觀點 | 亞洲或成DeFi未來發展主場_EFI

本期嘉賓

蔡浩霆JasonChoi，加密對沖基金?TheSpartanGroup?研究主管，也創辦了Blockrunch?播客。他著迷于數字隱私、激勵經濟的設計和前沿技術。此前，他作為ContraryCapital?創始合伙人，投資早期創業公司；曾在德勤?做過咨詢工作，支持該公司的區塊鏈實驗室和金融科技實踐；在全球最大的對沖基金橋水基金(BridgewaterAssociates)?學過RayDalio?原則，并對宏觀經濟學產生興趣。

一條推特解讀DeFi

Leslie:?DeFi領域的運作實在是太復雜、變化太快了。如果從基本面出發，用一條推特、不超過280個字符的長度介紹DeFi，您認為是什么呢？

觀點：BRC20不能被稱為“協議”，因為它無法保護使用它的用戶:金色財經報道，據@AurtrianAjian在社交媒體上表示，像BRC20這樣的東西壓根不能被稱為“協議”，因為它根本無法保護使用它的用戶。但當時我沒有深入了解，我不知道它其實比我想象的還要離譜。從表面上看，BRC20定義了同質化代幣的兩種操作：“鑄造（Mint）”和“轉移（Transfer）”，在每一種操作的每一步中，都需要發起比特幣交易并在交易輸入中寫入銘文（Inscription，通過輸入的見證腳本在區塊中寫入數據）。但是，在BRC20中，這些寫入銘文的交易所形成的交易輸出幾乎沒有任何意義。這就是問題所在。[2023/8/3 16:16:59]

JasonChoi:?DeFi?使我們能夠在不信任任何第三方的情況下管理個人財務。這也只是一個局限的定義，因為DeFi完全是一個新的范式。從它的基礎模塊來看，DeFi完全開創了一個新的范式。比如它讓我們在完全去信任化地情況下進行交易、儲蓄、理財、借貸、以及投機，并且所有這些協議都可以一起組合工作。

觀點：目前為止BTC具有非常強的彈性:11月20日消息，加密分析師Joseph Young發推稱，鯨魚群的價格超過17000美元時，比特幣在其上方停留的時間越長，持續的動力就越強，到目前為止，比特幣具有非常強的彈性。昨日在比特幣急速下跌之后，Joseph Young發表評論稱，通常從歷史上看，當比特幣在非常短的時間內跌落得非常之快時，它就不會再跌至該最低水平以下。[2020/11/20 21:29:54]

去信任化、可組合性，這與傳統科技金融公司獨立運作的方式截然不同。舉個例子，Robinhood和Stripe都是傳統FinTech公司，雖然有提供付費API，但多數情況下，公司還是完全獨立的。

如果把他們搬到DeFi生態中，我們或許可以看到：Stripe、Robinhood和PayPal之間完全開放、相互嫁接，無需許可獲取彼此的流動性和用戶。某種程度上這也是我認為的DeFi的愿景。

觀點：比特幣處于8500-10500美元區間是山寨幣的表現機會:加密貨幣分析師Crypto Michael發推稱，比特幣仍在9000美元關口上方持有支撐。如果再突破9300美元，可能會達到9600美元。

從本質上說，比特幣從8500美元到10500美元的價格區間都是山寨幣的“游樂場時間”，而且可以持續幾個月，直到BTC突破此范圍。[2020/7/11]

流動性挖礦的風險分析

Leslie:?對剛參與DeFi市場、想要開啟流動性挖礦的人，您想說什么呢？

JasonChoi:?我覺得我們可以先回到流動性挖礦這個概念本身。流動性挖礦無外乎兩點：一、通過獎勵激勵用戶使用平臺；二、向活躍度高的用戶發放平臺治理代幣。

觀點：挖礦難度即將調整 BTC本周將再次跌破9000美元:6月15日消息，加密貨幣分析師Joseph Young表示本周比特幣價格將下跌，并列舉了幾點導致下跌的主要因素。他稱，首先是比特幣網絡挖礦難度即將進行調整，而這次調整和可能是比特幣自2018年1月以來經歷的最大幅度的調整。其次，在10,500美元水平阻力位強勁，最后在8900美元位置有強烈的購買需求。與此同時，BuffettsBooks.com創始人Preston Pysh，以及Blockware Mining首席執行官Matt D'Souza均預計比特幣將跌至9,000美元以下，而下跌主要原因是即將到來的比特幣網絡挖礦難度調整。（U.Today）[2020/6/15]

正如你提到的，一些比較新的項目風險性還具有較高風險，在智能合約方面存在較高風險。過去兩周內在以太坊上發行的一些項目，甚至還沒有審計。所以我發現機構投資者還較少在此領域做大筆的理性投資。實際上，流動性挖礦的人大多是散戶或某些幣種的“巨鯨”，而不是大量持幣機構。我認為，這在DeFi領域是一種既有趣又具有顛覆性的發展。

聲音 | 觀點：在數字貨幣的挑戰下，央行需要擴大其職權范圍:開普敦大學經濟學院副教授Co-Pierre Georg、哥倫比亞大學法學院比較法教授Katharina Pistor聯合發文稱：數字貨幣帶來了巨大的挑戰。傳統意義上，貨幣體系的守護者——央行——只專注于貨幣政策和金融穩定。引導金融創新遠遠超出了它們現有的職責范圍。但考慮到改革的步伐，他們可能別無選擇，只能盡早擴大自己的職權范圍。（Project Syndicate）[2019/8/5]

那談到風險因素，第一是價格風險。所謂1000％的APY，它的來源是什么？它取決于治理代幣的價格，而治理代幣又是通過流動性挖礦產生并以此為價格支撐。因此，在代幣價格下跌的那一刻，APY也將下降。

參與流動性挖礦的人，我相信根本上考慮的還是長期。當然，除了那些立馬拋售的人。但即使這樣做，智能合約的風險仍然存在。DeFi的可組合性讓很多項目可以與其他項目串聯，以此帶動其他項目的使用，但這也導致了多重風險。因為即使你認為項目A的安全性很高，如果項目A與項目B串聯，項目B與項目C、項目C又與項目D串聯，那實際上項目A與項目BCD都串聯在一起了。所以任何其中一個項目崩潰，都將是一個巨大的風險。所以，雖然我有認識把整個投資組合都押到流動性挖礦上的人，我個人卻并不會這么做。

亞洲將成為DeFi的主場

Leslie:?在結束我們今天關于DeFi的討論前，我想請教您兩個問題：對亞洲市場所發生的一切，您怎么看？您認為誰將參與哪些協議？

JasonChoi:?結合上面所說，DeFi的秘密武器之一就是可組合性。你無需許可即可與任何項目串聯。

大家似乎有這樣一種印象，即很多DeFi項目正在硅谷展開，因為畢竟第一批項目如Maker，Compound，dYdX，Dharma都base在舊金山。但事實上，現在已不是這樣了。我們有base在新加坡的Kyber和同樣base在新加坡、允許跨鏈交易的Ren，還有base在香港的AirSwap、泰國的BAND協議，以及Balancer，我記得它的CEOFernance也在葡萄牙。所以，其實DeFi項目已經遍布全球了，可以說是一種全球現象。

從用戶來看，盡管因為匿名性很難知道他們的確切位置，但我認為很多流動性挖礦的改善者、很多去中心化所的交易者-——總而言之，去中心化協議的活躍使用者，都分布在亞洲，尤其是那些對加密貨幣沒有資本利得稅的國家和地區。反觀美國，如果你是一位美國流動性挖礦者，在德克薩斯州進行去中心化交易，你一定會叫苦不迭。這也部分解釋了為什么DeFi協議的活躍用戶都來自于新加坡、香港、馬來西亞。

從文化來看，賭博也是一個因素。賭博在中韓等國幾乎被視為非法，加密貨幣可以作為替代滿足人們對投機、投資等方面的需求。所以，我們看到中國和韓國有許多非常本地化、非常有影響力且非常完備的加密貨幣社區。尤其是2017年，當時還沒有引入監管，韓國交易量瘋漲，kimchi溢價高達10％甚至15%。

因此，基于以上多種原因，我確信亞洲將成為DeFi需求增長的主動力。對于任何DeFi項目而言，亞洲也是他們必須要瞄準的市場。也因此，我認為我們這種能夠接觸到東南亞市場、扎根在中國等亞洲市場多年甚至十幾年的企業，是DeFi項目非常重要的合作伙伴。

欄目介紹：

《Amber解“密”》Crypto?Unstacked?是一檔高品質的加密金融訪談類播客欄目，致力于持續追蹤加密金融領域的動態，并在加密世界建立起與全球加密金融行業聯通的橋梁。《Amber解“密”》由全球領先加密金融智能服務提供商AmberGroup出品、AmberGroup海外研究總監LeslieLamb主持，每期邀請一位加密行業的知名從業者、專家或意見領袖，為聽眾提供從加密金融到全球宏觀經濟的前沿觀點，挖掘對加密資產更有深度的行業分析。

在Spotify、Anchor、Youtube上搜索“CryptoUnstacked”，即可關注收聽。同時，現在關注AmberGroup官方微信公眾號AmberFinance還可獲取中文文字版播客內容。

Tags：EFIDEFDEFI比特幣goldhoefinanceDefina FinanceSDEFI泰達幣和比特幣區別大嗎知乎

SHIB