去中心化衍生品交易會是下一個爆發點嗎？_DEFI

近兩天隨著Uniswap治理代幣UNI的上線、暴漲與反彈，把去中心化交易所的概念推到了高潮，也受到了市場的廣泛認可，甚至是央視CCTV2的也報道了DEFI的相關內容。而從傳統交易所的成長路徑來看，現貨交易后將迎來衍生品交易的增長；如果去中心化交易所也遵循此路徑，那么我們應該可以期待下去中心化衍生品的爆發。

數據來源：Defipluse.com數據截止9月26日制圖：Cointelegraph中文

本文將為大家介紹分別致力于合約、杠桿和期權交易的相關DEFI項目及其特點，并試圖尋找去中心化衍生品交易的爆發契機在哪里。

合約交易

MCDex-雙交易模型的去中心化合約交易所

1.產品與技術

MCDex是通過智能合約技術建立一個分布式金融平臺，使永續合約的使用更加高效和安全。第一個產品是反向永續合約ETH-PERP，杠桿率最多有10倍。之后也陸續推出了其他永續合約與交割合約，包括LINK,COMP,LEND,SNX以及很有趣的“TRUMP2020”。

EthHub聯合創始人：以太坊生態系統的去中心化主張正在受到美國壓力的最大考驗:金色財經報道，EthHub聯合創始人sassal.eth在其社交網站上表示，以太坊生態系統的去中心化主張正在受到最近來自美國的民族國家壓力的最大考驗。潮水已經堅定地退去，我們現在都能看到誰在中心化地游泳。[2022/8/13 12:23:22]

MCDex技術上采用了MaiV2協議，以鏈下訂單簿加上鏈上AMM的混合交易模型。一種是以AMM為交易模型，為用戶和其他DEFI產品提供鏈上流動性入口；另一種是以鏈下訂單簿為交易機制增強交易流動性，試圖媲美中心化交易所的交易體驗。同時，MCDEX已接受OpenZeppelin和ConsensysDiligence以及ChainSecurity的合約審計。

而在費率方面，去中心化交易所的鏈上交易部分會多出一部分GasFee，而且手續費的收取會比中心化交易稍微高出一點。但是資產掌握在用戶手中，這一點對現在不穩定的數字貨幣生態而言，相對更為重要；而且鏈上交易可以與其他合約相互調用，共同構建DEFI生態。

去中心化衍生品交易平臺Hxro Network alpha版已上線Solana主網:金色財經消息，基于Solana的去中心化衍生品交易平臺Hxro Network宣布其alpha版已上線Solana主網。該版本將提供BTC/USDC永續和8個連續期貨市場進行測試。

此前消息，衍生品交易平臺Hxro Network完成3400萬美元融資，風投機構SIG DT等領投，Solana等參投。[2022/7/2 1:45:27]

制圖：Cointelegraph中文

2.發展現狀

截止到9月26日，DefiPluse的數據顯示MCDex鎖倉量達到210萬美金，最高峰接近1900萬美金，現TVL排名所有以太坊DEFI項目第31名。由于AMM交易機制需要流動性挖礦，我們看到除了ETH擁有2400個質押量外，LINK、COMP等永續合約交易的抵押物總額仍處于低位，分別為2700多個LINK和65個COMP。

去中心化保險項目Nsure Network已在測試網集成Chainlink喂價:12月30日，Chainlink官方宣布，去中心化保險項目Nsure Network已在測試網上集成了Chainlink喂價。Nsure Network將利用Chainlink預言機服務確定礦池之間的挖礦獎勵，計算保險保障成本，保障清算機制的安全，并自動進行礦池再平衡。[2020/12/30 16:04:51]

數據來源：Defipluse.com

保證金交易

dYdX-去中心化杠桿交易平臺

1.產品服務

dYdX成立于2017年，基于以太坊和去中心化交易所0x，提供現貨、杠桿交易和借貸服務的產品，允許用戶借出、借入或保證金交易任何支持的資產。目前也有BTC、ETH和LINK永續合約的產品。dYdX采用的是鏈上訂單簿的模式，每類操作均需寫入智能合約，但其卻允許免費取消訂單，為用戶覆蓋了gas成本。

動態 | 物流平臺 DexFreight 試水 DeFi 通過 Maker 獲取去中心化資金來源:物流平臺 DexFreight 聯合金融供應鏈交換平臺 Centrifuge 和 Maker Foundation 發起一項試點項目，該項目在去中心化物流平臺 DexFreight 進行，通過對貨運發票實現代幣化處理，結合物流抵押品與 DeFi 中可用的低成本流動性，從而填補貨運公司短期融資缺口。[2019/10/10]

與普通保證金交易類似，dYdX擁有“全倉”和“逐倉”兩類產品。全倉模式下，所有交易對用統一的保證金，最初以其價值的125%作為抵押，如果該比率低于115%，則進行清算。而逐倉模式則提供最高5倍的多頭杠桿交易，空頭為4倍。貸款和保證金交易最多為28天，之后將自動清算，并收取1%的到期費用。

2.借貸與交易成本

談到杠桿交易就不得不提借貸成本，借款利率因資產而異，并隨供求關系而調整。杠桿的利息不斷累積，除了支付給貸款人外，還需要以dYdX的保險基金預留部分費用，以作為填補“水下賬戶”的賬戶。

聲音 | BM：真正的去中心化需要不同自治社區間的相互合作:BM 昨日發推表示，真正的去中心化應該效仿生物學的模式。在保持獨立，互不依賴的前提下，不同的自治社區需要進行相互合作。[2019/8/19]

數據來源：dYdX.com?制圖：Cointelegraph中文

我們可以看到dYdX在借貸費率方面相較于中心化交易所具有很大的優勢，借款利率相對低廉很多。

但dYdX在交易手續費方面秉承了鏈上訂單簿交易的問題，taker收取0.15%-0.5%，maker收取；但是如果是小額交易需要cover掉Gas費，那么如果是市價單則手續費會達到驚人的5%以上。

3.發展現狀

截止到9月26日，DefiPluse的數據顯示dYdX鎖倉量達到3200萬美金，最高峰超過4500萬美金，現TVL排名所有以太坊DEFI項目第18名。在所有去中心化交易所交易量中排名10名左右。

數據來源：Defipluse.com

據9月26日dYdX官方數據顯示，24H總交易量270多萬美元，其中現貨200萬，合約67萬美元。可以看到相比于中心化交易所，這單交易量還是過于單薄了。但是由于其低借貸費率，其借貸供應量達到了4800萬美元，借出總量達到1700萬美元。這可能就是無心插柳，借貸成了主營業務。

期權交易

ACO-非托管期權協議

1.產品與技術

ACO運行在以太坊鏈上，用戶可以在不同的市場上以不同的執行價格自由鑄造看漲期權和看跌期權，并且可以在不依賴任何第三方的情況下進行期權交易。這里的鑄造并非以發行ERC20或721的方式，而是發行一種可編程通證，其內容包括“資產名稱、行權價格、行權資產和期權類型”，并且可以將通證自由部署到其他的DEFI中。用戶可以通過撰寫期權合約來賺取權利金及其他的相關獎勵。

最新的合約代碼審計報告由OpenZeppelin提供，并經過嚴格的內部測試。

期權交易相對杠桿和合約交易更為復雜，市場體量也更小，是專業交易員對沖資金風險的金融工具。例如，如果用戶不確定以太坊價格是否會在未來幾周內下跌，可以通過購買ETH看跌期權來保護手中資產價值；如果持有空頭頭寸也可以買入看漲期權，以保護頭寸免受潛在損失。

2.發展現狀

截止到9月26日，DefiPluse的數據顯示ACO鎖倉量達到75萬美金，現TVL排名所有以太坊DEFI項目第36名，9月份最高峰達到135萬美元。

數據來源：Defipluse.com

ACO的體量較小，主要原因是期權合約的編寫門檻較高且期權市場本身不大，不太適合目前投機為主的DEFI生態。但未來隨著期權交易和可編程通證的發展，相信ACO還是具有較高的發展空間的。

3.未來發展

通過MCDex、dYdX、ACO三個項目的對比研究，我們發現目前從用戶數量、鎖倉量和交易量來看都尚未呈現出爆發態勢，而且在交易中流動性較差、交易成本較大以及使用門檻較高等問題都在制約著去中心化衍生品交易的發展。

但是我們同樣我們也可以看到，這類項目無需KYC，自由度較高；資產存放于用戶錢包中，保障資產安全；并且其交易模型和交易機制都在不斷創新，并成為樂高式去中心化金融中的組成部分。因此我們相信在投機泡沫過后，DEFI生態中功能與結構的完善會逐漸積累起來，并從量變引起真正的質變。

作者：GeoffreyDing

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