FTX創始人：流動性挖礦催生的“泡沫”，讓DeFi正面臨“生死抉擇”_EFI

本文來源：律動BlockBeats

加密衍生品交易平臺FTX創始人&CEOSamBankmanFried7月20日在推特發表了長文，闡述了自己對于當前DeFi「熱」的一些看法和擔憂。他認為目前DeFi行業正處于一種泡沫之中，所謂的交易量突飛猛進其實也只是另一種去中心化交易平臺的「刷量」，這樣的情況十分危險，會將DeFi推向一個生死存亡的境地。如何讓泡沫緩慢落地，解決問題是目前人們需要擔心的事情。

DeFi到底怎么樣，是真正在爆發性增長還是一個2.0版本的海市蜃樓？

先來看一組數據：DeFi的總鎖定價值為十億；僅Compound一項就超過1億美元。這比幾個月前有了很大的提高。世界是否正在將錢投入DeFi產品？毫無疑問，是的。

好的，那么下一個問題就是?DeFi的交易量如何？http://Curve.fi7月20日的交易額已接近1億美元，超過Deribit和Bitfinex的總和。Uniswap今天的交易量為3600萬美元。創下本月單日交易量的高紀錄。1inch總歷史成交量接近10億美元。順著這個思路，所以人們將價值鎖定在DeFi中，交易量大量增加。

巴哈馬證券委員會：將采取措施保護FTX的資產及債權人利益:11月24日消息，巴哈馬證券委員會表示，將與有關當局合作，采取措施保護FTX數字市場的資產以及客戶和債權人的利益。[2022/11/24 8:04:00]

那項目的估值上升了嗎？好吧，COMP，LEND，MKR和SNX的市值上限均高于任何DeFi項目，并且完全稀釋后的總價值達數十億美元。

上述這些數字看起來十分利好，它們都非常有力地支持DeFi正在爆炸性增長。

那么真實情況是這樣嗎？

我們可以指出這些數字的相對規模。當然，DeFi的總歷史交易量接近10億美元。在三月大行情時，FTX的交易量也超過5億美元。僅僅是FTX一個交易平臺，還不算市場上其他交易平臺。即使是單個交易平臺的單日交易量，所有的DeFi項目單日交易量加起來都還沒有趕上。

也許你會說，DeFi還在增長，對嗎？當然，我本人實際上真的很喜歡DeFi的。DeFi今天交易，幾乎是Bitfinex交易平臺的2倍了。Bitfinex在很多方面都非常有名-最重要的是Twitter上的一個匿名敵人。

FTX前COO：不知道任何轉移客戶資金的事情，個人資產都在FTX上:11月15日消息，針對加密 KOL Autism Capital 發布的關于包括 FTX 前 COO Constance 在內的前員工的各種傳聞，FTX 前 COO Constance 進行了回應與澄清，其表示：

看到我們的前雇員在推特上散布關于我個人的不真實的謠言，最終還是感到很傷心和難過。我和這個事件沒有關系，在上周二之前我也毫不知情。我所做的只是盡力在事后提供幫助，我不想放棄我在過去 3 年中為之付出的公司，所以我真的試圖拯救它。

我想澄清的是：

1/我不知道任何轉移客戶資金的事情，也不了解 Alameda 的交易及其與 FTX 的安排。

2/我負責 BD，增長和市場營銷，直到最后一刻，我和我的團隊都在用自己的名譽來捍衛 FTX，看到這樣的事情發生，我們感到非常失望。

3/我和 Sam 沒有任何私人關系，在過去 3 年，我非常努力地建設公司和團隊，我不認為這次的失敗是由于我們的交易所業務沒有做好。

4/Conch Shack 是公司財產，不是送給我的，我和其他員工一起住在 Conch Shack。

5/像你們很多人一樣，我所有的資產都在 FTX 上，現在都沒了，我在其他交易所沒有任何資產。

6/我非常傷心，而且我個人也被員工們分享的這些不實之詞傷害了，我會暫停發布新的工作招聘貼，直到完全恢復過來，但我還是會在其他人 DM 我時把簡歷發送過去。[2022/11/15 13:07:46]

不過，Bitfinex的費用相對較高，他們為此感到自豪，因為這意味著它們的交易量是真實的。實際上，Bitfinex今年已經處理了數十億美元的法幣/穩定幣交易。但是那些并沒有出現在他們的「交易量」中，因為他們不認為這是真實的，這些就是大量的易手交易。誠然，Bitfinex今天的交易量好像只有3500萬美元。但它大概賺了5萬美元。DeFi交易平臺的交易額為1億美元，收入卻是0美元。今天，FTX的穩定幣交易量也與DeFi類似。但是我們也沒有算到日常交易量中。

Voyager債權人要求法院允許其在接受FTX收購交易的同時保留追索權:8月14日消息，加密貨幣借貸平臺Voyager的債權人委員會要求法院將調查結果告知債權人，并在投票過程中納入第三種選擇，即允許債權人接受FTX的收購交易，但反對免除對董事和高級職員的資產索賠權利。

注，此前FTX US以約14.22億美元出價中標Voyager的資產拍賣競標，但出售計劃中包含保護高管免受未來責任的條款，可能會阻止債權人向高管索賠其可能欠他們的資金。[2022/10/14 14:27:31]

那么你可能會問，DeFi的交易量來自哪里？看著?https://curve.fi?和?https://coingecko.com/en/exchanges/uniswap…，主要是穩定幣，以及交易和鎖定平臺的治理代幣……。

FTX將上線Orca（ORCA）現貨:金色財經報道，據官方消息，FTX將于8月18日14:00（UTC）上線Orca（ORCA）現貨。開放交易對ORCA/USD。ORCA充提開放時間為8月18日02:00（UTC）。[2022/8/18 12:32:26]

鎖定代幣的情況又如何？同樣，這都是穩定幣。目前鎖定代幣數量占比最多的Compound，其實是大多數都是用戶從該平臺借DAI。Curve基本上也都是穩定幣。目前，DeFi的大多數進行的活動是互相鎖定，交易和借出穩定幣的方式。

為什么？這很好解釋，因為目前大多數DeFi項目都開啟了流動性挖礦激勵。每天的名義總金額約為100萬美元的代幣獎勵給流動性提供者。因此，人們正在買賣，借貸，鎖定他們的穩定幣進行支付。

真實情況

接下來我們來看這部分每日支付的100萬美元的代幣從哪來的呢？—來自治理代幣。DeFi項目向平臺用戶空投代幣，于是突然之間，這些項目們有了巨大的估值。

FTX現已上線ZEC季度及永續合約，無掛單手續費:據官方公告，數字資產衍生品交易所FTX現已上線Zcash（ZEC）季度及永續合約，最高支持101倍杠桿。FTX平臺已于近期上線SRM、SOL、DOT等熱門幣種，及Uniswap指數合約：選取在Uniswap上流動性排名前100名的交易對。

FTX全站無掛單（maker）手續費、無合約交割手續費及提幣手續費。[2020/8/27]

但是你不能去賣估值。因此，實際上，流動提供者賺的錢是從購買治理代幣的人那里來的。那么你可能會問，這些人為什么要以更高的估值購買那些治理代幣？因為他們的項目TLV已經啟動。

這就是整個周期。流動性激勵-->TLV向上-->估值上升-->更大的激勵-->TLV更多-->...

這是一個積極的反饋周期，從無到有，創造了數十億美元的交易量，鎖定的資產和估值。

但這并不是在為用戶創造收入或價值。這是整個子行業。一無所有，然后創造了一些東西來進行交易。這就是一種去中心化交易的「刷量」。

看似所有指標都在突飛猛進，但從本質上講也就是一個謬論而已。這是一個絕妙的增長戰略和營銷計劃，還是只是一種假象?我想在這里講兩個交易平臺的故事：FCoin和BitMax。

有一段時間，他們非常相似。兩者每天都在打印數十億美元的「交易量」。交易量都是驚人的-通過空投平臺幣來激勵無內容的刷量交易。這兩個代幣都呈指數級增長，最后一路狂瀉直至崩盤。當他們的平臺幣崩潰時，所有廢話都消失了，FCoin剩下什么了?……什么都沒有。或者，真的，比沒有還少。沒有交易量了，沒有估值，也沒有資產。

那么，隱藏在虛假交易排行榜頂部的另一家交易平臺BitMax呢？他們已經成功建立了重要的用戶群。在2019年，BitMax關閉了他們的虛假交易量，開始尋找價值項目。

FCoin和BitMax都是從大型營銷活動開始的-與今天的流動性挖礦不同。但是在那之后他們做出了不同的選擇，最終一個倒閉了，另一個倒成了較好的交易平臺之一。

DeFi行業的「生死抉擇」

其實DeFi現在面臨這種選擇。到目前為止，DeFi行業數據增長幾乎完全是炒作(吹起來的）和營銷泡沫。但是在某些方面，蘋果公司也是這樣起來的，更明顯的一個例子是Juicero。

需要思考的是，當炒作消失時會發生什么？我們給后世留下了一個什么行業？

DeFi的火熱「泡沫」可能會破裂，留下一個令人尷尬的混亂局面。但是也可能標志著真正的去中心化金融的開始。

為了到達這個最終目標，我們必須制造出優質的產品，并在迷霧漸漸消失時留下一個可以引以為傲的市場。不過這并不是說DeFi項目都不好，需要明確的是，一些項目正在擴大這個市場。Compound是一款干凈、功能齊全的產品，還附帶著精美的用例。Balancer以一種有趣的方式擴展了Uniswap。在市場營銷方面表現出色，并不意味著這個項目沒有實質意義。。

最后SBF建議，當前的情況下應該控制一下對于DeFi流動性挖礦的熱情，這是非常重要的，緩慢降低流動性激勵措施，直到達到合理水平，等等。

律動認為，Fomo情緒不僅存在于散戶之間，還會蔓延到項目中間。當前幾乎所有DeFi項目本身開啟了Fomo模式，推出了流動性挖礦機制。每一個推出該激勵方式的項目治理代幣都出現指數級的上漲，好像IC0的復刻。用戶盲目跟隨，項目著急推幣。而其本身正如SBF所說，非常像是另一種在去中心化交易平臺上的「刷量」行為。DeFi市場目前還仍處于一個初級且小規模的階段，如果通過這波「炒作」將其用戶群體和理念擴大，更是一個值得思考的課題。在此律動也提醒各位讀者，投資需謹慎，切勿盲目跟風，注意風險。

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