鏈上永續DEX對比：dYdX、GMX、Gains、Kwenta與Level_DYDX

自FTX倒閉以來，越來越多的交易者轉向鏈上永續DEX，其市場規模也在不斷擴大。

雖然Binance等中心化交易所仍然是衍生品交易的主要場所，但隨著去中心化技術不斷成熟，預計未來將有更多的資金流入去中心化永續合約市場。

本文將對目前有代表性的幾家去中心化永續合約交易所的交易量、手續費和原生代幣估值進行比較分析，并探討它們可能面臨的挑戰和未來發展方向。

去中心化永續合約市場概況

2023年第一季度，鏈上永續合約交易所的總交易量為1642億美元。

雖然這比以前有了大幅增長，但僅在第一季度，幣安就產生了4.5萬億美元的衍生品交易量。

Michael Saylor：加密行業現在正處于拐點:金色財經報道，MicroStrategy 聯合創始人 Michael Saylor 表示，隨著大型金融公司申請現貨比特幣 ETF 以及金融行業整體樂觀的環境，加密市場目前正處于拐點，比特幣是一種差異化的國際資產存儲價值和數字商品。Saylor 還表示，如果美國央行持有一些比特幣，此舉可能會提高美國央行的可信度。Saylor 解釋說，Blackrock 和 Citadel 等公司批準現貨比特幣 ETF 可能會改變散戶投資者和機構購買 BTC 的格局。他表示，考慮到蘋果、微軟和亞馬遜等大型科技公司與銀行的深厚關系，如果他們愿意的話，他們將能夠“在一分鐘內”通過現貨 ETF 購買大量比特幣。[2023/8/5 16:19:56]

日本執政黨同意放寬虛擬貨幣的企業稅規定:12月15日消息，日本執政黨同意放寬虛擬貨幣的企業稅規定。一位黨內政客稱，自民黨稅務委員會周四批準了一項提案，免除公司為其發行后持有的加密貨幣的賬面收益繳納稅款。目前持有加密貨幣的利潤，包括未實現的收益，在日本需繳納約30%的公司稅。首相岸田文雄政府將根據黨的決定，在年底前完成年度稅收政策指導方針。政府通常在1月向議會提交立法，為4月1日開始的新財政年度重寫稅法。

此前消息，日本金融監管機構于8月提議放寬加密資產的公司稅規定，并對個股投資者征收更寬松的稅，以支持首相岸田文雄重振經濟的努力。（彭博社）[2022/12/15 21:47:18]

自FTX倒閉以來，越來越多的交易者轉向鏈上，并出現了幾個新的協議。隨著市場的成熟，我毫不懷疑，鏈上永續合約累計交易量將每個季度增長到數萬億美元。

分析：FTX攻擊者已將至少410萬美元被盜資產轉移到OKX:11月30日消息，鏈上數據分析師ZachXBT發推稱，FTX攻擊者將被盜資金從混幣器ChipMixer取出后，已經將部分FTX被盜資金轉移到OKX，到目前為止，其計算至少有410萬美元（255枚BTC）被發送到OKX。每個地址都遵循類似的模式，從ChipMixer取出后，50%剝離，50%發送到OKX。[2022/11/30 21:10:55]

下表展示了領先的鏈上永續合約交易所的總交易量和生成的手續費。有兩件事情引人注目：

?dYdX仍然吸引了大量的交易量；

?盡管交易量顯著減少，但GMX的手續費幾乎相當于dYdX。

William Volk將在科隆國際游戲展上展示卡牌游戲Shiba Eternity:8月23日消息，Shiba Inu Games首席顧問William Volk將參加科隆國際游戲展（Gamescom），并展示Shiba Inu旗下卡牌游戲Shiba Eternity。

據此前報道，William Volk表示，Shiba Inu旗下卡牌游戲Shiba Eternity已開始在越南測試，越南的iOS用戶可參與該測試。（U.Today）[2022/8/23 12:43:27]

dYdX

總交易量：9130億美元；14天交易量：121.5億美元；14天費用：324萬美元。dYdX目前在Starkware設計的自定義zk-rollup上運行，但將于今年晚些時候轉移到Cosmos生態系統中的應用鏈。

數據：前10大交易平臺ETH當前持有量已達700萬枚:8月3日消息，據鏈上分析公司 Santiment 最新分析顯示，由于 2022 年市場下跌期間人們在拋售中將數字資產轉移至頭部交易平臺，導致這些交易平臺持有的以太坊供應量有所增加。目前，前 10 大交易平臺總計持有 700 萬枚 ETH，創下自 2021 年 5 月以來的最高水平。[2022/8/3 2:57:19]

在V4中，dYdX驗證者將操作一個鏈上的去中心化訂單簿和匹配引擎。目前的測試已經能夠達到500+TPS的吞吐量。在推出后，所有手續費收入都不會分配給中心化實體。

GMX

總交易量：1005億美元；14天交易量：49.3億美元；總手續費：1.482億美元；14天手續費：743萬美元。去年，GMX引發了鏈上永續合約敘事。盡管過去幾個月有很多新進入者，但GMX的日交易量、用戶數和手續費持續增長。

GMXV2將引入合成資產交易功能。

?使用Chainlink低延遲預言機以獲得更好的實時市場數據；

?每個交易對將有單獨的流動性，以隔離風險；

?在V2后逐步淘汰GLP代幣。

預計在第二季度或第三季度發布。

GainsNetwork

總交易量：350億美元；14天交易量：18億美元；總手續費：2.54億美元；14天手續費：160萬美元。gTrade在1月份在Arbitrum上部署后，每日交易量大幅增加。

現在約80%的總交易量都發生在Arbitrum上。自引入gDAI保險庫以來，也有大量流動性流入。該保險庫將用戶在保險庫中的流動性份額進行代幣化，并允許他們將其存入AMM、借貸協議等中。

Kwenta

總交易量：64億美元；14天交易量：5億美元；總手續費：1260萬美元；14天手續費：80萬美元。Kwenta在2月份推出了V2版本，新增了大量新的可交易資產，自那以后交易量大幅增加。

Kwenta利用Synthetix作為永續衍生品交易的流動性層。隨著SynthetixV3推出更多的抵押資產作為sUSD的擔保，我們可能會在Kwenta上看到更深的流動性。

當前的Kwenta路線圖：

Level

總交易量：103億美元；14天交易量：32億美元；總手續費：1200萬美元；14天手續費：390萬美元。Level是BNB鏈上最大的永續合約交易所，提供ETH、BTC、BNB和CAKE四個交易對。

Tranches用于為那些風險偏好較高的交易者提供流動性，風險更高的Tranche將獲得更大比例的交易費用。Level還計劃在2023年擴展到新的鏈，并升級當前的流動性結構。

比較分析

下表顯示了最近的交易量、費用和原生代幣估值。

FDV/交易量和FDV/費用這兩個比值越低，估值就越好。請注意，根據市值和FDV計算這些值之間存在很大差異。

根據這些數字，GNS和GMX的估值最佳。基于市值計算，DYDX是估值最好的代幣。然而，重要的是要注意未來代幣解鎖情況。

同樣值得注意的是，Kwenta和Level都通過原生代幣發行來激勵交易者。在代幣發行減少的情況下，它們是否會繼續增長？

個人而言，我非常關注$DYDX和$GMX，因為它們今年晚些時候將迎來催化劑事件。

總之，我堅信未來會有大量的流動性流入市場。如果未來交易量增長10-20倍，那么由于這些額外的增長，這些代幣中的許多可能會從目前的價格顯著上漲。

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