一、股權與通證
傳統金融領域是股票、股權的天下,不管是你上市公司還是普通的有限責任公司,權力和利益的劃分都是通過股票的形式;
但是在區塊鏈領域,基本上是通證的天下,大部分項目都只發行了通證,并沒有發行股票。
這是截然不同的兩種路線,基本上把傳統企業和區塊鏈企業劃分成了兩個世界:股權就完全走股權的道路,走融資、上市、投票、分紅這一套;通證就完全走通證的道路,走交易所、銷毀、回購這一套,目前好像沒有聽說哪家公司是既發行了通證又有自己的股票的。
二、選股票還是選通證?
比如說比特大陸、嘉楠耘智這樣的公司,他們發行了自己的股票,選擇了傳統的資本路線,沒有發行通證;
比如說像幣安這樣的公司,他們發行了通證,沒有發行自己的股票,而且未來應該也不會發行股票了。
出現這種情況背后當然是有一些原因的,主要是因為目前通證還處于模糊地帶,既有通證又有股票的架構在目前的法律下不被允許。而且公司未來如果有機會走上市、資本運作路線,兩者的權力也不好劃分,利益也不好分配,容易埋下斗爭的種子。
以太坊信標鏈ETH質押APR已升至7.69%高位:金色財經報道,據以太坊官方網站數據顯示,信標鏈ETH質押APR(年回報率)已達到7.69%高位,當前ETH質押總量約為17,915,432枚(約合325億美元),驗證節點數量為561,951個。
歷史數據顯示,以太坊ETH質押APR一般維持在4%左右,此前曾于三月底突破5%,四月下旬觸及6.44%高點。[2023/5/8 14:49:36]
舉個簡單的例子,如果一家公司既有通證又有股票,那么當公司賺錢之后,打算用利潤回購,這個時候到底是回購股票還是回購通證呢?如果回購通證的話,那么股票持有人是分不到利益的,對股票持有人而言,這種分配是現金上的凈損失;但是如果回購股票,持有幣的一方又得不到任何的利益,容易產生抵觸情緒,幣和股票基本上是處于不兼容的狀態。
股票和通證是完全不同的兩個東西,它們背后對應的權益不一樣。股票其實對應著公司的剩余收益的分配權,什么叫做剩余收益呢?也就是說當公司賺錢之后,這個錢得先交稅,得先還各種借款人的錢,付供應商的錢,付員工的工資,還得提前預留未來好幾年擴大生產規模買資產的錢,剩下的部分如果有盈余再根據政策然后再分配給各位股東,這才是股票能夠享受的權益。
Kava Network宣布UniFarm加入KavaRise激勵計劃:12月22日消息,Kava Network宣布,多代幣獎勵質押協議UniFarm加入KavaRise激勵計劃。[2022/12/22 22:01:12]
也就是說,如果把公司看成一個整體的話,那么公司的整體收益并不是由股東一個群體分享,而是由國家稅務機關、供應商、債權人、員工、股東等群體共同分享,其他人分完之后剩余的部分才歸股東所有。當然了,也正是因為剩余的部分才歸股東所有,所以股東和管理層更有精力把公司做好,更有精力擴大利潤、節省開支。除了分紅之外,股票持有者還有一個附加的權利,就是股票的增值,當分紅比較少的時候,大部分股票的收益都來源于價格的波動。
但是在區塊鏈行業,通證是什么,它背后代表什么權益目前在理論界是沒有定論的,在國家法律法規上也沒有具體的體現,目前普遍認為幣代表的是一種使用權。比如說當你購買以太坊用于支付gas費用的時候,你其實買的是手續費的抵扣權,這是一種使用權;
股票和通證背后代表的權益不同,導致了它們在很多方面都有一些區別。
USDT市值重返700億美元上方:11月9日消息,據Coingecko最新數據顯示,USDT市值已重返700億美元上方,截止目前為70,051,571,361美元,創下自6月17日以來的最高記錄。[2022/11/9 7:23:23]
三、股票的顆粒度比較大,通證的顆粒度比較小
我們可能習慣了股票的思維,認為股票是一種很好的計量方式,但其實股票算是非常粗線條的計量方式,用計算機專業術語說叫做顆粒度比較大。
比如,股票只能用來計量利益的分配,只對“利益”這一個層面能起到量化作用,在“決策權力”的量化層面就弱了很多,公司內部經常會出現股權戰爭、董事會戰爭也就是這個原因,小股東的利益經常得不到保證就是這個原因。
而且,除了利益關系、權力關系,真實生活當中還有非常多其它的關系,這些關系都不是股票、股權能夠衡量的。
比如說某個城市正在嘗試推行城市積分模式,你做好人好事的話就給你加幾分,如果你闖紅燈、搞破壞就給你扣幾分,像這種計分一般不對應明確的權益,頂多在評選良好市民、戶口這些事上可能會有一些傾斜,但一般不會有明確的利益關系,像這種時候股票就派不上用場了,這個時候需要的是一種更加細分,顆粒度更低的量化單位,這就是通證派上用場的時候。
游戲開發商Xterio與區塊鏈游戲平臺XPLA達成合作:金色財經報道,游戲開發商Xterio與區塊鏈游戲平臺XPLA達成合作,通過此次合作,Xterio和XPLA計劃加強他們基于XPLA的區塊鏈游戲產品。
XPLA的開發商Com2Us總裁Kyu Lee表示:“我們與Xterio的合作將繼續開發XPLA,并將為我們的用戶帶來新的娛樂元素。”
此前消息,Xterio通過SAFT銷售,以3億美元估值完成4000萬美元融資,FunPlus、Makers Fund、FTX Ventures、XPLA領投。(The Block)[2022/9/28 5:58:44]
除此之外,還有很多方面,比如個人的數據變現、個人的信用量化、個人的時間價值量化、個人的影響力量化、個人的注意力量化等等,這些都需要一些明確的量化單位,這些股票都無法勝任,而通證則可以完美的勝任。
這里我要表達的意思是,如果說股票是代表股權,那么通證其實代表著一個更廣泛的東西,我們可以把它當做當做一個量化的基本計價單位,凡是需要量化的東西都可以用到通證,但是并不是所有需要量化的東西都需要用到股權。
太一集團收購火幣旗下社交產品火信:金色財經報道,太一集團宣布正式完成對火幣集團旗下社交產品火信的收購,并計劃將火信發展為全球首個專注于數藏和元宇宙的社交平臺。火信是火幣集團于2018年推出的一款垂直于區塊鏈領域的即時通訊社交平臺,截至2022年7月火信平臺累計注冊用戶超700萬,據悉太一集團此次收購火信,仍將保持原火信團隊的獨立,并引入數藏和元宇宙領域的核心企業和戰略投資,共同打造中國最大的數藏和元宇宙社交平臺。(鳳凰網)[2022/8/4 12:01:30]
四、股票對應著封閉的組織,覆蓋的利益相關者較少;通證對應著開放的組織,覆蓋的利益相關者更多
一般來說,股票的利益相關者就是上面說到的國家稅務機關、供應商、債權人、員工、股東這幾類;但是通證的覆蓋面積則大了很多,目前很多區塊鏈企業,除了傳統的這些利益相關者之外,又加了很多新的利益相關者角色,比如說用戶、持幣人大會、節點、自由開發者、基金會等等,目前很多發行了通證的公司,在某種程度上已經變成了開放組織。
開放組織的意思是沒有明確的員工,沒有明確的公司概念,誰都能成為公司、生態的一部分,大家都在用自己的方式為這個生態貢獻力量,這個時候,你沒法用股票來衡量它們的利益和貢獻,而通證則可以很好的衡量。
僅僅以股東這個群體為例,傳統的股權門檻很高,一般的公司在未上市之前都有200名股東的限制,想成為大公司的股東需要你本身就有很高的社會地位,有足夠多的資源,也可以說傳統的股權模式對應著是封閉的模式,雖然上市成為公眾公司之后,股票的持有人數量有所增加,但也基本上都在幾千人左右,因為要持有股票,開設股票帳戶也要經過一些手續,這些手續不難,但也可能阻擋一批人。
其實想通了也很好理解,股票畢竟是分錢的事情,人肯定越少越好。
但是通證對應的是使用權,使用的人越多,公司越有活力,越能產生價值;畢竟是搞建設的事,人當然是越多越好。
從歷史經驗來看,每一次公司制度的發展都對應著利益相關者人數的數量級增加,從最早的個體戶,到合伙企業,到有限責任公司,到后來的上市公司,公司的規模越來越大,受益者越來越多,越來越開放,越來越多的普通人可以脫離公司的管理,直接參與公司的收益分配。
如果說通過股票形式,已經將公司的利益相關者擴大了一個數量級的話;那么通過通證形式,能夠將公司的利益相關者在原有的基礎上再擴大一個數量級。而且量變是能夠引起質變的,當公司IPO股東人數突破200人時,我們稱這家公司為上市公司。它與非上市公司相比有了非常大的不同,比如說定期報告制度,比如說接受證監會管理,比如說對公眾負責等等。
當公司利益相關者在上市公司層面繼續上升一個數量級的時候,有更多有意思的事情發生,這時的公司就不僅僅是上市公司,而是整個底層的經濟邏輯就開始具有開放性。
六、股票與通證的兼容問題
一個有意思的問題是,股票和通證兩者是否可以兼容呢?也就是在一家公司當中既有股票,也發行自己的通證,兩者和諧共存,雖然現在沒有,未來有這種可能嗎?
我個人認為也許有這個可能。
我們之前說到通證和股票背后對應的權益不一樣,如果把背后的權益劃分好,兩者也許是有機會兼容共存的。
比如說一家公司,背后還是股權的模式,但是他又發行了自己的通證,這個通證可以當做積分或者某種功能使用權來用,這個通證可以不上交易所,由公司內部每年撥出一定的營銷費用來固定兌換,當然也可以有其它的模式,但是大概就是這種意思。要想讓兩者共存,一方面依賴于企業管理層的頂層設計,把利益進行明確的劃分,另一方面也有賴于國家相關的法律確定。
這一塊孟巖老師說的非常好:
當有了區塊鏈以后,我們現在可以把它再切出一部分來,即用算法保障的合同權益,這部分合同權益可以自動執行,不需要借助任何人、第三方或權威組織。部分1:可以算法化的合同權益,由區塊鏈來保證;部分2:不可以算法化,用自然語言來描述,可以事先預見到的這部分,還是依靠傳統權威機構,比如法院或者仲裁機構予以保障;部分3:由于合同天然具有不完備性,一定會留下很多剩余權利,這部分權利,統一交給股權的持有者來支配。
但是,更可能發生的是:股票和通證在未來很長一段時間內共存,但
最終顆粒度更高,量化效果更好,靈活性更強,流動性更好的通證會在漫長的時間內慢慢的取代股票,或者說股票也會轉化成某一種形式的通證,從而實現兩者的合二為一。
來源:新浪財經 1月3日,上游新聞記者從全國大V峰會上獲悉,電商巨頭阿里巴巴發布了《2019阿里巴巴知識產權保護年度報告》,2019年阿里向全社會開放以知產保護科技大腦為代表的核心技術.
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