新對沖工具？一文讀懂 Synthetix 二元期權_THE

作者?：OmkarShanbhag

翻譯?：凌杰??

摘要

DeFi衍生品平臺Synthetix在6月底推出了他們的二元期權測試版產品，隨著用戶對該平臺興趣的增加，SNX原生代幣的交易量和價格出現了飆升。

Synthetix針對激勵性逾期競價的問題提出了更新的建議，即在競價階段的后期分階段階梯式地提高提款費用。

如果要討論2020年去中心化金融應用的發展，就不能不提到領先的DeFi衍生品平臺Synthetix。

Synthetix目前提供各種加密支持的合成資產--或稱作Synths——在私有Oracle的幫助下直接反向追蹤各種加密貨幣、商品和股票的價格。根據defipulse.com的數據，他們有超過5億美元的總價值鎖定量。

特別是在6月中旬和7月，Synthetix平臺的原生貨幣SNX，以800%的比例激勵用戶抵押其合成資產，交易量和價格都有明顯增長。

比特幣礦企GDA在南卡羅來納州推出三個新的挖礦數據中心:金色財經報道，比特幣礦企Genesis Digital Assets（也稱為 GDA）在南卡羅來納州西部推出了三個用于比特幣挖礦的新數據中心。GDA 還打算使用南卡羅來納州的可再生能源為其新數據中心供電。安德森附近的一處設施將使用干式配電變壓器，總容量為 18 兆瓦。Pacolet 附近的另一個將使用水力發電。

根據公司發布的信息，GDA在北美、歐洲和中亞擁有 20 個礦場，總發電容量超過 400 MW。[2023/8/1 16:12:16]

Source:CoinGecko

正如TheBlock在3月份所報道的那樣，Synthetix最近通過Acrux版本推出了二元期權交易的測試產品。

ParaSpace：團隊有充足的儲備基金以應對突發狀況:7月3日消息，ParaSpace官方針對當前平臺暫停Azuki借貸清算服務一事回應表示，團隊決定暫停Azuki的池子，包含抵押和取出以及清算功能也將會暫停。這一舉措旨在給予用戶更多時間來補充流動性、償還貸款并提高健康度。此外，ParaSpace有足夠的儲備基金來應對突如其來的狀況，目前的壞賬約為10萬美元，ParaSpace儲備基金完全可以覆蓋。[2023/7/4 22:15:53]

正如當時所闡述的那樣，Synthetix的二元期權產品是一種奇異期權合約，用戶可以在期權到期的特定日期就某一資產的價值進行多頭或空頭對賭。用戶獲得的是正收益還是負收益，由用戶的方向預測是否正確決定，而正收益的多少則由投標池的價差決定。具體來說，中標方的用戶會將輸標方的競價分成，每個中標用戶獲得的金額與他們的初始競價成正比。錯誤的出價會導致初始出價保證金損失。

神魚：Cobo正在根據香港現有監管框架申請牌照，計劃擴大香港團隊:4月10日消息，在《大浪淘沙 | Web3連續創業者香江對話》圓桌論壇中，Cobo聯合創始人兼CEO神魚在回答Cobo在香港的發展規劃時表示，目前正在根據現有的監管框架申請更多牌照；在產品技術層面，Cobo除了提供中心化托管解決方案滿足合規基金的需求外，還將專注于下一代私鑰安全的發展，提供基于MPC的去中心化托管；在人員技術方面，計劃擴大香港的團隊，積累更多專業技術和業務人員；在資產管理方面會和合作伙伴探索一些鏈上機會，挖掘新的收益來源。（Foresight）[2023/4/10 13:54:25]

例如，我們來看一個假設的ETH二元期權，行權價為240美元，到期日為2020年7月25日太平洋時間上午7點。

如果競價結束時，多空雙方對買入價值的比例為70/30，那么如果到期時ETH的價格高于240美元，那么700美元的買入將獲得300美元的回報，用戶可以獲得總計1000美元的收益。但是，如果期權到期時ETH價格低于行權價，用戶將損失700美元的初始保證金。這個例子不包括平臺費用。

美國參議員稱希望在未來幾周內推出穩定幣監管法案:11月17日消息，美國參議員Sen.KirstenGillibrand表示，希望在未來幾周內推出Stablecoin監管法案，該法案由其與參議員Patrick Toomey和Cynthia Lummis共同推出。Sen.Kirsten稱，會要求至少在Senate Banking Committee舉行聽證會，并可能會在國會進行投票。

Tether的USDT和Circle的USDC等Stablecoin通常與美元等穩定資產掛鉤，它們在加密貨幣行業中占據核心地位。美國立法者普遍認為，該部門可能是他們可以初步處理的部門，同時仍在致力于更廣泛的行業監督。（Coindesk）[2022/11/17 13:15:39]

在競價結束和二元期權到期之間，我們有交易階段，競價停止，并向競價者發行期權代幣，期權價格取決于多/空總的競價價值分割。用戶可以在二級市場上交易這些期權。

Web3初創公司Navigate完成760萬美元種子輪融資:6月7日消息，Web3初創公司Navigate完成760萬美元種子輪融資，Distributed Global領投，Kraken Ventures、Outlier Ventures、英國對沖基金億萬富翁Alan Howard等案頭。

據悉，Navigate讓其用戶共享數據并通過其原生NVG8代幣獲得加密獎勵。（TheBlock）[2022/6/7 4:08:36]

自6月30日發布以來，Synthetix的二元期權在競標，認領和行使期權方面已經占據了可觀的數量。

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io

周期性成交量呈現出波浪式的激增，與一些關鍵期權的競價階段和成熟階段相對應。最初的暴漲代表著較大池的二元期權，如SNX7月9日的期權，行權價為2美元，第二天的成交量比第一天更多--可能是由于初期缺乏對早期競價的激勵。第二波發生在7月7日-10日，對應的是早期期權的成熟以及LEND/COMP/REN的期權市場的引入與Muscovite產品的發布。

為了進一步了解情況--也為了看到二元期權的競價交易量，TheBlock仔細研究了上述SNX7月9日行權價為2美元的期權，分析了競價池規模和期權價格與標的資產價格的變化。第一張圖顯示了整個競價階段三個小時內的競價池規模與SNX價格同時疊加，第二張圖則顯示了期權價格的演變。

第一張圖顯示了競價池作為SNX價格滯后指標的性質，價格在下午1點到1點之間的上漲反映在多頭競價量的滯后上升上。多頭競價量的增加也反映在第二張圖中期權價格的演變中，多空價格的分歧在同一時間增加。

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io,CoinGecko

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io,CoinGecko

從這個例子中可以看出，目前的系統并沒有激勵早期競價，而是給了后來者一個優勢，也就是說，當結果較難預測時，任何人冒著風險提前競價都不會得到補償。在SNX7月9日期權交易首日扣留保證金的競購者對價格變化做出反應，將他們的sUSD投入到多頭的競購中，使競購偏向于更有可能的結果，從而攤薄了那些更早、風險更大的競購者的收益。

這反映了一種明顯的最佳策略：等到競價階段結束時才是最有意義的，因為這時你可以獲得現有的多/空競價分割，這可以提供對一般情緒的洞察力，更不用說競價開始后資產價格變化的額外信息。

Synthetix在其競價階段協議的更新建議大綱中，描述了一個有形地激勵早期競價的系統，通過將競價階段分為3個子階段，后期增加退出費用，以使早期建立的倉位更容易退出。

那么，作為一種從價格變化中獲利的方法，Synthetix的二元期權如何比較呢？

為了更好地了解這一點，讓我們來研究一些期權產品的假設出價。

首先，我們來看看7月9日SNX二元期權的多頭出價，行權價為2美元。由于多空雙方的出價比例約為77.6%-22.4%，在7月1日太平洋標準時間上午12點的多頭出價獲勝，在7月9日太平洋標準時間上午7點到期后將獲得約28.9%的回報。然而，在同一時間買入SNX，由于SNX的價值在相同的時間內增加到2.96美元，將導致約51.79%的回報。

接下來，讓我們看看7月9日XAU二元期權的多頭買入，行權價為1800美元。在買入價約為78.7%-21.3%的多頭/空頭的情況下，7月7日下午2點的多頭競價獲勝，在7月9日下午2點到期后，將獲得約27.1%的回報。在同一時間買入XAU將導致約0.4%的回報，因為XAU的價值在到期時增加到1802美元。

雖然上面的計算不包括平臺和交易費用，但它說明了在競價階段將潛在的收益固定在某一特定的價值上，所帶來的正收益的正常化。

二元期權還引入了負收益增加的風險，

如果

初始保證金完全虧損，未來收益也沒有資產可以持有。

Synthetix在平臺發展方面仍有各種障礙需要克服--尤其是資本效率低下和抵押品缺乏通用性，但其二元期權測試版產品的成功推出以及對隱性激勵的后期競價問題的適當回應，為DeFi衍生品領域的創新指明了方向。

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