巴比特專欄 | DeFi從入門到精通_DEF

Defi身處的位置非常特殊。傳統的金融中包括金融科技，金融科技其中一項是區塊鏈，區塊鏈中有數字貨幣，Defi只是區塊鏈數字貨幣中非常小的分支。但這個分支最近非常熱，只要在幣圈不可能不知道Defi。但很多人只聽過Defi，而不了解什么才是Defi真正好的項目。

比如你只知道YFI超越了比特幣，但你知道為什么YFI會超越比特幣嗎？YAM為什么會爆掉嗎。今天我希望用1小時時間，把你從Defi的初學者提升到相對比較了解的精通者。

有了定義，做投資和分析才不會誤入歧途。Defi的定義很簡單，在分布式系統中——也就是我們說的區塊鏈系統——用分布式應用——就是Dapp——提供去中心化的金融生態。Defi是一個生態，不是單獨的一個幣或一個項目。

Defi的特殊性在于去中心化的分布式金融。與之對應的就是中心化的金融。我們要對比一下兩者，分析Defi為什么能蓬勃發展，速度那么快。

一、Defi的定義與優勢

中心化金融中有很多職能。比如：

法務、合規、KYC、AML、會計師、律師事務所；

交易所、證監會、銀監會去監管交易所。交易所和證監會做的是撮合交易和審核交易，結算和監管；

銀行和券商。做托管、支付、借貸。

央行。提供貨幣。

這些功能都在中心化金融中實現。雖然運行還好，但它有很多缺點。這些缺點都可以由Defi補充。

比如Defi中可以不用央行，因為有自己的數字貨幣，用比特幣、以太坊、EOS、USDT、USDC都可以作為底層的支付手段；Defi有智能合約，在以太坊中，代碼即法律。所以我們也不需要法務和法官，只要有智能合約，就可以判斷哪個合約可以執行；也不需要合同，只需要把智能合約寫好，到期就自動執行，沒有合同糾紛；因為是建立在區塊鏈上，合約不會被篡改，合同不需要保管在公證處和保險箱里；所有的交易都可以被追溯，透明且公平；Defi是天生無國界而且去中介的。

Defi的這些特點能彌補中心化金融的缺點。比如中心化金融很難普惠。它的交易成本非常高，交易復雜，速度也慢，而且有銀行、交易所、券商、會計師、律師等中介，他們都是要收服務費的。

Defi是中心化金融未來的補充。我們無法說Defi能顛覆中心化金融，這不太可能，就像螞蟻撼動大象是不太可能的。但它是非常好的補償和嘗試。可以讓中心化金融做不好的在Defi中補足。

昨日Arbitrum One和Arbitrum Nova均處理逾百萬筆交易，超過以太坊:金色財經報道，Arbitrum在推特上發布最新周報，其中指出，Arbitrum One昨日處理了126萬筆交易，Arbitrum Nova處理了118萬筆交易，相比之下，以太坊僅處理了93.9萬筆交易。

Arbitrum表示，正在見證以太坊以rollup為中心的路線圖實時發揮作用，這對Arbitrum和以太坊來說都是一個巨大的里程碑。[2023/4/30 14:35:02]

二、Defi的意義，實現普惠金融

在傳統金融中，全球有四分之一的人口，大約17億人是沒有銀行賬戶的。也許是銀行在該地區沒有開設分支，也許開戶需要很多文件、資料，開戶還要收管理費，導致有人不想或沒辦法開。但全球沒有銀行賬戶的人，80%有手機，能連互聯網，這些人有可能可以享受到金融服務，就是Defi、只有去中心化的分布式金融，才能把成本降到最低，才能通過手機和互聯網實現金融的普及。

普惠金融的實際意義是“普”和“惠”。“普”是每個人都可以參與，“惠”是成本低。投行高盛可能要收幾十、上百萬手續費。我以前在投行做過，投行高管的薪資都是從手續費、服務費中來的。

Defi做普惠金融的好處：

1、準入門檻很低。只有要手機，連上互聯網就可以借貸、支付、做衍生品，保險；

2、可靠。都寫進代碼中；

3、透明、公開、開放。Defi的對手盤哪怕是投行，也是平等地位。沒有誰能占據優勢。沒有信息、地位優勢，也不會費率更低，效率更快。在傳統金融中是做不到的；

4、無對手風險。以前P2P借錢給誰，如果對方違約，只能靠P2P公司去追債，如果P2P公司跑路了，對方不還錢了，這筆錢就沒了。Defi中，嚴格用典當或抵押的形式保證對方能夠支付、還債。同時用智能合約進行借貸，只要到時間，把預言機和鏈接加進去，馬上就執行，不需要任何機制。可以最大限度的減少交易對手風險；

5、減少中介機構的風險。Defi沒有中介機構，只有智能合約。成本也會因為沒有了中介機構而降低；

6、可組合性。比如UMA、Synthetix，什么都可以拿來做衍生品，可以對賭、做合約，一個人都可以創造合約出來。像樂高積木一樣。Synthetix最近要推出一個底層是特斯拉股票的衍生品。可組合、可編程是Defi的一大特點，會讓金融產品變得特別豐富，只怕你想不到。

破產索賠交易所OPNX的日交易量突破1萬美元:4月10日消息，三箭資本創始人Su Zhu等人創辦的破產索賠交易所Open Exchange（OPNX）官方宣布 OPNX 第 5 天的交易量為 12,398 美元。[2023/4/10 13:55:04]

種種特點讓Defi煥發了生命力。你們如果關注我的公眾號，應該知道去年9月在四川成都開了Defi的大會，一整天七八百人。在烏鎮的世界互聯網大會我也講Defi。如果那時候買了Defi任何一個發的幣，相信現在已經暴富了。新的事物，特別是有潛力和生命力的事物一定要關心。

三、Defi的生態和發展趨勢

1、Defi的規模

去年10月，Defi上鎖倉只有5000萬美金，年初達到1億美金，2、3月沖到了10億美金，現在鎖倉67億美金。鎖倉是Defi的重要參數。在Defi上不知道對方是誰，所以一定要抵押、鎖倉。交易量只是一個參數。哪個市場和產品可以在一年中體量增加了一百倍，只有Defi才有。

2、Defi的生態

首先要有底層的公鏈，Defi的公鏈以以太坊為主，95%的Defi都是用的以太坊，還有用EOS和比特幣的。以太坊有智能合約，而且使用范圍很廣。比特幣的智能合約能力很差，雖然它屬于加密數字貨幣的領袖；

其次是支付，支付是用穩定幣。Defi有自己的穩定幣，比如DAI，就是Marker專門做支付的穩定幣；

再次是借貸，之后是交易，交易會分正常交易和衍生品交易；

另外就是錢包和券商，就是交易所，以及預言機和。預言機是提供數據接口，讓現實世界發生的數據連到Defi的金融產品中；

最后是資管和理財。

另外就是比較小眾的分析工具，集合工具和聚合器。KYC等等，可以到Defiprime上去找，項目是最全的。

四、如何參與Defi

最簡單的步驟有六步：

澳大利亞證券與投資委員會主席將對某些“高風險”加密產品采取行動:11月3日消息，澳大利亞證券與投資委員會（ASIC）主席Joe Longo在ASIC年度論壇的開幕致辭中表示，該委員會將利用現行法律監管“風險和復雜產品”，以保護消費者。加密貨幣和加密貨幣生態系統繼續給監管機構和決策者帶來挑戰和機遇，加密貨幣投資的風險“通常不透明”，資產高度波動、固有風險和復雜性。雖然Joe Longo的警告也包括非加密金融公司，但Longo特別針對基于加密的金融產品的發行人，如果他們的產品不能通過ASIC的要求，就要提醒他們：發行人往往尋求向非常廣泛的消費者推銷高風險和利基投資產品，在某些情況下包括基于加密的產品。（Cointelegraph）[2022/11/3 12:13:06]

第一步：先建錢包，我用的是Metamask，這是通用的，大家都會用它。

Metamask錢包非常方便，但也有人喜歡用交易所的錢包。目前交易所提供Defi服務的我知道只有Coinbase，不知道國內三大交易所連上去沒有。

Defi圈比幣圈還要快十倍。有人開玩笑說，傳統金融是十年如一日，十年沒什么變化。金融科技稍微快一點，幣圈比金融科技快很多，所以有“幣圈一天，人間一年”。Defi進來后，幣圈變成了古典幣圈，Defi變化速度更快。

我前一陣看到只有Coinbase可以用錢包連Defi的項目，不知道三大交易所現在有沒有趕上。現在交易所壓力很大，生意都被Defi搶走很多。

錢包有真實的錢包，有銀行賬戶聯系的錢包，比如微信、支付寶就屬于這類，還有央行數字出來后央行數字貨幣的錢包，還有錢包服務上提供的硬錢包和軟錢包，還有數字貨幣交易所提供的錢包，最后是Defi服務上提供的錢包。

Defi錢包里存放的是加密資產，這不是核心，核心是自管還是托管，是交給別人管還是自己管。Defi錢包的好處是自己管，更安全。放在交易所，萬一被黑了呢？放在銀行丟了一般有賠償，交易所被黑了一般不會賠償。從方便性看，放在交易所比較方便，但安全性比較差。

第二步：充值，要從其他錢包充值進來，一般用的最多的是ETH，你也可以充USDC或USDT。USDT在Defi中不怎么好用，好像被鄙視。

為什么我們更多的要用Defi里的DAI穩定幣而不用USDT？因為大家對USDT不放心。穩定幣的產生是因為數字貨幣波動性太大。而之所以要用數字貨幣是因為法幣一直通脹，濫發、沒有限制，貶值，有國界的限制。所以因為法幣有這么多缺點，有了數字貨幣，數字貨幣波動性太大，就有穩定幣，而穩定幣儲備性不足，說是一比一錨定美元，但沒有充分的審計，不透明，所以大家對USDT不放心，只好在Defi中做了穩定幣DAI。

Purpose Ether ETF8月減持約7.17萬枚ETH，為近一年最大月減持:金色財經消息，數據顯示，當前Purpose Ether ETF持有以太坊共11.25萬枚，持有量較8月初減少了71742.17枚，月跌幅達38.97%，為近一年最大月減持。期間，Purpose比特幣ETF持倉量減少3075枚，現持倉量為23710.99 BTC。[2022/9/1 13:02:12]

DAI有足額的抵押，比較透明的審計，分布式管理，沒有跑路的風險。補足了其他貨幣的不足。DAI的規模現在是4億美元。USDT有100億美元，一直發，拼命發。

DAI是由Marker這個當鋪發出的典當穩定幣。去當鋪的人要借錢，需要抵押一個物品，比如勞力士手表，價值5萬人民幣，借出1萬人民幣，過三天回來，拿1.2萬贖回。DAI就和當鋪一樣，一個人在Marker用手上十個以太坊抵押，借出2000個DAI。過十天后可能要還2050個DAI，再把10個ETH還給我。DAI就是Marker發行的，以數字貨幣為抵押的典當穩定幣。剛開始發行時，可以抵押的只有BAT和ETH，現在已經擴充到十幾個幣種。

抵押時有幾個重要數據，一是抵押率。比如抵押十個ETH，價值4000美金，你能拿出多少DAI，50%，60%，但不可能達到或者超過100%。典當抵押率會小于抵押的資產的價值；二是借貸利率；三是清倉率，如果市值波動太大，觸發某個臨界點，就會把抵押的幣拿去清倉。這和做杠桿一樣，因為波動太大，被交易所清倉。抵押換穩定幣時要注意這幾個數據。

第三步是選你要參與的方式和項目。比如要投資、借貸、理財、買保險、做衍生品交易。選好到那個網站打開，就會問你要不要連接錢包，連進去一般會讓你鎖倉。

借貸是人類最原始的金融活動，有金融就有了借貸服務。借貸也是Defi最大的一塊產品。以前借貸只能和銀行借，新興的消費貸、P2P、網貸出來，但P2P已經被團滅了，受到了政策的很多限制，民間借貸利率的司法上限從法院承認的24%降到15.4%，也很難做。

Defi有很多創新可以解決這些借貸的問題：

1、難易程度。要去借錢，最大的問題是你越缺錢，大家越不敢借你。越有錢銀行越愿意借你。嫌貧愛富。真正缺錢的人去銀行一般都借不到錢。消費貸和網貸也需要審核和信用記錄，Defi不需要這些，因為用數字貨幣抵押，相對比較容易。

2、不需要KYC，是跨國的。其余任何借貸，可以跨地域，但還是在國境內。只能限定法幣，不可能借到美元。

3、利率動態調整。其他借貸沒有哪個是可以隨市場動態調整的。Defi因為用的是智能合約，是算法，可以隨時算出此時此刻利率是多少，下一時刻利率是多少。

數據：周五XRP網絡交易活動激增:金色財經消息，鏈上分析平臺Santiment數據顯示，周五XRP網絡交易活動顯著激增，交易量達到187億枚。

昨天，XRP網絡上的鯨魚活動大幅增加。一個著名的加密地址將價值超過1660萬美元的5000萬枚XRP從一個未知的錢包轉移至Bitstamp。在周五的另一筆鯨魚交易中，4000萬枚XRP從一個未知錢包轉移至Bitso。這筆交易的總價值為1300萬美元。總的來說，7月15日XRP網絡異常活躍。（Finance Magnates）[2022/7/16 2:17:58]

4、借貸費用很低。因為沒有中介和對手風險。但這里僅指借貸費用，轉移費用需要給礦工的gas費是越來越高。這不是因為Defi項目的原因，是因為以太坊GAS費，要高到10%的手續費，比銀行還狠。

借貸中比較有名的項目一個是Compound，其流動性挖礦的代幣COMP點燃了這波Defi的熱情，另一個項目是Aave，增長速度非常快以前Compound是絕對的老大。它們的借貸利率有時會不太一樣。

現在也流行聚合器，登陸進平臺，可以把所有的借貸平臺都黏在一起。

除了借貸，還有其他理財、買保險、做衍生品交易一系列，時間關系，我有機會寫文章放在公眾號詳細闡述。

第四就是鎖倉和抵押。一般就是鎖倉多少以太坊，這中間會有一些手續費。

第五步是看到有回報或風險，

第六步是你發起贖回，釋放出鎖倉的幣，核算要支付的利息或收獲的收益。

這幾步說簡單也簡單，說難也難。我算是老幣圈人，也讀到了金融博士，看Defi的金融衍生品也覺得很有創意，還有很多可以深挖的點。現在的社會就是獎勵懂得去深挖和嘗試吃螃蟹的人。

五、DeFi交易所DEX和衍生品

在古典幣圈，交易所是最賺錢的，火幣、幣安、OK是頭部的三家。但它們有很多弊端。一是所有幣都放在交易所，會導致黑客攻擊，門頭溝交易所被黑的事件多多少少還會有；二是手續費。假設一個小幣在一家交易所沒有，要到另一家交易所買。然后再轉到Defi，中間三到四步，每步都要交費用。交易、轉賬都要費用。

Defi中的交易所，只要在流動性池子里找到對手，直接換，把四、五步的手續費變成一步。手續費相對比較便宜，賬戶都是自己管，不是放在交易所，相對安全，公正公平。

幣圈的交易所開衍生品，大家都擔心有插針的情況。因為是中心化的，也許是宕機，也許是故意的，不知道。但去中心化交易所是不可能有人能操縱價格的。因此去中心化交易所越來越火。去年大交易所對Defi很輕視，認為沒有流動性，做不起來。但沒想到今年有了流動性挖礦的模式，流動性起來了，Dex交易所的幣都飛上天。說俗點，交易所就是“賭場”，是穩賺不賠的，所以交易所代幣會有如此大的增值。

DeX能把古典交易所的流量吸到Defi上。Defi鎖倉量能從去年的幾千萬到今年的幾十億，錢從哪里來，應該都不是新進來的資金，而是存量、現有的資金。就是從原來的交易所錢包來的。中心化交易所在這波Defi熱潮中是受傷蠻嚴重的。所以它們都是跟進，通過成立基金等方式跟進。它們知道這是大資金關注的地方，再不跟上就會危險了。OK做得是蠻快的。

Dex交易所最大的是Uniswap，發的幣大家也要關注。Curve是新興的。

再簡單說說衍生品交易所，好處是不會被壟斷，你可以設計出任何你想要的衍生品。在傳統金融中，衍生品只有投行、交易所可以設計，買賣都是大機構。Defi把門檻降到極低，任何人都可以做衍生品，甚至設計衍生品。剛才提到的Synthetix是衍生品中做得最好的。最近要推出特斯拉的衍生品，可以用幣做多和做空特斯拉的股票。蘋果的股票，黃金、外匯、納斯達克的指數都可以在Synthetix上兌換。

因為衍生品是鏈下的資產，需要公正的人提供價格標準，所以ChainLink出現了。這也是它為什么會成為市值第五大幣種，最近這么火的原因。交易所的擴張和Defi的熱度讓預言機，數據提供商成為焦點，把ChainLink市值推向了高點。其實ChainLink已經有很多年了。ChainLink現在的市值是58億美元，

YFI是一個聚合器。可以看哪些利率比較高，流動性比較好，可以當做理財產品，看哪個比較好就投哪一個。我把它成為理財聚合器。

六、Defi的風險和啟發

1、代碼風險

最近有人買YAM，如果進的晚，現在要虧不少錢了。很多時候因為智能合約太透明了，所有代碼都在上面。如果沒有做代碼審計，有些漏洞會產生技術的風險。YAM就是代碼的問題，37小時就歸零，跌了90%多。再次顯示了Defi的代碼風險很大。

今年2月Defi中一個項目BZX也是因為被黑客找到了代碼的漏洞，損失了4000多以太坊，當時價格差不多100萬美元。因此大家做嘗試時就要小心。Defi還是很新的事物。

2、流動性風險

最明顯的案例就是3月12號時，比特幣大跌，幣圈大跌，所有鎖倉都被強平，越強平價格越低，就產生踩踏，這就產生巨大的流動性風險。但3月時，Defi整體鎖倉還不到10億美元。現在如果發生巨大波動，有可能產生巨大的流動性風險。大家要謹慎。賺錢之前要先想不要虧錢。活下去才是在幣圈常勝的秘訣。好多人賺了很多錢，但一兩個月就虧得一塌糊涂。

3、操作風險

由于操作失誤造成的，這個誰都會有。因為Defi是自己監管錢包。不要把自己的密碼忘了。Metamask錢包用的是十二個助記詞，忘記了誰也救不了。

4、Defi的啟發

Defi現在是上升勢頭，趨勢發展是大于風險的，而且Defi正在出圈。衍生品交易所其實就是出圈的工具，可以讓鏈下的所有資產鏈接到鏈上，做衍生品。

Defi能服務實體經濟。我們一直說幣圈是零和游戲，但如果Defi能夠把現實的資產連進來，就能夠產生真實的價值，不會想ICO純粹的割韭菜。Defi無論流動性挖礦還是自己發的幣，都有真正的項目。

Defi的體量很大，體量說明一切。體量到了60億，估計還會在漲；

Defi越來越涉及金融和技術上的底層知識。如果不懂，就做存儲、借貸就好衍生品就少碰。最好是專業知識做專業的事，不要ALLIN你不懂的，萬一出現流動性風險呢。你看到那些賺錢的，也要知道他們是冒著如上那些風險賺到的錢。更高的風險，意味著更高的收益。

對于開發者，要做用戶友好的應用。今年Defi已經變得相對比較便利。但交易費還是很高，雖然項目方收的不是很高，但以太坊的gas是在受不了。

對交易所影響，古典交易所的衍生品合約，錢包、資產、現貨交易都會被Defi影響。如果你自己做交易所或在交易所工作就真的要轉型，跟進Defi。

國內人對Defi慢一拍，國外對Defi很早就研究。我一年前寫Defi的文章，看的都是國外的資料，目前也是如此。因為國內炒幣多，做項目少。我目前沒有看到成功排行前十的哪個Defi項目是中國人做出來的。國外做項目確實比我們要專注和創新很多。希望國內很好的Defi項目也能盡快推出來。因為國內炒得人多，追得人多，應該市場非常大。

未來DCEP出來，不排除Defi可以融入其中。當然政府監管可能不會允許，不會愿意。但Defi是一個體系，是可以用各種幣種做底層交換。未來完全有可能央行的數字貨幣成為Defi的底層流通貨幣。或者是Libra。因為Defi天生是開放性的，不排斥任何底層貨幣。可以用比特幣、以太坊、EOS，只要有智能合約功能，可以兼容。

七、互動問答

1、Defi的IDO也開始流行，但各種Defi項目參差不齊，如何看待這種現象？IDO會不會最終變成ICO，一地雞毛？

提得非常好。ICO底層沒有什么，一個白皮書就敢發，人人都可以發。但Defi發行真的要有基礎。現在發出來的幾個大筆，Link、COMP、Curved都是有真實的應用場景。不會像ICO那么虛和空。IDO是比ICO高一個層級，甚至不是一個證券發行。Defi發的幣更多是使用功能，而不是證券功能，是使用屬性多而并不是股權屬性多。

如果未來Defi大了以后要納入監管，甚至有可能去做公用型的代幣發行，就和以太坊一樣。我不覺得IDO最終一地雞毛，門檻和底層機制是不一樣的。

2、Defi火爆，但持續不了很久就冷卻了，人氣熱點如何維持？EOS等公鏈手續費比以太坊更有優勢，為什么Defi會集中在以太坊上？

我剛才說過，和傳統古典幣圈比，Defi的熱度更熱，要求每個熱點轉換的時間自然會短。因為是新興的產品，大家都非常關注。但因為是開放式的，總有新的項目沖出來，大家都在萬馬齊奔的年代，沒有哪一家可以壟斷市場。就像Compound去年我講Defi就已經是頭號交椅，但現在已經被超越了。人氣熱點轉換快是肯定的。

如何維持說白了就是幣價高漲肯定會維持。但真正最后還是要看用戶，用戶數越多，收的手續費越少，給大家帶來實實在在的產品越多，就能維持的更久。流動性挖礦只是炒熱點。熱點也要去炒，但等熱點過去大家還是要拼實力。如果你先把實力做好，再去蹭熱點就好。

其他的公鏈根基不如以太坊大。智能合約鼻祖還是以太坊。以太坊有個最重要的特點，有可能成為第二個上美國交易所的期貨產品。比特幣已經被傳統金融界承認，已經上期貨了。以太坊有可能成為第二個。因為去中心化做得非常好，有可能被美國監管，作為期貨產品。

以太坊的生態圈是絕對比其他公鏈要大，頭部效應是肯定有的。目前Defi上95%都是用的以太坊，這就會產生強者恒強的馬太效應。大家都用以太坊做底層，其他的公鏈就會只是備選。分流的趨勢不明顯，其他公鏈要追上來不容易。

3、以太坊高昂的gas今后如何解決呢？

我也想知道為什么gas越來越貴。我認為以太坊要升級2.0，如果能把帶寬提升。如果不行，長此以往，會損傷Defi發展的勢頭。那其他的公鏈就會有機會了。雖然2.0可能需要一段時間，但至少有個方向我會愿意等待。但如果2.0實現后GAS還很貴，那就會拋棄它。讓市場來決定吧

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