觀點 | 東北大學郭凱平：區塊鏈實現資金自由有痕流動_區塊鏈

作者：郭凱平「東北大學工商管理學院」

文章：中國金融雜志

資金自由流動，是金融開放與金融發展的應有之義。從各國經驗看，既要保障資金自由流動又要防范金融風險，不僅需要制度安排，也需要科技金融的有力支撐。在加快推進海南自由貿易港建設的進程中，以區塊鏈為基礎的數字貨幣，可以為探索一條自由有痕流動提供技術支持。

貿易港的資金自由進出面臨監管挑戰

從現實情況看，海南資金進出自由的一個重大挑戰在于，既要為人民幣國際化先行進行探索，又要做到實質上的離岸監管。要推進金融更進一步開放，實現人民幣資本項下可自由兌換、資金進出自由，同時又要防止資金大進大出、防止成為逃稅港，其焦點是能否建立一個有效的金融監管體系。海南自由貿易港面臨的挑戰是，盡管海南有可能實行特殊的金融體制，但是在單一幣種的金融環境下推進金融開放，現有的賬戶，無論自由貿易賬戶中的在線賬戶還是離岸賬戶，都難以實現目標。例如，一個賬戶內有3億元人民幣，有兩筆分別為1億元的人民幣島外資金進入到海南，在海南域內自由流動后，該賬戶向島外轉出2.5億元人民幣。這3筆資金就難以做到“倒查追溯”。

從實際情況看，海南FT賬戶已經正式上線運營，目前已有近萬家企業開設了FT賬戶，這是海南自由貿易試驗區的重大進展。但從自由貿易港金融開放的趨勢看，一旦在海南實現資金自由流動，海南無所謂離岸與在岸區分，海南FT賬戶將是一個過渡性舉措。如何構建一個有利于資金自由流動又能夠實現有效監管的賬戶體系，成為加快推進海南自由貿易港建設的重大課題。

觀點：俄羅斯加密礦商正加大部署采礦設備以滿足美國和歐洲需求:據Cointelegraph消息，俄羅斯加密貨幣商BitRiver創始人Igor Runets表示，該公司正在積極建設電力產能，以滿足美國和歐洲投資者日益增長的需求。據這位高管稱，BitRiver的數據中心的閑置產能已經用完，已經完全保留了未來18個月的所有電力。在此期間，公司預計將共同部署采礦設備，總采礦功率估計為1千瓦時。不斷增長的需求主要來自美國和歐洲，投資者將部分業務從中國、非洲和拉丁美洲轉移，以尋求更低的能源價格。但需求增加的主要原因是加密貨幣價格不斷上漲，創下新高。[2021/2/18 17:27:26]

在這方面，迪拜的經驗值得借鑒。一方面，通過“城中之城”金融制度保障資金有效運轉。迪拜有非常獨特的金融制度架構，有三個獨立的體系支撐金融中心的有機運行：迪拜金融服務局是一個獨立的監管機構，中心采用一套完全獨立的國際化監管體制，在監管方面做到完全獨立，而且始終保持國際化水平；金融中心法院是一個獨立的仲裁機構，主要針對國際金融中心，嚴格遵從英國法制體系，幫助區內企業解決糾紛；國際金融中心管理局負責制定整個中心的發展規劃，提升金融中心內部的軟環境建設。三個機構組成一個整體系統，保障中心有效運轉，在全球金融市場保持獨特競爭優勢。

觀點：無論與SEC的訴訟結果如何 對Ripple而言都不是致命打擊:1月27日消息，針對美國SEC對Ripple發起的訴訟，律師Jeremy Hogan表示，如果訴訟最終對Ripple有利，在訴訟結束時，XRP價格將上漲2至3倍將只是一個“保守估計”。無論訴訟得出什么結論，對Ripple來說都不是致命的打擊。如果訴訟結果不佳，導致Ripple關閉，XRP可能會歸零，但這種情況不太可能發生。因為Ripple是一個技術公司，不太依賴實物資產運營。最糟糕的情況可能是其商業模式遭破壞，最終可能退出美國市場。Jeremy Hogan稱，SEC訴訟最可能的結果將是雙方達成和解。SEC可能會對Ripple包括其2013-2014年度（甚至2015年）的業務處以巨額罰款，以及對托管XRP銷售業務進行某種控制或限制。（AMBCrypto）[2021/1/27 21:48:59]

另一方面，迪拜實行嚴格的金融監管。迪拜對于反洗錢的監管力度非常大，十分重視對賬戶持有人的審查，不僅要求金融機構實行賬戶實名制，了解賬戶的實際控制人和交易的實際收益人，還要求對客戶的身份、常住地址或企業所從事的業務進行充分的了解，構建了良好的反洗錢與預防腐敗的金融監管制度基礎及金融生態。

觀點：尋求立即獲利的投機者推動YFI 48小時漲逾112%:加密交易員稱，富有交易員點燃了DeFi資產YFI的大規模反彈，而該資產正是大空頭的目標。據CoinGecko數據，YFI在從11月5日的低點7716美元升至11月7日的高點16373美元后，成為頭條新聞。YFI在48小時內上漲逾112%。

分析師The Crypto Dog表示，那些希望立即獲利的投機者是這個加密交易史上最殘酷的賣空行為之一的催化劑。“這種YFI擠壓是當你把數百個最富有的墮落者放在一起，并將其指向一個目標時發生的。”在強勁反彈之前，由于YFI從9月中旬的歷史高位43678美元開始其下行螺旋，YFI空頭不斷累積。交易者做空yearn.finance，通過在DeFi借貸平臺Aave上使用大量穩定幣或WBTC作為抵押品，從而借入YFI以將其出售給交易所。隨著YFI處于下降趨勢，交易者能夠以更低的價格買回代幣，償還債務，并從價差中獲利。被稱為ySqueeze的巨大空頭擠壓迫使借款人以更高的價格回購YFI并承擔損失。（The Daily Hodl）[2020/11/8 12:01:24]

區塊鏈應用于金融監管的探索

區塊鏈為實現金融開放與監管平衡提供技術解決方案

觀點：就像iPhone取代諾基亞那樣，“ETH殺手”需要利用ETH的DeFi和流動性:知名比特幣和區塊鏈教育家、YouTube博主Ivan on Tech發推稱，2020年是關于互操作性的。只有當你的“ETH殺手”能夠融入當前的ETH DeFi和流動性才有意義。他提到Cosmo和Polkadot。之后，他再次發推稱，如果iPhone不能與諾基亞進行互操作并利用諾基亞的用戶群，它就永遠無法取代諾基亞。這也適用于ETH對“你最喜歡的ETH殺手”。[2020/8/17]

區塊鏈的密碼學原理、共識機制、分布式存儲三大核心技術，具有去中心化、開放性、信息不可偽造和篡改、自治性四大特性。這些特性使區塊鏈技術成為當前促進金融開放與金融監管達成平衡的重要技術選擇。

一是實現高效低成本的交易模式。區塊鏈通過點對點信息模式，可大幅降低信息傳遞的偽造及篡改可能性，提高金融交易結算效率。二是實現信息隱私保護。區塊鏈技術通過基于節點的共識機制，通過隱私權限設計，可完善用戶個人信息保護機制。三是重構信用信任機制。區塊鏈技術基于非對稱加密算法，實現信用信任機制的重構，交易雙方可以直接進行可信任的價值交換。四是降低金融監管成本。區塊鏈技術以其防篡改、高透明的特性，保證數據的真實性與可追責性，減少審計流程，降低金融監管的成本。

聲音 | 律師觀點：現階段，比特幣在法律上是一種商品:上海市海上律師事務所合伙人劉曄在微博上表示：比特幣雖為貨幣目的而發明，可在兩人之間流通而為兩人之間的貨幣，可在一定區域流通，而為區域內的私有貨幣，但是現代法律系基于主權國家之下，因此只要國家尚未承認比特幣為貨幣或私有貨幣，則在該國領土之內難以成為法律上的貨幣。此時，比特幣是什么？ 此時，比特幣是商品，一種特殊的商品。既然是一種商品，那么該商品的內容是什么？一串數學符號么？不是，根據比特幣的發明性質分析，該商品的內容乃是比特幣網絡提供的記賬空間，該記賬空間以比特幣為記賬單位，記賬空間的大小決定了記賬單位的價值。這種記賬空間和記賬單位的性質決定了比特幣雖未成為貨幣，但在法律上接近貨幣的性質，可視為類貨幣，有關貨幣的基礎法律可以適用于比特幣。這些法律包括與商品有關的民法如物權法、合同法、侵權法，消費者權益保護法、繼承法、婚姻法等。此外與貨幣相關的一些特別民法也適用于比特幣，比如銀行法中的KYC規則、反洗錢規則等 。 但是與主權有關的法律不會適用于比特幣，比如國家間的結算，征稅幣種、罰款、罰金等等。當涉及與比特幣有關的征稅或會計時，應當將比特幣視為一種商品，而不是貨幣處理。[2019/7/13]

第一、第二點技術特征，可保護用戶的更低成本交易模式，推動金融實現更高開放。第三、第四點特征，使得事中事后監管有了可能。由此看，區塊鏈可以在實現金融開放與監管平衡中發揮重要的作用。

區塊鏈獨特技術特征，適合在金融行業廣泛應用

區塊鏈經過10年的發展，進入了場景應用推廣階段。目前國內金融機構紛紛開展區塊鏈試點，區塊鏈在金融領域的應用場景，包括數字貨幣、支付清算、數字票據、清算管理、權益證明、證券交易、保險管理等。

一是區塊鏈系統具有較高安全性，可以適用于網絡安全領域。區塊鏈自身安全體系采用的是加密、數字簽名、時間戳等安全技術，可實現數據區塊保密、節點認證、存儲安全、傳播驗證、安全容錯、身份鑒別、授權訪問、安全審計以及隱私保護等功能。二是在網絡空間的安全保障方面，具有較為廣闊的應用前景。區塊鏈具有高度安全性及時間維度，數據具有很強的抗篡改能力，在網絡空間安全保障方面具有廣闊應用前景，尤其是在身份認證、訪問控制、數據保護方面可發揮重要作用。三是可作為未來主權數字貨幣的底層技術，改變傳統金融運行的本質。如以區塊鏈作為數字貨幣的底層技術，經由區塊鏈貨幣進入交易市場的方式更為直接，對金融機構的依賴性進一步降低，從而實現對傳統金融運行的本質變革，提升金融運行效率。

人民銀行貿易金融區塊鏈平臺上線成果顯著

2018年9月4日，中國人民銀行貿易金融區塊鏈平臺項目正式上線。運行一年多來，已成功實現供應鏈應收賬款多級融資、跨境融資、國際貿易賬款監管、對外支付稅務備案表等多項業務上鏈運行。截至2019年10月末，在深圳市參與推廣應用的銀行有29家，網點485家，發生業務的企業1898家，實現業務上鏈3萬余筆，業務發生筆數5000余筆，業務量約合750億元人民幣。

央行貿金平臺是把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，以共建、共管、共治模式打造的一個集開放貿易金融生態、可穿透式監管、有公信力的金融基礎設施。圍繞信息可穿透、信任可傳遞、信用可共享三大目標，央行貿金平臺實現了包容性對接、可控性共享、對等性互聯三大功能，具有貿易數據交叉驗證、數據不可篡改、業務全生命周期管理的特點。

作為監管科技的實踐運用，監管部門可通過央行貿金平臺對貿易金融全流程、全生命周期進行穿透式監管。由于底層資產高度透明，監管重點也從金融機構的合規層面逐步上升到系統性風險的識別層面，從而防范類互聯網金融風險的累積和爆發，在促進金融創新的同時維護金融穩定，規范市場健康發展。

以區塊鏈實現海南自由貿易港資金自由有痕流動

海南資金自由進出的遠景

一方面，以善意假設為前提，以資本項下可自由流動為目標，放寬所有資金的監管，實現所有資金不限制幣種、規模與用途，在海南自由貿易港區域內的自由交易與自由流動。另一方面，以有痕流動為手段，實現有效的事中事后實時監管。資金自由進出不代表不留痕，資金自由進出不代表不監管。通過區塊鏈、大數據等高新技術手段，實現“自由合規有痕流動”，保障事中事后監管得以實現。

以區塊鏈技術構建海南數字貨幣賬戶

第一，明確海南數字貨幣是一種以人民幣為基準錨定貨幣的區塊鏈穩定數字貨幣。HN賬戶為數字貨幣賬戶。

第二，兩種流通場景。一是境內資金進入。如企業從北京集團賬戶中打款1000萬元到海南自由貿易港指定入金口賬戶，入金口賬戶在確認1000萬元到賬后，經過資金確認審核，往企業掛鉤HN賬戶上打入1000萬元HN，企業可以使用HN賬戶在海南自由貿易港境內與其他企業基于HN通證進行自由交易結算，企業在完成交易之后，可在HN錢包賬戶中申請指定數量HN進行結算，經過審核后，企業北京賬戶中將收到指定數量人民幣，HN賬戶中將相應扣除等量HN，出金操作完成。二是境外資金進入。如境外企業從海外賬戶中打款1000萬美元到海南自由貿易港指定入金口賬戶，入金口賬戶在確認1000萬美元到賬后，經過資金確認審核，正式進入匯率計算流程，經過匯率計算后的資金將打入企業掛鉤HN賬戶，企業可以使用HN賬戶在海南自由貿易港內與其他企業基于HN通證進行自由交易結算，企業在完成交易之后，可在HN錢包賬戶中申請指定數量HN進行結算，經過審核后，該金額將進入匯率計算流程，經過匯率計算后，企業海外賬戶中將收到指定數量外幣，HN賬戶中將相應扣除等量HN，整個出金操作完成。

第三，通過HN賬戶任何幣種的資金都可以在海南自由貿易港內實現自由進出，并在實質上實現自由有痕流動。賦予賬戶更大的監管功能，實現所有資金進出自由，有痕流動，可識別、可追溯、可監管，避免偷稅漏稅，避免洗錢。

創新資金自由有痕流動的金融監管

做好系統的極限壓力測試

考慮到進出島資金規模的趨勢，建議以萬億美元級別的進出規模來設計這一系統，并做好能夠支撐海量交易的硬件準備。從國家金融安全角度考慮，建議由國內金融科技公司研發攻關，并且選擇部分金融機構進行試點和壓力測試。

實行特殊金融監管體制，保障“放得開、管得住”

加快完善跨境資金流動宏觀審慎監管框架。建立以賬戶體系為依托的資金“兩線”流動有痕管理制度，推動形成既符合國際標準又滿足海南自由貿易港審慎監管需要的跨境資金流動監測制度。根據金融機構的資本、杠桿、資產負債、流動性、跨境融資風險等情況，對海南自由貿易港金融機構開展宏觀審慎評估，并按不同的考核結果實施分級管理。與此相適應，對標國際標準，在海南謀劃建立相對獨立的監管機制，監管基礎設施建設、金融行為監管等，融合央行、銀證保的監管職能，在海南率先實行綜合型監管。

時機與條件成熟后逐步復制推廣到全國范圍

隨著應用場景增多，區塊鏈技術涉及的具體安全問題會暴露出來，除了技術手段，還應加強配套的法律法規、標準、監督和管理體系構建，多管齊下構建完整的區塊鏈應用安全生態環境。作為高新技術在金融領域的運用，需要完成技術壓力測試和制度試行測試，為我國金融開放與金融監管提供探索經驗，為央行推出數字貨幣打好前站。

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