山寨幣流血的牛市投資邏輯：為什么該選擇“數字黃金”和“幣圈茅臺”？_比特幣

如果我們堅信接下來會迎來一波大牛市，那么我們應該持有兩種資產：一種是比特幣，另一種則是像HT、BNB這樣的主流平臺幣。如果你是一個想要搏一搏的風險偏好型投資者，可以再去買一些山寨幣。

現在是牛市嗎？

有人說是。比特幣從3000美金最高漲到了將近14000美金，離2017年最高點20000美金只差6000美金；平臺幣HT從年初的0.9美元附近漲到5.2美元附近，市值沖進Coinmarketcap前10名，這儼然是大牛市要到來的前奏。

也有人說不是。隨著比特幣一路上漲，眾多主流幣對比特幣的匯率一路走跌。“比特幣沒減半，我手里的比特幣倒減半了。”

還有相當大的一批人，仍然身處熊市中。他們是山寨幣的持有者，雖然比特幣一路暴漲，但他們手里的山寨幣市值卻日漸縮水，以至于資產總價值少了一個0。更加絕望的是，他們到現在還看不到資產上漲的希望。“已經從幾萬跌到幾千了，最后大概會朝著歸零去吧。但我不想拋了。”

這是目前的幣圈百態。

山寨幣還有投資價值嗎？

2019年年初，幣安IEO項目的財富效應重新激活了在熊市中裝死的韭菜，而隨后的模式幣則為幣圈引入了不少新鮮血液。那時候大家似乎感覺到，山寨幣正在逐漸復蘇。

但這是一種幻覺。

IEO讓部分散戶掙到了錢，也讓項目方和交易所嘗到了甜頭。在利益的驅動下，交易所上上線的IEO項目越來越多，質量也越來越雜。然而，不久前才剛剛熊市中復蘇的幣圈投資者數量有限，顯然不能滿足如此之多的募資需求。市場很快就被擊潰，IEO財富神話破滅了。至于喧囂了一段時間的模式幣，在市場上的投資者逐漸熟悉其套路后，模式幣的賺錢時間也越來越短，投資虧損的可能性也越來越大。

加密分析師：比特幣、以太坊和山寨幣都將在未來一個月大幅上漲:加密分析師Nicholas Merten表示，未來一個月左右，比特幣和以太坊將會大幅上漲。他稱，“我認為您將看到比特幣價格高于10,000美元，也將看到以太坊價格高于300美元，并且在這種情況下，您將看到大量的山寨幣在在8月份持續不斷的產生兩位數的回報。”（The Daily Hodl）[2020/7/14]

山寨幣只是引發了一陣騷動，隨后便開始了流血行情。相反，比特幣則一路飆漲，從3000美金漲至最高14000美金，令許多山寨幣的投資者咋舌。

到底是應該抄底山寨幣，還是繼續購買“昂貴”的比特幣？這是個問題。但我們可以關注到三個有意思的現象：

1、山寨幣的數量越來越多，但比特幣在加密貨幣市場的市值總占比卻上升到達了70%，比2018年底比特幣大熊市的占比還高。從也就是說，基本上所有山寨幣對比特幣的匯率都在跌，甚至可以說是暴跌。

2、雖然每款山寨幣各有各的不同，但散戶購買他們的想法幾乎都差不多，那就是投機賺錢。幾乎沒有山寨幣的投資者會認為，自己投資山寨幣是在儲值，更不會有人覺得自己買山寨幣是為了傳給子孫后代。如果某個山寨幣沒有賺錢效應，那么它很快會被大多數持幣者拋棄。

然而，雖然很多散戶購買比特幣也是為了短期賺錢，但將比特幣作為價值存儲工具的人卻也不在少數，這意味著比特幣社區天然會有一群忠實的Holder，他們選擇長期持有比特幣。投資比特幣的人比投資山寨幣的人心態也更為平和。

聲音 | 比特幣核心開發者：大多數山寨幣價格仍遠低于峰值水平:比特幣核心開發者Jimmy Song今日在推特上指出，大多數山寨幣的價格仍遠低于其峰值水平，因此眼下說“山寨幣狂熱”可能有些為時過早：“如果你對山寨幣的上漲感到興奮，最好記著這些山寨幣大部分下跌了90%以上。92%的下跌之后經歷25%的上漲，仍然是90%的凈下跌。”（Bitcoinist）[2020/2/6]

3、一種山寨幣只能獲得某個局部市場的共識，并且這個共識很可能隨著新項目的推出而逐漸消亡，但比特幣幾乎能夠獲得整個加密貨幣市場的共識。

雖然每一個山寨幣都在宣稱他們是獨一無二的，但山寨幣項目實在是太多了，而市場上的概念又實在太少，同一個概念往往會對應著多個山寨幣。由于市場上的大多數投資者時間有限且缺乏專業知識，他們根本無法真正辨別出這些項目究竟哪個更好，因此共識很難集中到某一個項目上。那么，這些山寨幣之間就展開了激烈的競爭，不斷地瓜分著市場上的用戶。某個山寨幣的用戶多了，另外一個山寨幣的用戶就少了。因此，山寨幣市場的共識永遠是割裂的，且容易被新項目替代。

比特幣則占據了業內最強大的共識，甚至可以說是全局共識。這個全局共識超出了加密貨幣行業，延伸到了金融界以及某些國家的政府。此外，比特幣還在不斷收割著山寨幣人群的共識。2017年，許多韭菜因為以太坊入圈；2018年，許多韭菜因為EOS入圈。但經歷過一輪牛熊后，這些炒幣人群大多都轉化成了比特幣的持有者，因為在熊市比特幣是最抗跌的加密資產。從歷史表現上看，比特幣的共識不僅很難以被某種山寨幣取代，它還在不斷從山寨幣身上吸取和加強共識。

動態 | 灰度通過減少山寨幣重新平衡DLC基金:數字資產管理公司灰度（Grayscale Investments）宣布已完成季度評估，更新了其數字大盤基金(DLC)的權重。DLC基金的資產包括BTC、ETH、XRP、BCH和LTC，其中大部分為BTC。該公司強調，在2019年6月30日至9月30日期間，全部山寨幣的比例都有所減少，在DLC基金的季度審查報告（9月30日）之后也沒有新資產符合納入條件。[2019/10/8]

4、一個最粗魯的表述：比特幣是有限的，而山寨幣是無限的。比特幣一共只有2100萬個，但是山寨幣卻在無限增發。

雖然許多山寨幣宣稱自己是有限的，然而由于不同的山寨幣項目方都在競爭瓜分同一批市場共識，因而可以認為山寨幣是無限的。某個山寨幣只能控制本項目的代幣產量，卻無法控制其他項目方的代幣產量；在投機市場看來，山寨幣和山寨幣之間的區別并不大，因此新興項目方的推出，其實是在稀釋原來項目方的價格。例如，在DAG概念上已經有項目方HashGraph、IOTA、ByteBall、Conflux等，但這并不能阻止新興DAG概念的項目推出，以及瓜分對DAG概念感興趣的用戶。

然而，除了像BCH、BSV這樣的分叉幣之外，鮮有項目方會聲稱自己推出了一個「更好的比特幣」。ZCash、門羅幣、Grin和Beam試圖從隱私的角度改善電子現金，某種程度上可以視為比特幣的競品。但他們最終怎么樣了呢？BCH和BSV的幣價已經說明了一切，他們在市場競爭中失敗了。雖然他們各自擁有一個堅強的社區，但他們并沒有取得全局共識，相反共識還越來越收斂于少數鐵桿分子，許多人還是被比特幣吸走了。而隱私幣和DAG概念一樣，已經是一個專門的賽道，新項目的推出瓜分的是隱私幣本賽道的共識，而非對比特幣的共識。

聲音 | eToro聯合創始人：比特幣不一定是安全避風港，山寨幣的風險更高:在線交易平臺eToro聯合創始人兼首席執行官Yoni Assia在接受采訪時表示：“雖然比特幣是一種高風險的資產類別，但我認為山寨幣的風險更高。在加密冬天，很多人遭殃或有過不好的經歷。”他指的是2018年年底之前數字資產突然拋售的時期。他補充說，持有山寨幣的投資者有時會看到其價值下跌90%。 受宏觀因素影響，投資者尋求更安全的資產避難，包括主權債券和黃金。但分析師和投資者都認為，考慮到地緣緊張局勢的突然加劇，以及比特幣脫離政府控制，比特幣也受益于動蕩。但許多人警告稱，將比特幣作為避風港是有風險的。眾所周知，加密貨幣波動性很大，有時會在幾分鐘內造成巨大損失。 Assia表示，“說比特幣是安全避風港有點自相矛盾，因為它是非常高風險的資產類別。這是一種替代性的價值儲存方式，不一定是安全避風港。”[2019/8/11]

鑒于這4個原因，我們究竟應該投資山寨幣還是比特幣，結論一目了然。

當然，我不是比特幣極端主義者，我也不認為最后只應該存在比特幣，其他公鏈都應該消亡——如果這樣，加密貨幣世界也太無趣了。但至少我們在投資加密貨幣的時候，手里需要持有一定的比特幣，這樣能夠我們感到安心。

一個異類：平臺幣

平臺幣算是比特幣獨立行情中的一個異類。

雖然絕大多數山寨幣甚至主流幣對比特幣的匯率都在暴跌，但平臺幣對比特幣的匯率卻一路上漲。從2019年初至今，以HT、BNB、OKB為代表的平臺幣快速上漲，HT從年初的0.9美元附近漲到5.2美元附近，漲幅接近6倍，BNB從5美元附近漲到最高40美元附近OKB從0.5美元附近漲到4美元附近，漲幅遠超BTC。

分析 | 近期山寨幣利好消息總覽:據金色財經分析師分析：下午BTC從3820快速拉漲至3900上方，部分主流幣包括三大平臺幣接力上漲，山寨幣更是群魔亂舞，前期山寨幣行情是上線三星S10手機的ENJ帶動的，這波的山寨龍頭是GRS，因GRS推出由Master Card支持的信用卡，上漲邏輯都是有利好支撐作用的幣種，下圖都是近期有主網利好消息的幣種，大家可以根據盤面，看看那些還在低位未啟動的或者底部微微抬起有建倉痕跡的幣種埋伏下，控制好倉位設置好止損。[2019/3/12]

為什么？

為了方便，我們就拿火幣的HT舉例——最近這個幣種的市值挺進了Coinmarketcap市值前十，可以說是平臺幣中最具代表性的幣種之一了。

平臺幣幣價上漲原因之一：交易所掙錢了

HT最大的買盤就是火幣本身。在HT上線之初火幣就宣布，火幣Pro每季度會將20%的利潤，用于在流通市場中回購HT。所以像HT這樣的平臺幣價格上漲最直接的原因，就是交易所掙錢了。

首先說交易費用。在大熊市，加密貨幣市場要么毫無波動，要么就是暴跌。這樣一來，散戶的交易興趣自然不高，交易所可以收取的交易手續費也就少了。如果考慮到數字貨幣交易所是以數字貨幣的形式收取手續費的，而幣價又在暴跌，那收入狀況會更加慘淡。

而到了牛市，第一是交易情況變得更加活躍了，第二是幣價上漲了。如果說比特幣的價格上漲了3倍，那么交易所收取的手續費至少上漲了5倍。

其次是上幣費用。大熊市比特幣尚且血流成河，山寨幣的慘狀自然不用說。整個市場都不賺錢，一上所就暴跌，如此一來，哪家項目方還愿意向交易所繳納高額的上幣費？同時，熊市行情本來就夠慘淡了，交易所也不愿意上太多項目來吸血。因此這一塊豐厚的收入直線銳減。

而當市場開始復蘇的時候，情況就反了過來。項目方上幣能夠掙到錢，那他們就愿意向交易所繳納在熊市不可接受的上幣費。2018年初，幣安上線一個項目的上幣費在幾千萬元之多。據碳鏈價值了解，現在三大交易所的上幣費用，正在朝此體量回歸。

平臺幣幣價上漲原因之二：IEO帶來的鎖倉和買盤

IEO為平臺幣幣價的上漲做出了不可磨滅的貢獻。

用戶想要參與IEO，必須鎖倉平臺幣，并且不是鎖一兩天，是鎖倉一個月甚至更長時間。這就減少了平臺幣在市場上的流通量。

同時，用戶是使用平臺幣去購買IEO項目的，這增加了平臺幣的使用場景，擴大了平臺幣的買盤，從而提升了幣價。

平臺幣幣價上漲原因之三：更多的銷毀和鎖倉

除了利用固定收入來回購平臺幣外，交易所們還在為銷毀和鎖倉找“更多的理由”。火幣的做法是眾多交易所的縮影。

在Ethereum、PolkaDot、Cosmos等明星項目掀起Staking熱潮之際，火幣趁勢上線了HT鎖倉挖礦功能，分7天、30天、60天、90天等多個鎖倉周期，最小鎖倉數量為100HT。鎖倉用戶每日可獲得HPT空投，即“HT鎖倉挖礦”。

此外，火幣還推出了HT抵扣手續費：從7月21日開始，火幣全球站開始全面施行階梯手續費率，并支持HT抵扣手續費，用戶持有HT越多，享受的手續費折扣越高，最高可抵扣3.5折手續費。

2019年6月22日，火幣宣布啟動HuobiToken的升級計劃：“火幣全球通用積分”升級成為“火幣全球生態通證”。火幣生態投資的所有生態伙伴的Token均可成為基于HT的生態子通證。屆時，持有HT的用戶可以享受火幣生態子通證的福利。此外，HT還陸續與火幣云、HuobiClub消費等生態場景，礦機、社群服務商等企業支付場景進行整合，未來隨著火幣礦池、火幣公鏈、火幣資訊、火幣資本、火幣生態基金、火信、火幣錢包等業務的全面展開。

總之，只要能夠實現，交易所們肯定是在盡最大的可能去擴展平臺幣的應用場景，增加平臺幣鎖倉和銷毀的可能。這樣一來的結果是什么呢？我們可以看一下數據：據火幣公告顯示，2019年第一季度，火幣回購并銷毀了647.48萬個HT；而在第二季度，火幣回購并銷毀的HT達到了1401.17萬個；在第三季度末，火幣回購并銷毀3358.83萬個HT。2019年前三季度累計銷毀占流通量13.96%的HT。其中包括3次季度銷毀、9次FastTrack及PrimeLite銷毀。

以上是平臺幣價格的上漲邏輯。從某種意義上說，平臺幣就像幣圈的「貴州茅臺」。自2001年以31.29元的發行價登陸A股市場以來，貴州茅臺的價格一直緩慢上漲，到如今已經突破了1100元。很多東西看似什么時候買都很貴，但事后看來，什么時候買都不貴。

結論

如果我們堅信接下來會迎來一波大牛市，那么我們應該持有兩種資產：一種是比特幣，另一種則是像HT、BNB這樣的主流平臺幣。如果你是一個想要搏一搏的風險偏好型投資者，可以再去買一些山寨幣。

無論如何，2017年的山寨幣超級大牛市已經過去了。也許我們在這一輪也能見證一些明星公鏈和幣種的崛起，但重復2017年道路的可能性并不大。因為今天的山寨幣，相比起2017年已經變得極度泛濫。

最后我想說的是，投資不是簡單的賭博。在我們把錢從口袋里掏出來的時候最好保持清醒，做我們看得懂的投資。

作者：氦5

編輯：秦晉

出品：碳鏈價值

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