Moonrock Capital：SEC 和 CFTC–美國監管的失敗者_ICA

美國的加密行業參與者仍在努力破譯數字資產是屬于證券還是商品類別，因為分類并不總是那么簡單。美國立法的不明確性使行業處于迷茫狀態，拼命尋找明確的方向。根據當前的監管形勢，加密資產很可能被視為證券或商品，或是一個完全不同的類別。

Coinbase?因加密法律不明確而起訴了美國證券交易委員會，GaryGensler?正在受到國會的盤問，歐盟繼續推進立法并將美國甩在身后。

通過這篇文章，我們將梳理美國的加密監管難題以及歐盟正在為該行業提供監管框架所做的工作。

美國的監管環境

Multichain攻擊者將79萬枚DAI換成USDC后跨鏈至BNB Chain上地址:金色財經報道，據MetaSleuth數據顯示，北京時間2023年2月3日13:02:59，Multichain攻擊者將約79萬枚DAI換成約79萬枚USDC，并將所有USDC跨鏈至BNB Chain上0x803df地址。[2023/2/4 11:47:09]

美國加密監管場中的兩個“老大”：證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)。但他們的管轄界限就像周日凌晨的宿醉一樣模糊。

SEC密切關注證券，如果加密貨幣符合Howey測試標準，那么它就結束了，這是一種證券。Howey測試到底是什么？早在1946年，最高法院就制定了這一法律標準。簡而言之，如果一個人在投入“真金白銀”時希望從他人的努力中獲得利潤，那么這就是一種證券。

DAO框架提供商Origami完成620萬美元融資，Bloomberg Beta領投:10月27日消息，DAO框架提供商Origami完成620萬美元融資，Bloomberg Beta領投，betaworks、Protocol Labs、VC3 DAO、Dylan Field、Balaji Srinivasan、Orange DAO等參投。（CoinDesk）[2022/10/27 11:46:11]

另一方面，CFTC將比特幣和以太坊稱為商品，根據商品交易法，他們對它們擁有管轄權。你可能會問，為什么這種分類很重要？因為每一個分類都有自己的一套監管和法律要求。

Polygon網絡的總交易量已超過20億筆:金色財經報道，據Watcher.Guru發推稱，Polygon網絡的總交易量已超過2,000,000,000筆。[2022/9/6 13:10:45]

現在，讓我們來看看最近幣安、CFTC及其首席執行官趙長鵬之間的法律糾紛，CFTC的訴訟明確指出比特幣、以太坊和萊特幣是商品，而這場持續的混戰恰恰表明聯邦機構仍在努力弄清楚如何在監管框架內對加密貨幣進行分類。

呼吁制定更明確的法規

監管陰霾導致了一連串的法律糾紛，SEC和CFTC都聲稱對相同的加密資產具有管轄權。這種不明確性讓市場參與者對其投資的法律地位摸不著頭腦，而監管環境仍深陷不確定性之中。

行業巨頭和立法者都開始呼吁建立一個更加清晰和全面的監管框架。這種監管的不確定性迫使總部位于美國的企業出海。?Gemini?在亞太地區擴大業務的最新舉措和Coinbase在百慕大的注冊只是這一趨勢的幾個例子。

英國央行副行長：隨著美聯儲量化緊縮，加密貨幣將迎來艱難時刻:金色財經報道，英國央行副行長?Jon Cunliffe在周二的華爾街日報會議上向加密貨幣投資者發出了警告。

Cunliffe警告稱，加密貨幣投資者應該預料到未來會有更多困難時期。他解釋說，隨著美聯儲和世界各國央行收緊金融條件，投資者將更傾向于更安全的資產。在回答有關利率上升是否會增加加密貨幣壓力的問題時，Cunliffe表示：我認為隨著這一過程的繼續，隨著（量化緊縮）在美國開始，我認為我們將看到風險資產的轉移。

Cunliffe 還討論了影響加密市場的另一個因素。他指出，俄烏戰爭正促使投資者將資金轉移到更安全的資產中。[2022/5/19 3:27:30]

迫切需要一個明確的監管框架來促進加密行業的創新和增長，同時讓投資者放心。Coinbase首席法務官?PaulGrewal?贊同這一觀點，并表示他對加密資產的分類感到困惑。Grewal強調了這種情況的模糊性，并指出加密貨幣似乎“既是一種證券又是一種商品，除非它不是”。他指出，這種區別“取決于你咨詢哪個監管機構以及何時咨詢。”

許多行業領導者對這種監管的模糊性感到窩火，并質疑這是否真的是美國所能提供的最好的。

歐盟向前推進

歐盟監管機構正在推進通過在其他司法管轄區之前引入政策框架來建立影響力的計劃。經過多年的談判，歐盟的加密資產市場監管(MiCA)法條終于獲得批準。MiCA旨在為中心化加密參與者提供一個全面的監管框架。

Circle?的歐盟戰略和政策總監?PatrickHansen?認為，MiCA可以為歐盟加密業務和歐盟經濟提供推動力，但其成功將取決于未來將制定的實際實施標準。

MiCA對穩定幣有具體規定，穩定幣分為兩個子類別：電子貨幣代幣(EMT)和資產參考代幣(ART)。EMT是旨在通過參考單一法定貨幣的價值來穩定其價值的代幣。EMT發行人必須保持一定的股權資本儲備，重要機構須遵守額外規則，并受歐洲銀行管理局監管。另一方面，ART涵蓋不與單一法定貨幣掛鉤的穩定幣，包括那些與貨幣、商品和加密貨幣錨定的資產。

雖然這些指定為穩定幣發行人提供了一些清晰度，但MiCA的有效性將取決于標準的實施方式。MiCA還包括對去中心化組織的例外規定，澄清“如果加密資產服務……以完全去中心化的方式提供，沒有任何中介，它們不應屬于本條例的范圍。”然而，一些人擔心MiCA可能會讓那些希望逐步去中心化的加密建設者遠離，依賴中心化特征的早期穩定幣發行人可能會發現監管環境充滿敵意，并避免在歐盟成員國注冊成立。

結論

在加密監管領域，歐盟在行動，而美國在拖泥帶水，最近批準的加密資產市場監管(MiCA)法規是一個縫合品，旨在為中心化加密參與者提供一個全面的加密監管框架，雖然它可能對加密技術構建者造成困惑，但肯定比美國缺乏明確性更進一步。

美國立法的停滯和粗魯的執法努力對該領域的優秀參與者幾乎沒有好處，而且隨著美國對加密的敵意持續存在，歐盟可能會將一些加密貨幣公司拒之門外。但作為建設者，我們必須向前推進，為我們珍視的理想而戰。

的確，MiCA可能是加密監管的巨大飛躍，但我們必須記住，加密是一個快速發展的領域，對一個剛剛開始展翅高飛的行業來說，全面的立法是一項艱巨的任務。盡管如此，我們必須不斷建設、不斷創新，并不斷突破各種可能性。

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