觀點：貨幣的未來是中心化的記賬貨幣_加密貨幣

數字貨幣引起了關于貨幣本質的再思考，而這一思考卻讓筆者認識到，未來貨幣的發展方向很可能與目前的電子幣相反，即某種類似于“記賬貨幣”的機制將會盛行。這是指，在即時通訊手段高度發達的情況下，人們只需要在銀行中保有賬戶，隨時隨地利用通訊手段進行任何大小金額的轉賬和支付，而不必實際地持有貨幣在手。這一機制實際上在中國已經基本實現。合乎邏輯地進行推測，未來很可能它將會盛行于全球。所以，目前方興未艾的電子幣其實很可能已經誤入歧途，由于它錯誤地以促進人們將貨幣持有在手為目標，筆者認為它終將衰敗。

“記賬貨幣”是一種雖不常用、但卻真實存在的貨幣類型。例如，在兩國貿易中，如果雙方都缺乏國際通用的外匯儲備，那么可以約定，雙方的貿易可以僅僅使用這種外匯幣種進行計價和記賬，而不必實際支付這種外匯。于是，當具體貿易行為發生時，相關國家只需要分別調整它們各自賬戶中的相應科目，就算完成了結算。即使未來某一天雙方要結清賬戶，由于進出口的金額可以相互抵消，則實際需要交付的外匯金額也將大為減少。

觀點：由于用戶基數低于市場預期，主要元宇宙協議表現欠佳:4月6日消息，數據顯示，三種主要元宇宙協議：Decentraland、Axie Infinity和The Sandbox的代幣今年以來都在下跌，表現明顯不如比特幣。盡管風投資本對這三款游戲都很感興趣，并且已經向元宇宙和GameFi投入了數億美元，但一些市場觀察人士表示，日活用戶（DAU）數量未能反映投資水平。

“與《堡壘之夜》、《俠盜獵車手》、《糖果傳奇》等傳統游戲不同，目前這款游戲沒有吸引玩家的自然粘性，讓玩家愿意花錢繼續玩下去，”Web3分析師DeFi Vader在2021年8月關于Axie Infinity的一份報告中寫道，“如果其中一款或幾款游戲能夠創造自然的用戶粘性，那么DAU的增長將不再主要依賴于日收益。”

根據DappRadar的數據，在過去30天里，Axie Infinity的平均日用戶數量比前一時期下降了30%，降至約107240人，The Sandbox的日用戶數量下降了29%，降至1180人，而Decentraland的日用戶數量平均減少了15%，降至978人。（CoinDesk）[2022/4/6 14:07:58]

上述貨幣機制如今雖然很少使用，但在貨幣理論中，“記賬貨幣”作為一種特殊的貨幣型態，可以用來通過與其他形態貨幣的比較，從而闡明貨幣的性質。它尤其凸現了貨幣的基本功能是一種計價單位，而不是某種必須由當事人持有在手的東西。貨幣需要持有在手的性質是由它的基本功能衍生出來的。那么，究竟什么原因導致了貨幣在傳統上常常需要持有在手呢？原因顯然主要在于通訊方面。在傳統社會中，銀行雖然可以擔當人們所擁有的貨幣財富的記賬中心，但人們與這個中心的通訊是困難的、緩慢的、低效的，而且缺乏可信度，這不僅導致了現金交易額較大，而且導致了“支票”之類的衍生支付工具得以發展。如今，便利的、及時的、可信的通訊手段終于具備了，于是人們的手持現金額大為減少，現金交易額大為減少，而支票也就幾乎絕跡了。這些實際證據從正反兩個方面說明了，“持有在手”并不是貨幣必需的性質，這一性質主要源自于通訊能力的匱乏。

觀點：對比特幣保證金期貨的興趣下降有望降低價格波動:金色財經報道，根據Delphi Digital周一在其每日分析中引用的Glassnode數據，自5月以來，以原生代幣為保證金的期貨合約未平倉合約的百分比一直在下降，最近降至 50% 以下。與此同時，美元或穩定幣保證金未平倉合約的百分比正在上升。未平倉合約是指已交易但未與抵消頭寸平倉的期貨合約數量。Exante Data 首席技術官 Web Begole 在一封電子郵件中稱：“最大的影響可能是拋售前后的波動性降低。” “這是因為，在代幣保證金期貨中，在市場低迷期間損失會加劇，從而導致價格下跌幅度過大。“Stack Funds 的首席運營官兼聯合創始人 Matthew Dibb 表示，以加密貨幣為保證金的期貨合約未平倉合約百分比呈下降趨勢，這表明市場遠未過熱。（coindesk）[2021/10/13 20:26:22]

由此看來，把發達的信息技術用于滿足將貨幣持有在手的要求，這是南轅北轍的。通訊手段進步了，自然應該用來加強使用者與賬戶之間的通訊，以便劃撥資金，怎么能夠反其道而行之，把賬戶中的資金變成“電子實物”、進而“提取”出來并分散地派發出去呢？這些電子實物分散在社會上，反而會降低資金的使用效率。為了支持電子幣的運行，其底層使用的區塊鏈技術比較復雜，占用的存儲空間大，通訊流量要求高，運行緩慢，而且能源消耗量驚人。可以推測，這種系統倘若大規模地投入實際使用，發生網絡堵塞和故障幾乎是難以避免的，遠不如現行的體系簡單、穩定、可靠。

觀點：由于大型投資者獲利了結，市場或出現重大調整:加密貨幣策略師Alex Saunders表示，交易員應該為重大市場調整做好準備。Saunders在一段新的YouTube視頻中稱，盡管他長期看好加密貨幣，但他正在賣出部分頭寸。他強調一些資產已經取得巨大回報，例如Aave和Synthetix（SNX）。而當資金雄厚的投資者賺了100倍的時候，他們可能會撤出一大部分資金。（The Daily Hodl）[2021/2/18 17:27:05]

私人發行的電子貨幣不可行，因為如果它是可行的，并且獲得了監管機關批準的話，那么下一步勢必掀起電子幣發行的狂潮。可以設想，任何略具規模和資信的企業，都將會嘗試發行電子幣，結果就是金融體系的混亂。監管機關必定會認識到這個危險。把電子幣定性為一種新型證券的思路實際上反映了貨幣當局拒絕承認其為一種貨幣。而作為一種證券來說，電子幣眼下的熱絡讓人想到的是世紀之交的“.com”投機熱潮，它反映了投機者們對于自己不了解的對象的一種迷信。

觀點：股票交易員轉向加密貨幣或推動交易所代幣創新高:CoinDesk發文稱，新數據顯示，一些散戶股票交易員對最近包括Robinhood在內的交易平臺限制股票購買感到沮喪，他們正在將注意力轉向中心化加密貨幣交易所（CEX）和去中心化加密貨幣交易所（DEX）。這有助于推動一些交易所代幣達到新高。[2021/2/2 18:39:34]

假如一國的中央銀行發行電子貨幣，必定可以避免私人發行所帶來的諸多缺陷，然而，這種轉換所具有的好處在哪里呢？它的支持者們目前所列舉的好處是不足夠的。依筆者之見，如此重大的變化，倘若沒有明顯的、巨大的利益，絕不應該貿然推行。我們應該理解電子幣在那些移動支付不發達的國家受到重視的真實原因，因為電子幣在那里顯然被寄望用于移動支付，以便隨時隨地便捷地進行轉賬。

貨幣體系是經濟活動的一種“算法”。貨幣，無論其具體物理形態為何，都是執行這種算法的一種“算具”，其功能主要是為分散的經濟計算提供現場的可信性。金銀需要付出大量的資本與勞動才能開采出來，這種機制導致金銀天然地、自動地附帶著一種信用。紙幣的印刷術加上法律保障，也提供了一種可信度。按說，比特幣的機制設計也提供了一種可信度，但它的數量不易增加，且維持成本過于高昂。用來替代比特幣的新幣種，雖然部分地彌補了比特幣的缺點，但卻需要依賴于網下的信用與支持機制，這就導致其與現行的信用貨幣相去不遠了。

與以上諸種方法相比，現場的即時通訊能夠為商品交易提供的東西已經遠超可信性了。貨幣只不過是證明持有人具有一定財力的憑證而已，而在移動支付方式下，付款方不僅實時地將這種憑證交與了收款人，從而完成了支付，而且已經幫助收款人將所交付的款項實時地存入了銀行賬戶，開始生息了。在移動支付方式下，普通當事人、從而銀行體系之外的整個社會都不必實際地持有和保存貨幣，僅僅依靠其與金融機構之間的實時通訊來運轉貨幣。這種機制使得貨幣真正地成為“記賬貨幣”，其所帶來的變化甚至可以說是本質性的，至少是巨大的和歷史性的。

作者：李斌

來源：證券時報

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