交易生存法則：不做無謂犧牲，善用“攻守之道”_COIN

孫子兵法云“善守者藏于九地之下，善攻者動于九天之上，故能自保而全勝也。”攻者，強而戰之，利而取之者也。守者，機而制之，利而戰之，弱而退之者也。夫戰之形，無非攻守，戰之道，無非攻之守，守之攻也。攻守之道，不僅適用于兵家，在交易中也是如此。

一、數據看交易

從市場表現來看，加密貨幣市場正在進入期貨主導的市場階段。根據CryptoCompare最新報告，5月加密資產衍生產品交易額環比四月增長了32％，達到6,020億美元，創造了歷史新高。

主流交易所也紛紛加大了這方面的布局。根據標準共識的統計，絕大多數的交易所產品線是非常相似的，但有些交易所非常有特點。比如Bybit定位清晰，只做杠桿類衍生品交易。而火幣、OKEx紅線明確，不做資金借貸類產品。

圖例：*已經開展的業務-未開展的業務

隨著專業機構進入加密貨幣市場，越來越多的金融衍生產品被設計出來，以滿足不同風險偏好的市場需求。但加密貨幣金融衍生品的屬性并未改變，依據自身特點可以分為遠期、期貨、期權、互換以及結構化金融衍生品五類，普遍具有跨期性、杠桿性、聯動性、不確定性、高風險性、保值性以及投機性。

Coinbase：針對加密貨幣交易所的執法行動將給美國SEC帶來重大程序風險:金色財經報道，Coinbase就美國證券交易委員會（SEC）上個月的Wells通知做出了激烈回應：針對加密貨幣交易所的執法行動將給SEC帶來“重大程序風險”，也將“失敗”。

Coinbase首席法律官Paul Grewal表示，SEC對工作人員進行的分析證明執法行動“似乎是基于對他人提供的產品和服務的膚淺和不正確的類比” 。Grewal認為，在Coinbase上市時，就業務的各個方面與SEC討論，目前什么都沒有變。

SEC在3月份的通知中向Coinbase表示，其現貨交易、質押、托管和機構交易業務面臨風險。 SEC指控Coinbase違反聯邦法律發行和銷售未注冊證券。如果SEC成功，它可能會迫使Coinbase關閉這些部門。

此前報道，Coinbase曾要求美國證交會給出更明確的“監管指導意見”。（CNBC）[2023/4/28 14:32:09]

衍生品市場是高風險與高收益對峙的市場，充滿了危與機。因此，投資者如何應對，成為當下不可回避的話題。

二、攻守之道

BTC交易所存款數量達19個月低點:2月14日消息，據Glassnode數據顯示，BTC交易所存款數量達19個月低點，7日均值數額為2,016.696。[2022/2/14 9:49:57]

熟悉加密貨幣衍生品交易的用戶可能聽說過Bybit，這是一家專注于衍生品的交易所。衍生品交易所相對數字貨幣交易所門檻更高，因為它不只是代碼層面的要求，還有金融領域的專業需求，只有對撮合、風控和算法等多方面進行考量，才能滿足交易者。筆者今天就以Bybit兩款新功能為例，談談交易中的“攻守之道”。

守：像潛水員關注氧氣一樣做好防御

“當且僅當你把交易視為一項嚴肅的智力工作對待時，你才能取得成功。情緒化的交易是致命的。為了確保成功，必須實行防御性的資金管理。出色的交易者，必須像專業的潛水員小心謹慎地關注著自己的氧氣供應那樣，盯緊自己的資金。”這段話出自亞歷山大?埃爾德撰寫的《以交易為生》一書，它告訴我們如何分析市場、從事交易、控制風險，以及處理好自己的情緒。

上述原則在加密貨幣市場同樣適用。根據鏈塔智庫的報告，由于五?BTC等數字貨幣價格波動較大，據統計當月累計爆倉約50億元人民幣，較四月爆倉總額上升了約42.85%。如果此刻你有一個針對合約的保險，用以對沖風險，那么爆倉引發的損失將大大降低。

Coinbase等美國交易所正設計解決方案以遵守FATF有關共享用戶信息的新規則:金色財經報道，包括Coinbase在內的美國加密貨幣交易所組成的工作組正在研究一種聯合解決方案，以遵守金融行動特別工作組（FATF）關于共享客戶信息的規則。據Coinbase稱，有關該解決方案的白皮書將在未來幾周內發布。[2020/7/21]

Bybit的“相互保”就是這樣一個新功能。簡單來講，“相互保”將根據指數價格變化對被保永續合約倉位進行賠付。你可以在持有多倉合約的前提下，買入保險對價格下跌做保護，或者在持有空倉合約的前提下，買入保險對價格上漲做保護。

這對盈虧究竟有何影響？我們舉一個例子具體量化下。比如當前比特幣的價格是$9400，我開15000張BTCUSD永續合約，之后BTC漲到$12000。我的賬戶出現了虧損：15000*(1/12000-1/9400)=-0.346BTC。但如果當時花0.01BTC買入15000空倉保險，同樣情形下，交易者手動結算保險后，按照當時的指數價格是$11999，就將獲得賠付金額：15000*(1/9400-1/11999)=0.345BTC，這意味著交易者總共僅損失約0.01BTC。

動態 | 比特幣全網未確認交易14850筆:據btc.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為14850筆，比特幣全網算力為66.15 EH/s，24小時交易速率為3.36 txs/s。 目前全網難度為7.93 T，預測下次難度上升12.98%至8.96 T，距離調整還剩19小時。截至目前比特幣全球均價為11897.57美元，最近24小時漲幅為5%。[2019/7/9]

不僅可以控制損失，相互保還有一個很棒的地方在于鎖住盈利。比如我在$10000開多，BTC上漲至11000時，開一個相互保，當比特幣回到了10000時，相互保甚至是有“盈利”的，因為相互保開倉的價格是指數價格。從這一點來說，相互保就像是一個針對永續合約的期權產品，可以做套保。

加密貨幣行情具有極強的波動性，我們經常聽到一種感慨是“幣價沒變，倉位沒了”。加密貨幣交易者對籌碼的珍惜，應該像潛水員珍惜自己的氧氣一樣。而“相互保”正是規避風險的防守利器，適合在大波動行情或判斷不清走勢的時進行購買。行情走高，多倉盈利；行情走低，保險做賠。同理，如果交易者持有空倉，行情走低，空倉盈利；行情走高，保險做賠。

動態 | 中東由中央銀行支持的加密交易所有望于2019年啟動:據coindesk消息：兩個區塊鏈資深人士正準備推出可能是波斯灣第一個由中央銀行許可的加密貨幣交易所Rain Financial。Rain Financial向CoinDesk披露了它的公開等待名單。Rain由沙特區塊鏈咨詢Abdullah Almoaiqel和埃及投資者聚會組織者Yehia Badawy共同創立，旨在為零售加密貨幣投資者提供經紀服務，并提供一個類似于硅谷Coinbase Pro的機構平臺。在列入巴林央行金融科技監管沙箱一年后，加密貨幣交易所Rain Financial得到央行肯定，有望在2019年初正式推出。[2018/10/9]

攻：像狙擊手一樣把握最佳入場時機

“看盤能力是這個游戲重要的組成部分，在正確的時機進場也同樣重要，也包括堅守自己的立場。然而我最偉大的發現是一個人必須去研究基本形勢、評估這些因素，從而能夠去預測各種可能性。”這段話出自《股票大作手回憶錄》，書中記錄了美國股票史上傳奇人物杰西?利弗莫爾的投機生涯。他的操作經驗至今仍是股市的教科書，被彼得?林奇、巴菲特、索羅斯等推崇。

在加密貨幣市場，良好的看盤習慣和正確的入場時機同樣重要，制定策略并遵守策略的交易者往往比依靠情緒買賣的交易者取得更穩健的收益。Bybit提供了一種自定義的提醒工具，稱為“策略提醒”。

簡單來講，就是當市場滿足交易者設置的目標時，例如，“BTCUSD價格向上穿越10000美元”，Bybit會立即通過APP推送通知給已經設置的用戶。當然你需要提前進行一些設定：包括選擇幣種、K線頻率、觸發條件、提醒頻率。

通過這個功能，你可以建立有關價格、指標的策略提醒，包括：

?實時價格提醒：選擇一個重要的價格水平，并建立一個提醒，該提醒將在行情發生變化時觸發，透過APP推送在手機上接收通知。

?自定義指標提醒：自己提供的數據指標來建構提醒，同時使用“穿越”或“上穿”等條件自定義每個提醒。

?預設策略提醒模板：如果你不知道如何創建和設置策略提醒，可以選擇系統提供的已經設置好的預設策略提醒模板，輸入期望的條件和目標即可。

“我們認為用手機APP交易會是未來的趨勢。”Bybit聯合創始人兼CEOBen在線上活動中表示。基于這樣判斷，Bybit希望這個功能第一步實現策略提醒，第二步是自動下單操作。也就是說，未來將不只是提醒功能，還會上線更多技術指標，幫助交易者主動出擊。

筆者最近在看《虎鈐經》，發現古代作戰謀略和交易思想是相通的，比如“欲謀疏陣，先謀地利”，像不像尋找交易中的支撐位、壓力位等指標；“欲謀勝敵，先謀人和”，像不像交易中的情緒指數等指標；“欲謀守據，先謀儲蓄”，像不像交易中自己倉位的控制。百戰奇謀的前提是知己知彼，我想這就是“策略提醒”的價值所在。

三、查漏補缺

在實際使用Bybit“相互保”和“策略提醒”時，筆者遇到過一些問題，因而詢問了Bybit團隊并得到了解答，在這里一并分享給大家。

問題：“相互保”與市場上的數字貨幣期權產品有何異同？

Ben：第一是產品形式上的不同，大部分期權是一個獨立產品，而“相互保”實際上是一個風控工具，基于我們的永續合約，其他主流交易所還沒有類似的產品。我們目前在包括韓國、日本在內的市場收到的反饋都很好，后續也會考慮上線獨立的期權產品。第二是理念的不同，Bybit選擇的呈現模式是全透明的，它的計算模型，包括互保基金的池子在業內也是沒有的。

問題：此次推出的合約保險有三個時間長度可以選擇，2小時，12小時，48小時，這樣設置保險時長的原因是什么？

Ben：最初我們并不知道用戶的喜好，所以上線了2小時，12小時，48小時3種時長，目前看來用戶選擇24-48小時的是最多的。我們也做了一些用戶調研，了解到這個需求在于解決了用戶的一個焦慮，比如用戶周末要出去玩，萬一來行情了怎么辦。用戶有浮動盈虧，也會設置止損線，而買一個保險則相當于一顆定心丸，這48小時完全不用看盤。不管市場發生什么，可以鎖住盈利，不會虧太多。后續我們也考慮推出更久的，比如3天、一周時長的保險，也有針對不同時段的續保功能。

問題：Bybit是如何歸納出這幾種用戶交易傾向的類別？對于不同傾向的用戶，策略提醒又有什么區別？你們如何做到“用數據輔助交易”？

Ben：我們的產品需要針對幾類目標人群，因此首先需要定義一個用戶畫像。當你第一次打開策略提醒的時候，我們會提出5個問題，判斷你的交易習慣和風格，比如你是做短線還是趨勢的，這相當于新手引導的過程。但你知道，5個問題永遠不可能定義任何人的交易策略，所以我們還是希望客戶能夠花時間看看這個產品，也給我們提供一些寶貴意見。

問題：你之前說“策略提醒”目前還是比較基礎的，之后可能會升級為幫助大家自動下單，自動止損嗎？請問你們是結合了一些量化的工具在里面嗎？

Ben：我們是以一個交易者的角度來設計，但我們永遠不會幫用戶做交易。用戶必須設置自己的參數，選擇如何進行風控，交易所的本質還是提供工具，最終還是用戶自己選擇交易的倉位和杠桿。

綜上所述，交易者就像一個狙擊手，一方面你要有耐心，在持續高壓下長時間觀察市場，不能掃射自己看到的一切，那樣很快就會耗盡彈藥。看盤能力是成為狙擊手的前提，尋找能夠對交易賬戶產生最大積極影響的最高勝率，這是“攻”的要義。另一方面，在面對過度交易和高杠桿誘惑時，你要靜待時機，保護好本金，不做無謂的犧牲，完美執行策略，這是“守”的秘訣。瞄準時機一招制勝，這就是“攻守道”的制勝心法。

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