觀點 | 從貨幣信息理論談比特幣：比特幣是終極的避險資產_比特幣

文：DanHeld?

來源：幣信研究院

編者注：原標題為《貨幣信息理論》

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價格與市場錯綜復雜

01

價格反映信息

“在一個自由市場經濟體系中，價格是知識，是傳遞信息的信號。價格不僅僅是一種讓資本家獲利的工具；它們是經濟生產的信息系統，可以在全球范圍內交流知識并協調復雜的生產過程。”

——SaifedeanAmmous

價格是一個自由市場體系的協調力量。每個個體決策者都可以依靠商品和服務的價格來幫助他們做出決策，因為價格本身就是將所有已知市場信息匯總為一個度量標準。換句話說，所有相關數據的壓縮最終都表現為價格。

觀點：目前Aptos TPS低于比特幣，超80% APT供應由團隊和投資者控制:10月18日消息，推特用戶ParadigmEng420發文表示，Aptos主網啟動，但目前Aptos TPS低于比特幣，Aptos在其最終版本中承諾100,000 TPS，但當前的TPS大約是每秒4筆交易，而且這些交易中的大多數不是實際交易，它們只是驗證者通信和設置塊檢查點并將元數據寫入區塊鏈。

很難看出用戶現在如何使用Aptos，其個人找不到任何RPC，也找不到任何驗證器來發送交易。Aptos的總供應量為1,000,739,234.25，但目前已抵押821,111,362.91。這意味著超過80%的APT Token供應由團隊和投資者控制，剩余約2億流動性Token或將坐等拋售。[2022/10/18 17:30:24]

每個人的購買和出售決定反過來又進一步確定價格，這些價格會將這些更改后的信息帶回市場。你們中的某些人可能已經從“有效市場假說”中聽說過這一點，該假說是關于市場信息如何在股票之類的資產價格中反映出來的。

貨幣是量尺

觀點：DeFi可幫助觸發高頻交易領域的創新:CoinDesk發文稱，DeFi代表了最新穎的技術演變之一，可以幫助觸發HFT（高頻交易）領域的創新。具有新金融協議、區塊鏈運行時和可編程性作為一流構成要素的新生基礎設施，使DeFi成為HFT策略的理想環境。[2021/6/24 0:01:32]

貨幣是世界經濟的中央信息工具。作為一種交換媒介、價值存儲和記賬單位，貨幣是有關市場狀況的重要信息工具。

資本主義經濟不是均衡系統，而是企業家實驗的動態領域。貨幣應該成為衡量企業家實驗結果的標準。”

——喬治·吉爾德

資本主義的本質在于，在稀缺的資源和時間的約束下，有效地配置資本。公司正在實驗如何最好地配置資本，而貨幣是效率的標準尺度。賺錢代表對資本的有效分配，虧錢不是對資本的有效利用。競爭意味著由許多獨立的公司和人員來進行分散的計劃以解決市場中的問題。

觀點：加密貨幣總市值突破1萬億美元，將使新的機構投資者開始FOMO:比特幣、ETH以及DeFi代幣價格最近上漲，被歸因于新的政府刺激措施，以及散戶投資者在比特幣2017年牛市和隨后的崩盤三年后重返這個領域。

瑞士數字資產基礎設施初創公司Metaco副總裁Seamus Donoghue表示，“雖然刺激措施有望出臺，但宏觀背景對比特幣等風險資產仍將非常有利，而且隨著谷歌搜索量最近飆升，散戶投資者也開始加大加密投資。這意味著像以太坊、Polkadot、Cardano和DeFi代幣這樣的山寨幣現在可能開始跑贏大盤。加密貨幣總市值突破1萬億美元，這將使新的機構投資者開始擔心FOMO（擔心錯失良機），這反過來又會讓流動性較低的養老基金和捐贈基金關注這一新興資產類別的投資機會。”（福布斯）[2021/1/16 16:20:14]

資本主義，就像自然界一樣，是關于實驗的。

信息是分散的

“一個中央計劃經濟永遠無法與公開市場的效率相提并論，因為

單個主體所知道的只是社會所有成員所擁有知識總量的一小部分

觀點：DeFi繁榮正推動以太坊衍生品市場發展:AMBCrypto發文稱，DeFi的繁榮目前正在推動以太坊衍生品市場發展。DeFi領域爆炸性增長直接影響了以太坊的交易成本。高昂的交易費用可能與以太坊的價格和需求背道而馳，但是因為對DeFi的需求增加使交易員爭奪更多以太坊Gas來支付網絡費用，從長遠來看推動了對以太坊的需求。在這樣的情況下，可以說DeFi的發展正在推動以太坊的發展。而隨著DeFi日益增長的市場主導地位和未平倉合約總量的增加，也可以得出一個結論，即以太坊衍生品交易商至少在當前未平倉合約到期之前對以太坊價格持積極態度。[2020/8/22]

。”——哈耶克。

因此，一個去中心化的經濟補充了整個社會傳播的信息的分散性。每個公司都試圖利用其所擁有的局部知識，并創造一種最終是正確資本分配的商品或服務。

為了強調這些信息的分散程度，我將舉一個米爾頓·弗里德曼的例子，他宣稱：“世界上沒有一個人會造鉛筆：

????木頭來自一棵樹

????為了砍倒那棵樹，需要鋸子

觀點：與黃金市值相比，比特幣的上漲空間還很大:Cash App軟件工程師Danny Diekroeger在推特發布黃金和比特幣市值對比圖，并表示比特幣的上漲才剛剛開始。[2020/8/9]

????為了造鋸子，需要鋼鐵。為了造鋼鐵，需要鐵礦石

????石墨，來自南美的礦山

????橡皮是橡膠，可能來自熱帶地區

????還有黃色油漆

????還有將其粘合在一起的膠水

這里沒有中央計劃辦公室。這就是價格體系的魔力。

行動學。對人的行動的研究。

央行存在無法解決的數據問題

中央銀行固有地存在數據問題。與任何電子信號處理系統一樣，存在攝取、處理和決策的瓶頸。中央政府無法去計劃經濟，因為中央政府無法在任何單個時間點——更不用說所有時間點了——擁有所有必要的知識來做出最佳決策。

“這是一個知識的利用問題，任何人都無法得到全部的知識”——哈耶克

為了有效運作，中央銀行將不得不每天攝取數萬億個數據點，并以一種不可能的完美方式攝取這些數據點。每坐一次uber，每買一個三明治，每次在app里買東西。

“我們必須相信我們生活在一個可預測、可控制的世界中，因此我們轉向有權威的人，他們承諾會滿足這一需求。”——PhilipTetlock

我們之所以創建中央銀行，是因為我們希望世界變得合理，并且我們希望感覺有人在負責。即使我們能夠獲取完美的數據，也很難為這個涉及數十億決策者的復雜、混亂的系統推斷簡單的因果關系。雖然確定天氣與農作物之間的關系似乎很容易，但我們如何確定玉米煎餅需求的因果關系？經濟學與科學不一樣，樣本量太小或樣本量不全都使我們舉步維艱。我們沒辦法用一個不同的中央銀行或一位不同的總體來重來一次互聯網泡沫。

這給我們帶來了中央銀行如何衡量影響并制定決策的問題。有部經典作品說：“如果你沒辦法衡量它，你就沒辦法管理它。”我們甚至很難以極高的精度去衡量千克，那么我們該如何才能正確地衡量通貨膨脹呢？

“

由于大事件會突然出現，預測可能會弊大于利，即在一個無法預料的事件控制著大多數結果的世界里，給人一種可預見的幻覺”——卡爾·理查茲

他繼續說：

“風險是當你認為自己已經想到一切時剩下的東西。”丹尼爾·卡尼曼也非常重視以歷史為指導的危險：

“后見之明，即解釋過去的能力，給我們一種幻覺，即世界是可以理解的。它給我們一種幻覺，也就是，世界是合理的，即便它并不合理。這在很多領域都產生了很大的錯誤。”

這是一個有用的類比：本質上，美聯儲是在只用有霧的后視鏡，而前擋風玻璃不透明的情況下駕駛汽車。美聯儲如何才能精確地駕駛汽車？如果我們只是讓汽車根據路況自動調整會怎么樣？

沒有想象和直覺，就無法解釋歷史。證據的絕對數量是如此的壓倒性，以至于對其的挑選變得不可避免。

那么我們有什么選擇呢？

02

健全貨幣

“健全貨幣等同于科學的完整性：在實驗完成后，系統不得允許對數據進行處理。”

——AdamTaché

健全貨幣使標尺設置保持固定，因此無法通過中央計劃機制來改變結果。

比特幣是健全貨幣的完美迭代。比特幣之所以有硬上限，有幾個原因：成為精確的衡量標尺，減少攻擊向量，以及鼓勵投機性泡沫，這種泡沫會起到病循環的作用。

但為什么是2100萬？為什么不是1億？

秘密在于……這沒關系！它的精確長度是不重要的。重要的是有固定的數量。隨著經濟活動告別原始規模，如果沒有固定的記賬單位來比較價值，個人就很難做出決定。

關于攻擊向量，中本聰認為不可能設定一個“適當”的通脹率，因此他決定從流程中剔除人為的決策。中本聰有兩條關于固定供應的語錄支持這一結論：

“的確，沒有人作為中央銀行或聯邦儲備來隨著用戶數量的增長而調整貨幣供應。那將需要受信任的一方來確定價值，因為我不知道怎么讓軟件知道事物的真實世界價值。”

中本聰也說:

“如果有某種聰明的方法，或者我們想讓某人積極管理貨幣供應以將其固定在某種東西上，那么就可以為此制定規則。”

最后，中本聰假設固定供應可能會造成投機泡沫。

“隨著用戶數量的增長，每個幣的價值增加。它有可能產生正反饋循環；隨著用戶增長，價值上升，這可能會吸引更多用戶來利用不斷增長的價值。”

健全貨幣的涵義

比特幣是終極的避險資產。隨著越來越多的人買入比特幣和這種敘事，它已成為事實上的規避風險資產。

超比特幣化之后，當比特幣成為交換媒介、價值存儲和記賬單位，比特幣將反映我們有過的最準確的“無風險”收益率，這使得經濟和市場參與者最有效地分配資源。每個市場參與者，無論是個人投資者還是公司，都做出追逐風險/規避風險的決策，然后以比特幣的價格體現出來。

最后，當比特幣是每個企業使用的記賬單位時，市場參與者可以通過其公開披露的比特幣地址實時查看其供應商和客戶的資金流向。這種透明性通過對信息的最佳處理使市場變得極為高效。

比特幣重構了如何在我們的經濟中有效地配置資本，最終創建了一個有更豐富資源給所有人的世界。

DanHeld

2019年11月

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