創造去中心化平行市場 合成資產的前景與風險如何？_區塊鏈

原文標題：邊界擴張 | 合成資產時代

合成資產在傳統金融市場并不陌生，它是一種模擬其他金融產品的金融工具，比如我們常聽到的紙黃金，各種ETF產品，還有灰度的GBTC，都屬于合成資產的范疇。

合成資產并不是初始的資產，而是通過一定的方式來對原生資產進行錨定，說成鏡像資產會更好理解，比如：美元是一種初始資產，而 USDT 則是用于錨定美元而引入區塊鏈的合成資產，1:1鏡像生成，它是鏈上最早的合成資產，也是塑造區塊鏈金融市場的關鍵角色。

按照所錨定的原生資產不同，合成資產大致可分為兩類，一種是加密貨幣的合成資產，另一種是傳統金融的合成資產。

先說第一種，這種合成資產主要模擬的是各種鏈上代幣的價格，最常見的就是抵押鑄幣，比如wBTC、imBTC、 Dai等各種為實現跨鏈交易而鑄造的資產。

第二種傳統金融的合成資產，指的是鏈下傳統資產價格的鏈上通證化，比如將股票、商品期貨、指數、債券等傳統金融產品的價格上鏈，通過這種方式，創造了一個與傳統金融資產平行的鏈上資產，我們所說的合成資產，更多還是指這一類，下文所說的合成資產也僅指這一種。

騰訊研究院院長：技術不可能完全替代規則 但區塊鏈可創造顛覆性變化:6月2日消息，騰訊研究院院長司曉近日發表演講示，從法律的角度來看，科技可能用來增強信任。但在目前認知的范圍內，并不認為技術是不可能完全取代規則的，但是可以看到區塊鏈在這里面出現的一些顛覆性的變化。這里面對未來思考人類的行為規范，經濟活動，尤其技術在里面扮演什么樣的角色，可能還需要除了產業之外的視角再去做持續的觀察和研究。（新浪財經）[2020/6/2]

合成資產本質還是一種金融衍生品，而金融衍生品的市場比現貨要大得多，就拿傳統金融市場來說，據Visualcapitalist統計，截止2020年5月，全球的傳統金融衍生品市場規模為$558.5萬億，作為對比，同期全球的房地產市場規模為$360.6萬億，全球債務規模為$253萬億，可以說衍生品是整個金融市場中最大的版塊。

衍生品24小時交易量(2月6日數據) ?

來源：coinmarketcap

福建省政協主席：引導企業利用區塊鏈等技術創造價值:5月24日消息，福建省政協主席崔玉英表示，“互聯網+”背景下，生產生活和社會治理方式深度變化，催生一批新業態和新模式。隨著疫情防控轉為常態化，應進一步加強對數字經濟的運用。其中，崔玉英表示，對傳統的道路、橋梁、水利等設施進行數字化升級，以基礎設施數字化促進傳統行業的數字化轉型，引導企業利用大數據、云計算、區塊鏈等新技術手段，在網絡空間里進行管理、創造價值。（人民日報）[2020/5/24]

伴隨合成資產開發技術的成熟和產品種類的增多，將會為衍生品市場注入更多的活力，關鍵還是與DeFi的碰撞，畢竟，你無法想象在DeFi這個樂高中，一群有意思的人會鼓搗出什么新鮮的東西出來。

首先，合成資產能帶來什么？

對于普通投資者來說，合成資產給了一種繞開原生資產，也能獲得投資價值的機會。

舉個例子，你看中了美股的某只股票，你想要直接投資，首先你要有美股賬戶，同時滿足投資準入的條件，另外，你需要在個人外匯額度內進行入金和出金，所涉及的環節和流程非常復雜。

如果有這支股票的鏈上合成資產，你就可以通過直接購買合成資產，來實現預期價值投資，而不用受地域、市場準入、KYC等各種限制，避免了復雜的中間環節和政策風險。而且，市場是7*24小時交易，交易訂單也不受數量限制（比如可以買賣0.5股），也就能擴展更好的流通性。

現場 | 寺井裕輝：區塊鏈可創造人們之間的認同感:金色財經現場報道，1月9日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大召開，IronX日本市場高級總監寺井裕輝進行以《傳統金融和區塊鏈的橋梁》為題的演講，他指出：區塊鏈可以在互不信任的人之間創造出認同感。就我個人觀點而言，區塊鏈是會促進經濟發展的，并且已經受到了第三方監管。世界變得愈發無現金化，區塊鏈行業未來將呈現交易周期、監管加強等特征。[2019/1/9]

另外，鏈上合成資產屬于去中心化發行，交易更能體現自由和公平。

在上個月WSB 散戶大戰華爾街機構的戰役中，美國在線券商Robinhood采取“拔網線”、刪除股票代碼等操作來限制散戶交易，揭示了中心化機構潛在的風險，也說明了在傳統金融市場中權責對等的現狀。

總的來說，合成資產創造一個去中心化的平行市場，滿足那些沒有達到要求的投資者，能有更多的投資選擇，實現和股市、外匯等傳統市場的連接，降低了市場準入的門檻。

聲音 | 聯合國教科文組織專家：區塊鏈技術為推動教育智能化建設創造機遇:據經濟日報消息，聯合國教科文OECD（經濟合作與發展）組織教育質量測試（中國）專家組專家許紅偉近期接受采訪時表示：區塊鏈技術的出現，無疑為推動教育技術化向教育智能化邁進創造了非常好的機遇。我們可以通過教育區塊鏈的建設，讓教育真正回歸到教育的本質上來。通過教育區塊鏈的建設，不僅可以重塑教育評價體系，還可以助推我國誠信社會的建立。教育綜合評價結果報告客觀地記錄了每個公民的成長歷程，大學和用人單位可以延續學生的基礎教育階段，繼續利用教育區塊鏈技術留下個人的成長足跡，使公民的社會公德評價實現量化、透明化，促使每個人都珍惜自己的社會信譽，從而在根本上解決社會誠信體系建立的問題。[2018/10/8]

合成資產幾乎可以為任何一種證券創造出新現金流，同時打開一個相對更加自由和公平的市場，這是合成資產擴展市場邊界的最核心價值。而合成資產將各種傳統金融投資標的帶入鏈上，也給了DeFi樂高更多的配件選擇，給予了DeFi更多變異的可能。

以上是合成資產的優勢所在，下面談談合成資產的風險。

首先，既然是鏈下資產的模擬，不可避免就會涉及鏈下通信的潛在風險，比如價格預言機的故障就那可能讓資產清算，而且合成資產的組成越復雜，其潛在的風險就會越大。

動態 | BM: 正在創造一個允許購買或者出售 30 天授權期內可使用 CPU 的租賃市場:今日早晨 9：48 分起， BM 在 EOS 電報群回應某用戶的質疑“將 RAM 和 CPU 這兩個資源令牌化（tokenizing）是錯誤的”時表示，CPU 是可以租賃的，并沒有tokenizing。BM 表示， 將會創造一個允許購買或者出售 30 天授權期內可使用 CPU 的租賃市場。 隨后有人提問，為什么是 30 天？ 對此 BM 指出，到期你可以續租。有人建議租賃可以考慮多周期組合，BM 看到后回應稱， 7 天可能是一個不錯的考慮。同時他補充道， CPU 和 NET 都可以租賃。[2018/7/31]

所以，為了增強安全性，許多合成資產的合約都引入了延遲機制或熔斷機制（設定一段時間內價格波動的上限）來抵御風險的發生。

第二，合成資產的鑄造是需要抵押品，目前，抵押品主要是一種或多種加密貨幣，在極端的行情波動中可能會出現代幣價格暴跌，使得抵押品價值不滿足抵押率，讓合成資產遭到清算或鎖定。

第三，合成資產錨定只是原生資產的價格，并不是原生資產本身，也就不能夠將合成資產一比一兌換為原生資產（加密貨幣的合成資產除外）。所以你買了一股蘋果股票的合成資產，并不是說你就擁有了一張蘋果股票，當遇到真實股票除權除息時，相應合成資產并不會有數量變動，但價格可能會下跌，你也就可能出現虧損。

此外，像智能合約風險、51%算力攻擊等各種區塊鏈底層風險也會直接影響合成資產的安全。

從投資的角度來看，合成資產有著很高的聯動性和高風險性，處于早期萌芽階段，不確定性很多，所以想要在這樣一個零和博弈的市場獲勝，對于投資者本人的要求會更高。

· Mirror Protocol

合成資產平臺，通過 Mirror Protocol 可以鑄造和交易股票、期貨等傳統資產的合成資產代幣。目前已經上線了13個合成資產，包括蘋果、谷歌、微軟、阿里巴巴、推特等8種股票合成資產，以及納斯達克100指數ETF、短期期貨指數ETF等5種衍生品合成資產。

在Mirror的協議中，合成資產的鑄造主要是通過其發行的穩定幣UST進行，也可以選擇其他已有合成資產進行鑄造，以UST為基礎鑄造資產的最低抵押比率為?150%，其他合成資產鑄造的最低抵押比率為?200%。

· Synthetix?

合成資產的龍頭，Synthetix 的前身是穩定幣項目Havven，曾在 2018 年通過 1CO 融資了近?3 千萬美元，后來升級成為合成資產的協議平臺Synthetix。

Synthetix是建立在以太坊上的一個可發行和交易合成資產的平臺，通過抵押平臺代幣（SNX）來生成穩定幣資產 sUSD（官網顯示目前質押率為500%），然后用戶可以將 sUSD 用于交易其他合成資產，如 sBTC、sETH、sBNB 等，主要以加密貨幣原生資產為主，也有黃金和白銀的合成資產。

在Synthetix的合成資產交易模式中，沒有交易對手方，沒有訂單簿，更沒有爆倉之說，有的是一個債務池，這個債務池的價值變動由所有參與者共同承擔，你的債務水平跑贏了平均值，你就獲益，否則就面臨擴損，即使是你手握穩定幣資產 sUSD也會存在虧損的可能，這對于參與投資的人來說，操作門檻會很高。

· UMA

UMA是建立在以太坊上的一個合成資產抵押協議，它提出了一種去中心化的預言機服務——數據驗證機制（DVM），通俗的解釋就是來說，當通過抵押生產合成資產后，會由清算人網絡來進行連續監控，看合成資產的質押率是否達標，如果沒有則需要合成資產的鑄造方添加抵押品，如何不添加資產則會在2個小時后清算。

同時在這兩個小時之內，另一個角色“爭議人”會參考鏈下價格來核準清算是否合理，如果判斷清算人信息無效，則還需要UMA代幣的持有人根據時間戳對應的資產價格來投票。最終，如果清算人勝，則會獲得系統獎勵，并將質押率不足的資產清算；如果爭議人勝，則會給予爭議人和合成資產鑄造者獎勵。

DVM不通過鏈外的實時價格來提供服務，相反，它僅用于解決清算糾紛并在到期時結算合成代幣合同才會用到。通過引入一套經濟安全機制，減少和鏈外信息的實時交換，以此來確保鏈下信息通信的相對安全，所以其應用也必定會受到一定的制約。

除了上述備受關注的合成資產項目外，還有很多項目正在嶄露頭角。比如第一個在波卡上建立合成資產協議的Coinversation Protocol，它使用DOT或CTO作為抵押品，模式和Synthetix是類似的；建立在狀態通道之上的Rainbow Network協議，它能夠在一個支付通道中將合成資產和其他資產嵌套在一起，實現極低手續費的快速交易。

有建立在以太坊建立的合成資產期權協議Hegic，一個被Andre Cronje稱贊“amazing tech”項目；還有備受資本青睞的衍生品交易平臺dydx等等。

總之，合成資產作為一種具有想象力衍生品，提供了另一種擴展區塊鏈邊界的新渠道，而當市場的鐘擺開始傾斜到合成資產這一側時，也一定還會涌現越來越多的競爭者。

Tags：區塊鏈SynthetixHETTIXruff幣區塊鏈最新消息iBTC (Synthetix)Theta FuelInfomatix

LTC