實物交割的比特幣期貨已正式上線，Bakkt起個大早趕個晚集_比特幣

據外媒報道，比特幣衍生品供應商LedgerX宣布已于周三在美國推出第一個以實物結算的比特幣期貨合約。這些合約以比特幣而不是美元向交易商付款，將向機構投資者和散戶投資者提供。

而就在幾日之前，Bakkt已按照此前的原計劃，正式進入了比特幣期貨交易和托管的用戶驗收測試階段，雖然Bakkt此前宣稱最快將于今年9月末之前正式上線，但鑒于其屢次延期，并且目前仍然尚未獲得正式推出以實物交割的比特幣期貨合約的資格。

而LedgerX和ErisX則已相繼在6月底和7月初獲得了推出以實物交割的比特幣期貨合約資格，雖然ErisX目前尚未宣布推出期貨合約的時間表。

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相較之下，LedgerX“后發制人”，搶先發布了真正意義上的首個以實物交割的比特幣期貨合約。Bakkt作為實物結算的比特幣期貨最初的高調發起人，現在已經完全失去先發優勢。

CBOE的比特幣期貨是目前典型的以現金結算的比特幣期貨合約交易，與剛剛上線的以實物結算的期貨合約有本質區別。前者是以現金結算，交易雙方只需要根據各自的價格預測在約定時間內進行期貨交易，交易所最終只需在合約到期后，根據實時市場價與此前買方建立頭寸的差價，在雙方賬戶上進行現金交割即可。

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以現金結算的比特幣期貨為人詬病的地方在于，由于沒有實物支撐，期貨和現貨聯動性差。同時，由于所有的交易和結算過程并不真正涉及比特幣實物的買賣，對于比特幣的流通應用以及基于數字貨幣的經濟體長遠發展來說，并沒有實際上的助益。

衍生品交易公司Bitnomial在美國推出保證金、實物結算的比特幣期貨:11月15日消息，美國加密貨幣衍生品交易公司Bitnomial, Inc. 今天宣布，它已在美國推出實物結算比特幣期貨，保證金為35%。此外，Bitnomial公布了新的戰略投資者，包括Franklin Templeton、O'Brien Family Office和Belvedere Strategic Capital。（Business Wire）[2021/11/16 6:53:51]

有熟悉比特幣期貨的專業人士曾對財經網·鏈上財經表示，期貨作為一種錨定實體標的之金融工具,沒有實物交割的期貨合約,即現金交割,代表期貨交割日,只是單純雙方算一個差價結算而已，所以理論上非實物交割的期貨會更容易受到操控。

而以實物結算的比特幣期貨合約，需要交付比特幣，存在真實的商品交割，也因此像是LedgerX推出的這類比特幣期貨被認為是真正意義上的比特幣期貨。LedgerX的這份以實物結算的比特幣期貨合約不需要投入美元來，交易員可以用比特幣買入合約，LedgerX首席執行官PaulChou認為，這是受監管公司第一次允許客戶將比特幣存入合約的抵押品，因此客戶不需要等待銀行轉賬或受到美國銀行系統的其他限制就可以參與。

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以實物交割的比特幣期貨涉及到目前交易所廣泛提供的三種受到嚴格管制的服務：交易、清算以及托管或倉庫形式的安全存儲。根據財經網·鏈上財經此前報道，在美國衍生品交易市場，交易基于各類基礎資產的期貨及期權等產品需要取得指定合約市場牌照。并且清算資格是通過衍生品清算組織(DCO，DerivativesClearingOrganization)的資質進行認證的。

Bakkt本身并無DCO許可證也無DCM牌照，此前通過收購數字資產托管公司DACC間接獲得了DCO牌照，而其DCM牌照則是通過母公司ICE旗下的洲際交易所美國期貨分所獲得的。并且在托管方面，Bakkt推出了自己的交割倉庫。

由此，導致了其清算和托管之間的流程面臨監管層面的質疑。有前CFTC職員指出，商品期貨交易所一般來說是使用銀行或信托等服務提供商，合同在銀行或信托結算，相關資產將由清算所的主持，在聯邦或州政府對銀行或信托的監督下實行交付。而Bakkt使用母公司的清算所而非自身取得DCM許可證，涉及第三方清算意味著，此舉在CFTC看來，很可能會導致公司不受聯邦或州的監管，因此導致Bakkt審批進程面臨障礙。

托管方案一直是CFTC是否批準其比特幣期貨的關鍵，目前Bakkt正在等待紐約州金融服務管理局提出BitLicense審批，期望自有的交割倉庫能夠由此獲取合格托管人身份。

而LedgerX作為已受監管的合規期貨合約交易所和清算所，早在2017年7月就已經在CFTC注冊了掉期執行設施許可資質和DCO認證，LedgerX此前已經具備了為客戶提供掉期合約和期權合約的資質。而在2018年11月LedgerX又向CFTC提出的合約市場DCM申請，已于今年的6月24日取得了DCM的許可資質。而背靠美國最大網絡券商之一TDAmeritrade的ErisX交易所則是在2011年11月獲得了DCM許可證，并于上月初獲得了DCO許可證。

LedgerX此次向機構投資者和散戶投資者提供新產品，允許任何能夠通過KYC流程來交易合約的人，而不僅僅是擁有數百萬資產的機構客戶。

財經網·鏈上財經整理發現，根據LedgerX官方推文顯示，LedgerX此次推出的實物交割比特幣期貨產品，主要通過旗下的消費級交易平臺Omni上向散戶投資者開放。而根據Omni平臺介紹來看，Omni的用戶必須要充值至少1萬美元或1枚比特幣才可開戶，并且目前僅限美國和新加坡居民使用。

2017年12月推出以現金交割的比特幣期貨合約時，芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所迅速反應，相繼宣布推出以現金結算的比特幣期貨合約，而CBOE最終搶先芝商所，在獲批9天后推出了全球首個比特幣期貨交易。而現在，CME的比特幣期貨合約交易量已累計超過200萬份，而CBOE卻在推出一年多以后最終選擇停止續簽比特幣期貨合約交易。

如今以實物交割的比特幣期貨已經真正上線，搶占先機是一個方面，而如何在投資市場中更好地生存下去才是下一個命題。

作者：奚習習

來源：財經網鏈上財經

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