為什么說2020年是期權元年？_比特幣

9月29日下午，Deribit亞洲商務負責人LinChen和火車頭資本、行情分析師?Andy，做客鏈節點直播間，分享他們對于數字貨幣期權當前發展的看法和未來展望。

《Deribit：2020期權年》--LinChen|Deribit亞洲商務負責人

我今天的分享主要由三個部分組成：1.什么是期權？2.Deribit市場數據的分享。3.期權該如何操作？很多人可能都了解過合約是杠桿做多做空的產品，而永續合約就是一個簡單版的交割期貨；而交割合約就是在永續合約的基礎上加一個交割時間，有季度交割、月度交割甚至周為單位的交割產品。期權就是在交割期貨的概念上面，增加兩個維度：行權價和買賣方。行權價很好理解。我們可以把期權看成一個保險，假設價格1萬美金，在前面說的兩個衍生品之間，它會多一個價格，一個固定價格。所以你可以買比如說8000美金的某一期權，或者9000美金的某個期權，或者2萬美金的某個期權。另一個維度，買方和賣方很多人就會誤解成“做多做空”，其實買方賣方就是期權對手盤。Deribit是一個非常公開透明的交易所，從16年起我們就一直強調，我們跟任何的買方賣方都沒有任何的特殊關系，我們是純獨立的一個平臺。任何的買方賣方在交易所里面進行一個撮合，他們相互的對手盤都非常明確。接下來我分享一個數據，為什么說2020年將是期權的元年？Deribit目前占據整個數字貨幣期權市場中80%的份額，是絕對龍頭的一個交易所。我們的數據其實比較明確的可以代表數字貨幣期權市場成長。

美國SEC宣布向7名個人提供超過1.04億美元的獎勵:金色財經報道，美國SEC宣布，向7名個人提供超過1.04億美元的獎勵，他們的信息和協助促成了SEC執法行動以及另一機構提起的相關行動的成功。該獎項的總金額是SEC舉報人計劃歷史上的第四大獎項。[2023/8/6 16:21:33]

??灰色的數據是以太坊，綠色數據是比特幣，期權張數的增長可以看到從20年6月開始，每個月數據增長很快速，特別是9月的數據非常大，因為是季度的交割的大月份。預計到今年年終的時候，相較去年年終，數據可能翻一倍不止。這樣的數據像是18年合約市場的變化，18年是合約年，但到了2020年，我覺得是明確的一個期權年，因為市場增速非常快。

??接下來是交易量的數據，對應的是美金金額。以太坊張數增長非常快，但是金額其實沒有那么大。特別是從今年3月開始，每個月我在朋友圈里發，交易量有沒有創造歷史新高。今年整體交易量增長非常大，不能說目前已是藍海市場，但期權未來的增長空間一定非常大。接下來簡單就給大家講一下期權到底要怎么玩，對于新手玩家來講，我強烈建議新手玩家嘗試買而不要去賣。買的話其實相當于我在買彩票，我在買保險，而賣的風險會比較大。買看漲期權不太會爆倉，不需要像做多合約一樣盯盤。可以非常靈活，用很小的代價來展現對未來市場的一個預期。

Tether：媒體獲得的材料并不代表公司目前的情況，且已有兩年多的歷史:金色財經報道，穩定幣發行商Tether在官網針對彭博社的指控回應稱，媒體獲得的材料并不代表公司目前的情況，發送給媒體平臺的數據有限，且已有兩年多的歷史。此外，商業票據一直保持著 A2 或更高的評級。Tether 將始終保護其客戶、員工和社區免受攻擊。?除其他行動外，Tether在2022年年中將其商業票據持有量減少至零，并大幅減少其擔保貸款組合，目標是在未來幾個月內將其降至零。?

彭博社此前發文稱，Tether曾持有中國三大行以及德意志銀行在內的多家海外銀行發行的債券。[2023/6/17 21:43:02]

我以2020年10月30到期的產品為例，中間灰色這一列就是行權價。當我覺得10月30號，比特幣會大漲，這個時候比如說我覺得它會漲超過就是12,000美金，點擊查看12,000美金的行權價，然后點擊到賣家，可以看到訂單頁面內各種維度的參數。越靠近行權日期，行權價格會越來越低，不確定性也是越來越小的。接下來只要看比特幣在10月30號當天的表現如何，如果當天比特幣漲到15,000美金，那就有價差的3000美金乘以張數的盈利。如果我預測10月底會大跌，想做比特幣套保，那假設選擇8000行權價的賣價，套保的費用是3個點左右0.0325，我就可以保證我5個比特幣的價格，永遠不會在那一天不會低于8000美金。如果跌到了5000美金，產生的3000美金價差乘以我保的數量的比特幣，它就會換算成比特幣當天加進到我的賬戶里面，這就是一個簡單的保險。期權還有更多更靈活的用法，很多大的數字貨幣基金或者項目方會使用，對他們來講是一個相對風險比較可控的，創造固定收益的一個產品。

數據：比特幣網絡結算轉賬量已下跌約85.5%:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode披露數據顯示，過去三年比特幣網絡的結算轉賬量自2021年初以來總體經濟吞吐量已大幅下降，從周期高點的131億美元降至周期低點的19億美元，下降幅度達到了85.5%。雖然2023年的轉賬量出現了些許上升，但仍處在近期的周期低點范圍內，即19億美元和44億美元之間。此外，交易所存款量也有類似的結構性下降，從2021年5月的峰值42億美元下降到今天的低點3.434億美元（下降了-91.8%）。[2023/5/26 10:41:24]

《交易員視角：期權市場的現狀和未來發展》--?Andy|火車頭資本、行情分析師

對于沒有接觸過衍生品或使用杠桿的用戶，期權是比較抽象的。期權在傳統的一些金融衍生品上，有很多應用，例如外匯。它是一個非常好的金融工具，可以用于對沖，套保。期權早期的主要使用者是機構或專業的投資者，相較是比較高階、專業的群體。而在傳統衍生品的領域中期權對散戶這部分的市場也覆蓋的比較小。幣圈的期權是在17年其實已經有了，我在17年底、18年初就交易過，一直到18年中期，合約市場開始興起，就沒有太大關注了。那么直到19年上半年，幣圈的期權產品其實都是處于不溫不火的狀態，為什么沒有很多人去參與呢？它需要較高的專業性。散戶做交易，大部分人都是主觀性交易，主觀做單邊或者是做空或者做多。只有當資金量足夠龐大的時候，才會有注意風險邊際的考量，這個時候去做一些相對穩定的對沖等動作，就需要使用期權工具。舉個例子，當在合約市場或者是在現貨市場做多/買進現貨，又覺得市場最近不會漲，或者基本面很疲軟，很多投資者就會產生猶豫，對風險不好把控。或者擔心出現不可預測的風險，這時就很適合用期權工具做對沖風險。但散戶的資金不夠大，對沖的意義也就沒那么大。而且目前來看大部分的散戶不能夠作為賣方，只能做買方。目前的期權格局：未來3-5年，現貨交易量會慢慢被衍生品所覆蓋掉，或被稀釋掉很大的占比。衍生品肯定是長期存在，大量持有幣的人需要套保對沖動作，衍生品有確切的市場的底層需求。目前數字貨幣市場是比較寬泛的，新興的市場。熱點比較多，但這樣的熱點不會停留很久，最終會數字貨幣市場也將走向成熟市場。

美CFTC對Icomtech公司的多個職員提起訴訟:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會(?CFTC) 已在美國加利福尼亞州中區地方法院對David Carmona、Juan Arellano Parra、Moses Valdez、David Brend和Marco A. Ruiz Ochoa 提起執法訴訟，他們都在一家名為Icomtech的公司。?

根據 CFTC 的訴狀，被告表面上以交易比特幣和其他數字資產為由，向美國和其他國家/地區的 170 多名個人欺詐性地募集資金。CFTC 聲稱，被告在針對講西班牙語的消費者時挪用了客戶資金。[2023/5/26 10:40:43]

圓桌環節

1.最近比較關注哪些方面，哪些板塊？

Andy：我最近在關注波卡生態，研究波卡的邏輯。我覺得今年年底或者說明年開春的時候，波卡會有一個小高潮。

Lin?Chen：Deribit考慮上一些大家比較關注的小幣種期權，我們在思考這樣的產品能不能夠長期穩定運作？能不能給散戶的交易者提供一個比較公平平臺？如果能夠成熟，能夠公開長期穩定，我們就會推進。其次，我們比較關注恐慌指數，換一個說法叫做波動率指數。最近內部在測試推進相關的新產品。同時我們還會關注到這個產品如何科普化。我們會第一步推出波動率指數，同時下一步我們還會做波動率的期貨。

Kraken：對其他加密業務的全部敞口約為100萬美元:11月17日消息，加密交易平臺Kraken發推表示，其對其他加密業務的全部敞口約為100萬美元，這只是其他場所OTC柜臺余額的總和。Kraken稱其托管和質押服務由自己運營，并且本周一直在和傳統銀行合作伙伴進行溝通，對他們的償付能力“有信心”。

此前消息，Kraken表示其沒有Alameda Research的敞口，但卻持有近9000枚FTX的原生代幣FTT。[2022/11/17 13:16:49]

2.9月25日，10億美元的比特幣期權到期，之后的持倉量有明顯的下滑，期權市場中持倉量的下降對后市有何影響？需要多久時間恢復？

Lin?Chen：9月底是一個傳統的意義上最大的交割日。可以看到下一個季度交割，是12月25號圣誕節，半個地球都在放假，很難有很大的交易量；另外隨著美國大選越來越近，我認為近期波動率會有比較大的一些變化。所以在市場博弈的情況下，10月的量肯定不會小，但12月底的時間節點可能就比較敏感了。

3.期權中有項重要指標IV，它代表著什么？9月IV屢屢突破新低又意味著什么？

Lin?Chen：IV((Implied?Volatility)是指隱含波動率，是將市場上的期權交易價格代入BSM期權定價模型，反推出來的波動率數值。即期權報價中，隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。如果IV比較高的時候，可能是大熊市或者大牛市，近期IV比較低，說明市場整個盤面比較平。這其實代表了大家對于未來一段時間市場的一個預期。

4.如何看待去中心化期權交易所？

Lin?Chen：傳統市場和數字貨幣市場在慢慢接軌，因此對于交易所的技術、產品細節、服務等等都會有越來越高的要求，當數字貨幣市場越來越得到大眾認可，會迎來巨大的增長。但想達到這個程度，延時性，安全性，透明度都還有很長的路要走。數字貨幣交易的財富效應會帶來大量人才進入市場，我希望看到更多的人才和團隊加入到這個賽道的建設中，帶來更多更好的期權產品，也為大家提供更多選擇。

5.數字貨幣衍生品用戶在逐步增加，但期權在其中還屬于非常小眾產品，走向成熟還需要多久的時間？未來的期權產品更多是為專業機構服務還是散戶也可以參與其中？

Andy：幣圈的期權產品已經改掉了很多傳統市場的規則，但我還是希望能夠更加簡單。火車頭資本近期也投資了一家期權交易所，就是要做更簡單的期權，對散戶或剛入圈的用戶更友好。Lin?Chen：我經常在關注我們的競品，市場需要更多的新產品帶來不同屬性的用戶。Deribit的強項是我們頂層的撮合引擎，以及我們的風控系統，包括我們建立的基礎生態。所以對于中國用戶來講，Deribit本身的用戶界面、用戶體驗確實不是很友善，但是大家可能接觸到的很多友善的產品，背后的做市商可能都在我們這邊對沖，很多的量都是在我們這邊來進行清算結算。所以我們是更底層的技術平臺。作為交易所，我們會繼續樹立品牌，做到產品精細化，這可能對于小白用戶不太友善，但我們堅持非常公正，非常公平，永遠不會是散戶對手盤。舉一個更極端的例子，二元期權非常簡單，但本身是一個非法產品，是平臺跟用戶直接做對手盤。這個界面非常簡單，但在背后平臺會擁有絕對的勝利。我希望能夠看到市場中，在保證公平或者說給用戶比較正確的信息的同時，能夠出現更多五花八門的產品豐富生態。

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