巴比特學院公開課丨流動性挖礦的收益能否持續？如何選擇挖礦項目？_SWAP

9月22日晚8點，巴比特學院公開課第11期將正式開課，與你一起探討DeFi挖礦收益可持續性。Uniswap挖礦年化50%，挖礦收益還能玩下去嗎？通證思維實驗室咨詢師周志強將為你解析Uniswap、Sushiswap等熱點挖礦項目，流動性挖礦的收益有哪些，探討DeFi收益的可持續性和挖礦如何避坑。

本期課程提綱：

一、Uniswap，Sushiswap等熱點挖礦項目的解析

二、流動性挖礦收益來源？

三、為什么挖礦可持續？

四、挖礦如何避坑防雷

一、Uniswap，Sushiswap等熱點挖礦項目的解析

以Uniswap，Sushiswap和Oneswap三個項目為例，首先以同樣的ETH-穩定幣交易對在這三個項目進行挖礦，截止目前三個項目的年化收益對比為：Uniswap為~40%，Sushiswap為~50%，Onswap為~90%。

數據:比特幣減半時間預計為明年4月28日:4月29日消息，據歐科云鏈OKLink減半倒計時專題頁顯示，當前區塊高度距離比特幣減半時間剩余已不足365天，減半時間預計為2024年4月28日，屆時區塊獎勵將從6.25 BTC降至3.125 BTC。[2023/4/29 14:34:50]

如何判斷一個流動性挖礦項目是否值得挖？可以從兩個大點進行判斷：

1、挖礦的潛在收益和損失是多少？

投資者需要考慮成本是什么，收益是什么，潛在損失是什么。我們可以看到Onswap的年化收益為90%，問題是能否持續，如果能夠持續一年，那么它的收益就是90%，如果持續1天，然后挖礦所獲得的幣歸零了，那么收益就是0%。

從目前市場上的流動性挖礦項目來看，可以分為兩種類型：借貸抵押挖礦和交易做市挖礦。

借貸抵押挖礦

Coinbase、Chainlink等多個項目今晨發布神秘表情，或暗示新消息釋出:2月23日消息，Coinbase、Chainlink、Nansen等多個知名公司/項目今晨通過社交賬號發布神秘“藍色圓球圖標”表情，并配有疑似時間節點“2023年2月23日”，或暗示即將有新消息釋出。

對此，加密KOL Autism Capital發文回復稱，“聽到消息通知后，這些球就是我們的了。”[2023/2/23 12:24:38]

交易做市挖礦

如果再將這兩個大類進行細分，又可以分為穩定幣、波動幣與空氣幣挖礦。

LVMH旗下軒尼詩將推出基于NFT的Web3社交俱樂部:金色財經報道，LVMH旗下的軒尼詩正在與Friends with Benefits (FWB) DAO推出基于NFT的Web3社交俱樂部Café 11，Café 11的會員資格是以NFT的形式出現的，其中包括John P. Dessereau定制的數字藝術作品，11月4日，FWB將鑄造1,765枚Café 11 NFT，售價為450美元。（ledgerinsights.co）[2022/11/1 12:02:14]

2、挖礦獲得的Token的價格是否可持續？這個問題可以從三點進行分析：

市值當前有多高？相比競品如何？

加密風投1k(x)聘請前Valour首席戰略官Diana Biggs擔任合伙人:金色財經報道，資產規模達10億美元的加密風險投資公司 1k(x) 宣布聘請前Valour首席戰略官Diana Biggs擔任合伙人，她將負責三方面工作：為現有和新的投資組合公司提供支持、推動機構合作伙伴關系、構建非加密應用。1k(x) 成立于四年前，專注于投資區塊鏈生態系統和開發者，旗下投資組合包括Arweave、Gnosis 和 Matter Labs 等。（彭博社）[2022/10/18 17:30:46]

本質上Token背后由什么產品價值在支撐？

DeFi應用相當于一家金融服務公司，要從其產品服務判斷是否有核心競爭力。

本質上Token背后由什么共識在支撐？

市場共識，也就是市場上面愿意去買token的一個動力。

二、流動性挖礦收益來源

Dfinity基金會對《紐約時報》記者Andrew Ross Sorkin等人提起誹謗訴訟:金色財經報道，6月28日，Dfinity基金會對《紐約時報》記者Andrew Ross Sorkin和Ephrat Livni以及Arkham的創始人兼首席執行官Miguel Morel和其他現任或前Arkham官員、代理人和雇員提起訴訟，起訴他們誹謗和不公平的商業和貿易行為，預計隨著情況的發展，訴訟中還將增加更多的被告。

該訴訟稱，有人利用了《紐約時報》及其明星商業記者Andrew Ross Sorkin的意愿，后者于2021年6月28日故意發布了一篇關于“熱門文章”的虛假和誹謗性報道（Arkham報告），這份報告由試圖從該計劃中獲利的富有精英秘密購買和支付。Arkham報告購買了推廣服務，時報發布了該文章，該文章損害了互聯網計算機生態系統的運營和聲譽。該訴訟還聲稱，誹謗計劃涉及不公平的商業和貿易行為，因為它的動機是希望減少互聯網計算機對競爭性區塊鏈（ReserveProtocol）構成的威脅。[2022/6/30 1:42:04]

1.首先我們先來探討一下流動性挖礦收益的來源是什么

流動性挖礦收益主要來源于兩個市場模型——消費市場和激勵市場。

用戶就是在消費市場上面做貢獻，企業它有責任去把這樣的一個貢獻轉化跟接收，之后它會產生真實的銷售利潤也好，或者是產品利潤也好，這樣的一個利潤其實是去支撐了它的Token的價格。就好像這樣的，這個企業里面靠著員工的貢獻，它能支撐起它股票的價格，之后他會把這樣的一個token獎勵給用戶，用戶也理應當拿到這樣的一個獎勵。因為這本身就是他做的貢獻所打造出來的token價格，他拿到這樣的一個token獎勵之后，他去市場上面變現。

token本質上它的收益來自于哪里呢？其實這里大家要意識到一個點，就是說我們現在用戶其實為企業做貢獻，本質上最終企業它是希望我們為他做貢獻之后，他能把貢獻轉換成為真正賺到錢的一種方式。

作為一個挖礦的人應該怎么考慮這件事情，所以說我們挖礦拿到了一個token之后，第一是我們其實可以考慮一下token所代表的項目它的產品價值是什么，就像我們剛剛看到的這些DEX，他們提供的到底是什么樣的一種金融服務，提供的怎么樣，水平提供怎么樣？當然可以很清晰的看到，Uniswap和Sushiswap如果做交易買賣，如果是大額一些的交易的話，會遠遠比Oneswap好，這個就是在產品真實價值上面他有真實的優勢，這是一種。

第二就是市場共識，這個市場共識就有一些虛無縹緲，它是一個很難把握的東西。

三、為什么DeFi挖礦可持續？

從長期來說，事實上我們又看到defi的很多項目，他們的這些價值是一直在持續的擴張的，并沒有在收縮，反倒在擴張。所以從這個角度來說，大家會發現其實挖礦這么一件事情，我們拿到了token，特別是我們挖到一些優質的項目的token，其實反倒會更加值錢。特別是大家要知道一點，未來有些人甚至有可能會懷疑說這些項目它會不會停止做流動性挖礦的，會不讓這些礦工能夠拿到他們這些公司的治理token呢，事實上來說是這個事情已經不存在這樣的可能性了。因為其實前段時間uniswap把這個token發出來，就可以很清晰的表明這一點，大家會發現在這樣的一個競爭市場里面，如果你的競爭對手用了這樣的一種競爭手段，說我要給我的貢獻用戶獎勵token，給我的使用我產品的用戶做獎勵的話，這樣的一個項目，如果你也不跟著發token，然后做流動性挖礦的話，你對于他而言完全你沒有市場競爭力。

所以這件事情來說我們會發現，無論是可行性，還有說未來的收益的可持續性上，挖礦這個事還能夠維持很長時間，只不過是說從收益來說，大家會發現外面的市場上資金會慢慢的涌入進來，那會慢慢把這樣的一個收益攤薄。

但是同時大家會發現現在市場上面的蛋糕也在越來越大，越擴越大。我們實際上就是在越來越多的人來到一個慢慢在擴大的蛋糕面前來切這一塊蛋糕，我們如何在這樣的一個蛋糕里面去分得更大的份額，其實這個東西就取決于我們的認知，還有信息和我們的技能上面的優勢了。

四、挖礦如何避坑防雷

流動性挖礦存在哪些坑？

黑客攻擊

例子：Lend.me遭受黑客攻擊，deForce協議鎖定價值被黑客提取一空。

代碼出錯

例子：紅薯YAM代碼出錯，項目僅持續一天便失敗

穩定幣崩潰

例子：穩定幣發行方崩潰，抵押品價值大跌導致未能及時清算，穩定幣價值受損。如Maker、USDT、USDC等。

操作失誤

例子：一位Sushiswap錯誤地將40萬美元的USDT發送到錯誤的地址，導致資金永久性丟失。

挖礦資產損失風險

例子：“熱狗”流動性挖礦項目5分鐘暴跌99%

收益快速下降

例子：流動性挖礦項目的各種池子之間的收益快速發生變化，用戶急于切換到收益更高的池子，但切換之后發現池子的收益率再次變化，導致浪費手續費。

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