綜合型CBDC是央行數字貨幣的第三種類型嗎？_CBD

最近一周，境外有關央行數字貨幣CBDC的研究報告、消息紛至沓來：

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12月10日

CBDC，議論紛紜（CBDC–inawhirlpoolofdiscussion

立陶宛央行

12月12日

央行數字貨幣四問四答(CentralBankDigitalCurrencies:4QuestionsandAnswers）

國際貨幣基金組織

12月13日

央行數字貨幣現狀

布魯金斯學會

12月13日

《“十四五”國家信息化規劃》：綜合運用區塊鏈等技術打造多層次、廣覆蓋的金融服務新模式:12月28日消息，近日，中央網絡安全和信息化委員會印發《“十四五”國家信息化規劃》，對我國“十四五”時期信息化發展作出安排部署。《“十四五”國家信息化規劃》提出，提升金融服務百姓民生水平。綜合運用區塊鏈、5G、邊緣計算等技術打造多層次、廣覆蓋的金融服務新模式，推動數字融資、數字函證等不斷成熟完善，提高金融服務的觸達能力。增強金融有效支持實體經濟能力。支持市場主體運用數字技術重構金融服務流程，在保障數據安全和個人隱私前提下，深化跨行業金融數據資源開發利用。[2021/12/28 8:08:48]

瑞典央對電子克朗進行測試開發

瑞典央行

動態 | Bakkt官推：建立綜合的、機構級的交易市場和托管解決方案:Bakkt剛剛發推稱：我們的使命是建立第一個綜合的、機構級的交易市場和托管解決方案, 以用于數字資產的實物交割。[2019/1/17]

12月17日

探索數字現金匿名性

歐洲中央銀行

布魯金斯學會的文章不過是CBDC近期各路觀點的綜述。IMF的“四問四答”也沒有多少新意，主要是表態，準備通過三種方式支持各國對于CBDC的探索：報告有關CBDC策略的討論情況，召集相關各方討論方案，以及幫助各國制定CBDC方面的政策，其中提到一個概念：

綜合型

CBDC

（syntheticCBDC

動態 | 市值500萬美元項目月綜合活躍度升高 ?:據第三方大數據評級機構RatingToken監測數據顯示，當前市值500萬美元以上(不包含500萬美元）項目419個。市值500萬美元以上項目月綜合活躍指數同比上漲92.89%，其中twitter月活躍指數同比上漲超過67.18%，facebook月活躍指數同比上漲152.89% 。如需查看詳情，請點擊原文鏈接。[2018/11/23]

）。

????立陶宛央行報告中也對綜合型CBDC這一概念有所論述：

“綜合型CBDC不屬于批發和零售CBDC的范疇，實際上是指由私人銀行或支付機構發行假設有準備金支持的賬戶或代幣，得到中央銀行充足無限的銀行準備金供應。”

中國（深圳）綜合開發研究院金融所所長：“鏈”的技術和應用與”幣”是統一的:日前，第十六屆中國國際人才交流大會在深圳國際會展中心舉行。大會的“國際職業教育與高技能人才項目成果展示與對接”板塊設置了“區塊鏈創新創業人才論壇”。這是中國國際人才交流大會首次設立區塊鏈主題論壇，受到了業界內外的普遍關注。中國（深圳）綜合開發研究院金融所所長劉國宏從金融史視角探討了當前區塊鏈技術的發展。他認為區塊鏈中“鏈”的技術和應用與”幣”是統一的，不可分割的，并認為區塊鏈是深圳再一次作出勇敢選擇的時刻，深圳這座創新型城市應積極開創區塊鏈領域的先河。[2018/4/16]

和零售、批發兩種類型的CBDC相比，綜合CBDC是什么？

這個概念是IMF兩位研究人員Tobias?AdrianTommaso和Mancini-Griffoli在2019年7月發表的一篇報告中提出的：數字貨幣的興起。

他們認為：如果央行直接發行數字貨幣，會將自身置于不利處境：

“中央銀行是主要的CBDC運營者，要負責以下許多步驟：執行客戶盡職調查、提供或審查錢包、開發、選擇基礎技術、提供結算平臺、管理客戶數據、監控交易、處理客戶請求、投訴和問題等。每一項措施都會增加故障和網絡攻擊的風險，帶來巨大的成本，并使央行的聲譽面臨風險。”

他們提出在CBDC的解決方案中，最好采取

公私合伙的方式，由央行向CBDC投放機構提供結算服務，后者100%交納儲備金，購買CBDC，并在監管下承擔其他功能。這種類型的CBDC成本更低、風險更小，可以分別保持中央銀行在提供信任和效率方面的優勢，以及私營部門在創新和與客戶互動方面的優勢。

2017年初，當時的聯儲委成員、今天的聯儲委主席杰羅姆·鮑威爾在一次關于區塊鏈討論的會議上就表達過類似的想法：

“央行在積極考慮發行數字貨幣的同時，也需要全盤審慎斟酌支付系統和其他政策問題，……還應該考慮私營部門是否也能大體滿足同樣的需要。……在爭取零售客戶方面更有競爭性。央行發行數字貨幣會與這些富有創新的私營部門產品競爭，從長期看會抑制創新。”

從上述內容看，

綜合型

CBDC

不是與零售、批發型

CBDC

并列的第三種

CBDC

類型，而是主要用于零售型

CBDC

發行、運營的模式，選擇這種模式是為了避免央行在承擔監管工作的同時，集裁判員與運動員于一身，還要負擔過重的業務運營壓力，同時也能充分利用私營機構的運營資源、創新精神和獲客能力。

最近IBM的一篇報告中也提到這種模式，稱之為公私合作。他們所調查的23家央行中，64%認為私營機構的中介作用對于保證CBDC的成功發行來說是必不可少的，它們向央行購買CBDC，通過互聯網平臺投放給需要的消費者，同時也提供錢包服務，承擔客戶盡職調查管理客戶數據、監控交易、處理客戶投訴等。

人民銀行范一飛副行長指出，法定數字貨幣的運行可以有兩種模式選擇：一是由中央銀行直接面向公眾發行數字貨幣；二是遵循傳統的“中央銀行-商業銀行”二元模式。這分別對應的就是單層運營和雙層運營。從目前公布的資料看，中國的DC/EP采取的是雙層運營模式，即由央行向指定的數家機構發行央行數字貨幣，再由這些指定機構分別面向其客戶或是社會公眾發行數字貨幣。這種雙層模式就是一種公私合作發行CBDC的做法。

選擇雙層運營，有助于提高系統運行效率，為客戶提供定制化服務，減少央行運營管理壓力和商業化傾向，利用商業機構現有資源，分散化解風險，避免金融脫媒。

不過，有些小型、美元化島國卻不這樣認為，他們認為CBDC應當由央行直接發行，私營部門的中介作用不是必需的。而認為應當吸納私營部門充當CBDC運營中介的國家，也認為有必須建立新的監管框架對參與的機構加強管理。

看來，CBDC的模式如何選擇，沒有現成的榜樣可以仿效，一切視各國或地區的情形而定。

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