比原鏈研究院 | 對去中心化協議治理token的思考_TOK

??近期DeFi成為加密市場中最熱門的領域，其中的主要催化劑是各DeFi協議開始發行自己的治理token，并通過流動性挖礦的方式進行分發。

這種現象背后有四個問題需要思考：

一、治理token的作用是什么？

二、什么樣的協議需要治理token？

三、治理token如何分配？

四、協議治理的長期激勵來源應該是什么？

關于第一個問題：治理token的作用是什么？

我們認為治理token有三大作用。第一個作用是幫助協議冷啟動，完成自舉；第二個作用，是充當治理時的選票；第三個作用，是對DeFi協議的保護，當DeFi協議出現問題時，這個token的持有者實際上是最終的風險承擔人。

ForTube與比原鏈Bytom達成合作，將添加mBTM作為抵押資產:官方消息，去中心化數字資產銀行ForTube與比原鏈Bytom達成合作，將添加mBTM作為抵押資產。雙方將在改善流動性和擴大社區方面進一步加強合作。[2021/7/6 0:31:51]

公司治理中最常見的是委托代理問題，這是常常由于股權持有人和公司經營人不是同一批人，權責利不統一造成的。我們觀察到，在去中心化協議的治理中，如MakerDAO，token的持有者一般可以既是協議的管理者、協議發展的受益者，合理的設計可以讓token持有者的權責利統一，避免委托代理問題。

聲音 | 比原鏈創始人：區塊鏈已開始在部分領域應用:在今日舉辦的2019中國·上海區塊鏈技術應用峰會上，比原鏈創始人段新星表示，如果現在認為區塊鏈已經成熟、馬上可以落地，過于樂觀。但是在部分領域，如慈善、多方計算等，區塊鏈應用已經開始。如剪裁過的聯盟鏈，未來一兩年就會比較快地普及。但是公有鏈的落地和成熟，現在還遠遠沒有看到。不過，這正顯示了區塊鏈的潛力。[2019/3/13]

關于第二個問題：什么樣的協議需要治理token？

我們認為此類協議需要

-有去中心化的價值主張

-有廣泛的利益相關者

比原鏈COO屈兆翔：6月主網映射完成，且不會帶來價格的大幅波動:今晚，比原屈兆翔就6月主網映射完成會不會帶來價格的大幅波動這一問題，從三個方面分析：

1、比原鏈67%的比原大部分已經在市場流通，而現在挖出的份額相比較而言較小；

2、近期挖出來的比原有上線一些交易所，從實際情況來看并沒有影響市價；

3、為了等升值賺回成本，礦工會選擇將挖出的比原囤一段時間再賣，因此近期不會對市價帶來較大影響。[2018/5/11]

-在運行過程中對協議進行調控

-進行長期更新

而DeFi協議通常都具有無中心控制點、無偏見的價值主張；它們無需許可，有著廣泛的潛在參與者、利益相關者；并且大部分協議在運行中，都需要對一些風險參數運營操作進行管控，比如抵押率、清算參數、是否接納某項資產等等；多數協議都處在發展的初期，后續需要持續更新。

綜合這些因素，DeFi開啟去中心化治理是必然要走的路。

第三個問題，治理token如何分配？

我們看到過去已有的一些token的分配方式——PoW/PoS等基于共識機制的挖礦、Merkle挖礦、私人銷售、公開銷售，還有就是流動性挖礦這種基于業務激勵的分配。

Compound和現在很多其他DeFi協議的流動性挖礦是一種直接激勵或者說補貼自身業務的方式。這種方式對業務的短期提升是很有效的，但我們其實已經有一些觀察的例子表明，此類分配方式帶給參與者的高收益無法持續的。

在這方面，我們看到MakerDAOMKR的分配方式是面向特定的組織或個人私人銷售，這對它在早期維持較高的治理水平或許有積極作用；同時MakerDAO可用募得的資金間接地推動其業務發展。

關于第四個問題：協議治理的長期激勵來源應該是什么？

我們看到，治理token的激勵來源主要有兩個：

1、token定向增發的激勵

2、業務收入的激勵

所謂token定向增發的激勵，就是對進行Staking/參與治理的持幣用戶分發增發的token，以激勵他們參與治理——這實際是向未參與Staking或治理的持幣者收稅。比如SynthetixSNX的持有者的部分激勵就來源于此。

所謂業務收入的激勵，就是協議通過構建平臺，使得諸多交易在平臺上發生，平臺收取一定比例的費用，讓后將該部分收入分發給治理token的持有者，以激勵其參與治理——這是對平臺使用者的收稅。比如MakerDAOMKR的激勵就來源于此。

我們認為后者是比前者更合理的激勵方式，但對協議有一定的要求，協議的業務模式應該清晰且有市場匹配的，能夠產生持續的盈利。前一種方式，也有著自身的優勢，可以助力協議早期的發展和探索。

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