新加坡國立大學客座教授白士泮：新加坡如何監管金融科技_MAS

作者：白士泮

編者注：本文原載于《中國金融》，原標題為《新加坡如何監管金融科技》

近年來，快速發展的FinTech初創企業展現出巨大的潛力，它們通過利用新技術開展顛覆性的創新。這些公司很可能會成為現有企業的強勁競爭對手。然而，這些FinTech初創公司不具備財務實力，也不符合提供金融服務所需牌照的現行監管要求，如良好的業務和管理記錄。監管機構如何促進這些初創企業的創新，促進金融服務領域的競爭，為金融消費者帶來好處？如何確保監管環境能適用于這種顛覆性的創新？這些都成為監管機構要面對的困難與挑戰。

制定金融科技(FinTech)的監管措施

在目前這個階段，新加坡金融監管局采取了以下政策措施來規范金融服務領域創新的這一新浪潮。

首先，MAS將針對不同的科技及其應用采取差別化的方法處理。值得注意的是，與提供全面服務和產品的傳統銀行有所不同，目前FinTech初創公司傾向于開發新技術來改進特定的金融服務或產品，因此他們的行為蘊含的風險或由于他們的技術性質產生的風險與傳統金融機構的風險是不同的。“一刀切”的監管方式顯然是不合適的。例如，數字支付和數字貨幣產生的身份認證問題；P2P借貸平臺和眾籌對消費者保護和欺詐風險的影響；云計算和大數據面臨的網絡安全風險等問題。MAS將在評估每種技術的優點並考慮其應用于那個金融活動以及可能發生的影響之后，才制定應對的監管政策。

Liquid：預計將在下周初恢復所有服務，已向新加坡金融管理局提交可疑交易報告:日本加密貨幣交易所Liquid發布熱錢包遭攻擊事件報告更新，團隊將繼續進行徹底的安全掃描和測試，預計將在下周初恢復所有服務。此外，Liquid已向新加坡金融管理局 (MAS) 提交了一份可疑交易報告 (STR)，新加坡金融管理局是新加坡的中央銀行和綜合金融監管機構。代幣發行人已有效凍結了約1740萬美元的ERC-20代幣。Liquid將繼續與合作伙伴合作，以提高這一價值。

此前消息，日本加密貨幣交易所Liquid發布熱錢包遭攻擊事件報告，未經授權的一方總共將大約 9135萬美元的加密資產從Liquid錢包中移出，由于加密社區和其他交易所的幫助，其中1613萬美元的ERC-20資產已被凍結（無法進行鏈上移動）。69種不同的加密資產被挪用，并被送往其他交易所或DeFi交換場所。放置在Liquid Ear中的資產不受影響。[2021/8/21 22:27:45]

其次，MAS將在目前不受其監管的FinTech創新領域內采用“風險導向”的方法來應對。MAS清楚地意識到，過早引入監管可能會扼殺創新，並可能阻礙新科技的使用，因此MAS始終確保監管不能領先于創新。相反，MAS采用了實質性和適配性原則。這意味著當新科技帶來了顯著與重要風險的時候，監管就會到位。此外，監管行為必須與所構成的風險成比例。例如，MAS對銀行機構實施監管主要是因為銀行機構吸收了普通民眾的存款。證券眾籌平臺不允許吸收存款，投資者僅限于被認可或合格的投資者，所以MAS開始時降低對這些平臺的監管要求。然而，當一些眾籌平臺開始幫助企業從散戶投資者手中籌集資金時，MAS采取措施，要求這些平臺事先應獲得MAS的牌照並遵守最低資本和信息披露相關要求。其目的是在為初創企業和中小企業提供證券融資的途徑和保護投資者利益之間取得平衡。MAS還聲明，如果這種融資平臺的規模變得非常大，並且影響到金融市場的穩定性，那么MAS可能會考慮實施更嚴格資本充足率、信用評級和資金償付能力等宏觀審慎監管措施來加強個體參與者的能力，並采取其他措施來鞏固整個市場的穩定與韌性。

韓國IT巨頭Kakao在新加坡成立區塊鏈分支機構以推進海外擴張:韓國IT巨頭Kakao Group在新加坡成立兩家區塊鏈分支機構：非營利性的Klaytn基金會和全球加速器部門Krust，以推進其誕生于新加坡的公鏈項目Klaytn的全球化。為此，Kakao集團計劃向相關初創公司和開發人員投資3億美元。聲明中寫道：「我們將更積極、更系統地擴展Klaytn世界，積極向區塊鏈開發人員和企業投入人力和財力，以加速生態系統的成長和技術的發展。」Kakao還創建了「Klaytn改進儲備金」，以支持維護區塊鏈生態系統所需的基礎設施和服務。（Korea Herald）[2021/8/16 22:16:55]

第三，MAS于2016年11月16日發布了“FinTech沙盒監管準則”，其中MAS提出了“沙盒監管”，以提供FinTech初創企業和大型金融公司研發的金融科技方案測試的真實環境。MAS敏銳地意識到，FinTech領域正在蓬勃發展，而現有監管要求引起的摩擦可能會減緩創新過程。此外，根據MAS所言，“在某些情況下，一個特定的金融科技方案是否符合監管要求或是否會帶來不可接受的風險並不清楚。因為這種不確定性而不給予機會嘗試可能扼殺有前途的創新，並可能導致錯失良機。”

“沙盒監管”

MAS意識到，失敗常常是此類FinTech測試的一個特征，“沙盒監管”的目的是提供適當的保護措施來控制失敗后可能對客戶和整個市場產生不良后果和成本，而不是完全防止失敗。

螞蟻鏈發布區塊鏈高速通信網絡BTN，上海新加坡等地可接入:近日，螞蟻鏈在其首屆開發者大會上發布了區塊鏈高速通信網絡BTN （Blockchain Transmission Network），稱其為一個面向全球可信數字網絡建設的通信技術方案。目前，BTN已經在上海、張家口、香港、法蘭克福、新加坡等城市設立“高速路口”，這意味著中國、西歐和東南亞的區塊鏈平臺可以選擇就近接入。（澎湃新聞）[2021/6/24 0:02:12]

因此，在“實驗室環境”測試后，“沙盒監管”將提供FinTech初創企業或金融機構使用創新的Fintech方案推出的金融服務在真實客戶環境中啟用，但這需在特定的空間和時間內進行，這樣失敗的后果是可控的。“沙盒”不能消除所有風險，因為失敗是創新的固有特征。不過，“沙盒”有助于開辟出一個相對安全、有益于創新的空間讓Fintech方案進行試驗。如果試驗失敗，它對消費者和金融穩定的影響將是有限的。

在“沙盒監管”的期限內，MAS將以風險導向的方法來設置最適當和有效的監管支持形式，以便于在“沙盒”中的進行測試。MAS將根據申請者個別具體情況來制定監管要求或放寬現有的監管要求。可放寬監管要求的地方包括信用評級、財務穩健性、管理經驗、業務記錄和MAS指引如科技風險管理指引和外包指導原則等。但MAS不會在客戶信息保密、人選的合適且適當(fitandproper)準則特別是關于“沙盒”運營人員的誠實和誠信、第三方中介機構處理客戶資金和資產以及反洗錢和打擊資助恐怖主義等方面降低標準。

新加坡星展銀行(DBS)推出數字交易平臺，支持BTC、BCH、ETH和XRP法幣交易:10月27日，新加坡最大的商業銀行星展銀行(DBS)宣布啟動數字交易平臺DBS Digital Exchange。據了解，平臺支持BTC、BCH、ETH和XRP這四個代幣的法幣（SGD，HKD，JPY，USD）交易。同時，相關合規企業還可通過該平臺進行融資，允許企業將其證券或資產轉變為數字貨幣。DBS數字交易平臺不持有任何數字資產。所有數字資產都存放在星展銀行(DBS Bank)。[2020/10/27]

除了上述監管支持之外，MAS鼓勵“沙盒”計劃申請人積極與MAS　FinTech辦公室討論MAS可能提供其他支持的形式，例如財務支持、跨機構支持、導師指導、監管框架培訓、應用程序編程接口的獲得、業務合作伙伴、人力、共享辦公空間、介紹商機以及為“沙盒”測試提供云環境等，MAS將探索提供這種非監管性支持的最合適方式。

MAS規定，申請“沙盒”計劃來測試利用創新的FinTech方案來提供金融服務，應按以下評估標準進行評估：

推出的金融服務應包括嶄新的技術，或以創新的方式使用現有技術。例如次級研究應該表明，在新加坡市場上幾乎很少或沒有類似的產品可供選擇;

推出的金融服務應能解決問題，或給消費者或行業帶來好處。例如，這些服務能得到有關消費者或行業的支持;

申請人在“沙盒”試驗結束后，有意向並有能力在新加坡更廣泛的推出測試成功的金融服務。如果有其他原因不能在新加坡廣泛推出測試的金融服務，例如此項金融服務在新加坡不可行或較難廣泛的應用等，則申請人應該以其他方式繼續為新加坡作出貢獻，例如繼續開發在新加坡能推出的金融服務;

現場 | 共識大會（新加坡）圓桌：引入區塊鏈技術簡化保險索賠流程:金色財經9月19日現場報道，在新加坡共識大會上，來自MetLife和Bluzelle的相關人員共同探討了智能合約自動化解決保險索賠的技術。嘉賓認為，區塊鏈技術可以區分必要數據和非必要數據，方便使用者靈活調取；同時大幅提升用戶的體驗，簡化保險索賠繁瑣流程。[2018/9/19]

“沙盒”的測試場景和測試的預期成果應明確，“沙盒”實施主體應按計劃向MAS報告項目進度;

明確界定測試適當的邊界條件，在充分保護消費者的利益並維護行業的安全的情況下執行“沙盒”規則;

應評估并降低推出的金融服務產生的重大風險。例如，申請“沙盒”測試時提供推出金融服務初步測試的證據，確定初步測試中所發現的風險並提出降低風險的建議;

如果推出的金融服務必須停止，或者可以在“沙盒”測試完成后更廣泛的推出，則應制定一個適當的退出和過渡戰略。此外，MAS指出“沙盒”可能不合適以下情況：

　推出的金融服務與在新加坡已經提供的金融服務類似，除非申請人可以證明；

正在應用不同的技術；

相同的技術被應用于不同領域。

申請人沒有證明已經做了盡職調查，包括已在實驗室環境中測試擬推出的金融服務，以及了解與擬推出的金融服務相關的法律和監管要求。

根據MAS所言，“沙盒”計劃下的方案將僅批準有限的客戶數量來試用，並僅允許在一定時間內進行測試。在此期間，他們可以衡量客戶的體驗並評估產品的風險敞口和緩解措施的有效性。

“沙盒”　將由申請人進行部署和運營，MAS通過放寬某些法律和監管要求的方式以提供適當的支持。但值得注意的是，目前還沒有明確“沙盒”實施主體的具體法律形式或結構。

如果“沙盒”實施主體需要延長測試的時間，應在到期前至少1個月向MAS申請，并提供支持延長申請的理由。例如，在考慮客戶反饋意見或糾正缺陷后，需要額外的時間來對測試中的金融服務進行改善，或者“沙盒”實施主體需要更多時間才能遵守相關的法律和監管要求。MAS將對申請進行審查，並將根據個別情況審批。

沙盒將在以下情況下停止測試：

根據最新的測試場景，MAS對未達到與“沙盒”實施主體共同設定的預期目的和結果不滿意；

“沙盒”實施主體在沙盒期限結束時仍無法完全符合相關法律法規要求。如果能提前預測到這樣的情況，MAS鼓勵“沙盒”實施主體應盡早與MAS溝通;

MAS在測試中發現缺陷，即應用創新的FinTech方案推出的金融服務對客戶或金融體系造成的風險超過其帶來的好處，且“沙盒”實施主體也認為該問題在“沙盒”期限內不能解決；

若“沙盒”實施主體違反“沙盒”期限內應遵守的任一監管條件，MAS將終止測試;

“沙盒”實施主體已通知MAS將自行決定退出“沙盒”。

“沙盒”實施主體應確保在退出或停止“沙盒”之前，必須完全履行其在“沙盒”中為客戶提供金融服務時承諾的所有義務。

另一方面，在成功完成“沙盒”測試后，申請人可以更廣泛地推出金融服務，條件是：

MAS和“沙盒”實施主體都認為在“沙盒”計劃的實施已經實現了預期的測試結果;

“沙盒”實施主體完全符合相關的法律法規要求。

如果“沙盒”實施主體預計在退出“沙盒”時仍不符合法律和監管要求，則應盡早和MAS溝通，并可以向MAS申請延長“沙盒”時限，使其完全符合法律和監管要求。MAS將根據個別實際情況開展評估，以鼓勵FinTech的創新並保護消費者權益，同時維持公平競爭的環境。

最后，雖然　“FinTech沙盒監管指引”　闡明了申請程序和審批流程，並指導申請人如何申請“沙盒”，但該指引以原則為本，　有一定的靈活性以便MAS能協調與幫助更多公司開展提供各種金融服務的測試。同時，MAS也不排除在法律允許的范圍內，在適當的情況下采取其他監管工具的可能性。

結語

雖然MAS已在2016年11月16日頒布了“FinTech沙盒監管指引”，也有一家保險經紀PolicyPal在2017年3月2日至8月31日期間可以不需要牌照下開展業務，在沙盒中測試了它應用人工智能來簡化與數碼化保險客戶與保險公司對保單管理的方案，並成功地完成了沙盒測試計劃。但是沙盒監管的具體實施細節還有待在實踐中確定。例如　“沙盒”　測試周期、測試的客戶樣本的大小等。考慮到各種各樣的FinTech方案可能會出現，MAS難以事先預測監管機構可能提出怎樣的“沙盒”測試情景或條件以配合各種各樣FinTech方案，只能在實踐中進一步確認具體實施細節，這是完全可以理解的。

另外，在作者看來，值得關注的是，在成功完成“沙盒”后申請測試的公司是否能夠完全遵守有關的法律和監管要求，以便繼續在更廣泛的場景范圍內推行FinTech方案。因為從本質上說，FinTech的許多初創公司在技術創新方面都很強大，但由于缺乏財務實力、資源和業務記錄，他們也不可能在“沙盒”實施期間建立起實力滿足監管機構提出的審慎性要求。因此，一個可能的結果是MAS可能會圍繞FinTech方案的類型設計監管要求，類似于目前MAS采用的適用于資本市場活動的“基于業務種類”的監管方法；也有可能我們將看到更多FinTech初創公司與現有的強大金融機構合作，從而使FinTech方案能夠在這些強大金融機構的保護下，在遵守有關法律和監管要求的同時得到更廣泛的運用。

無論如何，有一點應當明確，迄今為止，根據MAS對Fintech的應對方案來看，MAS認識到金融技術發展迅速，且有可能是具有顛覆性的，但它最終也可能提高金融市場的效率。因此，MAS意識到，需要采用一種具有回應性(responsive)和前瞻性(forwardlooking)的監管方法，以進一步提高FinTech創新蓬勃發展的能力，同時也需要監管機構在制定“智能監管”政策方面具有創新性。例如，已經提出的“沙盒監管”計劃允許創新FinTech方案快速測試，並在方案被證明是成功的前提下，進一步縮短FinTech方案的“上市時間”；另一方面，如果方案失敗了能降低試錯成本。這和打造新加坡成為“智慧金融中心”的愿景相一致，其中的關鍵驅動因素就是提供一個有利于創新和安全使用新科技的監管環境。

參考資料：

新加坡金融管理局網站

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