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最近「流動性挖礦」的概念大火,也激發了人們對相應DeFi項目的熱情。那么,到底什么是DeFi的流動性挖礦呢?
什么是DeFi?
DeFi的英文全稱為DecentralizedFinance,即去中心化金融。DeFi產品以公鏈為底層框架,以智能合約為核心機制,致力于提供人人可用,不可篡改,無須許可的的開放金融服務。
但是,目前的DeFi產品依然具有一定的資金和技術門檻,尚未達到真正的普惠金融的目標。但這并不妨礙DeFi產品躋身最受關注的熱門領域。
什么是流動性?
本文的流動性,主要指「資金的流動性」,即在不導致市場資產價格急劇變化的情況下,在市場中買賣資產的能力。
流動性的重要性?
資金的流動性是經濟系統流動性的主要組成部分。穩定的資金流動性能夠促進整個經濟系統的穩定,使得經濟系統具有一定的彈性,在一定程度上抵抗來自外界的不良沖擊。
Coinbase市值跌至336億美元,約為IPO市值三分之一:3月15日,雅虎行情數據顯示,Coinbase當前市值已跌至336億美元,約為IPO市值三分之一,當前價格為153.19美元。Coinbase此前IPO開盤價為381美元,初始市值為996億美元,開盤當日曾一度漲到429.54美元,對應市值為1120億美元。[2022/3/15 13:57:41]
流動性的衡量標準?
從定義中可以看出,市場的流動性是否良好,可以從四個維度進行衡量:
交易速度。交易完成的速度越快,市場的流動性越好。
交易價格。交易完成的價格越接近「公允價格」或「主導價格」,也就是我們常說的「滑點」越小,流動性越好。
交易深度。交易深度可用來衡量市場的價格穩定程度。深度越大,一定數量的交易對價格的沖擊越小。
交易彈性。彈性,就是一定數量的交易導致價格偏離均衡水平后,恢復到「公允價格」的速度。流動性越好,價格恢復的速度越快。
外媒:減半前三個月里,灰度購買了近三分之一新比特幣:傳聞稱,在5月12日比特幣減半前的三個月里,Barry Silbert數字貨幣集團的子公司、加密貨幣基金投資管理公司灰度(Grayscale Investments)購買了近三分之一的新比特幣。一位名為“parakite”的研究人員在Reddit上發帖稱,在2月7日至5月17日之間,Greyscale向其比特幣信托基金增加了60762個比特幣信托基金,并補充說,“這些比特幣被鎖定了6個月”,這意味著它們至少在半年之內不會被出售。Twitter用戶Kevin Rooke對parakite的調查結果進行了擴展,他解釋說這表示機構資金已經到位。(FinanceMagnates)[2020/5/25]
什么叫「挖礦」?
挖礦的定義最初來源于比特幣。簡單的說,挖礦是在在一段時間內,通過解決特定的數學問題贏取記賬權和相應獎勵,對系統中發生的交易進行確認,并將其記錄在區塊鏈上形成新區塊的過程。
數據顯示:約三分之一的BCH從未發生交易:CoinMetrics數據顯示,大約三分之一(占其流通量)BCH從未發生交易。此外,在過去五年里,有230萬BTC沒有流通,占近1840萬比特幣流通量的12.5%。(Cointelegraph)[2020/4/8]
挖礦的作用?
從定義可以看出,挖礦有兩個核心作用。
代幣分發。對于一個獨立完整的金融系統,系統貨幣的分發,也就是「發給誰」,「發多少」和「怎么發」,是首先需要解決的問題。因此,琳瑯滿目的IXO,本質上都是項目方為了解決這些問題而提出的挖礦分配方案。
價值錨定和捕獲。代幣最初并無價值,通過挖礦,可以為代幣附加簡單的「投入-產出」比率,最終完成價值的錨定和捕獲。例如,POW機制的框架下,礦工通過投資算力和運維,換取區塊獎勵并在二級市場參與交易,從而有了「關機價格」的概念。
動態 | 約三分之二的歐洲投資者相信加密貨幣在10年后依然會存在:據London Loves Business消息,由bitFlyer委托進行的一項新調查揭示了歐洲投資者對加密貨幣的信心狀況。研究顯示,約三分之二的歐洲人相信,加密貨幣在10年后依然會存在,但多數人仍不確定它們將如何使用。[2019/4/24]
因此,挖礦的過程,就是代幣分發并獲取錨定價格的過程。
挖礦的分類?
「XX即挖礦」的熱潮從未停息。無論是「交易即挖礦」,「創作即挖礦」還是「借貸即挖礦」,或者使我們正在討論的「流動性挖礦」,總的來說都能分為兩種。
「無中生有」。簡單的說,也就是代幣從無到有的「空投」過程。一般作為項目冷啟動的最佳解決方案,短時間內聚集關注度和人氣,例如曾經一夜之間登上交易量巔峰的FCoin。
「錦上添花」。是指已經持有代幣的情況下,通過類似PoS機制下的Staking模式獲取更多同種代幣。一般來說,這是抵抗通脹的必要方式。
聲音 | 《財富》雜志:世界五百強中國入榜企業超三分之一涉足區塊鏈:近日,美國《財富》雜志發布新一期世界500強排行榜。中國上榜的120家企業中有46家不同領域企業都涉足區塊鏈,區塊鏈作為技術革命,正深刻的影響著各行各業。期待世界級企業的入場,將使這一技術能快速應用并發展。[2018/7/23]
流動性挖礦簡析
了解「DeFi」「流動性」「挖礦」三個概念后,我們回到主題,對「流動性挖礦」進行討論。
什么叫「流動性挖礦」?
DeFi領域的「流動性挖礦」,是指通過具有挖礦機制的DeFi產品,按照要求存入或者借出指定的代幣資產,為產品的資金池提供流動性而獲取收益的過程。該收益可能是項目的原生代幣,或者是其代表的治理權利。
以最近很火的Compound項目舉例。作為基于以太坊的DeFi協議,Compound的主要業務為抵押借貸。根據DefiPulse的數據,7月7日Compound的鎖倉金額約為6.5億美元。用戶可以將自己的資產進行抵押而獲得年化收益,也可以支付相應的利息來借出資產,而在借款和貸款的同時,可以獲取一定數量的系統分發的治理代幣COMP。按照設計,COMP的持有者可以對Compound協議提出變更提案,或對提案進行投票。
「流動性挖礦」的功能及作用
完善流動性,項目冷啟動
如同上文所說,資金的流動性是經濟系統流動性的核心組成部分。DeFi行業和傳統行業不同,沒有自建資金池來提供良好穩定的流動性。因此,如何設計出合理創新的去中心化資金池模型,通過利率機制完成用戶激勵從而注入更高的流動性,成了DeFi項目的靈魂。
除此之外,「流動性挖礦」也為項目的冷啟動提供了有效的激勵。自6月16日Compound啟動「流動性挖礦」以來,短短20天內,鎖倉金額從約1.8億增至6.5億,用戶增至約6K。
聯通價值孤島,促進價格發現
目前,隨著區塊鏈行業的飛速發展,以及底層技術的穩步向前,逐漸形成了以公鏈為基礎的獨立生態,同時催生了一系列的數據和價值孤島。「流動性挖礦」表面上是為不同的項目注入流動性,實質上是在去中心化的維度上,將價值孤島有效的聯系起來,加速價值交換的頻率,最終促進價格發現。簡單的說,這相當于世界各國的貨幣,從互相隔絕,互不承認,轉變為實現了合理的動態匯率均衡。
價格發現,是交易者對目前市場供求關系的認識和對未來市場預期的綜合反映。不僅有助于資源的合理配置,也能使投資者和金融機構根據這一價格作出合理的決策。
隨著越來越多的DeFi產品提供流動性挖礦,資金會流向收益最豐厚的地方,最終達到三方面的平衡:產品內部的風險和收益的平衡,不同DeFi產品之間的平衡,以及DeFi行業與現實世界的平衡。
因此,在「流動性挖礦」中,參與者的套利行為,不僅僅承擔了LP的義務,也起到了Oracle的作用。
流動性挖礦的風險
被清算的風險
今年6月,參與Compound挖礦的礦工,因為質押率設置不當導致被意外清算,損失上萬美元。
智能合約風險
今年4月,攻擊者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞發動攻擊。
系統性風險
針對bZx的閃電貸攻擊就是典型。攻擊者在沒有盜取代幣的情況下,按照規則,十幾秒套利超百萬美金。具有跨鏈協議精神的Defi產品,已經越來越接近傳統金融的杠桿游戲,主流項目之間的互相影響可能會加劇。
最近Compound修改COMP的挖礦機制,造成DAI的需求量劇增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限,可能會造成一定的系統性風險。
關于流動性挖礦的思考
「挖礦要趁早」
原力協議CEO雷宇表示,技術流和比較聰明的玩家,更容易從早期的DeFi項目中賺錢。
以太坊創始人Vitalik也宣稱,從長遠來看,DeFi的利率絕對不會比傳統金融的最高水平高出一個百分點以上。
代幣的升值不是終點,與現實世界的對接才是關鍵
二級市場的繁榮不會永遠持續,只有能夠解決現實問題的DeFi項目,才是有價值的。
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