利用MVRV指標分析投資者行為：ETH蘊藏下跌風險，BSV相對投機_BTC

作者：NateMaddrey,CoinMetricsTeam，翻譯：子銘

摘要：數字資產估值仍是一個新興的領域，但已經有很多關于一些特定指標的研究。MVRV是一個強大的衡量指標，它利用鏈上數據來衡量并確定市場的頂部和底部并提供了關于數字貨幣資產整體健康狀況的信息。

本篇報告我們將關注一個指標：市場價值與實現資本價值之比，即MVRV指標。

實現價值概述

實現價值是由CoinMetrics創建的一個指標，它是以每一個供應單位按其最后一次在鏈上轉移時的價格來計算的。這與傳統的市值不同

例如，如果比特幣的當前價格是10000美元，傳統的市值會把每一個幣的價值均等化為10000美元。如果目前BTC的總供應量為1800萬，那么BTC的總市值將達到1.8億美美元。

支付公司Paywiser利用ParallelChain區塊鏈進行KYC:Paywiser選定Digital Transaction的ParallelChain區塊鏈來為進行KYC和業務運營。Paywiser是一家全球支付解決方案公司，在亞洲、歐洲和英國設有辦事處。Paywiser將在ParallelChain上部署eKYC-Chain，對申請人執行KYC驗證，同時也降低了欺詐活動的潛在風險。ParallelChain還將支持Paywiser業務運營的多個領域，包括發卡、登錄服務和合規審查增強等。（The Fintech Times）[2021/2/11 19:30:47]

而實現價值則是以每枚幣最后一次在鏈上轉移時的價格來計算。因此，如果一枚幣最后一次交易時BTC的價格是2500美元，那么實現價值角度來看此時這枚幣的價格就會是2500美元。而實現價值則是以這個價格定價的所有幣的價值總和。

汽車區塊鏈聯盟MOBI發起倡議 利用區塊鏈打擊二手車市場的欺詐行為:由福特和寶馬等全球頂級汽車制造商組成的非營利聯盟“移動開放區塊鏈倡議”（Mobility Open Blockchain Initiative，簡稱MOBI）發起了一項倡議，利用區塊鏈驅動的“生產證明”來打擊二手車市場的欺詐行為。該計劃將利用MOBI的二手車輛識別標準“VID II”，通過區塊鏈來跟蹤車輛的登記和維修歷史，減少二手車市場的欺詐行為。（Cointelegraph）[2021/1/20 16:35:38]

實現價值可以被認為是對一個數字貨幣資產的總成本的估計。這為理解數字貨幣投資者的行為提供了一個非常有價值的分析視角，而如果用傳統金融市場的角度去解讀這些行為是行不通的。

需要注意的是，這只是一個估計，而不是對投資者所需成本的準確衡量。實現價值衡量的是上次這些幣在辦理交易結算的價值，而不一定是最后一次實際發生交易或交換時的價值。但由于數字貨幣資產主要用于投資/交易，而不是支付，實現價值可以看作是衡量相關成本的代理變量。

動態 | 上交所：有上市公司利用區塊鏈等敏感信息蹭熱點、炒概念:今日上交所通報2018年滬市上市公司信披違規處理情況，經過近幾年的集中整治，上市公司利用熱點信息炒作股價的現象明顯減少，但仍有個別公司熱衷于此。2018年以來，區塊鏈、短視頻媒體、創投企業等概念先后受到市場高度關注，有的上市公司借機發布相關信息，且披露信息不準確、不客觀，引起股價大幅波動。對于此類不當釋放信息、擾亂市場估值體系的行為，仍然需要快速反應、從嚴監管，有4單此類案件被嚴肅問責。[2019/1/18]

與市值相比，實現價值可以更好地衡量丟失幣的價值。例如，如果100個BTC在2011年最后一次被轉移，且當時BTC價格是1美元，那么這些數量的BTC有相當大的幾率是已經永久丟失了，且這些幣的實現價值為100美元，而在市值方法下這些幣的價值將以目前的市場價格來衡量。

聲音 | 江卓爾：澳本聰吹牛是利用了心理學上的沉錨效應:江卓爾剛剛發微博稱：“互聯網將成為 BSV的側鏈？李大師當時怎么吹Press.one的？重新出版互聯網？哪怕李大師比起奧嘴炮，都是小巫見大巫啊。這些吹，本質上都是利用了心理學上的沉錨效應（ Anchoring Effect），一個小販把1塊錢的東西開價1000塊賣韭菜，韭菜最后砍到1折，100塊成交，心里還美滋滋的。”[2018/12/3]

市場價值與實現價值概述

MVRV是指一個數字貨幣資產的市值與實現價值的比率。它可以用來幫助衡量數字貨幣資產的市場頂部和底部，也可以用來更加深入理解數字貨幣資產的投資者行為。

我們可以將MVRV看成是投機者和持有者對一個數字貨幣資產的估值比較。在這種解釋下，市值可以被認為是對投機者當前市值的估計。另一方面，實現價值市值是衡量了持有人對價值的估計，因為建立在最后一筆交易時的價格的基礎之上的，不受價格突然波動的影響。

美國大學生利用宿舍免費電力挖掘比特幣 每周可掙得30美元:據marketwatch消息，美國西肯塔基大學的學生Dilliha通過利用學校的免費電力運行比特大陸Antminer挖礦機，平均每周可以掙得30美元。Vectra發現，大約60％的挖掘的IP地址與大學的計算機有關，醫療保健僅次于此。這意味著大學生或者黑客正在利用大學宿舍免費的電力大量挖掘加密貨幣。斯坦福大學在1月份表示，“禁止社區成員使用大學資源（包括計算設備，網絡服務和電力）在教師批準的研究和課程之外進行加密貨幣開采活動，否則容易造成系統受損、計算機設備濫用等危害。”Dilliha表示，他的采礦設備被禁止的原因并非是正在使用該大學的電力，而是因為它具有火災隱患。[2018/3/30]

因此，1對于MVRV來說是一個重要的分界點。MVRV高于1表明投機者的平均市場估值高于持有者；MVRV低于1則表明持有者的市場估值高于當前投機者的市場估值。當MVRV低于1時，持有者就會受到心理上的考驗，因為當MVRV波動到1以下時，他們能夠賣出所持數字貨幣而獲利的可能性越來越小。

MVRV在歷史上是一個很好的市場頂部和底部指標，至少對BTC來說是如此。MVRV的峰值通常表示市場處于頂部，而低點則出現在市場處于底部或積累期。

但到目前為止，圍繞著MVRV的大部分研究都集中在BTC上而非其他數字貨幣資產。BTC的MVRV大部分時候都是保持在1以上。然而，并非所有的數字貨幣資產都是如此。

在下面的章節中，我們將分析各種數字貨幣資產的MVRV比率，并探討他們不同的MVRV變化模式能夠帶來關于它們怎樣不同的理解。

MVRV分析

從歷史上看，BTC的MVRV的峰值與BTC價格的峰值同時發生。其MVRV在2013年4月和2013年11月飆升至5.5以上，在2017年12月又飆升至4.5以上，這三個時期的價格都處在當時市場的高位水平。

而自2011年以來，有三次BTC的MVRV跌破1的時期，即2011年9月-12月，2015年1月-10月，以及2018年11月-2019年4月。事后看來，這三個時期都是積累BTC的最佳時期。

BTC的MVRV先是呈現出相對健康的增長模式，而后又進入了積累期。MVRV在三次跌破后都反彈到了1以上，這表明持有者對于BTC的長期支持，且這些支持平衡了周期性的投機行為。

在成立的頭幾年，以太幣的MVRV遠高于1，這預示著的是一個相對投機的時期。在其ICO熱潮的推動下，ETH的MVRV在2017年3月和2017年6月當地市場見頂期間，ETH的MVRV飆升至2.94，并于2017年6月達到3.14。但此后一直在下跌，而自2017年年中見頂以來，就一直沒有向上突破3.0了。

ETH的MVRV在2018年12月達到最低點。隨后它在2019年初和2020年初再次震蕩上行，這表明ETH潛在的持有者群體也有幫助支持投機性上漲的基礎。ETH最近MVRV的飆升雖然沒有像BTC那樣高，但這表明它現在也蘊藏了價格下跌的風險。

與ETH類似，瑞波幣最初的MVRV遠高于1，這表明它是一個相對投機性的資產。但在2018年中期，XRP的MVRV突然跌破了1，此后一直沒有往上回漲。XRP的MVRV無法反彈回1上方表明XRP的投機熱情可能正在減弱。如果是這樣的話，持有者可能會越來越多地面對著套牢的風險。

Tezos的MVRV顯示出與XRP相反的模式。XTZ的MVRV在其歷史上的大部分時間里都保持在1以下，然后在2020年初突然升至1以上。這表明XTZ可能在其早期的大部分時間里都有強大的持有者支持。但它的未來并不那么清晰----MVRV的突然上漲可能是XTZ正在轉入上升通道的潛在信號，或者/且進入高位投機期。

BitcoinSV的MVRV自成立以來一直在1以上，這很可能表明這一個相對投機的市場。雖然BSV的MVRV總是在上下波動，但MVRV的持有者支撐能夠具有這樣的強度還有待觀察。

總結

數字資產估值仍是一個新興的領域，但已經有很多關于一些特定指標的研究。MVRV是一個強大的衡量指標，它利用鏈上數據來衡量市場的頂部和底部并提供了關于數字貨幣資產整體健康狀況的信息。但除了MVRV之外，還需要看其他的鏈上數據和基本面指標，以全面了解一種數字資產是否被低估，或者說僅僅是暫時表現不佳。

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