LK Venture：BTC價格看到25000還是31000？關注黃金坑帶來的布局機會_ETH

摘要

BTC已在$27,000-$30,000區間內震蕩多日，我們認為短期內利好出盡，沒有新的驅動因素促使市場上漲，BTC可能在120日均線$25,000附近獲得支撐。長期來看，當下正處于緊縮周期尾部，新的一輪牛市即將開始，比特幣Ordinals生態和以太坊通縮機制也將成為牛市的助推劑。我們看好BTC和ETH的長期投資價值，關注本輪調整帶來的布局機會。

一、宏觀短期利好出盡，風險資產或有回調需求

美聯儲在5月FOMC會議上加息25bp，表示目前利率水平已經相對較高，沒有進一步加息的必要。隨后公布的非農和失業數據大超預期，顯示美國經濟仍然強勁。同時，通脹也在快速下降，美股因此繼續上漲，但BTC未能突破$30,000的關口。市場預期美聯儲將在年內降息3次，短期來看，宏觀上的利好因素已經耗盡，而風險資產已上漲至相對高位，難以找到市場繼續上行的驅動力。

Waves創始人：Waves L2白皮書將于下周發布:金色財經報道，Waves創始人Sasha Ivanov發布推文表示，已燃燒2150萬枚XTN，目前只有小部分的XTN持有者可以轉換成L2 MP代幣，以享受高額年利率。Waves L2白皮書將于下周發布。[2023/8/6 16:21:16]

市場預期美聯儲將在年內降息3次

流動性正在邊際收緊。自從3月SVB事件引發連鎖反應后，美聯儲迅速采取了BTFP等流動性工具來應對銀行業的危機，使得其資產負債表重新開始擴張，從而改善了流動性狀況。然而，這些緊急救助措施并非傳統的量化寬松政策，而量化緊縮政策仍在繼續進行。一旦銀行業危機平息，美聯儲的資產負債表再次收縮，流動性也將承受壓力。

美聯儲資產負債表自4月以來持續收縮

Moonbirds：Mythic Eggs燃燒與Moonbirds Oddities激活將于24小時內開始:7月20日消息，NFT項目Moonbirds發推表示，Mythic Eggs燃燒與Moonbirds Oddities激活將于24小時內在PROOF網站上開始。[2023/7/20 11:05:58]

同時，美國財政部面臨債務上限的考驗。早在1月，美國政府就已經達到了債務上限，無法通過發債來繼續籌集資金，只能動用TGA中的存款來應對支出，這在一定程度上改善了整體流動性。然而，目前TGA的存款已從1月的5000億美元下降至2000億美元，可能會在未來3個月完全耗盡，這將對市場的流動性產生負面影響。

美國財政部TGA存款即將耗盡

然而，從長期來看，我們正處于緊縮周期的尾部，降息周期即將開啟，為新一輪大牛市打下基礎。盡管BTC可能會受到流動性的影響而出現回調，但與去年相比，今年的調整不會是單邊下跌，更有可能以區間震蕩的形式出現。BTC曾在3月11日回測了120日均線，在本輪調整中，有望在120日均線$25,000附近得到支撐。如果市場出現恐慌性的深度回調，這也將成為良好的布局機會。

Uniswap社區新提案建議在Scroll測試網上部署Uniswap V3:11月29日消息，以太坊L2擴容方案Scroll已在Uniswap社區提交“在Scroll測試網上部署Uniswap V3”的提案，預計全面部署將需要2-3周時間。目前該提案在社區討論階段，快照投票將于12月1日開啟。據悉，包括Lens、theGraph、Covalent、Empiric、Blockwallet、Ledger、Safe、Orbitor等數十個項目已承諾部署至Scroll測試網。團隊預計將有100余個項目部署在無許可測試網上部署。[2022/11/29 21:09:18]

BTC可能在120日均線$25,000附近獲得支撐

二、Meme幣暴漲，以太坊基金會拋售，山寨幣仍需盤整換手

Zhu Su：Alameda或一直在做FTX用戶的對手盤:11月10日消息，三箭資本聯合創始人Zhu Su在其社交平臺表示，Alameda多年來可能一直在做FTX用戶的對手盤（internalizing FTX client liquidations）。

然而在LUNA爆雷事件中，LUNA出現了連續三天的單邊拋售行情，Alameda很可能因為為FTX提供了大量的流動性而造成了巨大損失。[2022/11/10 12:44:32]

近期Meme幣的表現引人注目，而歷史上Meme幣的成交高峰往往成為市場頂部的指標。PEPE在一個月內上漲20萬倍，甚至登陸幣安交易所，市值巔峰超過15億美元，引發了市場買入Meme幣的熱情。在5月5日，以太坊鏈上主要Meme幣的成交額達到7億美元，超過21年10月牛市的水平，這引起了市場的擔憂。

英國央行市場事務執行主管：數字貨幣可能會改變貨幣政策的傳導機制:6月1日消息，英國央行市場事務執行主管Andrew Hauser表示，數字貨幣可能會使得央行資產發生轉移，英國央行是否應該創建數字貨幣的問題超出了今天評論的范圍，央行數字貨幣對央行資產負債表的影響很大程度上取決于其設計，穩定幣持有者必須接受損失慘重的可能性，如果穩定幣系統化，作出“買家注意”的警示還不足夠，數字貨幣可能會改變貨幣政策的傳導機制。像英國這樣的系統，數字貨幣可能會導致一些銀行增加從市場范圍內的貸款。 （金十）[2022/6/2 3:57:11]

Meme幣的成交高峰往往對應BTC頂部

此外，以太坊基金會在5月6日轉入Kraken交易所15,000枚ETH，引發市場下跌。從歷史上來看，以太坊基金會通常在上漲幅度較高時出售ETH，而這對應著短期的頂部。實際上，15,000個ETH的拋壓并不算大，但是以太坊基金會近年來的高勝率讓市場形成了下跌預期，從而引發了更大規模的拋售。

以太坊基金會多次拋售ETH均發生在市場頂部

穩定幣總市值仍在下降，沒有新增資金進入市場。市場開始意識到，與籌碼低流通、估值高企的全明星項目相比，籌碼全流通、估值較低的Meme幣更受青睞，這導致場內資金從大市值的山寨幣轉向低市值的Meme幣，進一步抽離了二級市場的流動性，除去BTC和ETH的加密貨幣總市值已跌破120日均線。在出現積極的信號之前，山寨幣的下跌可能還會持續一段時間，市場需要通過充分的交易換手來完成筑底。

除去BTC和ETH的加密貨幣總市值已跌破120日均線

三、Ordinals生態如火如荼，ETH深度通縮，將成牛市助推劑

自從我們發布研報《比特幣“聰”時代到來：Ordinals協議和閃電網絡或激活比特幣生態爆發》后，比特幣Ordinals生態迎來爆發式增長，BTC單日網絡費用超過1500萬美元，BRC-20代幣總市值超過7億美元，龍頭ORDI漲幅超過二十倍。通過Ordinals協議和BRC-20的實驗，我們看到了比特幣展現出的新可能性，這使得比特幣生態變得更加多元化。我們相信未來還將涌現出更多原生應用，它們將成為下一個牛市中比特幣上漲的重要助推劑。

BRC-20代幣總市值超過7億美元，龍頭ORDI市值超過4億美元

以太坊上海升級順利完成，ETH的拋售壓力沒有像預期的那樣強烈。由于ETH具有良好的流動性和豐富的衍生品工具，潛在的拋壓可能已經被期貨套保和lsdETH等衍生品所消化。市場已經提前計入了利空因素，這預示著上海升級成為了“利空出盡”的信號，以太坊的總質押量也在不斷回升。

近一周ETH總質押量持續上升

Meme狂潮推升了以太坊網絡的費用，5月以來平均BaseFee超過100Gwei，促進了ETH的燃燒，近一個月ETH的供應量減少了13萬個。按照近30日的燃燒速度，ETH每年將減少1.31%的供應量，成為具備通縮屬性的加密資產。ETH/BTC已經筑底走強，通縮機制也將在牛市中強化，進一步減少ETH的供應。

按照近30日燃燒速度，ETH每年將減少1.31%

結語

無論是宏觀環境還是Crypto市場自身的指標，都指向短期看跌、長期看漲。BTC可能在120日均線$25,000附近得到支撐，關注黃金坑帶來的布局機會。

關于LKVenture：藍港互動(08267.HK)旗下聚焦Web3領域的加密投資與研究機構，前身為共識實驗室，側重投資市場前沿的基礎設施、交易平臺、技術協議和金融工具，曾投資FTX、Polkadot、Filecoin、Casperlabs、Coin98等來自北美、亞洲、歐洲等國家地區的百余個項目。

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