觀點 | DeFi：不破不立，未來可期_以太坊

2020年注定是載入史冊的一年。

2020年1月2日，41名新型肺炎患者確診。隨后，新冠肺炎疫情傳播開來，人們的恐懼也慢慢釋放出來。2月3日中國新年后第一天股票開市，3000多只股票直接跌停。2月底，中國國內新冠病感染病例速度已經放緩。

然而，新冠肺炎疫情仍在向日韓，歐美等全球范圍內肆虐。

3月9日，國際油價發生31%的斷崖式暴跌，美股三大股指開盤暴跌，道瓊斯指數迅速跌超1800點，標普500指數暴跌7%，觸發了第一層熔斷機制，創造2008年以來最大單日跌幅，自1997年以來的第二次熔斷。

沖擊之下，全球股市跳水，英、法、德、意等市場紛紛暴跌。3月12日，道瓊斯、納斯達克、標普500三大指數悉數大幅度跳空暴跌，再次觸發熔斷。

巴菲特本巴感言：“我活了89年，沒有見過這樣的情形。”

老韭菜被割的體無全膚，新韭菜躍躍欲試地抄底。新基建有利好消息，買！石油暴跌，買！黃金暴跌，買！完成韭菜的自我修養的時長再次打破歷史記錄。老巴還說過，別人恐懼時我貪婪。好友更新了朋友圈：“美股歷史上只發生過3次熔斷，上一次還要追溯到2020年3月9日。那一天我記憶深刻，仿佛就在幾天之前。”底下一堆人評論道：“哥們兒，現在適合抄底嗎？”

01.多米諾骨牌效應洗牌數字貨幣市場

油價崩了，美股崩了，數字貨幣市場會是避風港嗎？被譽為“數字黃金”的比特幣第三次減半預計發生在2020年5月25日。19年中的時候，幣圈就開始倒計時迎接比特幣的減半到來。甚至有經濟模型預測說，減半時期，比特幣有望升至10萬美元。

觀點：以太坊上海升級不會顯著影響ETH的價格:金色財經報道，科技公司Ether Capital首席執行官Brian Mosoff表示，以太坊即將到來的上海硬分叉可能不會顯著影響ETH的價格。根據Mosoff的說法，該網絡的升級可能會吸引一批新的投資者，Mosoff稱：“我預計會看到更多的ETH被鎖定在質押協議中，要么來自單獨的質押者，要么你會再次看到更多的結構化產品進入市場，通過讓新投資者能夠從他們投入的ETH中賺取一些收益，你將開始看到傳統金融開始更有信心地進入這個領域”。[2023/4/11 13:55:40]

要知道，中本聰設計區塊鏈系統的初衷，就是由于2008年的經濟危機中美國政府可以無限增發貨幣帶來的通貨膨脹問題。這一新的貨幣體系中人人都有權來記賬，貨幣不能隨意增發，整個賬本公開透明。

一咬牙，干就完了。于是乎：

你重倉了A股，他梭哈了原油，我抄底了幣圈。

2020年的幣圈仿佛拿錯了劇本，非但沒有期望之中的華麗反轉，相反地，暴跌的厄運像多米諾骨牌一樣無法阻攔，推倒了人們心中最后一塊信心牌。

3月12日至13日兩天內，比特幣暴跌近50%，最低報價3800美元，24小時內蒸發近4300億人民幣，這是比特幣6年來最大一次單日跌幅。全網遭遇爆倉的人超過10萬人，爆倉總額約29.3億美元。

面對史無前例的跌幅，維持區塊鏈系統穩定的重要角色，礦機的生死存亡，引起大家的深切關心。3月13號，魚池公布了一張關機幣價圖，以電價0.38元/度計算，已經有10款礦機觸及關機價，包括：神馬M3、阿瓦隆A741、翼比特E9+、螞蟻T9+、阿瓦隆A821/A9、芯動T2，以及市場上主流的螞蟻S9，全網累計關機22萬臺。

觀點：禁止加密貨幣對黑客影響不大 阻止人們使用加密資產是不可能的:許多政府都試圖禁止加密貨幣，原因是加密貨幣的去中心化對傳統金融系統構成了威脅，即便如此，禁止加密貨幣也不會對黑客或詐騙者有多大影響。如果目標是防止非法活動，解決濫用傳統金融的問題才是重中之重。任何希望禁止加密貨幣的政府都不會成功。首先，阻止人們使用加密資產是不可能的，因為政府無法控制這些加密網絡。雖然監管機構可能會給加密服務提供商帶來困難，但這些公司對于維持加密貨幣而言，不一定是必不可少的。（Cointelegraph）[2021/6/24 0:03:30]

手握數字黃金，從未想過故事的結局竟是：

你選擇了上吊，他睡到了軌道，我站在了天臺。

幣價的暴跌引發持幣用戶的恐慌，想要及時止損逃場的時候，多家中心化交易所卻出現宕機和維護的情形，限制了ERC20相關幣種的提幣，用戶也無法及時平倉，甚至暫停了OTC場外交易。

社區群里都炸開了鍋，加速傳染的恐慌情緒，面對中心化系統的“技術維護”，卻顯得那么蒼白無力。

觀點：GBTC出售限制為比特幣長期看漲建立基礎:AMBcrypto發分稱，由于GBTC的出售受到限制，即持有期為6至12個月，這為比特幣的長期看漲建立了基礎，而這反過來又為機構構建了長期看漲的基礎。對于散戶交易員來說，對比特幣價格反彈的預期可能會擺脫弱勢手和機構，因為灰度將系統性地繼續購買更多比特幣。對于機構而言，在緊密受限的價格區間內進行高頻交易是有利可圖的，但獲利與否完全取決于成交量。進行高頻交易的巨鯨可能會遵循類似的策略，然而，這使得比特幣的價格停留在一個狹窄的價格區間，與股票和其他傳統投資選擇驚人地相似。[2020/12/17 15:27:38]

幣圈的圖騰比特幣暴跌，緊隨其后的以太坊，EOS等主流幣都無法免于其難。

ETH兩日從250美元跌至最低87美元，跌幅高達65.2%，EOS兩日跌幅高達53.18%。與此同時，承載了大量DeFi和DApp應用的以太坊，性能瓶頸暴露無遺。

由于以太坊鏈上每一步操作都是需要消費GasPrice成本，礦工會根據GasPrice高低決定打包交易出塊的優先權。一旦出現大量交易時，GasPrice高的交易會被優先打包，而GasPrice出價低的交易會一直處于排隊等待狀態，影響交易的正常進行，造成以太坊網絡的大擁堵。

3月12日，隨著用戶大量的轉賬，補倉，充提行為，以太坊交易手續費升至10倍左右，一度達到需要價值1個ETH的GasPrice才能被成功打包一筆交易。當天，以太坊的交易費用高達56.4萬美元，遠超過比特幣鏈上用戶支付費用的29.8萬美元。即便如此，提高手續費仍然無法解決ETH系統原生性能的問題。

這期間，作為重要交易媒介的穩定幣出現溢價。無論是期貨避險，還是抵押補倉，還是趁機抄底，都離不開價值風險波動最小的穩定幣。所有人都爭相提現時，中心化交易所抄印的USDT很快會現出難以兌付的原型。就像疫情期間的N95口罩，USDT以其必不可少的交易媒介和避險工具地位，牢牢扛起了“緊缺”，“急需”的大旗。僧多粥少的情況下，USDT的人民幣匯率一度超過8。

觀點：壽險行業若將0.1%資產投資比特幣，相當于BTC流通供應量的1.35%:Adamant Capital創始人Tuur Demeester在推特上就“美國萬通人壽保險公司購買1億美元比特幣”的消息評論稱，如果整個壽險行業按照目前的價格將其資產的0.1%配置到比特幣上，他們將在市場上用45億美元購買251400枚比特幣——相當于BTC流通供應量的1.35%。

此前消息，美國萬通人壽保險公司（MassMutual）已通過紐約數字投資集團（NYDIG）為其普通保險帳戶購買了價值1億美元的比特幣，并收購了NYDIG價值500萬美元的股份。MassMutual成立于1851年，是一家擁有500萬客戶的美國共同人壽保險公司，管理著超過2350億美元的保險賬戶。[2020/12/12 14:59:47]

而以數字資產作為抵押生成的穩定幣DAI，就像海外口罩面臨一罩多國搶購的局面，既需要償還抵押貸款，又需要作為清算本金，在宏觀調控不及時的情況下造成暫時性的流動性枯竭，價格也跟著水漲船高。

很多圈外人士開始質疑起數字加密貨幣的價值和意義：“比特幣，赤裸裸的騙局。數字加密貨幣早晚會歸零。”

騙局的鍋，我們不背。

除了疫情橫行，全球經濟低迷的大環境帶來的對投資者情緒的影響，筆者認為，真正需要背鍋的，一件是大量持幣用戶依然依賴中心化的礦池、交易所和借貸服務，違背了比特幣等去中心化系統設計的初衷。在大火面前，中心化系統的弊病和限制近一步推動了人們的恐慌情緒，可謂是火上澆油。

另一個，便是無法回避的去中心化網絡的性能瓶頸問題。經濟危機會周期性出現，出現危機不要緊，更重要的是平臺的應急救火能力。

02.毀滅你，與你無關---脆弱的DeFi積木

動態 | 觀點：建議發行加密數字貨幣“帶路幣” 完善“一帶一路”沿線國家跨境支付系統:2月1日，新加坡國立大學客座教授白士泮在新加坡《聯合早報》上發文表示，中新金融合作可以考慮把數字金融服務融入並支持“一帶一路”項目的建設與運營，比如發行加密數字貨幣“帶路幣”以完善“一帶一路”沿線國家跨境支付系統，並在這個基礎上，拓寬和加深數字金融服務的使用范圍，向東盟或“一帶一路”沿線國家里資金不足的人們提供普惠金融服務；再如，應用區塊鏈技術設計具有信息透明性、分布式多方治理的項目運作系統，增加“一帶一路”項目參與國對項目的信任與投入。[2020/2/1]

危機時刻，面對中心化交易所和借貸平臺的“技術性調整”，飽受使用門檻高，交互體驗差詬病DeFi平臺似乎可以翻身打一個漂亮仗。

DeFi，全稱為DecentralizedFinance，即在去中心化系統中運行的金融工具。比特幣系統，就是在2008年發生金融危機之后應運而生。10多年后，面對再一次的全球金融海嘯，以太坊等公鏈上的去中心化金融產品DeFi有沒有交出一份滿意的答卷？去中心化的天然優勢本應在大危機發生時降低信用成本，實現價值回歸。

然而，隨著比特幣，以太坊等數字貨幣的市場波動，DeFi的脆弱一覽無余。

如果說公鏈是地基，那么搭建在上面的DeFi應用就如積木一樣。地基不牢固，再高的積木都會迎風而倒。蓬勃發展、未來可期的DeFi市場的鎖倉價值，也在幣圈一夜波動之間回到解放前。

據Debank平臺統計，3月12日DeFi的總鎖倉量一度下降至6.6億美元，與2020年的DeFi鎖倉峰值相比減少了46%。DeFi的清算總金額超過2300萬美元，是前一日的15倍。以太坊的大堵塞也為整個DeFi市場的清算總金額貢獻了一份力量。

以太坊上的央行MakerDao的倒下和自救

DeFi之王，以太坊上的央行MakerDao在這次震蕩中也難獨善其身。3月12日晚，MakerDao清算金額超過1000萬美元。由于Maker的清算程序是以抵押拍賣的形式進行，市場行情的低迷導致拍賣期間，清算人員普遍以撿漏的心態參與競價，部分清算人員通過提高Gas費，以0刀空手套白狼拍賣了價值達800多萬美元的抵押物ETH，直接導致了500多萬枚DAI的不良債倉。

3月12日晚，以太坊網絡至少擁堵了4個小時，根據拍賣紀錄可以看到，0刀出價后整整3個小時沒有其他人出價就拍賣結束了。

500多萬美元的不良債倉導致Maker不得不開啟自救模式，將DAI的穩定費率從8%將至4%，3月16日，Maker基金會再次根據投票將DAI的穩定費率降低至0.5%，并計劃于3月19日拍賣MKR來償還抵押不足的債務。

借貸協議的流動性危機

由于大多DeFi借貸協議依賴于超額抵押，隨著大量的貸款跌破抵押閾值，越來越多的賬戶觸發清算。資金池小的DeFi產品此時爆發了流動性危機，用戶的存款被借出，借款賬戶還未被及時清算，存款用戶無法提幣，體驗極差。

兩日血洗后，DeFi市場的存貸款量也大打折扣：

老爺車上DeFi用戶的尷尬

市場暴跌下的以太坊用戶就如坐在老爺車上躲山洪的逃難者。

老爺車速度慢，非常時期一筆轉賬交易遲遲無法上鏈，借貸者無法及時補充抵押物，只能眼睜睜看著賬戶被清算。

老爺車油費激增，逃難用戶心疼割肉卻只能把牙咬碎吞入腹中。

老爺車導航也跟不上環境變化，大量的預言機喂價無法及時更新，交易者無法及時現貨價掛單交易。暴跌當晚，MakerDao預言機的價格就懸停了一段時間。

有社區用戶由于無法及時補倉導致8個BTC被清算，烤仔見狀都心疼不已。

社群用戶對更優性能的底層網絡需求也呼之欲出：

風雨之中，去中心化交易所還算表現尚可。

據數據統計，12日晚，去中心化交易所的交易額度超過1億美元。美中不足的便是高額的以太坊Gas費用。通過DEX逃出火災，也割掉了半身肉，實在惹人心疼。

去中心化的發展中，我們還有很長一段路要走。DeFi生態還很年輕，但仍未來可期。在這兩日的驚濤駭浪中，中心化交易所可以隨時關停提幣的操作成了無法抗衡的風暴眼，而去中心化交易所的交易量讓我們看到大眾在危機面前信任天平的傾斜，更讓人堅定了選擇去中心化系統的決心。

地基不穩，上面的生態建設再繁榮，都只是鏡中花水中月，脆弱性一覽無余。如果地基足夠穩健，所有的交易都能在不受帶寬限制的情況下有序進行，那么DeFi必將在時代風雨中經受考驗，屹立不倒。

03.?豈曰無衣，與子同袍——將開放式金融進行到底

很多人都說，比起生態建設，性能沒那么重要，每個新的公鏈都說自己的性能高，可哪條鏈上的生態比的過以太坊的繁榮？

這次大瀑布面前，更凸顯了底層基礎設施的性能尤為重要。這已不是第一次以太坊發生擁堵了。18年1月份以太貓游戲剛上線時，大眾爭相擼貓，導致以太坊出現第一次擁堵，交易手續費首次達到0.02美元的高價。18年7月，一個名為Fomo3D的資金盤游戲上線后，直接導致以太坊待確認交易數突破7萬，再一次出現堵塞。直到今年的3月，眾人紛紛云，這一集小生已經看過了。

2008年的金融危機，給全球金融帶來的經濟損失高達8萬億歐元，2020年的幣圈清算擁堵，峰值也僅是1600萬美元。比起傳統金融市場規模，以太坊上的金融資產規模是如此渺小，可如此渺小的交易規模，以太坊都無法承載，不僅無法經歷市場變動的考驗，也讓人們觸到了以太坊生態的天花板。

開發者們在社群中集體呼喚ETH2.0階段0快點到來。且不說POS機制下的0階段是否能經歷安全性的考驗，也足以見得大家的目標是一致的：市場需要一個高性能同時不失安全性的底層網絡設施，只有足夠牢固的地基才能搭建足以抵抗山洪暴雨的鱗次大廈，只有足夠寬闊的跑道才能承載住無數豪華賽車的奔馳。

道理都懂，然而實際部署永遠需要前瞻性的思慮和眼光。我們永遠無法預知風險，但可以肯定的是，風險、意外總是會周期性出現。

2009年2月，澳大利亞爆發山火向中國求助，中國環境減災A、B衛星緊急變軌為澳方提供幫助。11年過去了，澳大利亞還沒能吸取教訓規劃自己的環境減災衛星。2019年9月，澳大利亞山林大火跨年連燒四個月，生靈涂炭，所有人都目睹了澳大利亞政府是如何應對不力，錯過了能有效控制的時機。

前兩日的數據顯示，以太坊由于性能低下阻塞了近8萬多筆交易，平均上鏈時間為4小時。MakerDao大量的清算拍賣追加出價交易3小時內無法上鏈，導致最早出價0DAI的幸運兒零成本獲得了價值400萬美元的抵押物。

馬云說過，今天很殘酷，明天也很殘酷，后天很美好。短暫性的市場低迷，讓大家看到現有生態設施的弊端，更有動力去搭建一個更加完善、能抵抗大風大浪的去中心化生態。

豈曰無衣，與子同袍！

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