分析比特幣與黃金和原油的相關性：比特幣到底是商品、貨幣還是避險性資產？_比特幣

比特幣從創世至今已有十余年的時間，但不管是加密貨幣的愛好者、投資者，還是監管機構都難以就比特幣的分類達成共識。比特幣通常會被比作一種貨幣、一種商品、一種投資資產，甚至有人認為它沒有任何潛在價值。然而，從大多監管機構的角度來看，比特幣被視為一種商品，它與黃金相關，而且還經常被比作“新型黃金”或“數字黃金”。

本周，隨著美國和伊朗之間的緊張局勢加劇，黃金價格創下6年來的新高，與此同時，比特幣的價格也上漲近20%。因此，分析師們正試圖重新評估比特幣與大宗商品和其他傳統資產的短期和長期價格走勢，來看看它們之間在多大程度上呈現相關性。

比特幣和黃金價格的相關性如何？

我們可以從2013年4月至今的比特幣和黃金價格走勢看出，黃金在2020年達到價格高點，而比特幣則是在2017年底達到高點。那它們之間有什么聯系呢？

Messari分析師：USDC已成為DeFi的首選穩定幣:Messari分析師Ryan Watkins發推特表示，未來幾周，USDT在以太坊上的穩定幣供應份額很可能首次跌破50%。USDC正迅速成為以太坊上占主導地位的穩定幣，很大程度上是因為它在DeFi中的作用越來越大，超過50%的USDC（約125億美元）供應進入了智能合約。[2021/6/30 0:17:30]

通過計算整體樣本中黃金和比特幣價格之間的相關性發現，比特幣和黃金之間的相關性相當高，達到了46.5%。

有趣的是，在對比比特幣和黃金2018年和2019年的價格相關性時，我們發現其價格相關性從2018年的60.3%上升到2019年的70.8%。

基于上述結果我們提出假設：即隨著加密貨幣市場的不斷成熟，比特幣的價格走勢開始與傳統資產類似。此外，黃金和比特幣滯后價格間的相關性也有相似之處。

分析 | 以史鑒今 BTC這輪大回調可能近期結束 大概率處于吸籌階段:分析師K神表示，通過盤面走勢，可以發現前兩輪產量減半周期都包含正式減半啟動后的前期緩漲后期直線拉升的大牛市箱體區間，持續陰跌熊市探底箱體階段，底部整固吸籌箱體階段，然后突破前期周線平臺壓力小牛快速拉升箱體階段，以及觸及階段頂回落的再次吸籌構筑中繼底階段，最后再度迎來減半預期的第二波拉升行情。

今年初BTC在3000-4000美元區間反復震蕩構筑牢固底部吸足籌碼后，于4月初大陽線一天強漲1000美元拉升至5000美元上方，一路漲至19年目前頂點近14000美元，再見頂回落步入3個多月的日線大三角區間震蕩走勢，最終三角末端出現向下變盤破位，然后暫時止跌于7700美元再回升至8000美元上方弱勢整理，隨后再度向下突破，一度下砸觸及斐波那鍥0.618回撤位7200美元支撐，區間最大跌幅接近50%，前期大幅拉升的市場風險已逐步釋放，一直高居不下的BTC多空比也逐步回落，說明市場做多情緒已逐步降溫，主力資金洗盤效果明顯，這為后續的進一步拉升創造了有利條件。

走勢上，當前BTC周線下方支撐有MA50周均線6800美元，19年頂點斐波那契額61.8%點位7200美元，以及前期18年熊市筑底周線上升趨勢線7000美元支撐，若BTC后續再度下尋探底，這些點位都將對BTC起到一系列的支撐作用，再加上明年產量減半時間點的臨近，主力大幅下殺強勢洗盤的可能性不大，所以目前大概率處于像前兩輪減半正式啟動前的再次吸籌階段，主力大概率會通過寬幅區間震蕩的方式逐步吸籌，逐漸消磨持幣投資者的耐心，待洗盤動作完成后，將會再度迎來第二輪強漲行情。[2019/10/25]

圖1：2013年4月至2019年圣誕節期間的黃金價格

聲音 | 資策會分析師：區塊鏈未能商用化有三點原因:中時電子報刊文稱，全球區塊鏈商機將在2025年將達1700億美元。臺灣資策會產業情報研究所（MIC）產業分析師高志昕表示，明年區塊鏈發展將邁向區塊鏈3.0，區塊鏈技術初期聚焦在金融應用，接下來將逐漸擴散到醫療、物流、能源、物聯網、農業、食品等更多元產業中。但在技術部分，2019年將接續2018年，偏向小規模採用與試驗性階段，但預期新創公司與各產業應用情境將蓬勃發展。至于區塊鏈目前無法商用化的原因，他認為有三點：大眾缺乏認知、既得利益者阻礙和技術門檻仍未突破。[2019/1/1]

從價格角度出發，比特幣和黃金存在相關性

過去一周，金價飆升至每盎司1606美元的歷史高位，黃金期貨價格和波動性也有所上升。與此同時，比特幣的價格飆升至8300美元以上，這是自2019年11月以來比特幣的最高價格。

分析 | 金色盤面：ETH/USD 三十分鐘級別上軌受到壓力:金色盤面綜合分析：ETH/USD短期小幅上漲，三十分鐘級別在上軌收到壓力作用，出現小幅下調，直接向上突破概率較小，注意回調風險，下方支撐位269。[2018/8/15]

圖2：比特幣過去7天的價格。數據來源：Coinmarketcap

此外，在今年1月8日，比特幣的日交易量達到了自19年12月18日暴跌以來的最高水平。從Coinmarketcap提供的比特幣波動率溢價來看，今年1月3日和1月8日是自去年12月18日以來的最高值。

圖3：比特幣過去7天的日交易量。數據來源：Coinmarketcap

金色財經獨家分析 比特幣的匿名性等特點或致比特幣勒索詐騙案件高發:以色列希伯倫國家檢察官辦公室網絡犯罪分部起訴當地居民Hilmi Git，指控其涉嫌使用800多張以色列信用卡進行20000次欺詐交易，并使用比特幣洗錢。由于在很多國家沒有獲得合法性，比特幣一直陷入爭議之中，其中最突出的質疑是，比特幣非常容易成為不法分子的詐騙工具。比如，黑客將比特幣作為受攻擊者支付“贖金”的方式。由于比特幣的匿名性特征，不法分子在詐騙時通常要求用戶使用比特幣支付，這樣就“完美”避開了監管部門通過銀行卡交易記錄追蹤每筆錢來龍去脈的可能。近一年的比特幣價格的大漲，使得不發分子從中看到了巨額利潤，所以這也導致世界各地比特幣詐騙案件頻發。[2018/5/23]

圖4：比特幣過去7天的波動率溢價。數據來源：Coinmarketcap

僅看價格的相關性，投資者可能會得出黃金和比特幣之間存在關聯的結論。然而，僅有這些數據還不足以得出這一結論。

比特幣和黃金投資回報的相關性如何？

與比特幣、黃金價格間的相關性相比，兩種資產回報率間的相關性要弱得多，整體樣本只有2.2%的相關性。兩種資產回報的相關性從2018年的8.7%提高到了2019年的12.5%，有所上升。

在2018年至2019年期間，兩種資產的滯后回報相關性也有類似的變化。整體樣本的相關性為-2.3%，2018年的相關性為-4.7%，而2019年的相關性為正2.3%，基于這一分析，我們可以假設比特幣和黃金的回報不存在相關性。

黃金價格變動不會對比特幣產生影響

讓我們看看是否可以通過黃金回報率的回歸模型來解釋比特幣的回報率。通過分析收益樣本，當黃金上漲1%時，比特幣上漲為0.115%。

然而，上述結果在統計上并不顯著，即無法確認兩種資產是否存在相關性。當將比特幣與黃金的滯后收益進行回歸分析時，會發現它們之間存在負相關，并且這種負相關在統計上也沒有顯著性差異。通過以上分析，我們可以假設黃金價格的變動不會對比特幣的價格產生影響。

比特幣和原油的價格走勢存在相關性么？

人們一直將比特幣與大宗商品進行比較，但當比特幣與原油相比時，比特幣的一些基本假設會讓人們懷疑它是否屬于大宗商品。

在美國和伊朗最近的沖突中，WTI原油價格在1月2日至1月7日期間上漲了2.86%，布倫特原油價格上漲了3.9%。原油期貨價格的走勢也出現上漲。

通過分析2013年4月到2019年12月的數據顯示，原油和比特幣的價格之間存在負相關。與之前的研究結果相反，從2018年到2019年，原油和比特幣價格之間的相關性一直在下降，從2018年的22%下降到2019年的-3.7%。

比特幣和原油的投資回報也呈現負相關，整體樣本為-2.5%，2019年為-3%。2018年而者的相關性要好于其他時期。

讓我們再來看看WTI原油和比特幣的滯后回報率之間的相關性，?2018年和2019年為負相關，整體樣本的相關性為3%，要高于比特幣與黃金回報的相關性。

圖5：2013年4月至2019年12月25日的WTI原油價格

通過分析WTI原油收益的回歸模型，我們也沒有顯著的結果來證明原油收益可以預測比特幣的收益。

比特幣與原油的正常回報和滯后回報的系數都是負的，而與黃金的正常回報的系數則是正的，這表明原油和比特幣之間的關系完全相反。

圖6：2013年4月至2019年圣誕節期間投資黃金、原油和比特幣的累計回報

比特幣：它是一種商品還是資產？

比特幣的分類仍是一個懸而未決的問題。短期來看，在地緣高度不穩定的一周內，比特幣和黃金、原油等大宗商品的表現類似。而傳統的股票指數，如標準普爾500指數和道瓊斯指數，則有相反的表現。

上面的數據表明，從更廣泛的時間段來看，比特幣與黃金之間的相關性不大，與原油的相關性要更低。

從長期來看，考慮到圖6中使用的示例，與投資黃金或原油相比，比特幣仍然為投資者提供了更好的投資選擇。Cointelegraph去年12月的報告顯示，過去10年，比特幣的價格漲幅接近900萬，超過了所有其他投資。

然而，影響比特幣價格和收益的因素并不是確定的。與此同時，在經濟不確定的時期，越來越多的交易員可能將比特幣視為與傳統股指不相關的資產，就像上周美伊關系緊張時所顯示的那樣，比特幣更像是一種避險性資產。Cointelegraph之前曾報道，一些主流媒體開始相信比特幣是一種中立的資產。

在上周，《日經亞洲評論》在談到美伊關系時曾提到：

由于沒有國家干預或地緣的風險，加密貨幣在伊朗緊張局勢升級的情況下成為了‘數字黃金’。

如果在未來，比特幣被越來越多的個人和企業采用，那么它將與傳統市場和大宗商品呈現越來越明顯的負相關關系。這種演變是否會讓比特幣更接近一種商品、貨幣、一種純粹的投機性資產、還是一種全新的資產類別仍有待觀察。

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