SheKnows：如何理解DeFi的全面涌現，中國真的“踏空”了嗎？_EFI

2020年以來，DeFi漸顯星火燎原之勢，Uniswap、Balancer、Bancor、Compound、Aave等海外項目紛紛開啟流動性挖礦獎勵計劃，賺盡眼球，并吸納了越來越多的主流加密資產，反觀國內DeFi的發展則相對平靜。行業觀察者指出，在創投方面，中國集體“踏空”。

中國真的“踏空”了嗎？哪些因素造成了“踏空”？中國創業者、投資者以及加密生態參與者應該如何應對？

7月21日，SheKnows邀請了通證思維實驗室創始人兼CEO、澳門產業區塊鏈協會常務副會長賀寶輝，通證思維實驗室聯合創始人兼CTO王瑋圍繞這一話題展開探討，本場主持人由巴比特DeFi小當家屏風擔任。

以下是本場直播的文字精編：

1、如何理解DeFi經過相對低落的階段之后，如今呈現出全面涌現的狀態？

賀寶輝：回顧DeFi項目的發展，MakerDAO成立于2014年，Compound成立于2018年，DeFi的發展已經有3、5年的時間了，為什么會在今年獲得大范圍的關注？

首先，我認為是我們對于區塊鏈的落地速度幻想的太快了，今天想到的東西明天就希望它落地，今年成立的公司明年就要有1千萬用戶，這樣的幻想本身就是不合理的。行業向前發展，一開始肯定會去試錯，走很多彎路。

韓國前財政部長加入Hashed Open Research，以推廣區塊鏈行業:8月28日消息，韓國前財政部長Kim Yong-beom以顧問身份加入區塊鏈VC Hashed的研究部門，幫助研究加密領域監管政策。他表示，加密技術有潛力在未來的幾十年內為韓國的經濟發展提供動力，同時，他認為只有以新技術為基礎，韓國才有成為世界經濟強國的可能性。（Bitcoinist）[2022/8/28 12:53:59]

其次，如果我們把DeFi的發展軌跡拉長了看，會發現它始終處于上升趨勢，只是勢能積蓄到某個點時迎來了拐點，縱觀科技歷史上的革命都是如此。拐點究竟怎么來的？我想大家無需抱有能夠提前預知的想法，因為事物的短期發展充滿很大的隨機性，我們要把握的是未來大趨勢的確定性。

再者，流動性挖礦無疑是一個重要的推手，使得整個行業為之振奮。可以把它類比為互聯網時代的千團大戰，我們是在那個時候開始熟知團購的。包括后來滴滴打車和快的打車的紅包補貼大戰，讓網約車走向普及。行業蓬勃發展的時候需要一個全行業合力的推廣，對用戶進行教育。

流動性挖礦不僅是對于C端用戶的補貼行為，還是對于B端服務提供者的激勵行為。這就好比是給用戶一個代金券的補貼，另外給司機一個激勵，傳統股權激勵也是在B端內部做激勵。所以當談到流動性挖礦是否可以持續的時候，我們認為補貼是不可持續的，但激勵是一個可持續的事情。流動性挖礦通過財富效益吸引大量用戶涌入行業，讓我們感覺DeFi在今年迎來了爆發，這是一個教育用戶的過程，是很正常的現象。

AI語音NFT初創公司LOVO完成200萬美元融資，Hashed領投:4月7日消息，AI語音NFT初創公司LOVO宣布完成650萬美元A輪融資，本輪融資由Hashed領投，PKO Investments等參投，天使投資人包括Animoca Brands創始人Yat Siu等。完成本輪融資后，目前LOVO的總融資額已達650萬美元。

LOVO是一個專注于AI語音NFT的初創公司，該公司旨在為Web3用戶提供NFT形式的AI語音包，供用戶在游戲、應用，甚至Discord中使用。（CoinDesk）[2022/4/7 14:10:44]

2、從CeFi走向DeFi，體現了技術、業務層面的哪些創新？

王瑋：DeFi相對于CeFi的創新主要體現在3個方面。從技術上來講，DeFi最大的不同在于它建立在區塊鏈和智能合約的基礎上，但他又不是用區塊鏈技術為中心化金融服務提供支撐，而是將傳統金融服務的產品和模式遷移到區塊鏈/智能合約之上；從產品角度講，DeFi中既有將CeFi中已經存在產品遷移過來的產品，也有獨立創造出來的新產品，比如后面我們會提到的智能合約保險這種產品；從模式角度講，DeFi在技術和產品的基礎上之上，實現了市場、協議、資產層面全部打通，像樂高積木一樣，這種生態模式在CeFi中是很難實現的，因為CeFi的市場基本是相互獨立的，資產也就相對隔離。后面我們再分別從這三個角度探討DeFi創造的價值。

波卡周報：Polkadot 0.9.2已發布 等待平行鏈Shell升級為Statemine:據波卡周報，Polkadot 0.9.2 已發布，等待平行鏈Shell升級為Statemine。1.Polkadot 國庫今天剛剛銷毀掉了147,042個DOT，目前還有1461萬個DOT等待大家去申請。2.Shell 平行鏈正在 Kusama 網絡上運行。3.Kusama 第 108 號公投（強制恢復一個賬戶）沒有被通過。4.Encounter 是一個獨特的身份系統，正在申請成為 Kusama 的公益鏈。5.Kusama 理事會已經通過并執行了 Motion 295，它消除了由于 CPU 峰值導致不允許在 9010 Runtime 升級期間發送 imOnline 消息而導致的 115 個驗證器的 slash 懲罰。6.Kusama 理事正投票 297 motion，以資助將 Kusama 集成到 Klever 錢包中。7.Kusama 國庫目前有 345,211 KSM，有 690.42 KSM 會在一天后銷毀掉。[2021/5/23 22:35:12]

3、DeFi和CeFi是合作、競爭還是融合？

王瑋：總體上來講，至少在現階段還是一種互補的關系。主要是因為CeFi和DeFi基礎設施的不同，短時間內如果要打通或者合作，我認為大概率是除了穩定幣之外，沒有其他的橋梁了。因此我感覺在短期之內，兩者應該是各自獨立發展，并存和互補，可能還談不上合作和競爭。

富達推出面向機構投資者的數字資產數據分析工具SherlockSM:金融服務公司富達投資周四宣布推出SherlockSM，這是一種面向機構投資者的數字資產數據和分析工具。用戶可以通過該工具查看來自區塊鏈、開發生態系統、市場和社交媒體的數據。（The Block）[2021/4/30 21:11:53]

賀寶輝：舉一個例子，在餐飲行業當中，7-11便利店在賣早餐，而且它的主要利潤也來源于餐飲，而一些快餐店也在賣便利店的東西，比如飲料。未來到底是便利店干掉快餐店，還是快餐店干掉便利店？我們復盤之后發現，他們會越來越像彼此，融合的過程中會產生一種新物種，誰會贏是不那么值得討論的。任何行業的發展，兩個對峙的情況都不會那么極端，會走向融合。

針對這個行業，我認為，DeFi未來會成為全球金融的清算層。即使在逆全球化背景下，無論是金融還是數據交互，開放都是一種必然趨勢，如何在各個大型主體之間建立信任是關鍵。DeFi就是一個非常重要的基礎設施，在DeFi這個清算層之上，可能會出現各種各樣的和中心化融合，面向C端交互的應用，新的物種會誕生。

4、如何看待DeFi的未來，曇花一現還是長足發展？

賀寶輝：我認為DeFi不會是曇花一現，它開啟了公鏈落地的第一步。公鏈落地過程中，我們希望它走向非中心化，不被特定主體所控制的方向。然而，但凡涉及實物資產，不可避免的要通過中心化機構。現階段，只有完全數字化的資產能夠基于鏈上完成，典型代表包括金融、社交、游戲。其中，游戲和社交更容易受到區塊鏈性能影響的限制，而金融的部分場景對于性能的要求沒有那么高，所以DeFi落地的前提是成立的。

動態 | 美國連鎖便利店Sheetz與比特幣ATM運營商Coinsource合作:據atmmarketplace報道，美國連鎖便利店Sheetz與比特幣ATM運營商Coinsource合作，在美國賓夕法尼亞州和北卡羅來納州的六個地點安裝比特幣ATM機。[2019/7/10]

透過DeFI，我們終于看到一個非中心化的區塊鏈世界的落地產物。隨著基礎設施的進一步完善，公鏈的落地會越來越好，我們認為分為幾個階段：第一步是DeFi開啟公鏈落地的序章；第二步是DeFi的協議走向DAO化；第三步是基礎性能達到一定程度后迎來Dapp的落地；第四步是DAO的全面落地。

王瑋：區塊鏈本質上是一種金融科技，所以它應該在金融行業發揮最大的作用，也就是DeFi。至于DeFi是否可持續，從發展的角度來看，無非是它究竟有沒有帶來新的價值。

首先，DeFi的技術本身給金融行業帶來了新的價值，比如抵押借貸的業務模型雖然在傳統金融也存在，但DeFi中資金池的透明性防范了中心化機構持有的道德風險，給參與者帶來了信心，從而市場的規模會擴大，帶來更大的流動性。而資產規模和流動性實際上是金融行業的本質，因此DeFi的抵押借貸平臺不僅僅是技術層面的革新，還會帶來市場層面的巨大變化。

其次，DeFi上還出現了智能合約保險這樣的產品，他的保險標的是智能合約的安全性，從而可以保護市場參與者免受黑客攻擊帶來的損失。這種保險在定損和理賠階段，完全可以做到依據智能合約精確執行，并且保險的憑證是TOKEN化的，因此可以轉讓，形成一個保險的二級市場。這樣一來，保險行業由于二級市場的出現也會產生規模擴大、流動性增強的效應，同時，二級市場也將會給風險以更精確的定價，從根本上影響保險的業態。

第三，我以往介紹過的“閃電套利”這種全新的金融形態，在發現市場的利差之后，通過智能合約跨多個市場進行套利操作，并且交易者根據收益評估來決定完成智能合約還是回滾，可以做到不損失本金。這在傳統金融行業，有效套利是一個門檻比較高的業務，因為他們需要在各個割裂的主體之間進行交易，面對交易的不確定性，往往需要運用大數據、人工智能等技術，才能實現盈利，發現虧損想回滾交易更是不可能的。因此，“樂高積木”模式最大化地發揮了智能合約的作用，是DeFi帶來的最大變革。

金融市場之所以達到百萬億級美元的體量，歸根結底是因為交易的需求和衍生品的出現。DeFi由于提供了更好的便利性、透明性、流動性，給交易者提供了完全不同的選擇，大家有可能逐漸把自己的資產注入到這個全新生態中，我認為DeFi會走出自己獨立的可持續發展道路。

5、寶輝老師在文章中指出“DeFi這個領域，中國創投正在集體踏空”，如何定義踏空這個狀態？中國的區塊鏈創業者、投資者應該怎么“力挽狂瀾”？

賀寶輝：中國在DeFi賽道的踏空是一個很明晰的態勢，一是媒體報道較多關注度較高的DeFi協議，都是海外創建的，比如Maker、Compound；二是主流DeFi協議的投資方中，中國投資機構可能不超過3家；三是DeFi項目的鎖倉排行榜前30中，華人創建的協議不超過3家。

重要的是，我們需要反思是什么導致了現在這種情況。我想可能有這樣幾個原因：首先是社區，因為DeFi是基于以太坊搭建的，以太坊底層的社區是由海外主導的，華人參與的本身比較少。但我們會發現，很多由海外主導的項目依然有很多華人參與的身影，似乎不至于這么貧瘠。

其次，我反思是不是因為中國圈子里，大家比較急功近利，希望借著概念快速賺到錢。但其實中國也還是有這么一個圈子，大家不僅僅是為了掙錢，本質上還是認同區塊鏈所代表的價值觀的，所以這一點也不該成為阻礙。

再者，是不是資本層面的原因？中國的資本方應當是不缺錢的，而且DeFi這個小圈子也花不了多少錢。所以可能還是各方面的原因相互影響，最終轉嫁給了創投資本。

我針對自己進行反思，找到了一個原因，就是我們太著急了，很想短時間內做成一件大事。因此，我們會看那些大型企業項目，幫他們去做區塊鏈結合和改造，我們專注于把現實中很大體量的資產搬到鏈上，這確實也具有極大的想象力。但可能順序錯了，我們說“出圈”，要先有一個圈子才行，如果你沒有畫好這個圈子，或者這個圈子內部的力量還不足夠，談何出圈呢？“出圈”的前提是“入圈”啊！反觀DeFi，為什么說它率先落地了，因為它在鏈上形成了一個完整閉環，具有了吞噬效應，開始了真正的出圈，未來有可能和很多實體資產打通。

王瑋：我從投資角度分享一個心得。通常我們會把投資分為3類：一級市場、二級市場、固收/理財，DeFi賽道也可以對應來看。我們所說的中國創投集體踏空實際上指的是一級市場投資，他們都沒有投到好項目，原因正如寶輝所分析的。DeFi的二級市場類似于Compound等平臺發行的治理代幣，你可以參與到流動性挖礦中；DeFi的固收/理財類似于在借貸平臺上賺取利息收入。實際上，中國人在后兩種投資上嗅覺靈敏的很，參與的非常積極和廣泛。因此，可以觀察到的是，我們不缺乏投機的人，但確實缺乏有眼光的投資人，去支持DeFi的協議、產品和生態。

6、在DeFi領域，通證思維實驗室關注什么方向？

王瑋：我們目前關注的分為3個方向。第一個方向，是偏互聯網產品化形態的東西。比如一種交易的入口，讓B端或C端用戶更方便的接觸DeFi，或者一種產品讓用戶在交易過程中更高效、更便捷、更人性化的操作。

第二個方向，是偏數據分析類的產品。在傳統CeFi中，數據都掌握在巨頭手里，根本不可能拿到的，它們之間也不會相互打通。而DeFi最大的優勢是原生的交易數據都在鏈上，這為想做數據跟蹤和分析的人提供了極大的空間，可能關系到你為用戶提供的服務所產生價值的結果分析。

第三個方向，我們也希望在協議層做更深入的研究，無論是借貸平臺還是交易平臺。協議層是制高點或者說是護城河，如果DeFi協議能夠獲得比較比較好的投資機會，也會加快中國DeFi業態發展的進程。

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