美聯儲本輪降息與2008年金融危機有著本質不同，或引發新一輪全球央行降息潮_比特幣

作者?|許懿穎

3月16日凌晨，美聯儲宣布下調聯邦基金利率100個基點至0-0.25%，同時還宣布推出7000億美元量化寬松計劃，其中購買美國國債5000億美元，購買抵押貸款支持證券2000億美元。

這意味著，12年后，全球金融又重新陷入危機之中。僅僅歷時半個月，美聯儲聯邦基金利率就從1.5%直接降低到0利率區間。論降息幅度之大、速度之快、市場波動之劇烈，縱然是2008年金融危機都難以企及。

而本次美聯儲降息與2008年金融危機也有本質不同。

首先本次美聯儲降息和2008年金融危機觸發因素不同。2008年金融危機，當時的觸發因素是金融市場“內部因素”次級貸，以及長期居民部門加杠桿隱藏的潛在風險。而本次美聯儲降息是由于疫情引發的實體經濟受到打擊，是金融的“外部因素”。

美聯儲博斯蒂克：可能在下次會議上加息25個基點或50個基點:金色財經報道，美聯儲博斯蒂克表示，對下次加息幅度持開放態度，可能“讓數據引導我們”，可能在下次會議上加息25個基點或50個基點。[2023/1/7 10:59:03]

其次金融和實體危機所引發的結果不同。2008年次貸危機，導致整體金融系統的流動性消失，同時產生的恐慌情緒和信用收縮引起需求崩塌，但是沒有影響實體經濟的短期供給能力。而本次疫情，實體經濟受到嚴重打擊，需求和供給同時減少，企業和居民的現金流出現嚴重的問題，大量私人部門債務有可能違約。

最后，影響對象不同。2008年金融危機的影響對象為一些大的金融機構和實體經濟企業，這些公司不能周轉債務、陷入流動性危機。這些公司的資金周轉異常拖累了整體經濟。而2020年，疫情的影響對象為大中小企業，這些企業都可能陷入流行性危機和償付能力危機。

華泰證券：5月、6月美聯儲議息會議都可能加息50個基點:4月30日消息，美國核心通脹繼續高位盤桓、但環比和同比或已接近見頂。然而從3月CPI、PCE數據來看，在能源價格等“高彈性”漲價因素影響下，整體通脹壓力可能仍未見頂。華泰證券認為5月、6月美聯儲議息會議都可能加息50bp，并最快從5月份開始縮表——如果兌現，將是2019年10月（近30個月）以來首次縮表——金融條件仍在加速收緊、真實利率曲線可能上移并繼續扁平化。二季度末或是聯儲重新評估總需求、通脹及勞工市場狀況的重要觀察節點，下半年聯儲貨幣政策或有一定轉機。 （金十）[2022/4/30 2:41:41]

總結來說，2008年金融危機時，一年之內，美聯儲將聯邦基金利率由5.25%降至0-0.25%，之后又分別于2009年3月和2010年11月推出兩輪量化寬松，向市場注入2萬億美元。效果很明顯，2009年1月，美國經濟觸底回升，3月股市自最低點回升，開啟了長達十年的牛市。而這一次新冠疫情的蔓延，美股連續數次熔斷，美聯儲再次使用“暴力救市”工具，然而這一次美聯儲的一系列操作卻不一定會奏效。因為貨幣政策不是萬能的。貨幣政策能解決金融市場的流動性危機，卻無法根治實體經濟的問題。這一次新冠疫情考驗的不是美聯儲的救市水平，而是美國的社會治理能力。

美國聯邦基金期貨完全定價美聯儲在2022年12月加息的預期:在非農就業報告公布后，美國聯邦基金期貨完全定價美聯儲在2022年12月加息的預期。（金十）[2021/10/8 5:48:12]

而本次美聯儲降息也會產生一系列的影響：

美國股市

理論上，降息會降低資金融資成本，釋放流動性，拉動股票價格增長，促進美國股市增長。然而美聯儲宣布降息并沒有阻止美股下跌，原因除了市場已充分預期之外，還包括兩個原因：一是美國緊急宣布降息加重了市場對經濟形勢的擔憂；二是市場可能認為貨幣政策對提振經濟的效果比較低，因為疫情所帶來的停工停產、消費減少并不是貨幣政策可以解決。未來的政策能否收到效果，要看能否有效的撫慰市場的避險情緒。考慮到疫情的不確定性，以及美股十年長牛之后多項指標已在高位，未來波動性將會明顯上升。

觀點：比特幣不會受美聯儲過度印鈔影響 救助計劃促使公眾轉向加密貨幣:加密貨幣評級機構韋氏評級（Weiss Ratings）區塊鏈分析師表示，比特幣不會受到美聯儲(Fed)過度印鈔的影響。他們本周譴責了美聯儲以7比1的杠桿率購買垃圾公司債券的最新決定。美聯儲上個月宣布的救助計劃將向企業信貸市場再注入7500億美元。這些資金將為大公司提供額外的流動性和信貸。但韋氏評級分析師Bruce Ng和Juan Villaverde在7月1日的一篇文章中指出，這并不能解決美國因冠狀病大流行而萎縮的經濟。分析師稱：“購買與有關聯的大型企業債券(如果不是無止境的救助，這些企業就會破產)并不能創造新的就業機會，也不能產生因大范圍封鎖而損失的數十億利潤。”分析師認為，正是這種救助計劃促使人們轉向比特幣和其他加密貨幣。他們接著說：“這就是為什么比特幣(和其他加密資產)將成為未來貨幣的原因。中央銀行正在摧毀世界上主要的紙幣，地球上沒有任何力量可以阻止它們。”（Decrypt）[2020/7/5]

美元和黃金

美元作為可國際通用儲備貨幣，降息后，人們會開始將美元轉換成其他未減息的貨幣和大宗商品，拋售美元，從而導致美元貶值，進而導致出口增加，進口減少。

美聯儲降息會導致美元貶值，導致投資者減少對美元的投資，增加對黃金的投資，從而刺激黃金的價格上漲。

美聯儲降息將會引發新一輪全球降息潮

由于新冠疫情的不確定性以及對全球經濟增長的潛在影響，各國將采取一切手段來實現強勁、可持續的增長，并防范下行風險。貨幣市場目前英國央行于3月降息15個基點，同時加拿大央行于30日緊急降息，將隔夜利率調降至0.25%，銀行利率相應為0.5%，存款利率為0.25%。而在美聯儲之前，澳洲聯儲已經宣布將3月現金利率下調25個基點至0.50%，創紀錄新低。澳洲聯儲還表示，準備進一步放松貨幣政策。

對中國的影響

人民幣貶值壓力降低，利于從國外進口貨物，而不利于出口。由于中國經濟形勢相對比較穩定，且降息后人民幣與美元息差減少，一部分國際游資會逐利到中國金融市場，長遠來看這對股市和樓市也是一個利好。但總體而言，美聯儲貨幣政策調整對中國影響相對有限，首次，在疫情防控方面，中國已經有效遏制住了疫情并取得了實質性的進展，而美國仍處于爆發階段，就經濟增長而言，中國較為注重疫情防控和復工復產的平衡，為經濟增長和就業提供了較為穩定的支撐。其次，在金融市場方面，由于我國的金融嚴監管和系統性風險防控，使得我國金融體系風險暴露水平相對較低；尤其在宏觀經濟方面，積極應對疫情沖擊，相關部門此前在貨幣、財政、產業等領域已作出積極安排和有效統籌。所以目前，國內貨幣市場、資本市場以及外匯市場整體保持穩定，股票市場相對歐美股市波動較小。

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