色財經報道，泰國證券交易委員會（SEC）發布數字資產錢包監管規則，要求為客戶數字資產提供托管服務的數字資產業務運營商建立數字錢包管理系統，以適應數字資產和密鑰的高效托管，并確保客戶資產安全。該法規涵蓋以下要求：

一、監督數字錢包和密鑰的風險管理和管理政策和指南；

二、設計、開發和管理數字錢包以及適當、安全地創建、維護和訪問密鑰或其他相關信息的政策和程序；

三、發生任何可能影響數字錢包和密鑰管理系統的事件時的應急計劃。

該規定自 2023 年 1 月 16 日起施行。根據過渡性規定，在規定生效前已對客戶資產進行托管的數字資產經營者，需在規定生效之日起 6 個月內全面合規。[2023/1/17 11:16:33]

3）我讀到多個賣方報告里的，對CPI二手車價的估計是顯著反彈，我也是給一個正的增長，

美國證交會委員：加密貨幣的問題沒有影響到更廣泛的金融體系:7月28日消息，美國證交會委員Hester Peirce表示，加密貨幣的問題沒有影響到更廣泛的金融體系。（金十）[2022/7/28 2:44:12]

但幅度還是很小，主要是因為Manheim二手車價指數和BlackBook二手車價指數都是領先CPI二手車1-2個月的，現在需要看這兩個指數1-2月的讀數。

3、如果有超預期的地方，我傾向于是總CPI環比到0.3%，核心CPI環比0.3%，即總CPI比市場預期更高，核心CPI比市場預期更低。這里面隱含的邏輯是，我覺得市場高估了CPI能源價格的下跌幅度。

4、我覺得這個數字，對市場的影響大概率是中性或偏樂觀。對于未來幾個月的看法，我仍舊是明確看通脹下行。操作策略上，4-6月繼續看多，到年中，對美股，包括幣，我傾向于減倉：

一是因為到年中已經累積了相當可觀的漲幅，二是到年中，總CPI已經跌到3%出頭的水平，進入瓶頸期，要再往下到2%出頭，難度相當大；三是，越到年底，衰退的概率越大，我們目前處在“后周期”，這個判斷是很明確的，這一點到時再看，也包括要看美股1季報的情況。最重要的是“到時再看”，還有“看漲到年中”。

CPI的下行，可以分為兩個階段：

1.去年4季度左右，是第一個階段的快速下行；到今年初，全市場都在懷疑通脹下行的可持續性，這對應2月美股的下跌，這一段算是通脹下行的預期，短暫的瓶頸期；

2.我們即將進入通脹快速下行的第二個階段。

HeadlineCPI從目前的6%，會在未來幾個月，逐月，變成5%出頭，4%出頭，3%出頭。雖然這個圖是同比，有基數效應的問題，但沒有關系，基數效應也非常重要。到7月中旬發布6月CPI的時候，就已經到3%出頭了，再往后，要到2%出頭，難度很大。這是我未來3個月繼續看到，但到年中后傾向于減倉的核心邏輯。

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