技術風險、監管未至，DeFi運動是下一個ICO熱潮嗎？_DEF

本文來源：BTXCapital

撰文：VanessaCao

DeFi正迅速成為金融科技領域的產品分銷管道。實際上，DeFi行業本身就可以歸結為是金融產品分銷的管道。1999-2000年初，互聯網信息的爆發使內容的發布與獲取的成本接近于零。然而，在全球金融領域，為每個人創造金融產品的分銷成本還沒有接近于零。

這便開啟了DeFi的潘多拉魔盒。

DeFi促使以太坊價格暴漲

隨著美國未來十年將長期采取近零利率的舉措來推動以美元為基礎的資產和金融市場，我們正處于資產價格準泡沫的階段，并且全球流行病的爆發和疲軟的經濟通脹率所帶來的低迷經濟使得美國政府被迫維持現在的狀態。中國央行警告說，某些經濟體長期存在超低利率正在積蓄金融穩定風險，并給其他國家造成溢出效應。中國人民銀行在其季度貨幣政策報告中表示，「由于發達經濟體的通貨膨脹率長期以來一直低于目標，因此發達經濟體實施的低利率尚未達到預期的效果。」指出低利率幾乎無法改變這些經濟體的結構性問題，在某些情況下已經惡化了銀行的利潤并造成了信貸緊縮效應。那么，我們是否正處于DeFi泡沫以及全球經濟普遍存在的泡沫中？

即使DeFi行業可能存在泡沫，整個加密社區仍繼續吸引加密交易商和主流媒體以及開發者和各行業創始人的關注。在復合項目首次進入行業知識和意識后，不同的應用程序已成為人們關注的焦點。整個加密行業仍然認為，最大的問題是象征性的估值和參與者對其風險缺乏了解。這些風險發生在今年，黑客濫用DeFi產品，發現技術漏洞和弱點，以便從他們的平臺上竊取。在剛剛過去的6月和4月，一名黑客分別從DeFiServiceBalancer和Dforce竊取了大約50萬美元和2500萬美元。然而，社區無視所涉及的風險，DeFi行業繼續順利前進。

聲音 | Cobra：Nick Szabo不是中本聰 其太熱衷于和非技術思維:比特幣官方論壇Bitcoin.org持有人眼鏡蛇Cobra剛剛發推文稱，不知道人們真的怎么相信Nick Szabo（智能合約先驅尼克·薩博）可能是中本聰的，也許在他相對不為人知和“神秘”的特質上這是有道理的，但很明顯，Nick Szabo太熱衷于和非技術思維，更多的是自我驅動，這不是中本聰的特點。[2019/9/16]

對DeFi的興趣是隨著復合借貸平臺推出其Comp令牌的增長而產生的。人們還一致認識到，行業正在推動分散的貸款服務和「Yield-farming」。在過去的一年里，DeFi的人氣和投資者的興趣一直在飆升。根據以太坊分析平臺DuneAnalytics的數據，到2020年6月，DeFi用戶總數預計將達到60萬。以下顯示了年初至今期間ETH價格的變化，以美元%為單位計算。除了全球市場連鎖反應導致的3月低點之外，美元對ETH價格變化一直在一個范圍內。這可以被推斷為意味著在公開市場上的ETH供應可能會進入Stacking和DeFi平臺，而不太可能是短期和日內交易。由于DeFi平臺，ETH%的變動也意味著有更多的需求來擁有它。

動態 | 廣西將爭取承辦區塊鏈技術國際論壇作為發展民營經濟的措施之一:據華聲晨報消息，日前，廣西自治區非公有制經濟工作領導小組召開會議，推出了“1445”重要舉措，即“一工程”、“四升”活動、“四創”、“五項行動”來大力發展民營經濟。在“一工程”中提到，該區將爭取召開或承辦經貿交流合作大會、區塊鏈技術國際論壇等10多個投資引資會議。[2019/3/7]

圖1，DatafromDuneAnalystics

與2017年首次代幣發行熱潮和現象相比，去中心化金融代幣帶來了巨大的美元占比的資本收益。在中，顯示了一些稀疏的數據集，給出了一些關于美元參與ICO融資規模的觀點，EOS項目是最大的ICO融資，為42億美元。DeFi的相對市值約為150億美元，其中約有90億美元被鎖定。截至2019年11月，ICO項目自成立以來已籌集250億美元。有趣的是，DeFi是最近的一年的行業運動，而ICO行業場景是在2017年的某個時候推出的。

圖2，DataFromCoinMarketCap

2017年的ICO場景見證了數百次代幣發行，其中大部分資產是通過以太坊區塊鏈發行的。約有435個ICO項目「上市」，平均融資約1270萬美元，總計56億美元。美國全國廣播公司財經頻道曾報道稱：「ICO作為早期項目融資通道已經超過了風險投資基金投資的最大金額。」法律和監管機構對ICO公開募集行為進行了監管。2019年2月，美國證券交易委員會將制定指導方針，對違反證券法的ICO項目進行執法。

聲音 | 健康大數據聯盟副秘書長：區塊鏈技術在醫療檔案建設方面起支撐作用:據人民網消息，在今天舉行的2018昆明大健康國際論壇中，中國健康大數據產業技術創新聯盟副秘書長胡鴻雁在發言中也談到了健康城市概念，并且對于昆明發展健康城市的路徑提出了建議。健康大數據的平臺對昆明將來的發展有很大幫助，而區塊鏈技術本身就可以作為一個基層技術對大數據平臺起到支撐的作用，包括數字身份識別、智能合約和數據庫等，未來在食品安全的溯源和個人醫療檔案的建設方面都可以起到很好的支撐作用。[2018/12/4]

ICO現象和DeFi產品使投資者既經歷了資產的資本增值，如?Compound?的CompGovernanceToken，又通過實際使用DeFi，即「YieldFarming」。到目前為止，鎖定在各種DeFi平臺的總資產TVL已從大約11億美元增加到92億美元。除了領先的MakerDao之外，在今年6月中旬推出之后的頭幾天，Compound的COMP治理令牌就獲得了近5倍的收益，并鎖定了7.63億美元的DeFi平臺。自5月底以來，AAVE的LendToken協議的一個項目已經獲得了超過6倍的收益，鎖定了12億美元。自5月底以來，另一個名為SynthetixsSNXToken的項目也實現了超過5倍的增長，鎖定了8.33億美元。參見，從圖中可以看出，在一年的時間框架內，更受歡迎的DeFi相關代幣的價格漲幅超過了一般金融指數，如SP500。盡管「FAANG」股票的價格迅速上漲，但如Tesla、DeFi代幣的價格漲幅仍然領先。DeFi項目和投資的激增是以太坊持續走高的眾多原因之一，從6月30日的225美元到接近500美元的價格范圍點，估計增長了約70%。DeFi代表了到目前為止以太坊的最佳使用案例，并帶動了2020年迄今為止網絡使用量的增長。

聲音 | 美國里士滿聯儲銀行主席：區塊鏈技術是一項真正的創新:美國里士滿聯儲銀行主席Thomas Barkin表示，加密貨幣還沒有得到“一種貨幣所應當享有的保護”。Barkin稱，很難想象這種不受政府擔保、而是由一群陌生人擔保的東西被用作貨幣。Barkin還表示，作為加密貨幣基礎的區塊鏈技術是一項真正的創新，可能有其價值。[2018/8/8]

圖3，DatafromBTXCapital

圖4，DatafromBTXCapital

圖5，DatafromBTXCapital

「有趣的」項目方

據報道，在?Curve?團隊驗證部署之前，匿名開發人員創建了智能合約，大約有80，000個CRV令牌被預先挖掘。Curve的團隊成員最初「持懷疑態度」，但最終發現部署具有「正確的代碼、數據和管理鍵」。有趣的是，Curve項目繼續照常運營，而且似乎在項目團隊接受了這一「被」預挖的結果。

香港數碼港主席：區塊鏈技術推動金融科技創新:近日，香港數碼港主席林家禮接受采訪時表示，金融科技的推動是一個破舊立新的過程。“而沙盒技術則能夠在既有科技也有法律框架的情況下，發展創新科技，尤其是金融科技。”他說，像區塊鏈技術等更是如此。[2018/4/19]

「由于代幣和DAO越來越受歡迎，我們不得不采用它，」Curve說，并補充道：「代幣最終還是按原計劃發行。」DeFi行業對Curve的Dao和CRV令牌的早期預挖持懷疑態度，并擔心會出現欺詐行為。無許可區塊鏈網絡意味著任何開發者都可以部署智能合約代碼。Binance、OKEx和Poloniex等各種加密貨幣交易所支持了CRVToken的的上線。

DeFi項目涉及技術風險，例如YAMFinance，這是一種體驗式去中心化金融協議。2020年8月13日，Yam代幣價格在幾分鐘內跌至零。YAM市場價值暴跌，導致所有主要代幣的價格波動性突然增加。Yam聯合創始人BrockElmore在Twitter上透露，他們項目的協議存在一個致命的技術缺陷，即Yam令牌的Rebase供應功能。這一技術缺陷導致了協議的治理系統問題，因為在最初的重新定基之后，會產生比預期更多的YAM代幣。YAM曾為Compound，Aave的貸款，Chainlink的Link，WrappedETH，YFI，Synthetix，Maker和?Uniswap?V2LP代幣投入大量資金。當多個代幣項目在下注過程中被捆綁在一起時，DeFi市場的系統性風險也是一個值得關注的領域。

監管未至

DeFi最終將吸引監管者的關注，并對行業進行更多監督。不可避免地會有棘手的法律問題和監管審查。例如，Synthetix將為特斯拉和蘋果股票提供類似股票的代幣，這可能會引發一些法律問題。美國證券交易委員會的執法終結了ICO，并在其他國家建立了更多的法律監督。鑒于ICO的法律先例，DeFi投資者在尋求此類投資機會時應謹慎行事。需要進一步的討論和深入的法律分析，以自我監管的方法來識別具有平臺安全最佳實踐的DeFi項目，金融代幣設計和適當的法律結構。還需要法律專業人員來幫助確定需要參與哪些監管機構，DeFi為游說者和其他倡議提供資金，這些倡議將試圖捍衛和教育這些基于加密貨幣的技術，最終實現現實世界的的利益。

今天的DeFi代幣遵循了一些主題，這些主題已經幫助它們持續的獲得了關注。DeFi項目啟動最流行的主題是：借貸協議和鏈上衍生平臺。這些主題的項目評估具有重復的簡單收益和特征。相對容易地，新的DeFi產品和服務可以通過加密貨幣市場進行交易并交易到交易所，這引起了資產泡沫形成的一些警報。

沒有任何限制或監督的DeFi市場，可以為新成立的金融技術應用程序創造創新和增長。DeFi項目的YieldFarming實踐通過去除金融世界、銀行的中間人，分散了金融投資管道。DeFi項目可以創建并在Uniswap等去中心化的交易所上市，幾乎沒有進入障礙或摩擦。但是，當一個DeFi項目列出10%的沒用年收益率時，且價格劇烈的波動，那其實泡沫不經意間就在增加。

VitalikButerin：「老實說，我認為我們在強調華而不實的東西，DeFi給你太多的高利率。這些高利率明顯已經高于你在傳統金融中所能得到的，本質上要么是暫時的套利機會，要么是伴隨著未提示的風險。」

DeFi的前景

相反，DeFi網絡協議卻在被廣為使用，其中它們確實具有某種功能機制，可以賦予其評估和使用價值。對于不追隨加密貨幣行業或Roinhood上股票投資者的用戶來說，DeFi似乎不太有趣，他們從過去對ICO代幣的投資中汲取了深刻的教訓。DeFi項目由于其復雜的技術結構，極有可能遭受高波動性和突然的價格暴跌之苦。從本質上講，只有具有真正業務和技術水平的DeFi項目才能超越現在并增長，超過2017年以來的ICO代幣。經過深思熟慮的DeFi項目可能仍不會吸引普通投資者來購買它的令牌，并因地區監管問題，會限制不合格的投資者。最后，創造真實世界經濟價值的DeFi協議項目將蓬勃發展，并成為行業領導者。只為投機者重用和交易套利收益的項目將獲得短期的財務成功。我們應該對這個事實結果感到滿意。如果DeFi行業繼續且已經消化了高收益泡沫，那么未來代幣價格的波動和市場修復調整會加強DeFi被更廣泛的使用及接受。

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