觀察 | DeFi保險，下一個DeFi生態的熱點?_數字貨幣

作者：Alex

在這個火熱的夏天，DeFi在加密圈子里可謂發展得如火如荼，DEX、流動性挖礦、YieldFarming、預言機等諸多概念接棒為其助燃。行情輪動之快，也讓一些玩家開始思索，何為下一個DeFi生態里的熱點與機會。考慮到近來DeFi資金規模的極速擴大，和過去頻發的安全事件和極端風險，DeFi保險很快吸引了筆者的注意。

一、加密保險縱覽

在傳統金融領域，保險歷史悠久，發展相當成熟。而隨著時代科技的快速發展，保險業也越發強調數字化和數據上云，逐漸開展核心系統轉型。近年來，區塊鏈及智能合約技術興起，保險也被視作有價值的落地場景之一。得利于“去信任化”的特性，區塊鏈及智能合約不僅可以消除管理效率低下的問題，還能降低治理和監管方面的高昂成本，實現“Incodewetrust”的美好愿景。現階段，由于這方面的基礎設施還待完善，區塊鏈及智能合約技術同保險的結合尚未做到真正出圈，更多是在加密圈子里的創新與嘗試。

穆迪將推特的BA2評級列入降級觀察名單:4月27日消息，在馬斯克同意以440億美元收購推特之后，穆迪將推特的BA2評級列入降級觀察名單。 （金十）[2022/4/27 5:14:03]

于是，將視線聚焦在加密貨幣這一以“高風險、高波動”著稱的市場，目前都存在何種類型的風險和保險產品呢？概括來說，風險可主要分為三大類：市場風險、技術風險和信用風險，舉例可以分別是：黑天鵝極端行情、智能合約遭受黑客攻擊、項目違約/跑路/監守自盜等。該行業風險頗大，但現有的保險產品還較為有限。按照中心化程度來劃分，市面上的加密保險主要由以下兩類構成：

中心化保險：和傳統意義上的保險別無二致，多為大額法幣保單，由加密交易所、錢包、托管商等向傳統保險商購買。譬如，2019年4月，Coinbase稱持有價值?2.55?億美元的熱錢包保單，這一保單由勞合社注冊經紀商怡安保險(Aon)制定，由一家由美國和英國保險公司組成的全球性集團推出，其中包括倫敦勞合社(Lloyd'sofLondon)的某些財團。除此之外，行業內的BitGo、METACO、Ledger等公司都曾表示提供加密資產保險。值得注意的是，這類保險通常以法幣計價，承保范圍都敘述得較為模糊，在靈活度和透明度上缺乏好的機制。

火幣全球站設立“全球觀察區” YFII和YFI將登陸該版區:火幣全球站將在“主板”區域內全新設立“全球觀察區”。據介紹，全球觀察區是火幣全球站面向區塊鏈產業前沿的高潛項目專區，致力于挖掘下一代重塑全球經濟的區塊鏈潛力應用和創新項目。

公告顯示，為控制風險敞口，“全球觀察區”引入單幣種持倉限額”。具體規則，當前“全球觀察區”單個幣種的最大持倉量均為10000 USDT等值代幣，若用戶某個幣種持倉價值達到或超過該限額時，將無法繼續買入該幣種。該幣種的賣單、已創建的買單和其他幣種的買賣單則不受限制。

公告顯示，YFII和YFI將于2020年8月23日12:00 (GMT+8) 起率先登陸全球觀察區，具體安排，8月23日12:00開放YFII和YFI的充幣業務;8月23日14:00開放YFII幣幣交易(YFII/USDT，YFII/BTC、YFII/ETH)和YFII提幣業務;8月23日15:30開放YFI幣幣交易(YFI/USDT，YFI/BTC、YFI/ETH)和YFI提幣業務。[2020/8/23]

去中心化保險：相比中心化，去中心化保險的優勢在于更去信任化、更快速的償付、更高的靈活度和中介成本的免除。任何金融系統都需要有效的保險和對沖工具，DeFi經濟體也不例外，去中心化的保險解決方案是其發展成熟所不可或缺的基礎設施。值得一提的是，雖然近期有諸多公鏈紛紛宣布在DeFi方向上的布局計劃，現階段以太坊的DeFi生態仍然最為繁盛，以絕對優勢大幅領先。因此，本文大多圍繞以太坊上的DeFi和保險情況展開敘述。不難觀察到，目前主要有兩個方面的因素共同驅動了去中心化保險的需求：1）2020年初至今，DeFi領域的鎖倉資金從6.8億美元上升至68億美元，實現了數量級上的突破；2）DeFi安全事件和市場大行情轉變屢屢發生，隱藏風險極高。現有的DeFi保險項目主要以互助保險和金融衍生品為主，數量和類型比較有限，尚有很大發展空間。

記者觀察：數字貨幣不會取代現有支付工具:7月13日報道，數字貨幣作為一種“數字人民幣”，行業也有消息稱幾大行已經小范圍開始試水數字貨幣。有關人士曾表示，數字貨幣不會取代微信支付或支付寶。央行數字貨幣替代M0（流通中現金），其功能和屬性與紙幣相似，只不過形態是數字化的。而支付寶、微信支付等第三方互聯網支付，不具有M0級別法律效力，更不可能取代M0。央行數字貨幣研究所所長穆長春曾指出，數字貨幣并不會對支付寶、微信的地位產生影響。因為目前支付寶、微信也是使用人民幣支付，央行數字貨幣推出后，只是換成了數字人民幣，雖然支付工具變了，功能也增加了，但渠道和場景都沒有變化。但萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉表示，在一些日常支付的環節，使用央行數字貨幣和用微信、支付寶的用戶體驗應該是相當的。區別在于，央行數字貨幣可以實現雙離線支付，不用網絡，手機和手機之間碰一碰，就可以完成支付。

數字貨幣要想落地應用也面臨諸多挑戰。首先，需要區塊鏈技術作為底層技術支撐。雖然目前區塊鏈在數字貨幣的運用不斷成熟，但其如何運用還需要進一步的探索；其次，相關的法律規范是否跟上。法定數字貨幣將作為一種新的貨幣形式，需要相關法律必須跟上腳步，尤其在法定數字貨幣可能存在的風險領域制定完整的法律條款，盡可能地降低法定數字貨幣發行與流通的風險；再次，數字貨幣相關的宣傳教育工作。如何將數字貨幣于其他電子支付工具做區別，需要監管對民眾做相應的普及和教育工作，循序漸進，以讓民眾更能快速接受這一新鮮事物。（中國銀行保險報網）[2020/7/13]

現場 | 人民銀行數字貨幣研究所孫浩：區塊鏈能否推動經濟范式的變革還有待觀察:金色財經現場報道，在今日于國家會議中心舉行的2018區塊鏈發展生態峰會上，人民銀行數字貨幣研究所主任孫浩在演講中，就區塊鏈對于傳統業務的顛覆與改革的問題談到：從創新技術經濟學的角度來看的話，有一類技術不光是經濟上的創新，還會勾連到經濟范式的變革。歷史上的蒸汽機和電機，推動了整個產業周期的一個啟動，區塊鏈技術是否屬于這一類技術，引發經濟的發展變革我個人認為是有待于觀察的，就算區塊鏈技術是這種變革性的技術，真正的發揮作用還是一個很長的過程。從區塊鏈技術目前看，其實是“揣著答案找問題”，還在尋找應用場景。[2018/7/19]

DeFi保險項目一覽??制圖：Cointelegragh中文

二、細數DeFi保險的龍頭

NexusMutual和Opyn項目是目前DeFi保險平臺的代表，分別以互助資金池和期權衍生品兩種形式提供去中心化保險服務。兩者的具體差別之處，以下表格從多個維度進行了展示。

行情 | 幣哥江湖：EOS重點觀察6.9支撐位的力度:EOS創出新低后，在低位逐步筑底成型。當前壓力位為7.3，支撐位在6.9。如果盤整回調不接觸6.9，則大概率會有較強走勢。[2018/7/13]

制圖：Cointelegragh中文

NexusMutual的首個產品是智能合約保險，僅針對“代碼的非預期使用”進行承保。當指定的智能合約遭到黑客攻擊而重大損失時，投保會員可進行索賠。智能合約正常按預期運行，因其他外部因素造成資產損失的情況不在保險范圍內。該平臺目前支持32個以太坊上的智能合約，投保金額最大的三個項目分別為Curve、Yearn.Finance和Syntheix。相比以太坊DeFi上68億美元龐大的鎖倉資金，NexusMutual的保險規模還相對有限，自2019年5月運行以來，平臺合計保險金額為3776萬美元，保費則為28萬美元。NexusMutual唯一通過的理賠事件是bZx在今年2月遭受的兩次閃電貸攻擊，而其它20余個索賠申請均被拒絕，譬如“3·12”市場暴跌期間，MakerDAO由于清算機制的問題，產生數百萬美元損失事件。

數據來源：NexusMutual，制圖：Cointelegragh中文

設計層面上，就如其名字意味的那樣，NexusMutual是一個社區化的保險平臺，由會員質押平臺代幣NXM來共同組成資產池，并且參與到對應智能合約的風險評估、保險定價、索賠投票和平臺治理等流程上。質押者賺取收益的同時，也面臨相關的風險。目前平臺總質押的NXM價值1.95億美元，Compound、Uniswap和Curve三個合約的質押數量最高，意味著參與者認為這些DeFi項目較為安全，有不錯的收益風險比。

數據來源：NexusMutual，制圖：Cointelegragh中文

Opyn則不同，簡單來說它是一個去中心化的期權協議，通過期權為資產價格變動提供對沖意義上的保險服務。相比中心化交易所的期權產品，Opyn具備無須許可、無須信任的天然優勢，保險買方無須擔心交易對手方風險，原因是賣方需要超額抵押。賣方抵押過程中生成的oToken，既可出售賺取保費，也可選擇添加到Uniswap流動池上賺取交易手續費。平臺目前支持ETH和YFI兩個幣種的期權產品，鎖倉了1.1億美元資金。Opyn也為其智能合約技術風險在NexusMutual上進行了投保，盡管金額微乎其微。

三、DeFi保險的挑戰與巨大潛力

DeFi保險在過去幾個月里積蓄了強勁的增長勢能，未來也面對著廣闊的發展前景，但立足眼前，現階段還存在著不少難點需要解決。首先，加密市場誕生10余年，可以說還處在早期的快速變化階段，市場對風險的認識和預估其實都還很難量化和調整。其次，保護的風險范圍有限。目前單個平臺承保的類型單一，社區類運作項目靠成員投票來裁決，適用于簡單的確定性事件，難度高的情況往往需要高水準的風險評估員和定價者。最后，流動性問題。質押的收益風險比決定平臺是否能吸引足夠多的參與者，當流動性規模不夠或快速變化時，對應保險的承保情況也將有較大不確定性。

可以預計，未來幾年，加密保險領域會出現越來越多的創新和嘗試，不僅在加密世界有更多組合的可能，也有希望同真實世界里的場景產生聯結，成為傳統保險行業的補充乃至替代選擇。而與此同時，傳統世界對于參與到加密市場的顧慮也會打消許多，畢竟保險是所有經濟體中重要的守護神。

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