肖磊：比特幣避險作用有限，但人類低估了它代表的趨勢_比特幣

文：肖磊

比特幣價格從去年12月中旬開始上漲，至今年的2月中旬，累積上漲了超過60%。在此期間經歷了中國市場疫情的加劇，也經歷了全球股市的新一輪調整，很多投資者開始認為比特幣面對資本市場的不確定性風險，具有對沖效應，可以被定義為避險資產。

但近期以來，比特幣再次下跌，一個月內的跌幅已經接近30%，同期作為傳統避險資產的黃金則明顯走強，漲幅一度接近10%。那么如果同樣被定義為避險資產，比特幣和黃金為何在全球股市再次暴跌，原油市場崩盤等背景下，走出了完全不同的趨勢呢？

實際上談到避險資產，首先我們得搞清楚什么是風險。

在人類歷史上，對風險的概念是復雜而廣泛的，忍饑挨餓是一種風險，兵荒馬亂是一種風險，疾病威脅是一種風險，地震火災水患是一種風險，地緣同樣是一種風險，而資產價格的暴跌更是一種風險。

聲音 | 肖磊：CBOE停止比特幣期貨交易說明比特幣在擁有嚴格監管的市場優勢并不明顯:據國際金融報報道，數字貨幣分析師肖磊在接受《國際金融報》記者采訪時也表示，CBOE停止比特幣期貨交易，主要是交易量太小，說明比特幣在擁有嚴格監管的市場優勢并不明顯，降低了投資者的預期，這對比特幣短期走勢不利。央行發行的數字貨幣，從技術上來說，會采用部分區塊鏈技術，更多的是為了實現法幣的安全和效率的雙重提升，但依然是一個購買力相對穩定的法幣，不會有太大的增值預期，跟比特幣的高波動性是完全不同的兩種資產形態，所以央行發行數字貨幣，可能會削弱比特幣一些功能，使其在短期內有一定的利空存在。而從中長期看，比特幣的價值實際上是非常不確定的，如果其他比如股票、黃金、法幣等資產更加能獲得投資者和用戶的信任，比特幣的價值會大大降低，所以如果央行發行的數字貨幣，也是有一定的數量限制，實際上對比特幣會帶來較大沖擊。[2019/6/24]

當饑餓來臨的時候，糧食就是避險資產；當病襲擊的時候，口罩酒精就是避險資產；當兵荒馬亂的時候，武器就是避險資產；當資產價格暴跌的時候，能逆勢上漲的就是避險資產。

聲音 | 肖磊：離華爾街接管比特幣行業已經不遠了:財經專欄作家肖磊今日發文表示，穩定幣背后的資金運作，處于非常嚴格的保密性，導致官方層面無從得知其資金的真實存在和運作情況，規模開始壯大的時候，穩定幣將會是另一種存在和威脅。對于美國來說，更需要警惕的是，如果有一天，加密貨幣行業的穩定幣不再需要法幣背書，也就是不再需要美元背書，就像1971年美元跟黃金脫鉤一樣，短期內穩定幣會大幅貶值，但長期看，就像美元已經擺脫了黃金的束縛，成為真正的世界貨幣，穩定幣未來擺脫美元的邏輯，跟美元擺脫黃金的邏輯將可能是類似的。正因為如此，美國一方面對加密貨幣交易場所和穩定幣提供商進行大規模的調查，另一方面開始在本土觸動可以納入華爾街運作體系的正規軍入場。[2019/6/16]

但除了黃金，所有的避險資產，都是相對而言的，黃金可以被認為是普遍性的一種避險資產，因為黃金是超主權貨幣，只要拿著黃金，不管遇到什么風險，都可以跨區域、政權、宗教等等來交易自己想要的東西，這跟紙幣的邏輯是不一樣的，比如你現在把俄羅斯、印度這樣的國家貨幣拿到中國，很多人也是不認的，更不要說什么津巴布韋、委內瑞拉之類的國家貨幣。

聲音 | 肖磊：黃金、比特幣、美元代表的是人類對各種永恒和變幻的無止境追求:財經專欄作家肖磊發文提到，據央行剛剛公布的數據，中國黃金儲備規模連續4個月上升，中國3月末黃金儲備6062萬盎司，較2月6026萬盎司增加了36萬盎司（11.2噸）。就在去年12月份之前，中國央行已經有兩年多沒有增持黃金，那為什么突然連續四個月增持呢？除此之外，上周二，沉寂了將近一年的比特幣，突然出現了神秘買家，買入了2萬枚比特幣。另外，沙特威脅放棄美元結算的消息，看似見怪不怪，但一方面可以說明美國以強大的成本維持的美元貿易體系，其實并沒有獲得更多主權國家的最終認同。黃金、比特幣、美元，代表的不是一種存在形式，而是人類對各種永恒和變幻的無止境追求，看懂了這些，對財富和時局的認知，對周期的理解，才會更加深入。我們往往用最復雜的自我設計出來的框架，去解釋很多變化多端的事情，看上去價值無限，但實際上忽略了最簡單的底層操作原理。[2019/4/8]

當然，你也可以把糧食、醫療物資等當作避險資產，但問題就在于，它們的避險作用，是單向的，如果你在最關鍵的時刻，需要的不是糧食和醫療物資，而是一張飛往其他地方的機票，這個時候你拿糧食和醫療物資等，能換來一張機票嗎？當然不能，但你可以直接給擁有飛機管轄權的人一根金條，你可能就能逃離險境了。

聲音 | 肖磊：EOS是炒幣3.0，并不是區塊鏈3.0:據新浪財經報道，肖磊表示，區塊鏈的3.0版本，目前還沒出現，沒有任何一個應用，在3.0的時候，還是一個如此小眾的市場，還停留在線上技術層面，這個是不合理的，更重要的是共識的穿透力遠遠低于利益刺激，這個會限制規模性用戶的出現。[2018/7/19]

所以，黃金可以定義為一種終極避險資產，因為它的價值不需要國家、組織等來做保證，且存在全球性共識機制，所有的人都認可黃金的貨幣屬性，黃金的標準化程度極高，能迅速計算出價值，達成交易的成本最低、效率最高，你甚至都不需要跟對方有共同的語言交流，只要拿出金燦燦的黃金，讓對方掂掂重量就可以了。

后來，隨著美國的崛起，美元似乎成了繼黃金之后，全球性的避險貨幣。無論是非洲或中東的黑市軍火買賣，還是墨西哥的販，又或者是東南亞的賭場，只要拿出印有歷任美國總統頭像的美鈔，達成交易的速度會很快，因為交易對手不會再跟你討論美元到底是什么東西，能拿來干什么，有什么價值等等。這就是貨幣的共識機制。

肖磊：區塊鏈技術加速票據市場的無紙化進程:據北京商報消息，5月9日，銀保監會發布《關于規范銀行業金融機構跨省票據業務的通知》，明確《通知》印發之日起6個月后，停止開展跨省紙質票據交易。500金研究院院長肖磊表示，票據市場的無紙化很快會實現，更值得注意的是，中國的電子票據交易使用了區塊鏈技術。據悉，此前國內部分上市銀行已成功將區塊鏈技術應用至票據業務。[2018/5/10]

而美元走到這一步，其背后的支撐因素，是獨一無二的。首先是美國世界第一的經濟產出能力，其次是超越全球其他國家總和的軍事能力，第三是幾乎深入到全球每一個角落的美元結算和定價系統。

所以，美元在全球貨幣的實際使用層面，基本上取代了黃金，如果換一個角度來說，美元也相當于提供了比黃金更便捷的全球貨幣服務。

但問題是，人類發展至今，對國際通用貨幣的需求，不僅需要美元一樣的便捷性，還需要像黃金一樣的超主權屬性。從過去半個世紀的歷史看，當人們對便捷的需求更高的時候，美元自然會壓倒黃金，成為主流，但當人們對安全的需求，高于對便捷的需求時，黃金又會壓到美元。

但這個循環就是人類經濟的終極歸屬嗎？回答是否定的。因為只要未來貨幣市場，誰能同時擁有美元的便捷性和黃金的超主權共識，誰就能同時壓倒黃金和美元。

這就是我為什么說數字貨幣，包括比特幣等的出現，其實是市場需求推動的結果，因為自2008年美國金融危機之后，全球諸多精英民眾開始尋求一種，既能像黃金一樣，不受主權信用影響的貨幣，同時又要能達到跟美元交易一樣便捷的國際通用貨幣。

目前看，類似于比特幣一樣的數字貨幣，已經滿足了部分需求，比如超主權屬性。至于便捷性，包括兩個方面，一個是數字化、跨國交易、接受度，另一個是可以承載的吞吐量。實際上比特幣除了在吞吐量上面難以達到要求之外，其他方面的發展是具有高維度潛力的。

當然，有的人說，比特幣價格劇烈波動，并不能作為一種貨幣來使用，我覺得這種想法是典型的分析師思維，而不是歷史性思維。

人類為了提高生產效率，從座機時代，進入到了移動電話時代，一臺蘋果手機一萬元，座機五百塊就能買到一個很好牌子的，那為什么還是有越來越多的人會去買一個一萬元的手機，而不是去買一個五百塊的座機呢？原因很簡單，座機這個工具，已經越來越難以滿足人們對通訊工具的需求。

比特幣也是同樣的道理，它只是一個更符合未來需求的貨幣工具，如果你覺得比特幣跟手機有很大的不同，商品跟貨幣有很大的不同，那是因為你還沒有搞清楚人類活動最底層的邏輯，黃金也不僅僅是貨幣，同時還是金牙、首飾、航天飛機上的耐溫材料。

一種貨幣的價格，是否穩定并不是誰規定出來的，而是通過長時間的市場博弈，撮合出來的，比特幣僅僅是處在這樣一個博弈期。如果站在歷史的角度，不管是誰試圖去阻止貨幣這個工具向前改進和演變的趨勢，最終都可能一敗涂地，從而喪失競爭優勢。

縱觀所有的歷史性強國，包括強盛了數千年的古代中國，以及西方工業時代的超級帝國，其實一直使用的也都是黃金白銀這種超主權貨幣，也就是說，未來國家的強大，并不一定要擁有主權貨幣。

誰能創造更多的財富，全球更多的數字貨幣就會被誰來標記，這就類似于中國古代的“官銀”一樣，銀子并不是國家創造的，但國家可以通過繁榮經濟，創造更多稅收，把收上來的銀子打上自己的標簽。“官銀”可以用來發放官員的俸祿，可以用于戰爭軍餉，可以賑災等等，在貨幣底色沒有改變的情況下，形成了一套循環、分配、獎罰、激勵和追蹤、監察體系。

這樣就可以建立更高效的國家管理系統，提升更長遠的經濟競爭力。只不過基于實物貨幣的系統，需要維持其良性循環的成本巨大，最終這種成本會消耗掉社會創造出來的新增財富，導致入不敷出，最終整個系統一定是走向崩潰。

超主權性質的數字貨幣的出現，將大大降低貨幣運行體系的成本，而且規模越大，成本越低，管理越有效。這就類似于非官方微博微信等的出現，降低了信息交換成本一樣，用的人越多，成本就越低，低到大眾都不需要付什么額外費用了。

未來數字貨幣市場的競爭，并非簡單的對數字貨幣的主權性創造，而是爭奪對數字貨幣的“標簽”權，因為只有更多的創造財富，更多的創造稅收，更高效的提升社會分配體系，才能更多的“標簽”數字貨幣。

當然，現在這個階段我們所要面對的，應該是主權性質的數字貨幣，因為國家這個主體，可以提供基于數字貨幣的更便捷的服務，這一點比特幣等是無法實現的，比特幣目前的吞吐量和運行成本、儲存管理難度，以及各種生態都算不上能提供更便捷的交易，這需要更強大的技術改進，而這種技術性的改進，很難超越時代的局限性。

這就好比馬斯克的目標是向火星移民，但首先他要面對的是，如何制造出能夠跑到火星的載人飛船，然后還要面對如何能更快的跑到火星。

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