數字資產的數據是很復雜的,不應該按表面價值計算。
原文作者:富達數字資產研究總監RiaBhutoria
數字資產數據在原始和未經過濾的形式下,可能會是誤導人的。
當按表面價值去進行計算時,一些指標會夸大某些活動,而其它指標可能會低估了使用量。
比如,比特幣網絡上的交易價值通常是被高估的,至少在經濟方面是如此,因為比特幣網絡使用的是未花費交易輸出系統。雖然該賬本沒有區分經濟交易和非經濟交易,但我們認為,在可行的情況下,剔除非經濟交易是至關重要的。
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數據提供商在將經濟價值與非經濟價值分離的方面,取得了長足的進展。它們應用于原始數據的幾個過濾器不包括:
已知的找零輸出,或發送回原始地址的交易輸入部分,以及
由于連續花費和傳輸而可能被多次計數的交易;
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因此,調整后交易與未調整交易價值之間的差異是顯著的。
例如,比特幣從年初至今的總調整后交易價值約為2.2萬億美元,而未調整交易的數字則約為7萬億美元。換句話說,根據累計原始數據來估算比特幣經濟活動,實際要比真實活動高約3.3倍。
聲音 | 富達數字資產負責人:機構投資者仍因加密貨幣高波動性而猶豫:據CNBC報道,富達數字資產公司(Fidelity Digital Assets)負責人Tom Jessop本周在DC區塊鏈峰會上表示,許多機構投資者在將資金投入加密市場時仍處于觀望狀態。大部分機構的猶豫與加密貨幣的高波動性有關。根據富達的調查顯示,雖然2019年的價格相對穩定,但機構仍對這些突變的價格走勢持謹慎態度。但隨著市場結構的成熟,這個問題應該會得到解決。[2019/3/9]
圖1來自:CoinMetrics,富達數字資產
圖1顯示了累計原始交易值和調整后交易值之間的差異,調整后的值根據其它因素中的變化輸出進行調整。
圖2來自:CoinMetrics,富達數字資產
圖2顯示了比特幣原始交易價值與調整后價值之間的比率。
使用未經過濾的交易價值度量,對使用這一數字作為輸入的比率也有顯著影響,例如常用的網絡價值與每日交易價值比率和NVTS比率。
圖3來自:CoinMetrics,富達數字資產
圖3顯示了在NVT比率分母中,使用調整后交易價值與使用未調整交易價值之間的差異。
給定交易價值作為分母,而原始、高估的數字,會導致一個被低估的比率。
而基于NVT/NVTS比率,將比特幣與其他數字資產進行比較時,這可能會產生特別的誤導。
NVT比率的概念,是WillyWoo在兩年多前提出的,它是比特幣的一種市盈率,后來由ChrisBurniske命名。而NVTS比率則是DmitryKalichkin提出的,它是NVT比率的繼承者,而這兩種指標是分析師度量比特幣周期最常用的。
雖然有些因素需要向下調整,以明確經濟交易價值,但某些其它因素,例如在Layer2解決方案上發生的交易,以及在中心化交易所上的交易量,則會導致交易經濟價值被低估。
雖然數字資產網絡提供了大量實時、細粒度的數據,但在實際分析時,我們不應該以表面價值為依據,而是需要進行更深入的分析,以濾除噪音,并盡可能形成正確的結論。
感謝CoinMetrics和AvonVentures團隊對此分析提供的反饋和建議。
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