巴比特專欄 | 深挖比特幣暴跌原因和對未來影響：數字貨幣終究難逃疫情這一劫_比特幣

編者注：原標題為《凱叔專訪：深挖比特幣暴跌原因和對未來影響》。

數字貨幣終究還是難逃疫情這一劫。

一天暴跌45%，一周內跌去三分之二，合約爆倉大約15億美元。數字貨幣市場的慘烈，只能用被“血洗、屠城”來形容。

而凱叔在這次大洗牌里毫發無損。

2月2日疫情逐漸發酵的時候，凱叔就公開發過文章《疫情對區塊鏈有何影響》，談過疫情對數字貨幣和區塊鏈的深遠影響，最后史無前例地貼出自己操作，在9千多價格左右，全面清空幾個賬戶里的比特幣和其他所有幣種，即便隨后幣價沖上1萬，也不為所動，堅持空倉觀望。

凱叔在一個月前3個主要觀點，經過事實的考驗，至今仍然適用：

1.幣圈無法獨善其身，終究會收到疫情產生的資金流動性影響。

華爾街日報：Signature Bank高管過去三年共出售超1億美元公司股票:4月4日消息，據華爾街日報分析，加密友好銀行Signature Bank的高管在過去三年共出售超過1億美元的公司股票，而Signature Bank董事長、前首席執行官及其繼任者過去三年的出售額約占總金額的一半。其中高管們曾在2021年以220美元左右的價格出售許多股票，而該股票在2022年初達到366美元的歷史高點。（華爾街日報）[2023/4/4 13:44:04]

2.比特幣已經早已不是數字黃金，沒有任何避險功能。

3.數字貨幣和病都是無國界，影響也是全球和相互的，區分國內國外是徒勞的。

這兩天行情巨幅動蕩，多家財經和幣圈媒體對凱叔專訪，凱叔整理下主要觀點，簡單回答幾個大家都關心的問題。

問題1：比特幣為什么暴跌，為什么跌這么深？

主要原因是

疫情恐慌情緒蔓延，引發資金避險本能，大規模避險拋售產生踩踏。除此主要原因之外，還有4個重要因素促成比特幣此次暴跌幅度前所未有。

Bitwise CIO：監管條件友好時會推出現貨比特幣ETF:金色財經報道，Bitwise首席信息官Matthew Hougan就美國證券交易委員會對現貨比特幣ETF的立場發表講話，他認為目前與SEC的現貨比特幣ETF“沒有前進的道路”。因此，該公司目前沒有向監管機構提出申請，然而一旦監管條件變得更加友好，該公司計劃推出現貨比特幣ETF。現貨比特幣ETF在全球許多市場都成功運作，我們認為我們最終會在美國看到它們。[2023/3/26 13:26:38]

第一，市場對比特幣屬性有錯誤預期。

一直以來，比特幣都被認為數字黃金，被看作是市場動蕩時候的安全避風港，這種幻想在市場極端的考驗下，瞬間破滅。比特幣不僅沒有發揮避險資產的功能，反而本身就是一個巨大的風險來源，這種情況下持有者產生的巨大焦灼和驚愕心理，成倍地疊加在由于疫情引起的恐慌上，產生資金出逃踩踏。

巴西最大的銀行之一 Itaú Unibanco 將推出加密貨幣托管產品:金色財經報道，巴西最大的銀行之一 Itaú Unibanco 將于 2023 年第二季度推出加密貨幣托管產品，旗下 Itaú Digital Assets 將負責該解決方案的技術研發。Crypto.com 前巴西機構副總裁 José Augusto Antunes 將領導該業務。該服務最初將面向銀行客戶，未來會將服務拓展至第三方，提供解決方案。[2022/11/22 7:53:53]

事實上，凱叔早就在一個月前明確告知：數字貨幣更多屬于金融大類資產分類中的另類金融產品，終究無法在逃脫金融市場資金流動性緊張的影響。

第二，以比特幣為代表的數字貨幣，沒有錨定的價值基礎。

至今全世界沒有人能夠提出一個令人信服的比特幣定價基礎，大家對比特幣的內在的真正價值還是云里霧里。比如石油，房地產和茅臺股票，它們作為成熟的投資產品都有公認的定價基礎，可以計算出其內在價值。即便它們價格受極端外部環境影響上下波動，但是終究是還是圍繞價值在浮動，價格如果大幅低于價值，很多長期價值投資者就會擇機買進，反之亦然。這就像海上大風暴來臨，有錨的船即使上下巨幅震蕩，都不會被風暴刮走，因為有錨牽扯著。而比特幣此時就是一只沒有錨的船，風浪吹到哪里，船就被刮到哪里。

DC漫畫推出DC Collectible Comics (DC3)收藏漫畫NFT，10月27日首發“Superman #1”:金色財經報道，DC漫畫宣布推出DC Collectible Comics (DC3)收藏漫畫NFT，該系列將推出該公司多年來的漫畫收藏封面bing 隨機分配五個稀有級別之一：普通、罕見、稀有、史詩或傳奇，用戶可在其粉絲市場dcuniverse上購買和出售。DC 收藏漫畫將從傳統和現代兩個類別發布，傳統漫畫包括可能已經絕版多年的經典漫畫發行，而現代漫畫將突出 DC 廣泛的漫畫陣容中近期發行的精選收藏。據悉，DC漫畫將于10月27日上線首個系列NFF “Superman #1”。 （nftculture）[2022/10/26 16:38:58]

第三，數字貨幣的從業者相對年輕，沒經歷過真正金融風暴的洗禮。

數字貨幣是90后的天堂，大部分沒親身經歷過大的金融風暴：上個世紀的87年股災、90年代東南亞經濟危機、本世紀初的納斯達克科技泡沫和08年金融風暴。經歷過這些大風暴的人都會明白，在極端情況下，很多常理有可能變成悖論。比如黃金是公認的經過考驗的避險資產，但是在極端情況下，由于恐慌造成的流動性塌陷，黃金都會被拋售成現金和國債，幾次金融危機下，黃金也是大幅下跌，何況是比特幣。

Tornado Cash的Discord服務器已被刪除:金色財經報道，Tornado Cash的Discord服務器已被刪除。[2022/8/12 12:21:34]

第四，近兩年來數字貨幣衍生品迅速發展。

高杠桿的資金借貸和眾多衍生品加劇了市場的劇烈波動。大部分衍生品投資人，不是用來對沖現貨風險，而是用來以小博大，因此在市場極端情況下，波動幅度會被杠桿大幅放大。

問題2：目前影響比特幣的因素到底有哪些？

影響比特幣價格因素很多：比如挖礦算力，投資需求等等，在不同時期發揮的作用也不同，但是有一點可以肯定的，

目前影響比特幣的因素在于大眾情緒，或者說恐慌指數，其他基本因素暫時成為次要因素。

問題3：比特幣未來還有避險屬性嗎？

比特幣避險功能的神話這次徹底破滅了。其實在穩定幣出現并普及后，比特幣尚存的少許避險功能就被完全取代了。

這對未來比特幣的定位產生深遠的影響。在這之前，一部分人買比特幣是為了投資和投機，另一部分人是為了在危急的時候，能夠避險和流通，經過這次血淋淋的教訓，市場上應該沒有人還幻想比特幣為避險資產，這對長遠需求產生負面影響。

凱叔順便給大家福利，金融類資產的避險屬性，從弱到強依次排序：

金融衍生品和數字貨幣，股票，公司債券，穩定幣，黃金，國債(美國國債最優），現金

問題4：區塊鏈上下游產業鏈將會受到多大程度的影響？

對于行業上下游的負面影響毋庸置疑。目前來看，頭部應該要采取措施保存實力度過寒冬，中小玩家做好最壞的打算，新玩家入場的可能性幾乎為零。

大家還要謹防大跌引發后續行業震蕩。就跟地震一樣，大震之后有，都會有很多余震。因為很多前期的隱患和埋得很深的雷，都會因為行情大震蕩而慢慢發酵最后爆破。

問題5：減半行情還有嗎？

減半行情一直都在被高估。

如果幾乎所有幣圈的人都在期待減半行情，而且都為此做好準備的時候，那減半行情早就過去了。試問幣圈在去年下半年和今年年初，哪一次比特幣上漲大家不是高呼減半行情來了。很多時候都是持有比特幣者的wishfulthinking。

盡管歷史上比特幣減半時幣價上漲，可是這個邏輯缺乏科學嚴謹的論證，當時發生太多影響幣價的因素，我們無法把幣價上漲全部歸功于減半。就跟公雞鳴叫太陽升起，大家不會把太陽升起的原因歸結為雞叫吧。這種道理在專業投資者眼里顯而易見，可惜數字貨幣投資人專業度不夠，盲從的人不少。

可惜，期盼的減半行情沒來，卻等來了幣價一天減半的“行情”。

問題6：這次有人認為是莊家聯合割散戶韭菜，有可能嗎？

人性的弱點：喜歡把未知的事物歸結為陰謀論。幣圈的人這么想：大跌是因為莊家聯合收割韭菜，仿佛這樣虧錢是因為被收割，而不是自己判斷失誤，韭菜的心理就好受些。

事實上，在全球流動性風暴下，莊家或者所謂大戶，反而受傷更深。這種量級的暴跌，并非幾個莊家或者巨鯨有能力操縱的。換一個角度說，即使莊家有能力，也不會傻到在這種極端市場條件下操縱市場聯合割韭菜。如果莊家是海盜，你以為海盜會傻到在海上大風暴的時候去劫持商船嗎？說不定還沒出發就被風暴當韭菜給收割了。

風暴和疫情一樣很公平，不分國界種族貴賤，不管是散戶還是專家，一律收割。

問題7：凱叔最近如何操作？

想看凱叔操作，那要讓大家失望了。

這次不再貼自己的操作，原因很簡單，分析師貼自己操作，是最傻叉的事。如果幫助別人躲開暴跌，或者賺錢了，別人最多口頭感謝下，大部分連感謝都沒有。碰上2月初，比特幣沖上1萬，大家都看多，凱叔一個人看空，還在各個場合被人懟，吃力不討好。那萬一分析失誤看錯方向，別人虧錢了或者少賺了，有些嘴上不說，心理不快或者暗罵。所以，凱叔沒看到任何理由要貼操作跟大家分享。

解釋下，上次貼操作是凱叔絕無僅有的一次，因為疫情被困在家，閑得慌吃錯藥的一次，是值得引以為戒的一次。以后不再犯傻貼操作了。

你們誰要問我如何操作之前，請自己掂量跟凱叔關系有多鐵。一般人問，凱叔直接忽略。比較熟又沒到關系不錯，只能打哈哈說：多看少動。關系很鐵的人嘛。嗯看情況。

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