觀察丨DeFi“貨幣樂高”屬性能持續推動創新嗎？_去中心化金融

來源：金色財經，作者：Jason

我們知道傳統的金融系統有著許可性、入場門檻較高、額外法律成本等特征，因此在可組合性方面受到較大限制。所有建立在傳統中心化金融服務基礎上的金融服務都需要雙方之間具有法律約束力的金融合同，這不僅增加了市場準入門檻，也讓開發人員很難創建完全自動化或公正的金融應用程序，因為持續訪問權限有可能會被隨時取消。此外，由于中心化實體可以控制應用程序的關鍵部分，從而導致第三方開發人員無法獲得所期望的確切性保證。

其次，我們發現傳統金融服務往往會受到不透明、或是信息不對稱的影響，因為公眾對后端基礎架構的了解非常少，繼而會產生未知風險也會增加一小部分監管機構的風險管理成本。就比如，金融可組合性可以通過合并現有消費者的抵押品來創建“抵押支持證券”，這個多樣化的業務模式看似還不錯，尤其是穆迪、標準普爾和惠譽等國際知名評級機構給出了AAA評級，但當時間來到2008年，許多證券其實都是依靠“有”的次級債背書，結果危機爆發導致全球金融危機。因此，如果對更廣泛的受眾提供較高的透明度和可見性，則可以防止這種“內爆”事件發生。

接著，我們還可以看到，如果傳統金融實體希望向某個國家或地區的公民提供其金融服務或產品，那么這些實體通常會被要求滿足該國家或地區的監管合規性，比如“了解您的客戶”和“反洗錢”等法律法規。盡管監管標準在某些情況下可能會改善市場，但達到標準同樣也會導致高昂的合規成本，比如昂貴的法律咨詢費用，并增加入場準入的難度，這意味著最終很可能只有少數幾個具有良好人脈關系和資本雄厚的公司才能在市場上競爭存活下來，尤其是在眾多不同司法管轄區運營時這種情況就更加明顯了。此外，合規性往往涉及更多的人工參與流程，從而阻礙了多方流程自動化發展。

記者觀察：數字貨幣不會取代現有支付工具:7月13日報道，數字貨幣作為一種“數字人民幣”，行業也有消息稱幾大行已經小范圍開始試水數字貨幣。有關人士曾表示，數字貨幣不會取代微信支付或支付寶。央行數字貨幣替代M0（流通中現金），其功能和屬性與紙幣相似，只不過形態是數字化的。而支付寶、微信支付等第三方互聯網支付，不具有M0級別法律效力，更不可能取代M0。央行數字貨幣研究所所長穆長春曾指出，數字貨幣并不會對支付寶、微信的地位產生影響。因為目前支付寶、微信也是使用人民幣支付，央行數字貨幣推出后，只是換成了數字人民幣，雖然支付工具變了，功能也增加了，但渠道和場景都沒有變化。但萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉表示，在一些日常支付的環節，使用央行數字貨幣和用微信、支付寶的用戶體驗應該是相當的。區別在于，央行數字貨幣可以實現雙離線支付，不用網絡，手機和手機之間碰一碰，就可以完成支付。

數字貨幣要想落地應用也面臨諸多挑戰。首先，需要區塊鏈技術作為底層技術支撐。雖然目前區塊鏈在數字貨幣的運用不斷成熟，但其如何運用還需要進一步的探索；其次，相關的法律規范是否跟上。法定數字貨幣將作為一種新的貨幣形式，需要相關法律必須跟上腳步，尤其在法定數字貨幣可能存在的風險領域制定完整的法律條款，盡可能地降低法定數字貨幣發行與流通的風險；再次，數字貨幣相關的宣傳教育工作。如何將數字貨幣于其他電子支付工具做區別，需要監管對民眾做相應的普及和教育工作，循序漸進，以讓民眾更能快速接受這一新鮮事物。（中國銀行保險報網）[2020/7/13]

DeFi的獨特優勢

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要知道，去中心化金融有個獨特之處在于，開發人員可以將任何DeFi協議組合在一起使用，而且無需任何特殊權限。這些個DeFi應用程序串聯起來后，就像是“貨幣樂高”，繼而能創建出許多此前無法想象的金融用例和產品，從而打開了無摩擦的創新周期。

與我們在傳統金融行業里所看到的模式有很大不同的是，去中心化金融本質上可以利用免許可方式改變現狀，繼而支持創建一個更開放的金融基礎，任何開發人員都可以從中獲得具有高度防篡改和可靠金融基礎架構的實時訪問權限。在這種情況下，真正具有公正性和確定性的應用程序可以按照編碼規則運行，沒有人或是中心化實體可以將其關閉。使用去中心化金融基礎架構也無需原始開發人員批準，從而可以在沒有任何中心化瓶頸的情況下實現無縫創新。

其次在透明度方面，去中心化金融也與傳統金融不同。它的透明性相當高，因為許多項目不僅建立在開源技術基礎上，用戶與DApp之間的每筆交易和互動都被記錄在分布在全球范圍內的、開放且不可篡改的分類賬中。中心化加密貨幣交易所一旦破產往往需要花費數月、甚至數年時間才能完成債務清算，但去中心化金融的償付能力和運營健康狀況始終都受到開源社區集體“監視”和分析，任何人都可以指出潛在的欺詐和系統性風險。

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在監管和法律障礙方面，去中心化金融較傳統金融采用了不同的合規處理方法，能夠在不犧牲創新的情況下使其兼容司法管轄區的法律法規。區塊鏈基礎架構本質上是開源和去中心化的，這意味著它不屬于任何營利性公司所有，并且每筆交易都能在區塊鏈上進行驗證和審計。更重要的是，去中心化金融協議的可組合性意味著每個協議不用分別內置合規性工具，只要遵守協議條款，那么任何使用協議的用戶和企業都是完全合規的。當公共分類帳和可插拔的模塊化合規性支持結合在一起，可以有效確保終端用戶滿足法規標準，而不會扼殺創新。

通過以上的對比我們可以看到，傳統金融行業總是試圖通過控制更為嚴格的基礎架構來實現效率提升并解決運營不暢等問題，而DeFi則希望通過開放源代碼框架來提高市場效率，在這種框架下，免許可創新能夠很自然地解決效率低下的問題。

“貨幣樂高”其實很強大

現階段，為去中心化金融應用程序提供支持的一些去中心化基礎架構主要包括：支持智能合約的區塊鏈、防篡改的預言機網絡、永久數據存儲/網絡托管、抵制審查的域名和可靠的數據查詢和索引編制。

聲音 | 花旗銀行高管：Libra還需要時間來觀察:據每日經濟新聞消息，7月1日上午，以“領導力4.0：全球化新時代的成功之道”為主題的2019年世界經濟論壇新領軍者年會（夏季達沃斯）在大連拉開帷幕。花旗銀行亞太區資本市場與咨詢業務負責人Jan Metzger在年會現場談及Facebook的加密貨幣Libra時表示，花旗銀行始終擁抱技術，但重要的是要用一種讓監管機構感到舒適和愉快的方式來擁抱。這里面包含很多考慮，包括客戶的考慮，“我們覺得這些發展很有意思，但還需要一點時間來觀察發展的情況。”[2019/7/1]

由于開發人員非常清楚地知道自己開發的核心業務邏輯可以在無需任何許可的情況下訪問關鍵基礎架構，因此DeFi生態系統的模塊化可組合性使他們可以專注于構建核心業務邏輯。開發人員利用去中心化金融基礎設施創建新代幣時無需自建交易所，也不用為了在某些專有平臺上架而支付昂貴的上幣費，他們只需專注地為創建交易和流動性提供支持。不僅如此，他們可以在經過徹底審核并包含現有用戶群的去中心化交易所上架自己的代幣，繼而讓代幣持有者可以立即獲得流動性和不同的財務用例，從而大大擴展了代幣效用。

如果通過把新去中心化金融應用程序連接到現有去中心化金融應用程序，就能擴展此結構，這種感覺就像是在搭建樂高積木一樣，這也是為什么DeFi可組合性也稱為“貨幣樂高”的原因。現在，去中心化金融行業中的一些“貨幣樂高”場景包括：去中心化交易所、自動化做市商、DeFi聚合器、穩定幣等，他們都支持各種組合連接，以創建大于各自獨立服務功能的許多構造塊中的一部分。

《紐約觀察家》前主編Ken Kurson已經投身到加密數字貨幣領域:又一個知名傳統媒體人“投身”區塊鏈行業，《紐約觀察家》前主編Ken Kurson已經投身到加密數字貨幣領域，創立新垂直媒體網站Modern Consensus。在當地時間本周一（2月26日），Kurson發表了一份聲明，他表示讀者需要尋找區塊鏈和數字貨幣領域里引人入勝的報道，不僅僅是技術，還有技術背后的人——Modern Consensus將會提供這些內容。[2018/2/27]

在互操作性下，任何人都可以通過組合兩個協議來構建產品并提供全新用戶體驗。如果這個產品不錯，那么流動性也會從互操作性中受益，繼而能快速獲得網絡效應，這顯然比傳統金融系統要強大的多。此外，去中心化金融可組合性的另一個關鍵特性就是能把一連串去中心化應用程序“串聯”在一起，由于可以一次在多個應用程序中使用加密資產，這樣能將摩擦成本降低至幾乎為零且不需要許可，因此可以提高資本效率。不僅如此去中心化金融可組合性還能推動網絡效應加速增長，“組合”中的每個去中心化金融應用程序都能讓“組合”中的其他去中心化金融應用程序變得更加強大、更具可用性。

以上這些操作過程都已經存在于去中心化金融領域里，涉及的“組合”包括以太坊、MakerDAO、Compound、Chainlink、以及PoolTogether。通過代幣創建全新的去中心化應用程序，而且無需自己鑄造穩定幣，也不用考慮如何引導貨幣市場協議，更不用或弄清楚如何獲得可驗證的隨機鏈上來源。用戶還可以將自己的計息穩定幣“合并”在一起，這樣就能創建一個免許可且無損失的儲蓄組合產品，繼而進一步擴展這種可組合性。

DeFi可組合性的用例

1、去中心化貨幣市場：利用DeFi可組合性的一個應用程序就是去中心化貨幣市場Aave，該去中心化金融協議可以通過閃電貸實現資產“超流動性”，從而提高資本效率和存款收益。此外，Aave還推出了對獨特類型抵押品的支持，這些類型的抵押品可以利用其他去中心化金融應用程序生成的代幣。這種模式為自動化做市商提供了很高的資本效率，因為他們可以在Uniswap上提供流動性的同事賺取交易費，還能協議中中借入資金。不僅如此，他們甚至可以將這些借入資金作為流動資金再次存入Uniswap，從而對Uniswap交易費和資產池中的資產產生長期杠桿化敞口。

2、閃電貸：閃電貸是一種類似于臨時、無抵押的貸款，但償還必須在同一筆交易中完成，如果閃電貸款借款人無法或不能立即償還其貸款，那么整個交易將會被撤銷，以此保護協議及其貸方免受任何違約的影響。與此同時，閃電貸還可以用于在去中心化交易所之間套利、進行無縫借貸、轉換貸款交易中抵押品或債務、以及許多其他用例，而這些復雜操作都能在一次交易中完成。

3、聚合服務提供商，另一個大量使用可組合性的去中心化金融應用程序則是1inch.exchange。它能給DeFi用戶帶來更好的體驗，因為用戶無需每次檢查或比較不同去中心化交易所的代幣兌換匯率，只需在一個應用程序里就能導航所有信息、訪問以太坊上所有流動資金，避免了繁瑣的處理操作。這其中，1inch所扮演的就是去中心化交易所聚合提供商的角色，可以從以太坊上所有去中心化交易所上獲取流動性，幫助用戶在交換代幣的時候盡量避免滑點問題。不僅如此，1inch還可以將規模較大的交易拆分成多個訂單，甚至能在一次交易中實現跨交易所結算，這樣就能給用戶提供最佳收益率的去中心化金融產品。

警惕“貨幣樂高”風險

不過，雖然去中心化金融的可組合性非常強大，風險也是與之并存的。據目前所知，DeFi可組合性的風險主要有以下幾類：

首先是當多個智能合約組合在一起之后，攻擊面就會擴大，增加了“攻擊面”范圍，繼而會帶來更多極端情況，甚至需要采取極端措施才能確保組合后的應用平穩運行。這種可組合性風險可能會利用潛在標準更低的DeFi應用程序漏洞，這意味著組合后的應用中抵押代幣安全程度僅與最弱的抵押代幣一樣。

其次，有些用戶可能并不太了解去中心化金融，也不了解自己使用的應用程序，這種風險可能會比我們所意識到的風險更為嚴重。因此，我們需要教育用戶，風險透明對確保去中心化金融生態系統健康運轉至關重要。DeFi可組合性很快就會變得非常復雜，所以組合過程中需要將每個步驟分解到一個安全級別，以便用戶可以隨時了解自己的資金投入情況。

再次，由于運行去中心化應用程序的區塊鏈網絡存在固有協議級風險，如果這個基礎層無法達成共識或遭到惡意攻擊者的攻擊，那么運行在以太坊之上的所有去中心化應用程序都會受到影響。雖然這并不是DeFi可組合性最重要的風險問題，但始終值得每個人去中心化應用程序開發人員仔細考慮。

最后，由于每個去中心化應用程序都是基于自己的設計考量來滿足所需用例特定需求的，因此每個智能合約應用程序都各自會存在所謂“實施風險”。而實施風險可能會涉及到：使用用于升級的管理密鑰、用于定價數據的預言機機制、分布式代幣管理系統和合約修改等其他關鍵屬性。而且，智能合約本身的源代碼中可能存在軟件Bug，這些Bug可能會導致去中心化應用程序以意外的方式運行。

如何應對風險？

有一點很重要，那就是開源社區中的人們必須積極參與去中心化金融應用程序的可組合性分析，以便在問題出現之前能夠做到先發制人。此外，想要實施組合DeFi應用程序，就需要有大量模塊組件支持，因此我們需要確保每一個組件都能達到最高質量。與此同時，設置和實施行業標準以確保整個DeFi生態系統擁有最佳實踐；通過開設漏洞賞金、審計、黑客馬拉松以及其他形式吸引開發人員參與；利用各種方式增強DeFi應用程序安全性，這些都是可供參考的建議。只有通過一系列舉措，我們才可以創建一個更加強大、更具彈性的金融生態系統，同時也能用最佳方式來保護用戶資金。

總結

去中心化應用程序熱潮已經從“所有權”發展到拓展、顛覆現有傳統金融產品的獨特管理和轉移解決方案上了。全新的金融生態系統DeFi在與當前傳統金融系統一起運行的同時具有著自己一系列獨特優勢，而其中的可組合性尤為值得關注。利用DeFi可組合性，將來會有更多的用例被探索和構建，開發人員能以更快的速度啟動創新金融應用程序，而無需重建核心基礎架構，也不必依靠市場上的中心化和許可金融服務，模塊化金融的未來是相當可期的。

本文部分內容編譯自雅虎財經

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