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DeFi世界的“起點、拐點與高點”,回調過后一切才剛剛開始_EFI

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幾個月時間內,DeFi就經歷了一場超級大牛市。

如果從312黑天鵝事件算起,短短半年時間,DeFi前100項目代幣總市值翻了20倍,觸及100億美元,DeFi生態質押資產總價值也從4.5億美元上漲至90億美元,同樣翻了20倍。在此過程中,YFI漲幅萬倍僅用時45天,最高價更是達到3.8萬美金——一個YFI能買3個BTC,這些繁榮也讓以太坊價格在短短一個月內上漲一倍......

參與者們,再次見證了“區塊鏈的速度”。

于是乎“游戲變了”、“散戶干掉VC”、“ETH超越BTC”、“去中心化金融革命”等等讓人如癡如醉的詞匯開始變得流行。

那么,到底是什么推動了這一切?DeFi世界的起點、拐點與終點在哪里?暴漲過后,DeFi世界的旅程真的才剛剛開始?

1、從MakerDAO到Bancor,古典DeFi的起點

PrimitiveVentures創始合伙人萬卉將DeFi分為四類,分別是古典DeFi、復古DeFi、先鋒DeFi、激進DeFi。

其中古典DeFi主要由MakerDAO、Bancor與Compound作為代表,三者的發展歷程完美詮釋了DeFi的起點、拐點與高點。本文重點圍繞古典DeFi展開,后續文章我們將會繼續探討復古DeFi、先鋒DeFi、激進DeFi的可能性。

DeFi借貸平臺bZx:私鑰泄露導致bZx智能合約在Polygon和BSC上的部署受影響:11月5日消息,DeFi借貸平臺bZx發推表示,一個小時前,控制Polygon和BSC上bZx智能合約部署的私鑰似乎已被泄露,導致資金損失。以太坊部署受DAO控制,不受影響。bZx將進行社區投票,以使用金庫作為支持,使BSC和Polygon上的部署變得完整。如果用戶在Polygon或BSC上批準了bZx合約的任何代幣,盡快撤銷批準。以太坊上的部署、治理和DAO金庫均未受此事件影響。bZx智能合約本身沒有受到損害。此事件僅通過泄露的密鑰影響了Polygon和BSC上的部署。[2021/11/5 21:28:35]

MakerDAO,Bancor,DeFi世界的起點。

回顧MakerDAO項目發展史,將MakerDAO質押資產總價值作為主線,輔以拐點大事件,就能梳理出一個相對清晰的發展脈絡,畢竟MakerDAO從誕生至今也只有2年半時間。

2017年12月9日,去中心化穩定幣項目MakerDAO上線,此時發行的Dai還只接受單一抵押品ETH,到了2019年11月18日,Maker宣布推出新型的多抵押Dai,開始接受BAT作為抵押資產發行穩定幣Dai,2020年才逐步接受了USDC、wBTC作為質押物。

DeFi基準利率今日為10.88%:金色財經報道,據同伴客數據顯示,05月14日DeFi去中心化金融基準利率為10.88%,較前一日下跌1.01%。同期美國國債抵押回購率(Repo Rate)為0.02%,二者利率差為10.86%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度,利率越高說明融資成本越高,利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/5/14 22:02:35]

從MakerDAO上線到2019年6月份,一年半時間,MakerDAO上質押的資產價值基本上處于緩慢直線上漲狀態,雖然中間有一些波折。

此后,到2019年年中,隨著比特幣進入從14000U到8500U的下跌通道,MakerDAO資產質押總量進入迅速下降。此后進入第2階段,從2019年年中到2019年年底,MakerDAO上資產質押逐步上漲,但增長速度并沒有十分明顯的變化。直到2020年1月后,MakerDAO世界迎來了巨大的轉機,此后的第3、4、5階段,MakerDAO質押資產總價值開始劇烈波動,并迅速躥升。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為7.03%:金色財經行情顯示,DeFi 概念板塊今日平均漲幅為7.03%。47個幣種中34個上漲,13個下跌,其中領漲幣種為:CRV(+54.63%)、ANT(+33.94%)、TRB(+27.03%)。領跌幣種為:MLN(-5.82%)、MKR(-3.62%)、SWFTC(-3.23%)。[2021/1/18 16:24:43]

此規律在DEX項目Bancor上也有十分明顯的體現,我們看到2020年1月份后,Bancor的資產質押量同樣經歷了劇烈波動,此后快速上漲的情況。

之所以會有如此劇烈的變化,與機構入局DeFi有著莫大的關系。

在今年Q1Q2,眾多加密機構紛紛入局DeFi,例如分布式資本、CoinbaseVenture、MorganCreekDigital、MulticoinCapital等華爾街背景的投資機構大力布局DeFi。此外,像Polychain則是號稱管理10億美元的資方,也是DeFi的重度投資者。

初夏虎:數字身份是DeFi的命脈 元界DNA把數據紅利還給用戶:據官方消息,由元界DNA總冠名的“FINWISE2020紛智云端峰會”海外場于歐洲時間5月29日盛大開啟。元界DNA創始人、元界基金會主席初夏虎出席。

初夏虎表示,“紛智峰會是全球區塊鏈行業的頂級會議品牌,元界DNA很榮幸成為總冠名商。數據的溯源和確權是DeFi賴以生存的根基,沒有數字身份,DeFi無從談起。元界DNA的數字身份可以幫助用戶實現數據確權,使個人數據不被互聯網巨頭隨意支配。數據所有權可以通過數字身份來確定,用戶真正擁有數據之后,可以選擇通過數字合約進行數據的出售和出租,分得相應利益,從而創造巨大的DeFi紅利。”[2020/5/30]

任何事物在從平庸到優秀,有其必然性,這一切轉折點就是Compound發行COMP代幣,并開啟“借貸即挖礦”。這徹底引爆了整個DeFi市場,讓人們意識到向DeFi注入流動性將會帶來怎樣的想象空間。

可以說,Compound的“借貸即挖礦”,是DeFi世界的拐點。

2、Compound的“借貸即挖礦”,DeFi世界的拐點

2020年6月16日,Compound的治理代幣COMP上線,借貸即挖礦模式隨即上線,此后,Compound上的資產價值呈爆發式增長。項目資產質押量從1億美元,在兩個月后就迅速增加至9億美元。

DeFi協議Aave現已支持BUSD:DeFi協議Aave Protocol現已支持穩定幣BUSD的存款和借貸,用戶可以存款BUSD獲得利息,或借取BUSD。[2020/3/29]

如果說MakerDAO只是去中心化金融世界的美聯儲,那么Compound就是商業銀行,負責質押借貸,發行COMP以獎勵給參與質押借貸的投資者,COMP上市交易,以鼓勵更多人參與質押借貸,Compound上的資產就這樣開始爆發式增長。

Compound的借貸挖礦,徹底激活了整個DeFi世界,6月16日之后,DeFi生態的質押量也開始爆發式增長,在短短兩個多月內就從10億美元攀升至100億美元。

可以說,Compound“借貸即挖礦”的推出,成為DeFi世界發展的拐點。

當然,這些現象的內核是并不是質押,而是圍繞“質押”開展的一系列活動,極大地釋放了加密資產的流動性,其結果就是資產價值飆漲。

3、“增加流動性”帶來牛市,DeFi的高點

我們知道,ETH是所有DeFi項目流動池中最為主要的基礎資產。以Uniswap為例,質押資產價值最高達到15.6億美元,其中ETH達到7.6億美金,占資產池總量的一半。在DeFi鎖倉量最大時資產價值為95億美元,其中有31億美元為以太坊,相比之下比特幣只有7億美元。

一般會認為,以太坊被質押后,流動性會變弱,實際上并不是這樣的。

9月1日的SushiSwap的質押流動性挖礦,直接促使以太坊Gas費飆漲,超過400Gwei,24小時全網交易筆數超過150萬,超過18年的歷史高點,以太坊價格觸及近期最高價480美元。

因此,鎖倉并不是減少流動性,而是增加了流動性,流動性增加導致以太坊價格飆漲。原因在于,在流動性挖礦中,即便發送一筆交易手續費達到數百美元,依然有人愿意為此支付。

SushiSwap的火爆,也直接促使以太坊價格漲至階段性高點480美元,隨后DeFi生態進入回調階段。

做個總結:流動性挖礦本質上是在增加以太坊與DeFi項目代幣的流動性,流動性越大,交易越活躍,則系統價值發揮也就越是充分。

任何市場都不可能一直漲下去,DeFi在經歷過SushiSwap帶來的瘋狂之后,短暫性進入回調,一切也許才剛剛開始。

與此相反,在中心化金融世界,美元正在經歷流動性效率低下帶來的錢荒問題。

無論美聯儲如何不遺余力地舉債,依然難以改善美元流動性不足的問題,根本原因就是由于美元系統出了問題——所有人都把美元放在金融市場了,而不是用于生產與交換,這與以太坊活躍的交易完全相反。

4、美元為何走向了“流動性”的反面

與ETH不斷增加的流動性相比,美元如何走向了反面。

在灰度今年8月份發布的報告《為比特幣估值》中提到了美元流動性枯竭的原因,并且對這一現象將會導致的結果進行了預言。

報告認為,在過去半個世紀,寬松的財政政策促使資本市場舉債購買資產,而在2008年的全球性金融危機中,其中的一部分債務遭到強制清償。金融危機階段的量化寬松政策旨在緩解螺旋式上升的債務現狀,并挽救經濟于水火之中,然而QE的結果卻是火上澆油。

另一方面,寬松的貨幣政策導致大量資金流入金融資產領域,而不是如預期的那樣流入傳統經濟或者普通大眾,進而加劇股市和經濟的脫節。注意,MainStreet即普通的美國投資者、小型獨立企業和投資機構、或實體經濟,與WallStreet即華爾街為代表的高凈值投資者、大型跨國公司相反。如圖所示,美國債務占GDP的比率自2008年以來幾乎翻了一番,而M2貨幣供給的速度,即貨幣流通速度,卻隨著新發行貨幣進入金融領域而不是實體經濟而快速下降。

美國債務占GDP比率與貨幣流通速度

也就是說,大量發行的美元資產并沒有進入實體產業,而是趴在金融市場一動不動,導致美元流動性降低。

最后,灰度報告認為,從2018年開始,QE導致美國聯邦儲備銀行的資產負債表從2008年的1萬億美元增加到了2014年的4萬億美元,隨著經濟表現出強勁跡象,美聯儲計劃扭轉這種擴張姿態。然而當美聯儲在2018年嘗試收縮其資產負債表時,市場旋即給出了不利反饋,標準500指數在短短3個月內就下跌了20%。

由此看來,除非QE親自毀掉它所苦苦支撐的金融市場,否則量化寬松的趨勢根本無法得到逆轉。

目前,DeFi正面臨巨大的回調,也許一切才剛剛開始。

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