OKEx Research： NFT能否扶DeFi大廈之將傾_NFT

進入9月以來，由流動性挖礦引發的DeFi熱潮開始逐漸降溫，盡管期間有Uniswap開啟流動性挖礦，但也難改DeFi市場的整體頹勢。然而近期，NFT領域的多個幣種開始爆發，特別是MEME代幣在一周內上漲了近15倍，成功引起了市場的關注，風頭甚至蓋過Uniswap。很多人驚呼：NFT將是下一個投資風口。那么什么是NFT？NFT能否一改DeFi的頹勢，扶DeFi大廈之將傾？

1.什么是NFT

想要理解什么是NFT，需要了解目前行業里中幾種代幣開發的標準。我們都知道以太坊可以發行代幣。從技術角度看，這些代幣又可以分為以下三種類型：

同質化代幣又稱可互換型代幣，主要由ERC-20標準產生，各代幣可隨意交換，拆分整合；非同質化代幣又稱不可互換型代幣，主要有ERC-721標準產生，最小單位為1，不可拆分，也不可相互替代；當然，后來以太坊又提出了半同質化代幣標準---ERC-1400和ERC-1404。半同質化代幣標準可以使代幣按“類”分為不同的子集，而每個子集中的代幣又是一樣的，例如股票可以分為普通股和優先股，普通股和優先股不可以相互替代，但在普通股或優先股中的每一股卻是一樣的，可相互替代。

1000枚BTC從Okex轉出:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，北京時間09月15日23:27，1000枚BTC從Okex轉入39iD4W開頭未知錢包地址，目前價值約1081.96萬美元，交易哈希為：baa5ab8aad7cc9191d780387d3f0cfbb609f10407c915aeb4d0d447a28f2155e。[2020/9/16]

表1.各類型代幣標準

資料來源：OKEx?Research

實際上，非同質化代幣很早就已經出現了，即2017年末以太坊上流行的加密貓游戲。在這款游戲中，每個加密貓都是獨一無二的品種，不存在一模一樣的貓。目前NFT主要應用于游戲、藝術品、域名、收藏品等領域。

公告 | OKEx將于25日14時升級TRX幣本位永續合約系統:據OKEx官方公告，為提升永續合約系統性能，OKEx將在2019年12月25日14:00進行系統升級。升級時間預計30分鐘左右，期間TRX幣本位永續合約將暫停交易，用戶無法進行下單、撤單、追加保證金、資金劃轉等相關操作。其他幣種合約不受影響。[2019/12/24]

表2.市場上部分NFT項目

資料來源：深鏈財經，OKEx?Research

2.NFT為什么突然火爆？

提到NFT近一兩天的火熱，就必須提MEME和WHALE項目。

公告 | OKEx支持點卡抵扣幣幣杠桿利息，系統自動進行抵扣:OKEx已于香港時間6月4日16:00支持點卡抵扣幣幣杠桿利息，用戶幣幣賬戶中有可用點卡時，系統將在每小時計息時自動進行抵扣。此外，幣幣杠桿交易已支持點卡抵扣交易手續費。[2019/6/4]

首先是MEME項目，最初是ConsenSys的DeFi產品負責人JordanLyall用來諷刺DeFi而開的一個玩笑。然而該玩笑成真，社區真的創建了MEME幣，并引入了流動性挖礦設計：質押MEME代幣的玩家，可以收獲相應的積分，然后用該積分換取NFT收藏卡，并且這種收藏卡，可以直接掛到OpenSea銷售。?隨后MEME幣在一周內暴漲了15倍，由此引起了市場的關注。

同樣地還有WhaleShark社區發行的WHALE代幣。WHALE代幣總量上限為1000萬枚，其中100萬留給合作伙伴和管理團隊，400萬以每月五萬WHALE速度分發，剩余的500萬則尚未明確用途。同樣地，WhaleShark社區也設計了一個流動性挖礦機制：創作者可質押自己創作的?NFT作品來獲得WHALE代幣，并且計劃在前三個月每月為十位$WHALE創作者獎勵2000WHALE。在流動性挖礦的吸引下，WHALE的價格由9月23日的3美元增長至目前的9.1美元，兩天上漲了近2倍。

動態 | qiibee將在BSI STUDIO中增加發布Loyalty Token功能:瑞士忠誠度計劃項目qiibee官方宣布，與軟件供應商BSI達成合作，雙方將共同致力于把區塊鏈技術應用在瑞士和德國的頭部公司，包括汽車、銀行、醫療、零售、運輸、保險支付服務等行業。同時，BSI STUDIO工具將與qiibee進行結合，用戶通過簡單幾步操作即可定制并發布Loyalty Token。[2019/2/12]

當然，從上面這些案例也可以看出，如今NFT的火熱，正如過去幾個月DeFi的火熱一樣，人們關注的并不是DeFi或NFT本身，而是由流動性挖礦帶來的代幣投機。

如今NFT的火熱，與三年前加密貓的火熱其實并無二致。人們追求的是對加密貓進行投機而帶來的高收益，而非加密貓本身；當時人們對加密貓的火熱投機行為甚至引發了以太坊網絡的堵塞，與近幾個月DeFi火熱帶來的以太坊手續費高昂何其相似；而加密貓這個曾經的以太坊明星項目已經趨于沉寂，甚至不少新投資者都未曾聽說。

公告 | OKEx宣布用戶提幣須身份認證 8月28日生效:OKEx剛剛宣布，用戶在OKEx上進行提幣，必須先進行身份認證，只要身份認證等級大于等于1級即可進行提幣。若同一用戶存在多個賬戶，且只能對一個賬戶身份認證，提幣身份認證要求生效時間為香港時間8月28日14時。[2018/8/24]

3.NFT是否能挽救DeFi的頹勢呢？

NFT與DeFi挖礦的結合，讓很多市場人士興奮不已，認為其是繼DeFi之后下一個市場風口。

那么，NFT能否挽救自9月以來DeFi的頹勢呢？很難。

盡管NFT和FT被定義為非同質化代幣和同質化代幣，但用“標準化”和“非標準化”來區分二者更為妥當。

所謂“標準化”，正如工業流水化產品，產品同質，價格統一，交易難度低。比如我們常見的期貨合約，就是標準化的金融產品：買賣雙方做期貨交易的合約條款都是事先按標準制定的，比如交割時間、合約面值等條款，都是由交易所事先制定好的。買賣雙方只需“商定”價格即可進行交易，方便快捷。

而“非標準化”，就像獨立小店，追求的高品質和個性化，按照客戶要求進行“私人訂制”，屬于為高凈值客戶量身打造的產品。比如遠期合約，不同于期貨合約，它就是由買賣雙方商議合約條款。因為它是“非標準化”的，無法在交易所進行“批量化”交易，只能在進行一對一的交易，故流動性很差。

盡管人們都喜歡宣稱“DeFi”崇尚“去中心化”和‘多樣化’，但很多人都尚未意識到“標準化”或者“同質化”對于DeFi發展的重要性：例如借貸市場，只有同質化資產才能進行質押，否則市場將無法確認質押品價值，由此引發清算風險；再比如AMM類DEX，LP提供的流動性必然是同質化資產，否則不可能形成資產池，也不可能進行“批量”交易。

然而對于NFT而言，它的資產都是“非標準化”的，其每項資產都有獨一無二的特性，也造成了人們無法對該類資產有一個統一的評價。所以NFT是“私人訂制”產品，無法在交易所進行“批量化”交易，只能進行一對一的場外交易，流動性十分差。

非同質化代幣和同質化代幣的市場規模差距，就像私人訂制小店和流水線工廠的市場規模差距。或者說投資非同質化代幣和同質化代幣的區別，就像投資證券市場與投資藝術拍賣品的區別，前者機構和中小投資者都可以參與，后者主要面向高凈值客戶人群。

因此，NFT也很難挽救DeFi挖礦如今的頹勢。這并不是因為NTF目前的基礎設施、用戶規模、資金規模等未達到要求，而是NFT本身走“私人訂制”、滿足個性化需求的特性使然---與其說NFT資金規模小、用戶人群少，不如說它本身就是如此。

也許NFT可以依賴“流動性挖礦”發幣，引起市場投機而興盛一時，但最終也會回歸其原始的小眾市場。因為“非標準化”特性很難滿足市場對“普惠性”的要求，沒有“普惠性”就難以在交易所市場成為主流資產。

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